两市主要指数本周均创新高 国庆假期临近关注大消费板块机会 本周，受到部分权重股调整影响，大盘冲高回落。值得一提的是，本周两市主要指数均创反弹以来新 高。在几大指数中，上证综指走势相对较弱。上证综指于周四盘中创出3899.96点阶段新高后出现调 整，当日下跌1.15%;周五，上证综指盘中一度飘红，但受到成交量减少的影响，当日下跌0.30%。值得 一提的是，创业板指本周上涨2.34%，在几大指数中表现最强，呈现出周线七连阳的走势。周四，创业 板指盘中创出3168.68点阶段新高，当日下跌1.64%;周五，创业板指小幅下跌0.16%。 ·2025-09-19 21:44 本周，大盘呈现冲高回落的走势，两市主要指数在创出反弹新高后震荡回落。其中，上证综指下跌 1.30%，报收3820.09点;深证成指上涨1.14%，报收13070.86点;创业板指上涨2.34%，报收3091.00点;科创 50指数上涨1.84%，报收1362.65点;沪深300指数下跌0.44%，报收4501.92点。对于下周市场，业内人士 认为，本周大盘波动加大，经过周四调整后，一批高位题材股短线调整压力加大。临近国庆假期，投资 者在控制仓位的同 ...

板块整体表现 - 家电零部件板块较上一交易日下跌4.45% [1] - 上证指数下跌0.3%至3820.09点 深证成指下跌0.04%至13070.86点 [1] - 板块主力资金净流出9.23亿元 游资资金净流入5983.21万元 散户资金净流入8.63亿元 [2] 个股涨跌表现 - 海立股份(600619)涨幅9.98%居首 收盘价25.23元 成交额33.74亿元 [1] - 海达尔(669988)涨幅8.61% 收盘价66.76元 成交额1.95亿元 [1] - 三花智控(002050)领跌8.56% 收盘价41.65元 成交额160.70亿元 [2] - 朗科智能(300543)下跌4.39% 康盛股份(002418)下跌3.52% [2] 资金流向特征 - 海立股份主力净流入7.21亿元 主力净占比21.37% [3] - 宏昌科技(301008)主力净流入4626.94万元 主力净占比5.95% [3] - 毅昌科技(002420)主力净流入3216.37万元 主力净占比5.75% [3] - 振邦智能(003028)游资净流出857.75万元 游资净占比-13.09% [3]

家电零部件业务 - 家电零部件业务为公司主要业务，核心产品为电磁阀、模块组件、水位传感器、开关门锁等 [1] - 洗衣机贡献的收入占比约为70% [1] - 智能马桶的收入占比约为10% [1] - 上半年营业收入保持两位数增长，在手订单比较饱满 [1] - 净利润同比下滑，主要原因是部分募投项目投入使用折旧增加、股份支付费用增加及主要原材料涨价 [1][2] - 公司已启动期货套期保值工作，通过锁定铜的采购成本，稳定产品毛利率，并加大采购降本、研发降本、管理降本等措施 [2] 汽车零部件业务 - 汽车零部件业务主要为汽车内外饰，包括门板、立柱、车载空调结构件等产品 [2] - 上半年实现收入约1600万元 [2] - 为零跑汽车配套的门板类产品已通过试装并批量出货 [2] 人形机器人相关业务 - 2025年上半年，公司合计出资3000万元投资良质关节科技有限公司，持有该公司30%股权 [2] - 良质关节科技从事谐波减速器、行星减速器及行星关节和谐波模组研发、生产 [2] - 产品可应用于协作机器人、人形机器人、机器狗、机器狼等机器人 [2] - 主要客户为逐际动力、宇树、灵宝、星尘智能、五八智能等 [2] - 目前在手及执行订单虽有所改善但规模较小，对公司财务指标影响较小 [2]

股票交易异常波动 - 公司股票交易价格连续3个交易日内（2025年9月16日、9月17日、9月18日）收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [2] - 公司前期披露信息不存在需要更正或补充之处 [2] - 未发现近期公共媒体报道可能对公司股票交易价格产生重大影响的未公开信息 [2] 公司声明 - 公司发布公告说明股票交易异常波动情况 [2] - 公告来源为证券日报 [3]

板块整体表现 - 家电零部件板块当日上涨4.17%，显著跑赢大盘，上证指数下跌1.15%，深证成指下跌1.06% [1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势 [1][2] - 三花智控以8.71%涨幅领涨板块，盾安环境涨6.81%，朗迪集团涨5.58% [1] 个股价格表现 - 三花智控收盘价45.55元，成交量486.46万手，成交额216.11亿元，为板块成交最活跃个股 [1] - 跌幅最大个股为联合精密下跌4.44%，同星科技下跌4.04%，瑞德智能下跌4.03% [2] - 海立股份微涨0.22%，成交92.74万手，成交额21.51亿元 [1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出10.12亿元，游资资金净流出2.87亿元，散户资金净流入12.98亿元 [2] - 盾安环境获主力资金净流入2.27亿元，占比15.75%，为板块最高 [3] - 朗迪集团获主力净流入4756.92万元，占比12.59% [3] - 立霸股份主力净流出753.34万元，占比高达20.02% [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩持续增长 营业收入162.63亿元 同比增长18.91% 归母净利润21.10亿元 同比增长39.31% [8] - 制冷空调零部件业务表现亮眼 25H1营收103.89亿元 同比增长25.49% 占总营收63.88% [8] - 汽车零部件业务稳健增长 25H1营收58.74亿元 同比增长8.83% 客户结构持续优化 [8] - 战略新兴业务布局液冷和机器人领域 液冷业务受益数据中心需求增长 机器人业务推进顺利 [2][8] 财务表现 - 预计2025-2027年营收分别为319亿元、367亿元、428亿元 同比增速14%、15%、17% CAGR为15% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为38.8亿元、45.6亿元、52.3亿元 同比增速25%、18%、15% CAGR为19% [3] - 对应PE估值分别为43X、36X、32X [3] - 25H1扣非归母净利润20.10亿元 同比增长31.66% [8] 业务分析 - 制冷空调业务增长主要源于：1）全球气候需求推动 2）空调电子膨胀阀等高市占率产品优势 3）热泵技术向数据中心、储能等场景拓展 [8] - 汽车零部件业务已合作奔驰、宝马、比亚迪、理想等知名车企 覆盖电装、马勒等头部热管理集成商 [8] - 液冷业务依托热管理技术积累 实现阀、泵、换热器等零部件技术复用 [8] - 机器人业务成立专门事业部 聚焦机电执行器制造 配合客户研发试制及量产 [2] 财务指标 - 预计2025-2027年毛利率稳定在27.5%左右 净利率从12.18%提升至12.23% [9] - ROE水平维持在11.92%-12.72%之间 [4][9] - 资产负债率从46.31%优化至36.10% [9] - 每股收益从0.92元增长至1.24元 [4]

核心观点 - 海外长端利率持续上行主要集中在欧洲地区 由通胀压力上行和财政预期加强驱动 而美国利率在降息预期下趋于下行 [2][8] - 历史经验显示利率上行可能引发风险资产流动性压力 需关注美债波动率、通胀约束、财政扩张事件及全球估值水平等指标 [3][8][9] - 长期系统性风险触发点在于私人部门承担能力不足或财政紧缩 当前企业信用利差处于5年低位显示风险可控 [4][9] 指数表现 - 上证指数收盘3862点 单日涨0.04% 5日涨4.47% 1月涨1.43% [1] - 深证综指收盘2490点 单日涨0.74% 5日涨8.22% 1月涨3.72% [1] - 小盘指数近1个月涨6.36% 表现优于大盘指数8.3%和中盘指数10.54% [1] 行业涨幅 - 家电零部件行业近6个月涨25.04% 近1个月涨16.94% 单日涨6.28% 涨幅居首 [1] - 综合Ⅱ行业近6个月涨45.43% 近1个月涨21.17% 表现突出 [1] - 电机Ⅱ行业近6个月涨29.37% 近1个月涨20.62% 单日涨3.78% [1] 行业跌幅 - 航海装备Ⅱ行业单日跌3% 近1个月跌6.01% 但近6个月仍涨14.64% [1] - 股份制银行Ⅱ行业近1个月跌5.78% 近6个月跌2.23% 表现疲软 [1] - 小金属Ⅱ行业近6个月涨50.51% 但单日跌2.35% 显示近期波动 [1] 利率驱动因素 - 30年期法国国债收益率上行21bp至4.5% 英国上行16bp至5.7% 德国上行11bp至3.4% 期限溢价是主要推动力 [8] - 美国30年国债利率下行2bp 降息预期升温是下行主因 与欧洲走势分化 [8] - 期限溢价中枢自2023年7月以来持续抬升 是长端利率上行的核心驱动力 [8] 历史风险案例 - 2022年英国养老金危机期间30年英债利率3周内上行近150bp 导致恒生科技跌19.4% 越南跌18.4% [8] - 2023年美债供给侧冲击使10Y美债利率一个月内走高100bp 上证综指跌8.3% 标普500跌10.3% [8] - 2024年法国选举冲击导致CAC40下跌6.75% 2025年日本国债拍卖冲击使30年日债利率升至2.74% [8] 风险监测指标 - 美债利率历史波动率超过10%需关注流动性冲击风险 MOVE指标是重要观察工具 [3][8] - 通胀约束货币政策时财政融资将面临负循环 当前英国和日本通胀压力相对更大 [3][9] - 财政扩张事件风险排序：实质性推出财政方案＞增加发债规模＞执政党内阁不稳定 [3][9] - 全球股市估值处于历史高位 主要国家PE分位数均在90%以上 对利率冲击更敏感 [9] 长期风险阈值 - 企业债信用利差是重要观察指标 当前美欧日利差处于过去5年的5%以下分位数 风险可控 [4][9] - 当长久期利率约束政府行为导致财政紧缩时 资产价格可能面临持续调整 [4][9] - 主权债CDS和政治周期是需要重点观察的长期风险信号 [9]

公司股价表现 - 三花智控9月16日涨停 成交额达89.60亿元[1] - 换手率为6.46%[1] 资金流向 - 深股通专用席位买入4.25亿元并卖出3.79亿元[1] - 2家机构专用席位净卖出9110.32万元[1]

板块表现 - 家电零部件板块单日上涨6.42% 显著跑赢大盘 其中上证指数上涨0.04% 深证成指上涨0.45% [1] - 宏昌科技为板块领涨个股 [1] 资金流向 - 板块整体主力资金净流入16.66亿元 游资资金净流出7.43亿元 散户资金净流出9.23亿元 [2] - 三花智控获主力资金净流入10.78亿元 净占比达12.03% 同时游资净流出5.84亿元 散户净流出4.94亿元 [2] - 汉宇集团主力资金净流入1.84亿元 净占比12.54% 游资净流出5479.67万元 散户净流出1.29亿元 [2] - 顺威股份主力资金净流入9797万元 净占比高达36.63% 游资净流出5342.29万元 散户净流出4454.71万元 [2] - 东贝集团主力资金净流入6830.32万元 净占比17.82% 散户资金净流出6161.16万元 [2] - 宏昌科技主力资金净流入6602.38万元 净占比9.91% 游资净流出5616.14万元 [2] - 同星科技主力资金净流入6386.2万元 净占比12.88% 散户净流出4922.73万元 [2] - 朗科智能主力资金净流入5390.99万元 净占比10.67% 散户净流出4885.84万元 [2] - 海立股份主力资金净流入4832.68万元 游资净流入3137.68万元 但散户净流出7970.36万元 [2] - 星帅尔主力资金净流入4455.05万元 净占比12.81% 游资净流出4101.46万元 [2] - 禾盛新材主力资金净流入3048.56万元 游资净流入146.07万元 但散户净流出3194.63万元 [2]

公司股价表现 - 三花智控今日股价涨停 收盘报39.23元 涨幅达10.01% [1] - 公司总市值达1651.16亿元 [1]