战略投资与布局 - 品高股份旗下品高汇智基金完成对深圳恒驱电机的战略投资 恒驱电机专注于精密微电机研发 在无刷电机领域技术沉淀深厚 产品覆盖新能源汽车 无人机 机器人 机器狗等高端装备领域 [2] - 品高汇智基金已投企业博韬合纤获北交所上市受理 基金持股占比2.19% 博韬合纤为丙纶材料领域龙头 高性能纤维产品广泛应用于工业装备和特种纺织领域 技术自主性高且规模化产能成熟 [2] - 2024年品高股份完成对江原科技 之江创智和优智联三家国产芯片公司战略投资 覆盖国产AI芯片 通感算一体化芯片及UWB定位芯片领域 [3] 产品与技术发展 - 品高股份联合江原科技推出全国产16卡算力一体机"品原AI一体机" 实现大模型推理效率大幅提升 [3] - 通过对恒驱电机的技术整合 增强品高股份高端制造能力 强化特种行业人工智能领域国产化替代能力 [3] 产业链生态构建 - 品高股份提出"国产智算软硬一体协同发展"战略规划 以"特种行业人工智能+国产智算生态"双轮驱动布局国产智算领域 [3] - 公司构建起集"芯片+电机+材料+云平台"的全国产智能生态产业链 通过生态协同打通"技术创新-产业落地"转化路径 有望实现战略产业化突破 [3]

财务表现 - 2025年上半年实现营收7.50亿元，同比增长10.00%，归母净利润1.72亿元，同比增长11.32% [1] - 2025年第二季度实现营收3.95亿元，同比增长7.68%，环比增长11.04%，归母净利润0.85亿元，同比增长4.16% [1] - 通过远期结售汇工具对冲汇率风险，理财收回本金321.45万元并实现证券投资收益611.44万元 [1] 业务结构 - 境外营收4.01亿元，同比增长12.08%，占比提升1.00个百分点至53.39% [1] - 境内营收3.50亿元，同比增长7.70% [1] - 制冷电机及风机业务实现营收6.60亿元，同比增长10.30% [3] - 伺服电机业务实现营收6867.40万元，同比增长11.21% [3] 产品研发与拓展 - 完成水下机器人驱动电机送样合格，开发储能空调用310、500闭式轴流风机及3款MZW关节模组 [3] - AC72三相电机及风机、EC1.20万风机等产品实现量产 [3] - 加大空心杯电机、无框力矩电机、关节模组等研发投入，紧跟人形机器人产业方向 [3] 行业趋势 - 美国、加拿大、欧洲强制推行IE3能效等级标准，推动节能高效电机出口 [2] - 中国《工业能效提升行动计划》提出到2025年重点工业行业能效全面提升 [2] - 节能环保趋势下，ECM电机及伺服电机市场前景广阔 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年营收分别为16.14亿元、18.12亿元、20.05亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.36亿元、4.08亿元、4.65亿元 [3] - 当前市盈率对应25.4倍、20.9倍、18.3倍 [3]

双转子无轭轴向磁通电机是一种极具创新性的电动机，其特点是两个转子夹着一个定子，设计上消除了传统的定子轭 （背铁）。这种 "无磁轭" 结构允许磁通轴向（沿电机旋转轴）穿过转子和定子之间的气隙，从而形成更短、更直接 的力路径。与传统的径向磁通电机或单侧轴向磁通电机相比，这种设计通常具有更高的扭矩密度（单位体积的扭 矩），并可能提高效率，在众多领域展现出巨大的应用潜力。 近日，全球知名信息报告出版商 Global Info Research（环洋市场咨询）发布了《2025 年全球市场双转子无轭轴向磁通 电机总体规模、主要生产商、主要地区、产品和应用细分研究报告》，为我们深入了解这一新兴电机市场提供了全面 且权威的参考。 从市场规模来看，该报告数据显示，按收入计，2024 年全球双转子无轭轴向磁通电机收入大约达到 527 百万美元。更 值得关注的是，预计到 2031 年，这一数字将攀升至 1050 百万美元，在 2025 至 2031 年期间，年复合增长率 （CAGR）高达 10.3%。如此强劲的增长态势，充分彰显了双转子无轭轴向磁通电机市场的广阔前景，无疑会吸引众 多企业和投资者的目光。 在产品类型方面，双转子无轭 ...

行业与公司 - 行业：电驱动系统、机器人组件、电动航空、智能电机 - 公司：卧龙电驱 核心业务与市场表现 - 主营业务：防爆电机（全球市占率4.5%第一）、工业电机（全球市占率2.8%第四）、暖通电机（全球市占率5%第五）、新能源电机、机器人电机应用[5][10] - 收入结构：防爆占30%、工业占26%、暖通占32%，国内市场贡献60%、海外40%[15] - 2025年上半年收入80.3亿元（同比+1%），归母净利润5.4亿元（同比+44%），净利率接近7%[2][12][14] 战略布局与新技术 - **机器人领域**：布局无框力矩电机、空心杯电机、伺服驱动器、关节模组，新增灵巧手和外骨骼方向，目标成为全球T20,000供应商[6][19] - **电动航空**：与沃飞长空合资推动适航认证，系统密度24牛米/千克，峰值超40牛米/千克，效率≥94%[21] - **智能化应用**：杭州湾聚生智能联创新中心发布大模型，与智源、云深处合作深化金融智能场景[7] 业绩增长驱动因素 - 短期：工业电机和日用电机需求回暖（政策推动以旧换新），2025年业绩预计10-11亿元，2026年12-13亿元[8][13] - 长期：电动航空和智能机器人（2027年起贡献收入），人形机器人领域复合增速44%（2024-2029年市场空间1,538亿→2,543亿）[9][16][17] 传统业务前景 - 防爆/工业电机：因安全法规和自动化加速增长3-5%[22] - 暖通电机：数据中心需求推动增速超42%[22] - 新能源电机：电动汽车普及带动增速16%以上[22] 竞争与产能 - 全球排名：防爆第一、工业第四、暖通第五[23] - 产能利用率：90%以上，暖通/电力领域增速显著[24][25] 风险与挑战 - 新能源车主驱供应商因行业竞争激烈导致毛利下滑[15] - 会计准则调整导致毛利率波动（但整体盈利能力向好）[14] 其他关键数据 - 巨人智能电机市场：2029年287亿元，2035年超1,870亿元[18] - 轴向磁通电机：功率密度高、轻量化，适用于机器人场景[6]

**行业与公司** - **行业**：高效电机行业（人形机器人关节执行模块核心组件）[1] - **公司**：未明确提及具体公司，但涉及国内外电机及设备企业（如中特科技、恒帅、美的等）[11][19] --- **核心观点与论据** **1 高效电机技术与发展趋势** - **主流技术**：无框力矩电机为人形机器人关节主流，2022年市场规模约6-7亿美元（45-50亿人民币）[2][14] - **技术壁垒**：材料（高牌号硅钢、稀土永磁体）、工艺（精密绕线、磁路设计）、控制算法[5] - **效率优化**：降低铁损/铜损（电磁损耗）、漏磁/磁阻（磁场损耗）、机械损耗（轴承摩擦）[6] - **未来方向**：集成智能化反馈机制，替代传统型号，提升安全性与场景适应性（医疗、家庭服务、工业自动化）[4] **2 人形机器人电机类型与特点** - **直流无刷电机**： - **空心杯电机**：无铁芯转子结构，消除涡流损耗，适合灵巧手（直径6-8mm），但自动化生产难（半自动化为主）[7][9][10] - **无框力矩电机**：无外壳定制化设计，用于旋转/线性关节[8][14] - **轴向磁通电机**：体积小但制造难度大（3D建模、散热问题），潜在用于空间受限场景[15] - **执行器类型**： - **刚性执行器**：控制简单但效率低（功率密度<5kW/kg）[2] - **弹性驱动器**：SEA（串联弹性体）、PEA（并联弹性体），安全性能优但控制复杂[2][3] - **准直驱动**：高扭矩密度电机，功率密度超人体肌肉[3] **3 新兴技术与市场前景** - **谐波磁场电机**： - **原理**：磁场调制效应，利用谐波能量增强动力，设计难点在转子结构优化（V字形/弧形叠压）[17][18] - **应用**：人形机器人关节、新能源汽车，需技术突破以减小尺寸[19] - **市场规模**： - **空心杯电机**：当前几亿美元，若人形机器人达100万台（每台10-20个），潜在市场几十亿人民币[13] - **轴向磁通/谐波磁场电机**：下游需求增长（新能源汽车、机器人）或推动规模化[15][20] **4 生产与供应链挑战** - **自动化生产**：空心杯电机需工艺深度理解，全自动化设备稀缺（国内依赖联合开发）[10][11] - **竞争格局**：中低端电机门槛低，中高端依赖技术突破（如谐波减速器、RV减速器）[20][21] --- **其他重要内容** - **材料与工艺**：高端电机需稀土永磁体和高精度硅钢，小厂难以突破[5] - **客户壁垒**：工业/汽车领域验证周期长（1-2年），新玩家进入困难[5] - **投资机会**：关注谐波减速器、RV减速器及相关公司布局[21]

工业生产 - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%，1—7月累计增长6.3% [1] - 装备制造业增加值同比增长8.4%，高技术制造业增加值增长9.3%，分别快于整体工业增速2.7和3.6个百分点 [1] - 船舶及相关装置制造、电机制造行业受设备更新带动，增加值分别增长29.7%和15.9% [1] - 电动自行车、5G智能手机产量因以旧换新政策分别增长45.3%和8.1% [1] 新质生产力 - 高技术制造业中集成电路、电子专用材料制造行业增加值分别增长26.9%和21.7% [2] - 3D打印设备、工业控制计算机及系统产量分别增长24.2%和21.4% [2] - 新能源汽车、锂离子电池、风力发电机组产量分别增长17.1%、29.4%、19.3% [2] - 数字产品制造业增加值同比增长8.4%，智能设备制造、电子元器件及设备制造分别增长13.4%和11% [2] - 工业机器人、服务机器人产量增长24%和12.8%，智能无人飞行器制造、智能车载设备制造增加值分别增长80.8%和21% [2] 固定资产投资 - 1—7月全国固定资产投资（不含农户）28.8万亿元，同比增长1.6%，扣除房地产后增长5.3% [3] - 基础设施投资增长3.2%，制造业投资增长6.2% [3] - 高技术产业中航空/航天器及设备制造业、信息服务业、计算机及办公设备制造业投资分别增长33.9%、32.8%、16.0% [3] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额3.88万亿元，同比增长3.7%，1—7月累计28.42万亿元，增长4.8% [4] - 全国网上零售额8.68万亿元，增长9.2%，实物商品网上零售额7.08万亿元，占比24.9% [4] - 服务零售额增长5.2%，文体休闲、通讯信息、旅游咨询租赁、交通出行服务类零售额均两位数增长 [4][5] - 实物商品网上零售额增速较上半年加快0.3个百分点至6.3%，直播带货、银发经济等新业态快速发展 [5] 服务业 - 2025年上半年服务业增加值同比增长5.5%，对经济增长贡献率达60.2% [6] - 7月服务业生产指数增长5.8%，信息传输/软件/信息技术服务业生产指数增长11.9% [6] - 文化体育服务平台头部企业交易额增长超10%，旅游出行服务活跃 [6]

3D打印设备行业 - 全球3D打印设备市场规模从219亿美元增长至1150亿美元 行业呈现爆发式增长 [1] - 设备成本大幅下降成为推动行业扩张的核心因素 催生千亿级市场空间 [1] - 多家A股上市公司已切入产业链 有望分享行业高速增长红利 [1] PCB轴向磁通电机技术 - 新型电机采用无铁芯设计 运行噪音显著降低 铜材料消耗减少66% [1] - 扭矩密度达到传统电机4倍 性能突破解决人形机器人关键动力瓶颈 [1] - 国内已有5家企业率先进行技术布局 抢占人形机器人供应链制高点 [1]

监管函核心内容 - 深圳证券交易所对天职国际会计师事务所及签字注册会计师韩雁光、潘平平发出监管函，指出其在大洋电机2023年度财务报表审计中存在多项违规行为 [1][6] - 违规行为涉及风险评估、内部控制测试程序执行不到位，包括穿行测试和控制测试未有效执行 [1][6] - 对收入、存货、成本等关键科目的审计程序执行不足，包括收入确认、存货跌价准备、制造费用、应付账款、政府补助及其他应收款等环节 [1][6] - 函证、审计抽样及利用专家工作等程序存在缺陷，包括未调查回函不符事项、选样方法不当及未跟进IT专家发现的差异 [1][6] - 项目组内部质量控制及复核流程存在疏漏 [2][6] 违反的规则条款 - 天职国际及签字注册会计师违反《股票上市规则(2023年8月修订)》第1.4条（主体合规义务）、第12.1.2条（勤勉尽责要求）、第12.1.3条（质量控制体系）、第12.1.4条（文件真实性核查）及第12.3.3条（风险导向审计原则） [2][3][4][7] - 签字注册会计师韩雁光、潘平平因未勤勉尽责，单独违反第1.4条、第12.1.2条和第12.3.3条 [2][7] 监管要求 - 要求天职国际严格遵守法律法规及行业规范，加强质量管理并提升审计执业质量 [2][7] - 强调需督促相关人员落实审计工作，完善内部控制与复核机制 [2][7]

经济总体表现 - 7月份经济指标受极端天气和贸易保护主义影响有所波动，但累计增速保持总体平稳，高质量发展扎实推进[1] - 工业生产保持稳中有进态势，制造业增加值增长6.2%，快于全部规模以上工业增速[2] - 装备制造业增加值同比增长8.4%，对工业增长支撑作用明显[2] 新动能发展 - 高技术制造业增加值同比增长9.3%，其中集成电路和电子专用材料制造行业分别增长26.9%和21.7%[2] - 新能源汽车、锂离子电池、风力发电机组产量分别增长17.1%、29.4%、19.3%[2] - 数字产品制造业增加值同比增长8.4%，智能设备制造和电子元器件及设备制造分别增长13.4%和11%[3] - 工业机器人、服务机器人产量分别增长24%、12.8%[3] 消费市场表现 - 7月份社会消费品零售总额同比增长3.7%，服务零售额前7个月增长5.2%[4] - 家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类商品零售额分别增长28.7%、13.8%、20.6%、14.9%[4] - 体育娱乐用品类、金银珠宝类商品零售额分别增长13.7%和8.2%[4] - 实物商品网上零售额前7个月同比增长6.3%，增速比上半年加快0.3个百分点[6] 政策与支撑因素 - 设备更新带动船舶及相关装置制造、电机制造等行业增加值分别增长29.7%和15.9%[3] - 消费品以旧换新政策带动电动自行车、5G智能手机产量分别增长45.3%、8.1%[3] - 国际货币基金组织对今年中国经济增长预期上调0.8个百分点[7] - 产业数字化智能化转型加快，人工智能大模型应用提升算力需求，带动服务器产量大幅增长[7]

财务表现 - 2025年中报营业总收入9.71亿元，同比上升22.07% [1] - 归母净利润4263.96万元，同比上升32.49% [1] - 第二季度营业总收入5.26亿元，同比上升27.98% [1] - 第二季度归母净利润2364.46万元，同比上升25.3% [1] - 毛利率12.66%，同比增8.05% [1] - 净利率4.41%，同比增8.42% [1] - 每股收益0.26元，同比增36.84% [1] - 每股经营性现金流0.27元，同比增29.64% [1] 财务指标变动 - 应收账款7.18亿元，同比增幅达45.68% [1] - 有息负债5031.07万元，同比下降31.11% [1] - 货币资金3.37亿元，同比下降7.65% [1] - 销售费用变动幅度77.36%，原因：工资福利费用的增加 [3] - 管理费用变动幅度52.11%，原因：职工薪酬的增加 [3] - 财务费用变动幅度-1922.43%，原因：汇兑损益的影响 [3] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度-676.33%，原因：购买理财产品支出的增加 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度-581.63%，原因：偿还债务支付的现金增加 [3] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度-272.8%，原因：归还银行借款的增加 [3] 业务评价 - 公司去年的ROIC为5.11%，资本回报率一般 [3] - 去年的净利率为3.99%，公司产品或服务的附加值不高 [3] - 公司近10年来中位数ROIC为4.13%，中位投资回报较弱 [3] - 2016年的ROIC为-0.47%，投资回报极差 [3] - 公司上市来已有年报13份，亏损年份1次 [3] - 公司业绩主要依靠研发驱动 [3] 财务风险 - 货币资金/流动负债仅为74.67% [4] - 应收账款/利润已达1079.61% [4]