地缘政治与市场环境 - 中美关税战出现缓和迹象 尽管后续可能存在反复 但对资本市场影响边际递减 [1] - 地缘紧张局势缓解带动黄金价格下跌调整 [1] - A股市场从4月初3000多点上涨至3400点以上 进入"平静期" 军工、科技和港股创新药等小热点交替登场 [1] - 美股市场显著反弹 纳斯达克指数和标普500指数年内涨幅接近翻红 [2] - 中美股市近期走势方向罕见一致 [3] 投资方向分析 - 红利方向受机构青睐 险资频繁举牌显示对红利股的配置偏好 在震荡行情中回撤较小 [4] - 港股红利和红利低波长期表现优于普通红利指数 [5] - 内需消费出现结构性分化 传统消费股（如白酒）表现乏力 而新兴消费领域（泡泡玛特、老铺黄金、宠物经济、美容护理）牛股频现 部分个股年内股价翻倍 [6] - 可关注重仓新兴消费赛道的主动权益基金或恒生消费指数 [8] 港股科技板块投资价值 - 港股科技板块具备布局价值 国内政策支持新质生产力发展（AI、云计算、新能源车） 国际环境改善（中美关税谈判取得进展） [9] - 恒生科技指数估值处于历史低位 最新PE-TTM为21.74倍 处于近5年17.24%分位点 [9] - 指数成分股估值显著低估 腾讯控股真实PE不足20倍 阿里巴巴核心业务PE仅15倍 均低于历史中枢 [12] - 南向资金持续流入 2025年初至5月16日净买入额超6039亿港元 达去年同期3倍 [12] - 港股聚集中国优质核心资产 恒生科技指数重点覆盖AI应用、自动驾驶、机器人等新质生产力方向 [14] - 可关注恒生科技指数ETF(513180)、恒生互联网ETF(513330)及对应联接基金 [14] 指数产品持仓结构 - 恒生科技指数ETF前十大重仓股包括腾讯控股(7.91%)、京东集团-SW(7.85%)、阿里巴巴-W(7.83%)、小米集团-W(7.61%)、美团-W(7.55%)、中芯国际(6.99%)、快手-W(6.26%)、理想汽车-W(5.23%)、小鹏汽车-W(4.87%) [10]