报告行业投资评级 - 看好丨维持 [12] 报告的核心观点 - 小米集团2023年提出“人车家全生态”战略，家电业务与集团全生态战略深度融合，三大策略驱动家电业务高增，虽给市场带来影响，但目前主要以低价格带为主，后续突破需提升产品定位和获用户认可，其入局可激发行业龙头变革，建议围绕确定性和边际修复维度配置投资 [4][8][9][92] 各部分总结 概览：打造人车家生态，小米大家电快速突破 - 小米集团2010年成立，2018年上市，以智能手机等创新业务为核心，家电以性价比和智能联动技术领先，2024年IoT与生活消费产品收入占总营收28.45%，智能大家电业务高速增长，预计大家电板块净利润率不超5% [7][21] - 2023年10月小米推出“人车家全生态”战略，以澎湃OS整合业务，家电与集团其他业务深度融合，推动智能家居和出行无缝连接 [24] - 公司优化渠道和供应链体系，线下零售店从2022年1万多家增至2024年1.5万多家，目标开超100家融合大店；2024年11月智能家电工厂奠基开工，10月建成智能家电实验中心，提升自产能力 [27][29] 崛起：三大策略共同发力，驱动家电业务高增 - 打造爆品：小米空调等新品SKU简洁，利用雷军IP和集团产品引流，设计新颖吸引年轻消费者 [8] - 差异化竞争：以高性价比和独特AIoT生态系统为优势，通过智能互联技术提升产品体验 [8] - 用户粘性：借鉴苹果智能生态经验，打造高度协同生态圈，提升用户粘性和市场竞争力 [8] 影响：龙头品牌优势仍在，小米入局激发变革 - 参考奥克斯，探小米影响趋势：2014 - 2019H1奥克斯通过提升变频空调零售量占比，优化产品结构，提升市场竞争力；其与龙头比有价格优势，但盈利能力弱，在美的、格力价格竞争下市场份额下滑；小米与奥克斯策略相似，但有手机和汽车用户基数及澎湃OS系统优势 [63][69][73] - 需求结构影响，龙头优势仍在：行业龙头注重盈利质量，扣非净利润水平保持提升趋势；自2024年9月以旧换新政策实施，格力和美的空调销量份额回升，表明龙头品牌影响力强，小米入局对市场格局影响有限 [83][87] 投资建议：把握确定性增长龙头 - 确定性维度：重点布局对美敞口低、国补拉动内销向好的优质龙头格力电器、美的集团和海信家电；以内销为主，受益于以旧换新和新国标切换的两轮车龙头爱玛科技和雅迪控股 [10][92] - 边际修复弹性维度：对美敞口相对高、符合美加墨协议、在关税豁免地区有充足产能的优质龙头海尔智家、海信视像和TCL电子；对美敞口高、有海外产能基础、品牌力和转嫁能力强的成长龙头安克创新、石头科技和九号公司 [10][92]

格力钛新能源财务困境 - 格力钛新能源18.06亿元股权被冻结，冻结期限三年[2] - 截至2024年6月，格力钛总负债247.86亿元，半年净亏损19.05亿元，资产负债率逼近100%[4] - 2021年被格力电器控股后累计亏损近50亿元，成为格力电器最大财务负担[10] 董明珠的战略决策与执念 - 2016年董明珠执意推动格力电器130亿元收购银隆新能源（后更名格力钛），遭股东大会否决后自掏腰包入股并拉拢王健林、刘强东等投资30亿元[5] - 2021年格力电器以18.28亿元拍下银隆30.47%股权，完成控股[5] - 董明珠个人举债23.4亿元投资银隆，其中18.5亿元来自格力供应商集资平台[14] 钛酸锂电池技术路线劣势 - 钛酸锂电池能量密度仅58-110Wh/kg，远低于三元锂电池（240Wh/kg）和磷酸铁锂电池（160-180Wh/kg）[7][8] - 成本高达1.5-2元/Wh，是磷酸铁锂电池的3倍[7][8] - 虽具备低温性能（-50℃正常工作）和长循环寿命（3万次），但市场应用局限于公交车/储能基站[8][9] 格力钛业务表现与市场地位 - 2024年上半年营收19.87亿元，亏损19亿元，相当于每销售1元亏损0.95元[10] - 新能源客车销量从2016年全国第三（6200辆）跌至2024年市占率不足3%[11] - 战略转向收缩汽车业务，聚焦储能和工程车[12] 格力电器与董明珠的跨界困境 - 格力电器空调业务占比仍达78%，未能摆脱单一业务依赖[12] - 董明珠跨界尝试（手机、新能源、健康家电）均未成功，被指用制造业思维做创新业务[12] - 对比雷军的小米SU7成功切入新能源乘用车市场，格力钛被迫退出家用车竞争[12][13] 格力钛管理问题与历史遗留风险 - 原股东魏银仓留下7.8亿元关联交易侵占案，导致财务黑洞[10] - 2023年底格力电器增持格力钛24.54%股权（10.15亿元），被指"用新坑填旧坑"[11]

格力钛新能源财务困境 - 格力钛新能源18.06亿元股权被冻结，冻结期限三年[3] - 截至2024年6月总负债达247.86亿元，半年净亏损19.05亿元，资产负债率逼近100%[5] - 2021年被格力电器控股后累计亏损近50亿元，成为最大财务负担[11] 董明珠的跨界战略与执念 - 2016年董明珠执意推动格力电器130亿收购银隆新能源遭股东大会否决，后自掏腰包并联合王健林、刘强东投资30亿[6][7] - 2021年格力电器以18.28亿元收购银隆30.47%股权并更名为格力钛，被业内视为董明珠个人造车梦的延续[7] - 董明珠个人举债23.4亿投资银隆，其中18.5亿来自格力供应商集资平台[15] 钛酸锂电池技术路线问题 - 钛酸锂电池能量密度仅58-110Wh/kg，远低于宁德时代三元锂电池的240Wh/kg[9] - 成本达1.5-2元/Wh，是磷酸铁锂电池的3倍[9][10] - 2024年上半年营收19.87亿元却亏损19亿元，相当于每销售1元亏损0.95元[10] 格力钛业务与市场表现 - 2016年银隆新能源客车年销量6200辆居全国第三，2024年销量跌出前十，市占率不足3%[11] - 当前转向储能和工程车业务，放弃家用车市场竞争[14] - 原管理层遗留7.8亿关联交易侵占案未解决，加重财务压力[11] 格力电器现状与行业对比 - 格力空调业务占营收78%，未能摆脱单一业务依赖[13] - 对比雷军小米SU7成功切入新能源乘用车市场，格力钛战略收缩至工程车领域[13][14] - 董明珠跨界尝试（手机、新能源、健康家电）均未达预期，被指缺乏用户思维[14]

空调行业铝代铜与价格战 - 2025年618大促期间空调市场陷入激烈价格战，1 5匹一级能效产品价格低至1200元，行业均价同比下跌18%，库存逼近5000万台，反映需求疲软与产能过剩并存 [1] - 政策支持铝材在家电领域应用但产业落地缓慢，受限于材料性能、标准缺失和消费者信任三重掣肘 [1] - 格力、长虹坚持铜材路径，通过铜材性能优化打造高品质形象，突出"10年免费包修"等售后承诺 [1] - 2025年上半年空调投诉量同比激增22%，其中"能效虚标"、"寿命缩水"占比超40%，凸显消费者对新材料产品信任缺失 [1] - 强化铜材性能、打品质战的厂商适合稳健型投资者关注其盈利能力与品牌溢价维持情况 [1] 绿氢产业发展现状 - 绿氢是"双碳目标"背景下的国家战略性新兴产业，具备清洁能源、储能载体、化工原料等多重功能 [1] - 截至2024年底全国出台氢能相关政策超560项，中央与22省级政府将氢能列入重点工作，《能源法》首次赋予氢能法律地位 [1] - 绿氢仍处于"技术验证"向"商业化规模"过渡期，具典型"前夜拐点"特征，是长跑式的结构性机会 [1] - 重点关注低电价资源区域（如西部）+自发电能力企业，电解槽技术国产替代空间广阔 [1] 中东冲突对大宗商品影响 - 中东局势突变推升原油价格预期，伊朗原油占全球供给3~4%但地理位置关键，一旦运输受阻油价有望冲击90美元以上 [2] - 当前正值全球原油需求旺季，在美联储政策预期偏宽松、全球补库需求增强背景下，油价上行具备基本面支撑 [2] - 油气类ETF明显走强，具备事件驱动下的短中期配置价值，建议关注拥有上游油田或资源储备的企业 [2] - 布伦特和WTI期货一度涨超13%，为近三年来最大单日涨幅，反映资金驱动和交易盘触发特征 [2] - 若地缘局势缓解油价或重回震荡下行趋势，布伦特原油短期支撑位在70美元附近，强压区域在80–82 5美元 [2] 白银市场动态 - 2025年上半年白银大幅上涨首要驱动来自"金银比修复"逻辑，4月金银比一度超过100远高于过去50年均值（约58） [3] - 本轮白银上涨建立在黄金已大幅上涨基础上，叠加技术面突破、ETF增仓，实现从低点至高点超50%涨幅 [3] - 目前金银比仍高于长期均值，修复进程未结束，白银中期仍具补涨空间 [3] - 地缘局势复杂化、中美贸易摩擦再起放大市场避险需求，美联储预期进入降息通道推动美元指数下滑 [3] - 白银成为资金避险与套利配置的"第二选择"，价格弹性与波动性俱佳 [3] - 2021年起白银全球市场连续四年出现供应缺口，工业需求占其总消费近60% [3] - 下半年白银走势可能呈现"强支撑、易波动"特征，建议采取顺势波段+分批低吸策略 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [2][17][101] 报告的核心观点 - 空调是家电优质子赛道，具备消费/制造双重壁垒，行业长期成长，高端价格带双寡头格局稳固 [1] - 格力是空调高端龙头，竞争优势明确，其空调生意被低估，当下高现金、高股息、资本开支稳健，配置价值凸显 [1] - 预计25 - 27年公司营业收入同比+8%/5%/6%，归母净利润同比+10.1%/7.7%/7.8% [2][8][100][101][102] 各部分总结 投资要点 - 预计25/26/27格力空调出货量分别同比+9%/+4%/+5%，带动消费电器类业务收入同比+10%/+6%/+7% [14] - 预计格力工业制品+绿色能源业务25/26/27分别同比+9%/+9%/+7%，公司整体营收25/26/27分别同比+8%/+5%/+6% [14] - 预计25 - 27公司整体归母净利润354/382/411亿 [14] 区别于市场的观点 - 空调生意品牌侧壁垒长期被低估，应享有更高估值 [15] - 格力竞争优势明确，增长前景好，但当下估值大幅折价 [15] - 无需对价格竞争过度悲观，格力受影响有限，份额有望回补 [15] 股价上涨催化剂 - 25年旺季国补下空调销量及格力份额数据，公司多元化、海外业务开拓加速，均可能催化股价上行 [16] 格力电器核心指标概览 - 展示了格力电器2023 - 2027E核心数据，包括营收、利润、EPS、PE、PB等 [8] 空调：商业模式优秀，头部品牌基业长青 生意特性1：空调品类需求分层，沉淀为品牌认同 - 空调品牌制造双重属性，消费者愿为品牌付费，高端品牌提供“安全感” [23][26] 生意特性2：供给约束下迭代周期久，品牌更易长期积累 - 中国空调产能全球集中，规模成本优势强，品牌迭代慢，用户心智易积累 [30] 生意特性3：稳定的需求前景，长期享受成长性 - 内需渗透率有提升空间，需求结构稳定，海外市场容量有望增长 [34][35][36] 生意特性4：历史上奢侈品到刚需定位，带来产品结构的分层 - 空调从奢侈品到刚需，形成产品结构分层和品牌溢价 [42] 生意特性5：充分竞争仍有较好利润水平，高端龙头格局更优 - 空调行业竞争激烈但不混乱，龙头占据高价格带，盈利中枢改善 [43][44][48] 格力：深度扎根空调赛道，高端价格带地位稳固 格力：扎根空调优质赛道，生意本身值得更高估值 - 格力空调业务占比大，其他业务围绕主业协同，但其估值低于同行 [53][57] 竞争优势：产品/研发/制造多个环节长期存在优势，高端价格带地位稳固 - 格力在高端价格带占据消费者心智，中高端机型占比领先，有品牌溢价 [61][66] 公司优势：严格的质量品质管控是基础，消费者产品满意度行业领先 - 格力质量管控严格，消费者产品满意度高 [67][70] 公司优势：核心环节自主可控，产业链一体化优势显著 - 格力重视技术研发，产品功能创新，满足高端需求，引领行业升级 [68] 渠道：机制进一步捋顺，渠道话语权加强 - 格力渠道改革成效好，渠道话语权和竞争力加强，毛销差提升 [77] 展望：长期业绩稳健增长，看好价值修复空间 格力：资本开支稳健，高现金高股息价值标的 - 格力资本开支降低，分红维持中高水平，账面现金充足 [82] 格力：考虑净现金扣现后，PE仅5X+ - 扣除净现金后，格力25年PE仅5X+ [88] 未来看点：行业供需前景、竞争格局稳定，格力有望长期持续受益 - 格力竞争优势明显，经营态势转好，有望享受行业成长性和龙头议价权 [90] 短期性价比竞争仍然激烈，但格力经营定力依旧 - 短期行业中低档价格竞争有压力，格力风险敞口有限，份额有望稳定 [91] 短期国补存在正向催化，份额有望回升 - 25年国补政策加码，格力份额有望回升，国补余量充足 [95] 经销商平台增持等积极信号释放，经营势能上行 - 格力经营积极变化，经营势能上行，有望催化价值回归 [96] 投资建议与盈利预测 - 预计25 - 27年公司营业收入同比+8%/5%/6%，归母净利润同比+10.1%/7.7%/7.8%，对应EPS为6.3/6.8/7.3元、PE分别7.1/6.6/6.1，25年股息率7%，考虑市值扣现后PE仅5X+，首次覆盖给予“买入”评级 [2][17][101]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好，维持评级；行业内重点公司美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电投资评级均为买入 [11] 报告的核心观点 - 空调行业空间大、头部企业侧重中高端布局、低价需求持续存在，利于中小品牌发展；奥克斯通过布局电商、采取价格和产品差异化策略实现阶段性份额突破，但以价换量模式脆弱，难以长期干扰空调行业格局 [3][9][118] 根据相关目录分别进行总结 引言 - 2025 年 1 月 15 日奥克斯电气向港交所提交上市申请书；奥克斯多次用价格策略挑战行业龙头，经营成果亮眼，报告以奥克斯为切入点探讨空调行业特征与格局及奥克斯难占高份额原因 [5][19] 何以承载奥克斯百亿级别的规模体量 广阔的行业空间是企业发展的先决条件 - 2023 年奥克斯营收 248 亿元，高于家电多数细分板块龙头，仅次于黑电龙头 [24] - 2024 年中国空调内外销合计出货量逾 2 亿台，全渠道销售额 2071 亿元，是家电行业空间最大赛道之一 [29] - 中国空调保有量提升节奏未放缓，若达日本当前水平，国内市场有近翻倍新增需求空间 [34] - 海外市场除北美和澳新地区，空调渗透率低于其他大家电品类，全球增长空间大 [39][40] 空调龙头竞争缺位为重点品牌留出生存空间 - 冰洗龙头全价格带布局，空调龙头侧重中高端，2024 年格力在空调线下市场 2100 元以下细分价格带销售量份额均未超 1% [42] - 冰洗产品保有量接近饱和，企业需全价格带覆盖；空调产业增量发展，龙头聚焦中高端；洗衣机竞争更紧张，海尔重视中低价格带洗衣机 [46] 品类属性差异导致空调低价需求长期存在 - 2022 - 2024 年 2300 元以下空调挂机全渠道销量占比提升近 13 个百分点，4500 元以下空调柜机提升近 4 个百分点，低价空调需求有发展空间 [48] - 2020 - 2024 年 1500 元以下冰箱全渠道销量占比下降 8.1 个百分点，1000 元以下洗衣机下降 4.4 个百分点，冰洗低价产品市场规模萎缩 [51] - 空调功能识别度高、安全性要求低，消费者重温控功能，价格主导消费决策；冰洗功能延伸多、安全属性高，消费者倾向头部品牌，推动需求升级 [56] - 空调产业竞争侧重价格或成本，冰洗侧重品牌建设，综合性白电企业销售费用率高于空调专业化公司 [56] 奥克斯何以实现阶段性崛起 电商兴起打破传统渠道壁垒，利好中小型企业 - 2015 - 2018 年奥克斯收入规模年均复合增速 43%，电商渠道收入提升 96.8 亿元，贡献收入增量 60.3%，2018 年电商收入占比 46.9% [62] - 2012 年后中国空调电商渠道发展提速，2019 年线上化率达 44.2%，较 2012 年提升超 42 个百分点，电商削弱传统渠道壁垒，利好中小厂商 [67] 价格、产品差异化竞争助力奥克斯成功突围 - 奥克斯 2011 年直供京东，三大白电总部与京东合作晚于奥克斯两年以上 [71] - 2013H1 空调线上格局分散，2014 年后 TCL、科龙等品牌线上销量份额下滑，奥克斯 2018 年份额攀升至 28.5% [77][81] - 2014 - 2019 年奥克斯均价多数时间高于科龙等品牌，位于行业第五，且价格涨跌节奏与行业高度相似 [83][85] - 2014 - 2018 年奥克斯线上变频空调销量占比从 19%提升至 55%，提升 36 个百分点，其余中小品牌变频空调占比提升有限 [90] - 奥克斯以相对价格优势对标头部品牌定价体系，以产品结构升级构建对中小品牌的差异化壁垒 [96] 奥克斯为何难以长期维系市场地位 成本压力制约品牌降价空间，激烈竞争中相对被动 - 2019 - 2024 年空调线上销量端 CAGR 仅为 1.8%，2020 年变频产品渗透率达 98%，奥克斯产品差异化策略失效 [97] - 2019 年美的发起价格战，2019 - 2020 年格力、美的线上市场销量端份额提升，奥克斯大幅回落 [102][106] - 奥克斯因成本压力，2019 年 11 月后均价下探幅度有限，2020 年 7 月率先上调价格，2020 - 2021 年家空业务毛利率下降 [107] - 2021 - 2023 年龙头上调均价，为奥克斯留出生存空间，2024 年奥克斯份额因龙头调价幅度有限和原材料价格温和而不降反升 [111] - 奥克斯毛利率长期偏低，成本管控能力欠缺，面对竞争和原材料涨价，盈利波动大 [115] 投资建议：以价换量难以扰动空调行业长期格局 - 行业需求空间广，头部企业侧重中高端，低价需求扩容，奥克斯借助电商红利和差异化策略提升份额，但因生产规模和产业链一体化能力不足，难以扰动行业长期格局 [118]

基金市场表现 - 截至6月9日超六成主动权益类基金净值已回升至4月7日回调前水平 其中医药主题基金表现突出 重仓创新药等板块的基金正向半年度冠军发起冲击 [1] - 6月初以算力为代表的AI产业链开始发力 多只重仓AI标的基金净值大涨 刚刚抹平过去两个月的回撤 [1] - 临近年中市场风格切换引发热议 创新药、新消费板块出现调整迹象 资金存量博弈下需关注短期调整 [1] 港股IPO市场 - 截至6月10日共计190家企业在港交所排队 近30家为已上市A股公司 包括东鹏饮料、三一重工、韦尔股份等 [2] - 石头科技、蓝色光标、亿纬锂能等多家A股公司公告筹划发行H股 港股IPO市场有望加速回暖 [2] - 今年以来已有9家机器人产业链公司披露赴港上市计划 其中5家为A股上市公司 港股正成为机器人产业聚集地 [2] 家电与汽车行业动态 - 美的集团在北美召回百万余台窗机空调 客诉率低于万分之一 召回原因为外部特殊环境导致的贯流风轮叶片发霉 [3] - 一汽、东风、广汽、赛力斯等车企集体宣布将支付账期统一至60天内 比亚迪和长安汽车随后跟进 [3] 科技与芯片行业 - 全球首个AI驱动的处理器芯片全自动设计系统"启蒙"发布 可实现从硬件到基础软件全流程自动化设计 关键指标达人类专家水平 [4] - 影石创新登陆A股引爆全景相机产业链 全球市场规模预计从2017年25.1亿元增至2027年78.5亿元 年复合增长率超10% [4] 农业与科技服务 - 全国夏粮小麦收获进度过七成 已收2.6亿亩 湖北、四川、安徽、河南麦收结束 山东、河北、陕西等主产区进度加快 [5] - OpenAI正调查ChatGPT和Sora错误率升高问题 故障监测平台记录到超1000起服务中断报告 [5] 企业上市与处罚 - 海天味业拟在港发行2.63亿股H股 定价区间35-36.3港元/股 预计6月19日开始交易 [6] - 联环药业因垄断协议被罚没6103.82万元 占最近一年净利润72.53% 将减少2025年度净利润 [10] 金融与保险行业 - 金融监管总局对易安财险、华夏久盈资管38名责任人处罚 12人被禁业1-15年乃至终身 为近年最严厉个人处罚 [8] - 国投资本董事长段文务因工作调动离任 原定任期至2026年4月 [11] 并购与人事变动 - 腾讯音乐拟收购喜马拉雅 后者承诺保持品牌、运营、团队和战略四不变 交易待监管部门批准 [9] - 洋河股份董事杨卫国因工作调动离任 不再担任公司及控股子公司任何职务 [9] 美股与大宗商品 - 美股三大指数集体收涨 纳指涨0.63% 标普500涨0.55% 道指涨0.25% 特斯拉涨近6% 芯片指数涨超2% [12] - 英债收益率跳水超10个基点 原油盘中涨超1%后转跌 黄金白银期货均一度跌1% 白银跌落2012年来高位 [13]

行业动态 - 2025年夏季空调市场竞争加剧，一线品牌价格下沉导致二三线品牌生存空间受挤压 [2][6] - 空调行业价格战激烈，"6.18"大促期间线上渠道出现多款1000多元的"千元机" [6] - 奥维数据显示5月26日至6月1日线上空调销售额同比下降1%，线下销售额微增0.23%，线上线下均价均同比下降约0.3% [6] - 6月是空调销售关键月份，销量通常占全年20%，企业为抢占市场份额导致价格下行趋势持续 [7] 公司人事变动 - 格力电器原执行总裁黄辉2021年离职后加盟飞利浦空调任董事长，2024年离开飞利浦空调 [2][4] - 飞利浦空调法定代表人2025年5月8日由黄辉变更为徐自发，黄辉仍持有19%股份为第二大股东 [4][5] - 美的集团原空调事业部总裁殷必彤加盟海信集团任空气产业总裁 [2] - 黄辉与美博空调商谈合作，可能涉及其所持飞利浦空调19%股权转让 [5] 品牌竞争格局 - 小米空调快速崛起，2025年线上市场份额升至第三位，仅次于美的和格力 [6] - 线上空调市场前十被美的(含华凌)、格力、海尔(含统帅)、小米、海信(含科龙)、TCL、奥克斯占据，其他品牌份额多不足1% [6] - 一线品牌通过技术降本和利润积累实施"大小通吃"策略，给尾部品牌带来压力 [7] 企业战略动向 - 飞利浦空调在安徽滁州建立总投资100亿元的生产研发基地，2024年获得品牌10年续约及海外经营权 [2][3] - 美博空调在广东顺德、安徽芜湖和安庆设有生产基地，2021年完成A轮融资 [5] - 海信邀请美的系高管加盟以扩大规模，美博寻求与格力系高管合作提升产品品质 [7] - 美博空调主要定位性价比产品，与黄辉的高端产品经验可能存在"水土不服"问题 [8]

国内市场营销 - 持续优化销售网络及服务体系，坚持“推精品、健渠道、抓协同、提效率、控风险”五大举措推动市场建设 [1] - 产品上打造差异化心智产品，整合线上线下资源推精品；渠道上聚焦基础、零售、增量渠道发展；管理上完善组织机构提升效率 [1] 海外冰箱业务推动 - 坚持产品主义，加大“大容积、多温区、高能效、低噪音”等产品研发创新 [1] - 提升营销力，构建以用户为中心的全方位营销体系，提升大客户契合度与合作效率 [1] - 强化内外协同，在规模、研发、产品资源等层面深化协同 [1] - 基于 ODM 业务基础加速品牌业务发展 [1] 国内空调市场策略 - 基于 AI 技术强化用户体验和差异化设计，打造“全无尘”和“客餐柜”产品名片，推出“战略大单品”，推动“熊猫懒大单品”套系化 [2] - 加大市场投入，通过事件营销、新媒体种草等提高品牌知名度与美誉度 [2] - 围绕用户加强服务能力提升，快速直达提升满意度 [2] 公司创新能力 - 围绕技术、产品、制造、管理四个方面创新提升产业竞争力 [2] 2025 年经营计划 - 以创新驱动引领产业发展，资源整合助力产业矩阵，强化协同夯实市场基础，内外融合加速公司发展 [2] - 发展新质生产力，推进数字化、智能化转型升级，加速高质量发展 [2] - 力争实现规模和利润双增长，保证有利润的规模增长的良性发展趋势 [2]

马来西亚空调行业一季度表现 - 一季度空调行业消费景气度明显走弱 销量较去年同期明显减少 [1] - 销量下滑的四大原因：1) 温度低于去年同期 2) 消费市场紧缩 3) 电费上涨抑制需求 4) 经销商去库存压力影响新品策略 [1] 海尔空调逆势增长 - 海尔空调市场份额从2024年同期的15.1%上升至16.7% 是行业少数保持增长的品牌 [3] - 高端变频产品线成为增长主力 产品结构调整成功 推出变频节能、空气净化、智能调温等创新产品 [4] - UV Color系列空调强化抗菌、除湿、节能功能 贴合热带国家需求 [4] 海尔冰箱业务表现 - 一季度冰箱销售收入同比增长46% 多门和TM700型号分别增长43%和198% [3] - 持续创新 以中高端品类撬动市场 [3] 海尔冷柜市场优势 - 一季度冷柜市场份额超过40% 稳居行业首位 [5] - 渠道下沉策略 针对华人社区、马来家庭及小商户开展精准分销 [7] - 产品迭代推出冷藏冷冻可转换、风冷无霜、智慧控温等中高端机型 [7] - 疫情后冷柜刚性需求被唤醒 公司抓住窗口期 [8] 用户体验与品牌建设 - 以产品力、服务力和全渠道生态链赢得市场信任 [10] - 快速响应需求 设立服务中心和仓储体系 缩短售后服务时间 [10] - 通过社交媒体与用户深度交互 根据建议改良产品和服务 [10] - 摒弃价格驱动模式 转向价值创造取胜 [10]