收购交易概述 - 金富科技正在筹划以支付现金方式收购广东蓝原科技有限公司不低于51%股权 [1] - 交易目前尚处于筹划阶段，具体方案需进一步论证协商，存在不确定性 [1] - 公司已于2025年11月21日与标的公司及其股东签署《收购意向书》 [1] 标的公司业务范围 - 蓝原科技经营范围包括电线电缆制造与经营、工业设计服务、有色金属压延加工、新材料技术研发及智能仪器仪表制造等 [1] 收购战略意图 - 公司发展依托自有业务发展和外延式并购两条路径并行 [2] - 收购旨在布局新的盈利增长点，符合通过并购做大做强的政策方向 [3] - 如收购成功，蓝原科技将纳入合并报表，为公司拓展第二主业增长曲线 [3] 公司自身业务发展 - 金富科技主要从事饮料、食品等领域包装产品的研发、设计、生产和销售 [1] - 公司通过并购翔兆科技和开拓新客户增加产品品类和竞争力 [2] - 未来战略包括拓展日化用品盖、医疗和保健用品瓶盖等新领域包装产品 [2] 收购预期影响 - 收购有利于提升公司盈利能力、抗风险能力和综合竞争力 [3] - 符合公司长远发展和战略规划 [3]

公司近期经营表现 - 第三季度单季度实现盈利，营业收入较上年同期有一定程度提高 [2] - 凭借客户较强信任度，从多角度协助下游客户进行产品开发、降本增效及市场拓宽，此举有望进一步提升公司市场份额 [2] 循环包装产品优势 - 循环包装可多次循环使用，单次使用成本更低，且在寿命结束后仍可回收重新制造新产品，环保性优势显著 [2] - 产品特性契合当前绿色发展趋势，成为公司产品竞争力的重要支撑 [2] 业务模式特点 - 租赁模式可降低客户前期投入、控制风险并简化管理，从而增强客户黏性 [2] - 对公司而言，前期需进行较大规模器具投入，但随着器具多次循环使用成本逐步降低，且在折旧完成后仍能持续创造效益 [2] 家电行业布局 - 从冰箱压缩机循环包装切入家电市场，后逐步拓展至空调压缩机领域，已搭建起连接客户与供应商的循环包装运营体系 [2] - 受益于家电领域稳定市场行情，公司正积极布局电机、控制面板等其他核心零部件循环包装业务，力争实现该领域持续发展 [2] 行业拓展与增长策略 - 在国家“双碳”政策指引下，公司在汽车、家电等行业可循环包装领域已形成较强影响力和良好品牌形象 [2] - 未来将重点在果蔬生鲜、快递物流、酒业等已初步建立合作关系行业进一步提高渗透率，以培育新业绩增长点 [2]

近期经营与财务表现 - 公司第三季度单季度已实现盈利 [2] - 公司营业收入较去年同期有一定程度的提高 [2] - 公司正从多角度积极协助下游客户进行产品开发、降本增效和市场拓宽，以进一步提高市场份额 [2] 循环包装核心优势 - 循环包装可多次循环使用，单次使用成本更低 [2] - 可根据客户需求定制产品服务，具备防掉屑、防尘、阻燃等特性，定制化造型能更好保护客户零部件，提高仓储运输效率 [2][3] - 产品使用寿命结束时仍可回收重新制造新产品，环保性更强 [3] 租赁模式价值主张 - 相对于买断，客户前期投入更少，风险更为可控，管理更为便捷 [3] - 使用循环租赁模式，客户黏性更好 [3] - 公司前期有较大器具投入，但随着器具多次循环，成本会相应降低，折旧完成后仍有一段时间为公司创造效益 [3] 行业布局与发展战略 - 公司在家电行业从冰箱压缩机循环包装切入，并扩展至空调压缩机，搭建了客户与供应商循环包装的运营体系 [3] - 公司正积极在家电行业布局，争取在电机、控制面板等其他核心零部件循环包装领域取得新突破 [3] - 在国家"双碳"政策指引下，公司在汽车、家电等行业的可循环包装领域拥有不俗影响力 [3] - 未来公司将在果蔬生鲜、快递物流、酒业等已初步建立合作关系的行业进一步提高渗透率，以创造新的增长点 [3]

业务结构 - 国内业务下游客户行业分布：消费电子类占比约40%，家具家居、家用电器等合计占比约25%，汽车及新能源汽车产业链约占15%，其余为白酒、医疗器械、食品饮料等 [2][3] - 海外业务客户目前以消费电子、家具家居和家用电器等行业为主 [3] - 客户包装需求：消费电子、白酒客户精品包装需求多，家具家居、家用电器、汽车及新能源汽车产业链等客户轻型瓦楞包装及重型包装需求多 [8] 海外布局与产能 - 海外产能布局：在越南、泰国、马来西亚和墨西哥四个国家有六个工厂，尚有一定产能空间，将根据下游市场需求和增量订单针对性安排产能扩张计划 [4] - 出海企业特征：当前国内出海企业以行业头部企业为主，整体竞争力较强 [4] - 海外建厂动因：因在投资地拥有长期服务的客户 [5] 竞争优势与行业壁垒 - 对比海外当地企业优势：在产品品质、服务、研发设计及客户资源等方面具备较强竞争优势，且集团化服务能力能更好满足客户全球供应链管理需求 [4] - 行业领先企业优势：在研发设计、产品品质、客户资源及客户服务等方面具有较强的综合竞争优势 [5] - 行业壁垒：包装行业壁垒整体较小，但大型高端包装工厂资本开支较大，对中小企业是挑战；海外投资若无较强、较多的优质客户基础将面临较大市场风险；海外人才储备对中小企业也是较大挑战 [5] - 海外竞争格局：海外业务总体竞争格局较稳定，公司因出海较早具先发优势，加之产品研发设计、服务、多区域布局等综合优势，具有一定竞争优势；所在海外区域行业集中度相对较高 [7] 定价与成本管理 - 产品定价：综合考虑成本及客户对产品设计、服务等需求等因素定价报价 [6] - 原材料价格波动影响：近期原材料价格有一些波动但整体不大，在原材料价格大幅波动时会与客户协商调整产品价格，并在新报价中考虑材料成本波动因素 [7] - 海外工厂原材料采购：目前以本地化采购为主 [7] 财务与风险管理 - 经营风险：目标是国内业务稳健发展，海外业务快速发展，若海外市场拓展不达预期将对发展目标达成有一定影响 [7] - 投资性房地产：主要为已出租的办公楼、厂房及公寓，未来是否减值需根据评估结果确定 [7] - 汇率管理：海外业务主要以收美元为主，公司密切关注汇率波动，与银行充分沟通及开展结汇以降低影响，不排除后期做风险对冲的可能性 [8] - 利润率：目前国内外业务利润率波动整体较小、较为稳定，因开发了附加值较高客户、减少毛利较低业务订单，且海外业务增长带动利润整体提升 [8] - 大股东债务问题：大股东与浙商银行金融业务合同纠纷案去年已达成和解，2025年应偿付金额已全部支付，正有序偿付2026年应偿付金额，预计可在协议约定时间内偿付完毕 [8] - 未来分红规划：将继续重视现金分红，但分红金额和比例需根据经营情况、资金情况和资本性开支等综合确定 [8] 发展目标 - 2026年发展目标：国内业务争取实现企稳回升，海外业务争取实现较快增长 [7]

涉及的行业与公司 * 国际纸业公司 一家全球性包装公司 在完成全球纤维素纤维业务出售后将完全转型为可持续包装企业 预计包装业务收入约240亿美元[3][4] * 公司是北美纤维基包装市场约30%份额的领导者 欧洲市场约20%份额的领导者[4] 核心战略与转型进展 * 公司正进行重大转型 从以生产为中心转向以客户为中心 并运用80/20原则和精益原则[4][5] * 北美业务转型成效显著 过去12个月至第三季度 EBITDA从约17亿美元增至约23亿美元 增长约40%[5] * 转型关键包括大力投资于转换业务 客户服务从行业末位提升至首位 并重组业务以消除过剩产能[6][7][8][9] * 北美市场已扭转持续十年的市场份额流失局面 上季度赢得市场份额 并对本季度和明年有良好预期[10] * 公司大幅削减成本基础 包括淘汰300万吨产能 关闭超过10%的转换产能 并将企业中心人员从近2700人减少至400人以下[9][10][11] 欧洲市场挑战与应对 * 欧洲市场面临严峻挑战 经济疲软 关税 乌克兰战争等因素导致需求疲软和价格下跌 对利润造成近3亿美元的同比影响[11][12] * 公司正在欧洲积极推行与北美类似的转型策略 包括重组和去中心化 但需遵循当地的协商流程[12][13] * 公司对欧洲战略仍有信心 认为其竞争地位优异 成本削减虽耗时更长且更昂贵 但投资回报率仍可达50%[14][15][38] 资产剥离与财务影响 * 全球纤维素纤维业务出售处于最后监管审批阶段 目标在年底前完成[24] * 该业务剥离将产生约6000万美元的遗留成本 将通过过渡服务协议处理[25][26] * 由于市场不利因素 公司将2027年EBITDA目标从55亿-60亿美元下调至50亿美元[47] 市场展望与经营环境 * 北美市场受贸易关税 住房市场低迷和工业衰退影响 今年预计整体销量下降约2% 与年初预期增长超1%相比形成3个百分点的波动 相当于超过2.5亿美元的EBITDA影响[5][6][35][36] * 公司对北美长期前景积极 视当前不利因素为未来的潜在顺风[36][37] * 理想的经营环境是美国 volume 增长1%-1.5% 欧洲略高 这种环境下公司可实现高个位数EBITDA增长[49][50] 财务目标与驱动因素 * 公司预计已锁定约6亿美元的效益将滚动至明年 作为2026年起点[43] * 到2027年实现50亿美元EBITDA的路径包括：约11亿美元的成本削减 约5亿美元的价格回升 以及约5亿美元的有机增长[44][45][46] * 成本削减预计约60%-65%来自美国 35%-40%来自欧洲[45] * 公司假设美国价格将回升至中期水平 每吨20-40美元 欧洲价格也将有所回升[45] 其他重要信息 * 公司认为人工智能在市场情报 定价 供应链分析等方面有实际应用 有望带来每年1-2个百分点的生产力提升[52][53] * 欧洲市场存在结构性产能过剩 成本曲线底部企业已低于现金成本 但大规模关闭产能可能性较低[39]

业绩预期 - 公司预期截至2025年9月30日止六个月将录得公司拥有人应占亏损不超过3000万港元 [1] - 去年同期公司录得公司拥有人应占溢利约700万港元 [1] 业绩变动原因 - 市场竞争激烈及美国政府对美国贸易加征关税的不明朗因素导致来自包装客户及美国客户的订单减少 公司收入大幅下跌 [1] - 绿团业务亏损较去年同期增加 原因是新产品开发成本以及线上线下推广成本增加 [1] - 公司正在将若干生产线搬迁至马来西亚 但产能尚未完全恢复 客户在该期间仅下试购订单 [1]

股价与市场交易表现 - 11月10日公司股价下跌0.46%，成交额为4561.15万元 [1] - 当日融资买入额为283.36万元，融资偿还额为596.83万元，融资净买入额为-313.47万元 [1] - 截至11月10日，公司融资融券余额合计为1.29亿元，融资余额占流通市值的比例为5.87% [1] 融资融券情况分析 - 公司当前融资余额低于近一年50%分位水平，处于较低位 [1] - 11月10日公司融券偿还、融券卖出、融券余量及融券余额均为0，但融券余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本概况 - 公司位于浙江省慈溪市，成立于2005年2月3日，于2021年12月2日上市 [1] - 公司主营业务为可循环整体塑料包装产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：商品销售50.78%，租赁及运营服务48.05%，其他(补充)1.17% [1] 股东结构与财务业绩 - 截至9月30日，公司股东户数为8749户，较上期减少15.20%，人均流通股为17779股，较上期增加17.92% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3.33亿元，同比增长30.50%，但归母净利润为-465.65万元，同比减少176.05% [2] - 公司A股上市后累计派现7628万元，近三年累计派现4628万元 [2]

安姆科可持续包装创新 - 展出近300件包装展品，可持续包装占比达30% [1] - 现场签约与发布活动涉及王老吉、盐津铺子等企业，签约金额超4亿元人民币 [1] - 超薄缠绕膜厚度减薄约30%，碳排放降低约40%，成本明显下降，可广泛用于物流运输 [1] - 与裕同环保、莫迪维克联合研发的鲜肉纸基气调包装减塑约60%、减碳约30% [3] - 为王老吉推出保济丸极致易撕包装，解决携带不便、包装难撕痛点 [3] - 公司旨在提供全链路包装解决方案，助力中国包装行业向低碳化、循环化转型 [1][3] 宣伟涂料技术首发 - 首次参展进博会，集中展示工业制造、交通运输等六大领域可持续涂装解决方案 [5][6] - 首发Heat Flex AEB隔热防腐涂料，厚度仅六七毫米，可替代传统矿物棉系统，适用于高达177°C高温环境 [6] - 首发Powdura EV绝缘粉末涂料，专为动力电池开发，具有绝缘、阻燃、耐腐蚀等性能 [6] - 公司看好中国市场潜力，通过进博会展示前沿技术并强化本地化运营 [6] 星环科技AI解决方案 - 首发AIPC三端互联AI解决方案，包括AIPC智能前端、AI微型工作站和企业AI云平台 [7] - AIPC配备加密本地知识库及AI引擎，可独立处理任务，确保数据保留在本地设备 [7][8] - AI微型工作站承载团队知识库及定制化模型，保障协作业务数据机密性 [7] - 解决方案降低企业应用AI的技术和资金门槛 [8] 健康与营养品牌展示 - 康宝莱带来两款全球新品亚洲首秀：个性化健康管理平台Pro2col和代谢健康补充剂MultiBurn [8] - 小主控股打造217平方米港风国医馆主题展馆，展示中医经典著作和代表性中草药 [9][11] - 品牌将香港健康产品研发体系引入内地，并以香港为窗口向全球展示中式养生现代化成果 [12] 恒天然乳品标准发布 - 以真草饲，高品质为主题，展示通过新西兰草饲标准认证的高品质草饲乳品 [12] - 发布新西兰认证草饲放牧标识，规定乳畜饲料至少90%为合格草饲，每年至少340天在牧场活动 [13] - 公司连续8年参加进博会，视其为深化在华发展和拓展中国市场的关键平台 [13]

股价与交易表现 - 11月6日公司股价下跌1 28%，成交额为6108 39万元 [1] - 当日融资买入额为538 74万元，融资偿还705 10万元，融资净卖出166 36万元 [1] - 截至11月6日，融资融券余额合计1 31亿元，其中融资余额1 31亿元，占流通市值的5 91%，超过近一年50%分位水平 [1] - 融券方面，11月6日无融券交易，融券余量为0股，余额为0元，但该水平超过近一年90%分位 [1] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为8749户，较上一期减少15 20% [2] - 同期人均流通股为17779股，较上一期增加17 92% [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3 33亿元，同比增长30 50% [2] - 同期归母净利润为亏损465 65万元，同比减少176 05% [2] 公司基本概况与分红 - 公司成立于2005年2月3日，于2021年12月2日上市，主营业务为可循环整体塑料包装产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：商品销售50 78%，租赁及运营服务48 05%，其他（补充）1 17% [1] - A股上市后累计派现7628万元，近三年累计派现4628万元 [2]

行政审批制度改革 - 上海松江区通过“一网通办”平台实现“三证齐发”，为上海首例，标志着系统性、集成化改革迈出关键一步 [1] - “开工一件事”机制将7类审批事项并联办理，包括建筑工程施工许可证、城市建筑垃圾处置证、城镇污水排入排水管网许可证等 [1] - 传统模式下建设单位需向多个部门分别申请许可证，流程繁琐耗时，新机制通过“一站式”服务专区实现一次申报 [1] 企业效率提升 - 创新机制使企业无需在不同部门间来回奔波和提交重复材料，节省了时间和精力 [2] - 多部门协同联合办公模式打破“各自为政”局面，实现信息共享和资源整合，大大提高审批效率 [2] - 上海憬之礼品包装有限公司的新基地建设因同步核发“三证”而得以顺利推进 [2] 未来服务优化方向 - 松江区计划在开工阶段进一步扩大并联审批事项范围以提高审批效率 [2] - 将在竣工阶段探索建立更便捷高效的竣工验收机制以缩短项目从建设到投产的周期 [2] - 通过加强与企业的沟通联系来了解需求，不断优化服务内容和方式以提升服务能级 [2]