公司服务与品质声明 - 格力电器在互动平台表示，“家用空调十年包修”不仅是服务承诺，更是产品内在品质与可靠性的有力证明 [1] - 公司在不断追求完美质量的同时，配备了完善的售后受理渠道 [1]

大宗交易概况 - 2025年12月17日，万和电气发生一笔大宗交易，成交120万股，成交金额为1200万元，占该股当日总成交额的18.21% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为10.00元，较当日市场收盘价9.85元溢价1.52% [1] 交易细节 - 该笔交易的买方营业部为国中金财富证券有限公司佛山季华五路近弟营业部，卖方营业部为中信证券华南股份有限公司佛山顺德大良证券营业部 [2] - 交易证券代码为002543，证券简称为万和电气 [2]

格隆汇12月17日｜据一财，日前，美的、海尔、小米等19家空调企业及科研机构联合启动"铝代铜"系列 标准落地工作，引发市场讨论。深圳多家品牌空调门店工作人员表示，铜在一台家用空调中的用料成本 占比过半，因铜价格持续走高，一吨铜、铝的价差在三倍左右。有品牌门店表示最快2026年将推出铝制 家用空调产品，也有品牌表示暂无"铝代铜"计划。 ...

核心观点 - 中国经济“向新向优”成色更足，正向完成全年发展目标冲刺，产业升级步伐加快，新动能稳步成长 [1] - 国际机构密集上调中国经济增速预测，认为中国有望保持强劲增长，未来几年对全球增长的贡献率仍将维持在约30% [3] 工业生产与制造业 - 11月份装备制造业增加值同比增长7.7%，对规模以上工业增加值增长的贡献率达到59.4% [1] - 1至10月份，装备制造业利润增长7.8%，高技术制造业利润增长8% [2] - 11月份信息传输软件和信息技术服务业生产指数同比增长12.9%，租赁和商务服务业生产指数同比增长8.4% [1] 消费市场 - 1至11月份，限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售额同比增长14.8%，文化办公用品类增长18.2%，通讯器材类增长20.9% [1] - 1至11月份，服务零售额中，文体休闲服务类、通讯信息服务类零售额同比增速均超过10% [1] - 11月份中国居民消费价格指数同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，连续3个月回升 [2] 投资活动 - 1至11月份，设备工器具购置投资同比增长12.2%，拉动全部投资增长1.8个百分点 [2] - 1至11月份，电力热力生产和供应业投资同比增长12.5%，互联网和相关服务投资增长20.7%，水上运输业投资增长8.9% [2] 企业经营与效益 - 1至10月份，规模以上工业企业营业收入同比增长1.8%，利润增长1.9%，累计增速连续3个月保持增长 [2] - 1至10月份，规模以上服务业营业收入同比增长7.6%，利润增长7.8% [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）” [5] 报告的核心观点 - 核心观点认为，“两新”政策（新一轮大规模设备更新和以旧换新）的优化与延续，有望激活家电行业更大的消费潜能 [2][8] - 内销方面，虽然国家补贴的拉动效应边际放缓，但政策优化延续有望形成持续刺激，白电龙头因一级能效产品占比更高、以旧换新内控管理流程更成熟而受益更明显 [3] - 出海仍为家电行业的长期主线，多元化产能布局的公司更具优势 [3] - “人工智能+”消费硬件（如清洁电器、家庭服务机器人等）成为结构性增长主线之一 [8] - 墨西哥计划对无自由贸易协定国家加征关税，但对中国家电公司经营影响有限 [8] - MiniLED电视份额持续提升，RGB-MiniLED有望成为下一代显示技术升级方向，助力中国品牌获取全球高端市场 [8] 根据相关目录分别进行总结 投资建议与投资主线 - 投资建议看好家电龙头的稳健经营能力 [3] - 主线一：经营效率更高、海外产能布局更成熟的龙头公司，结合较高股息率，可作为稳健配置首选，相关标的包括美的集团、海尔智家、海信视像（增持） [3] - 主线二：出海为长期主线，展望2026年有望迎来估值切换，相关标的包括石头科技 [3] - 主线三：主业业绩稳健，有望开拓第二成长曲线的公司，相关标的包括安孚科技 [3] 行业动态与数据 - 2025年12月11日中央经济工作会议明确定调，强调“内需主导、建设强大国内市场”，并优化“两新”政策实施 [8] - 根据商务部统计，2025年1-11月，家电以旧换新超12844万台，带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及3.6亿多人次 [8] - 2025年11月，国内MiniLED电视线上销量份额达43%，较2025年1月提升21个百分点；线下销量份额达40%，较1月提升13个百分点 [8] - 2025年双11期间，同尺寸下RGB-MiniLED电视比OLED更具性价比 [8] 潜在市场机遇 - 深化拓展“人工智能+”将利好清洁电器、家庭服务机器人、AI眼镜、运动相机/无人机等消费硬件 [8] - 对外开放政策利好出口链与跨境渠道持续改善 [8] - 展望2026年，叠加全球体育大年催化，中国头部家电品牌有望在全球市场实现份额进一步突破 [8] 外部环境分析 - 墨西哥众议院于2025年12月10日批准关税法案草案，计划自2026年1月1日起，对来自中国等无自由贸易协定国家的进口商品加征额外关税 [8] - 家电行业涉及18个税号，其中冰箱、空调、家用洗衣机税率提升至30%，电饭煲税率提升至20%，电热水器/电烤箱税率提升至25% [8] - 报告认为，墨西哥市场贡献的收入占中国家电公司总营收比重较小，因此加征关税的影响十分有限 [8]

董明珠说，以铝代铜，一台空调可以节省488元的成本。为了迎合消费者，格力也想这样做——产品价格低，销量会更大。但是，对消费者来说呢？他们购 买这样的产品，质量可能得不到保障，铝管两三年可能会坏。 董明珠指出，消费者买了以铝代铜的空调，买的的时候可能觉得省钱，但后面的成本大。关键不仅仅是钱的问题，产品出问题，会很闹心，比如天气最热的 时候，空调出问题了，你会很难受。 以前，空调是用铜管的，但这几年，铜的价格飙升，一些空调企业开始用铝取代铜，这样可以大幅降低成本。而很多消费者购买空调，最关注的就是价格， 至于用的是铝还是铜，他们不懂，也不关心。 最近，美的、小米、海尔等空调企业宣布推动"以铝代铜"技术的应用，降低对铜的依赖，这几家企业已经加入空调"以铝代铜"公约。那么，作为空调行业的 龙头企业，格力电器为什么没有加入进来？董明珠怎么看待"以铝代铜"的？ 对于这个话题，董明珠曾谈论过多次。最近，她表示，格力电器也在研究，铝可以代替铜，但替代不了铜的质量。 董明珠透露，格力电器也在研究以铝代铜，已经研究很多年了，在这方面的技术没有成熟之前，没有100%把握之前，格力空调绝对不会以铝代铜。目前的 实验室数据显示，铝代铜 ...

新浪科技讯 12月14日晚间消息，今日，董明珠在谈及空调行业"铝代铜"问题时向新浪科技表示，"铝代 铜"能不能代？可以代，因为铝的技术我们也研究了这么多年，但是我们依然坚持不用"铝代铜"的原因 是，它还没有达到铜的这样的同等的技术条件和保障。董明珠总结，所以我们并没有说不研究，我们一 定研究，直到铝能够完全替代铜，我一定上铝。 近日，海尔、美的、小米等多家企业联合发声将遵守空调《空调铝强化应用研究工作组自律公约》，表 态将共同维护行业整体形象与竞争力，为空调"铝代铜"技术突破与高质量发展注入动力。在谈及这一话 题时，格力向新浪科技表示："目前没有'铝代铜'计划，铜材在导热性、耐腐蚀性和长期可靠性方面具 有优势，在没有100%把握之前，格力空调不会铝代铜"。 近日，海尔、美的、小米等多家企业联合发声将遵守空调《空调铝强化应用研究工作组自律公约》，表 态将共同维护行业整体形象与竞争力，为空调"铝代铜"技术突破与高质量发展注入动力。在谈及这一话 题时，格力向新浪科技表示："目前没有'铝代铜'计划，铜材在导热性、耐腐蚀性和长期可靠性方面具 有优势，在没有100%把握之前，格力空调不会铝代铜"。 责任编辑：王珂 新浪科 ...

核心观点 - A股市场注销式回购案例显著增加，显示出市场投资生态持续优化，该行为将从四个维度重塑A股投资新生态 [1][7] 市场现状与数据 - 美的集团近日公告已完成100亿元回购，其中回购股份的70%及以上将用于注销 [1][7] - 今年以来截至12月10日，在发布股票回购计划的A股上市公司中，有383家的回购为全部或部分注销，较去年同期的329家有所增加 [1][7] 注销式回购重塑A股生态的四个维度 维度一：为价值评估提供新锚点 - 注销式回购通过“股本做减法”实现“股东价值做加法”，在净利润不变的情况下提升每股收益和净资产收益率等核心指标 [2][8] - 该行为可作为检验公司内在质量与治理水平的重要标尺，引导资金投向真正具备价值创造能力的优质资产 [2][8] 维度二：为资本利用提供新范式 - 在经济高质量发展阶段，上市公司资本配置策略从追求规模转向提升效率，注销式回购扮演“资本配置优化器”角色 [3][9] - 当公司现金流充裕但缺乏足够回报的投资项目时，将资金用于回购注销并返还股东是符合商业理性与经济效率的选择 [3][9] 维度三：有利于构建投融资协调新生态 - 注销式回购是实现资本市场供需动态平衡的重要工具，可减少股票供给，提升剩余股份稀缺性，从而对股价形成支撑 [4][10] - 该机制能发挥市场“内在稳定器”功能，为市场提供流动性支持，并对长期投资者更友好 [4][10] - 只有治理规范、注重长期价值且现金流健康的企业，才敢于实施真正的注销式回购，从而倒逼公司治理升级 [4][10] 维度四：有利于培育成熟“股东文化” - 在国际成熟市场，以注销为目的的回购已是回报股东、优化资本结构的常规操作，形成了以股东价值为核心的市场文化 [5][11] - A股越来越多公司实施注销式回购，有利于培育健康的“股东文化”，促使投资者更关注企业的真实盈利与自由现金流，推动资本向优质公司聚集 [5][11] - 这将提升市场整体效率，为长期资金入市创造更稳定的价值投资环境 [5][11] 未来展望 - A股市场注销式回购案例逐渐增多，未来仍有较大提升空间 [12] - 期待更多上市公司积极推行注销式回购，以强化股东回报意识，优化资本配置结构 [12] - 随着注销式回购增多，A股市场有望构建起更加健康、理性、可持续发展的市场生态 [12]

交易概述 - 惠而浦拟以现金方式收购控股股东格兰仕家用电器的洗衣机业务资产 包括固定资产、专利、专有技术和产品 [1] - 格兰仕家用电器拟将洗衣机业务相关商标许可给公司全球独占使用 [1] - 该交易构成关联交易 但不构成重大资产重组 需提交股东大会审议 [1] 交易背景与目的 - 本次交易是惠而浦化解洗衣机业务领域同业竞争问题的重要一步 [2] - 控股股东及实控人曾承诺在2021年5月要约收购完成后的60个月内解决同业竞争问题 五年承诺期限将于2026年届满 [2] - 资产收购完成后 承诺人将不再生产、销售洗衣机产品 双方不再存在实质性同业竞争 [2] 交易细节 - 收购洗衣机资产中的固定资产和专利的价格（不含税）为7461.93万元 [2] - 格兰仕家用电器向公司无偿转让洗衣机业务有关的专有技术 [2] - 收购洗衣机产品资产的价格根据格兰仕家用电器向公司实际交付的产品的账面净值确定 [2] - 收购资金来源为公司自有资金 [2] 公司业务与财务现状 - 公司和承诺人的现有微波炉、冰箱、洗碗机业务在主要客户、产品结构、产品类型和定价等方面存在明显差异 双方不存在实质性同业竞争 [2] - 要约收购完成后 公司针对市场变化不断进行战略调整 稳住并开拓海外市场 [2] - 2024年前三季度 惠而浦实现收入32.97亿元 归母净利润3.17亿元 [3]

公司股价与交易表现 - 12月11日，格力电器股价放量上涨0.69%，收盘报40.65元，成交额18.59亿元，总市值2276.97亿元 [2] - 当日交易量为45.59万手，换手率0.83%，较过去一年的日均交易量低0.99% [2] - 短期股价表现方面，3日涨幅为-0.07%，5日涨幅为-0.71% [2] 新产品发布与技术突破 - 公司针对传统空调制热痛点，推出了i尚-Ⅱ柜机与U铂挂机系列新产品 [2] - 新产品搭载自主研发的第二代格力冷酷外机和高性能爽动力压缩机，实现了在-35℃超低温环境下稳定制热不停机 [2] - i尚-Ⅱ柜机采用恒暖除霜技术，结霜周期延长30%，化霜时室内温度波动低于3℃；U铂挂机在10小时持续制热下，化霜期间室内温度波动控制在1.5℃以内 [2] - 两款新产品已全面推出市场，并享有国家节能补贴与品牌优惠活动 [2] 事件舆情分析 - 截至12月11日，“格力空调-35℃稳定制热技术突破”事件相关的全网舆情信息总量为10612条 [3] - 其中正面信息7431条，占比70.0%；负面信息仅6条，占比0.1%；中性信息3175条，占比29.9%，舆论呈现显著正面倾向 [3] - 该事件的主要传播渠道为今日头条，传播篇次221条，占比2.08% [5] - 在格力电器近期舆情事件影响力排名中，该技术突破事件位列TOP2 [11] 事件影响分析 - 市场情绪影响：新产品在寒冬时节推出，针对市场痛点进行技术升级，易引发市场积极关注，增强消费者与投资者信心，对股价有积极影响 [7] - 产品竞争力影响：新技术使产品在超低温制热性能和化霜温度控制方面相比竞品具有明显优势，有望吸引消费者购买，提升市场份额和盈利能力 [7] - 销售业绩影响：新产品全面推出，配合国家节能补贴与品牌优惠活动，有望刺激购买欲望，提高销售量，从而增加营业收入和利润，推动股价上涨 [7] - 技术创新影响：自主研发的第二代冷酷外机及恒暖除霜技术体现了强大的技术创新能力，有助于公司在空调行业保持领先地位，为长期竞争优势和股价稳定增长奠定基础 [8] - 政策与活动影响：国家节能补贴与品牌优惠活动叠加，降低了消费者购买成本，促进了销售，同时展示了公司积极响应国家政策，有利于市场推广和社会形象提升 [8] 近期专业观点分析 - 看多观点认为，公司在数据中心全栈冷却方案及液冷设备方面的研发进展，显示出创新能力和技术实力，有助于其在相关领域占据优势，对未来发展和业绩有积极意义 [11] - 中性观点指出，公司面临铜价上涨增加成本、补贴边际递减后销售压力增大以及海外占比较低等挑战；但长期看空调替换周期已至，且公司在东欧、亚太、中东非等海外市场排名前五，当前估值较低，存在发展机会 [12] - 看空观点提及，公司因三季报业绩偏弱，净利润增速为-2.27%，导致季度ROE下降，并从中证红利质量指数样本中被调出，反映出当前经营面临挑战，未来发展态势不理想 [13]