公司基本情况 - 公司是国内领先的互连技术解决方案提供商，产品广泛应用于航空、航天等高端领域，具备全产业链优势 [1] - 公司主要从事光电元器件及电子信息产品的生产、销售，所属行业为国防军工-军工电子 [1] - 公司涉及成飞概念、军工电子、卫星导航、核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达158.38亿元，在64家同行业公司中排名第二，远高于行业平均数18.98亿元和中位数5.75亿元 [2] - 主营业务中，电连接器及集成互连组件收入86.04亿元，占比76.93%；光连接器及其他光器件以及光电设备收入16.24亿元，占比14.52%；液冷解决方案及其他产品收入9.56亿元，占比8.55% [2] - 2025年三季度净利润为18.84亿元，行业排名第二，高于行业平均数9450.76万元和中位数374.32万元 [2] - 券商预计公司2025-2027年营业收入分别为238.02亿元、273.76亿元、312.01亿元，归母净利润分别为37.10亿元、43.05亿元、49.13亿元 [6] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度毛利率为29.70%，低于去年同期的36.61%，且低于行业平均的34.84% [3] - 2025年三季度资产负债率为38.75%，高于去年同期的36.98%，也高于行业平均的32.84% [3] 业务发展亮点 - 民用端业务多点开花，新能源汽车业务同比增长超50%，数据中心业务规模同比增长100%以上 [6] - 液冷板块营收同比增长27.08%，伴随AI需求有望加速增长 [6] - 军品端在手订单恢复 [6] - 公司围绕新兴产业建立项目管理机制，推进产业化项目建设 [6] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为7.46万，较上期减少5.88%；户均持有流通A股数量为2.79万，较上期增加6.25% [5] - 十大流通股东中，富国中证军工龙头ETF持股2869.74万股，相比上期增加427.08万股；香港中央结算有限公司持股2370.94万股，相比上期增加326.10万股 [5] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股2170.06万股，相比上期减少96.14万股；易方达国防军工混合A持股2130.36万股，相比上期减少212.50万股；易方达沪深300ETF持股1564.14万股，相比上期减少50.50万股 [5] 管理层信息 - 董事长郭泽义2024年薪酬为136.65万元，2023年为142.69万元，同比减少6.04万元 [4] - 总经理李森2024年薪酬为136.65万元，2023年为140.69万元，同比减少4.04万元 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 随着中欧班列管控体系完善、黑龙江跨国铁路扩能升级完成及海外政局稳定，黑龙江省进出口贸易将提升，支持省内经济长期稳定发展 [3][9] - A股市场情绪转暖、国内经济向好，黑龙江省上市公司有望保持较好表现 [3][20] - 9月国内各类经济类型企业经营状况改善，整体向好 [3][23] - 我国经济结构转型深化，消费市场需求有望持续向好 [34] 根据相关目录分别进行总结 黑龙江本期要闻跟踪 - 同江铁路口岸年内进口运量超510万吨创同期新高，采取多项举措提升通关与运输效率，北站升级及铁路扩能改造工程推进，竣工后货物吞吐量预计提升40%，进出口品类将丰富 [3][9] - 第二十七届哈尔滨冰雪大世界举办在即，园区面积创历史之最，预售票限时发售 [10] - 黑龙江省“十四五”以来构建新型科研组织体系，资助省重点研发计划16亿余元，突破多项关键核心技术，未来将加强有组织科研支撑现代化产业体系建设 [11][12] 金融市场数据跟踪 大类资产表现 - 10月以来，韩国综合指数和日经225收益率居前，分别为15.10%和9.72%；大宗商品中黄金、铜和大豆收益率居第三至五位；我国创业板指和恒生指数分别下跌2.06%和2.59% [13] 行业指数表现 - 截至10月24日，10月以来行业板块表现分化，煤炭、银行和电力设备、石油石化指数表现较优，传媒、汽车和计算机板块调整幅度居前 [14] - 10月20日至24日，沪指站上3900点关口，绝大多数板块上涨，通信和电子板块表现亮眼 [17] 区域及上市公司表现 - 10月以来，黑龙江板块指数上涨3.81%，10月20日至24日涨幅为2.70% [18] - 统计区间内，黑龙江省29家上市公司实现正收益，10家下跌，3家跌幅超5%，宝泰隆涨幅最大为29.51% [20] 国内宏观数据运行情况 规模以上工业增加值 - 9月我国规模以上工业增加值同比增长6.5%，环比增长0.64%；1 - 9月同比增长6.2% [22][25] - 分三大门类，9月采矿业增加值同比增长6.4%，制造业增长7.3%，电力等行业增长0.6% [23] - 分经济类型，9月国有企业、股份制企业和外商及港澳台投资企业工业增加值同比增速较上月提升 [23] - 9月41个大类行业中36个实现增加值同比增长，汽车制造业增速领先为16.0% [24] 固定资产投资 - 2025年前三季度，全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5%；民间固定资产投资同比下降3.1%；9月环比下降0.07% [29] - 分产业，第一产业投资7344亿元，同比增长4.6%；第二产业投资134063亿元，增长6.3%；第三产业投资230128亿元，下降4.3% [29] 社会消费品零售总额 - 9月我国社会消费品零售总额为41971亿元，同比增长3.0%；除汽车外零售额为37260亿元，同比增长3.2% [32] - 1 - 9月累计社会消费品零售总额为365877亿元，同比增长4.5%；除汽车外零售额为329954亿元，同比增长4.9% [32] - 9月城镇消费品零售额同比增长2.9%，乡村同比增长4.0%；1 - 9月城镇累计销售额同比增长4.4%，乡村同比增长4.6% [33]

公司2025年三季度财务表现 - 营业总收入为11.92亿元，在已披露同业公司中排名第17，较去年同期减少4.17亿元，同比下降25.92% [1] - 归母净利润为-2.06亿元，在已披露同业公司中排名第54，较去年同期减少1.79亿元 [1] - 摊薄每股收益为-0.27元，在已披露同业公司中排名第46，较去年同期减少0.23元 [3] 公司盈利能力与效率 - 毛利率为32.10%，在已披露同业公司中排名第32，较上季度减少1.78个百分点，较去年同期减少1.82个百分点 [3] - ROE为-4.94%，在已披露同业公司中排名第44，较去年同期减少4.34个百分点 [3] - 总资产周转率为0.13次，在已披露同业公司中排名第37，较去年同期减少0.04次，同比下降22.22% [3] - 存货周转率为0.31次，在已披露同业公司中排名第52，较去年同期减少0.06次，同比下降16.52% [3] 公司财务状况与现金流 - 资产负债率为52.01%，在已披露同业公司中排名第47，较上季度增加1.52个百分点，较去年同期增加3.73个百分点 [3] - 经营活动现金净流入为-4.80亿元，在已披露同业公司中排名第51，较去年同期减少957.72万元 [1] 公司股权结构 - 股东户数为4.94万户，前十大股东持股数量为4.30亿股，占总股本比例为55.73% [3] - 前十大股东以机构投资者为主，包括天津智博智能科技发展有限公司（持股48.3%）、多只公募基金及全国社保基金组合 [3]

财务表现 - 前三季度营业收入为2.67亿元 同比减少3.36% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损为8290.06万元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为8429.45万元 [1] - 基本每股亏损为0.16元 [1]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入9.33亿元，同比增长34.00% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损9061.33万元 [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损1.04亿元 [1] - 2025年前三季度基本每股收益为-0.07元 [1]

公司业绩表现 - 2025年前三季度营业收入约158.38亿元，同比增长12.36% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约17.37亿元，同比减少30.89% [1] - 基本每股收益为0.8478元 [1] 业绩变动原因 - 净利润减少主要由于报告期内业务结构变化所致 [1] - 净利润减少另一原因为所得税费用增长 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入约158.38亿元，同比增长12.36% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约17.37亿元，同比下降30.89% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.8478元，同比下降29.46% [1] 公司市场数据 - 公司当前收盘价为37.78元 [1] - 截至发稿时公司总市值约为800亿元 [1]

业绩数据 - 本报告期营业收入46.54亿元，同比降4.97%；年初至报告期末158.38亿元，同比增12.36%[11] - 本报告期归属于上市公司股东净利润2.999亿元，同比降64.50%；年初至报告期末17.37亿元，同比降30.89%[11] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为 -6.084亿元，同比降183.86%[11] - 本报告期末总资产417.69亿元，较上年度末增1.27%；归属于上市公司股东的所有者权益237.55亿元，较上年度末增0.67%[11] - 本报告期非经常性损益合计1348.84万元；年初至报告期期末3572.96万元[12] 资产变动 - 货币资金较年初降39.36%，因回款不及预期及支出所致[15] - 交易性金融资产较年初增62.48%，因债转股资产公允价值增长[15] - 应收款项融资较年初降63.67%，因符合条件的应收票据减少[15] - 税金及附加较去年同期增42.67%，因报告期内房产税增加[15] 用户数据 - 报告期末普通股股东总数为74,606，表决权恢复的优先股股东总数为0[17] 股东持股 - 前10名股东中，中国航空科技工业股份有限公司持股比例36.76%，持股数量778,663,507股；河南投资集团有限公司持股比例7.65%，持股数量162,118,711股[17] - 中国空空导弹研究院持股比例1.46%，持股数量30,969,843股[17] - 中国建设银行股份有限公司－富国中证军工龙头交易型开放式指数证券投资基金持股比例1.35%，持股数量28,697,418股[17] - 全国社保基金一零六组合持股比例1.18%，持股数量24,892,191股[17] - 香港中央结算有限公司持股比例1.12%，持股数量23,709,446股[17] 回购情况 - 公司于2025年4月8日收到董事长回购股份提议，4月28日董事会和监事会审议通过回购议案[19] - 回购资金总额不超过3亿元（含），不低于1.5亿元（含），回购股份价格不超过50.14元/股（含）[19] - 截至2025年9月30日，累计回购股份数量1,911,370股，约占公司目前总股本的0.0902%[19] - 截至2025年9月30日，回购最高成交价为38.04元/股，最低成交价为37.3元/股，支付总金额72,012,576.87元（不含交易费用）[19] 其他对比数据 - 期末资产总计417.69亿元，期初为412.47亿元[21][22][23] - 期末流动资产合计308.71亿元，期初为310.43亿元[21] - 期末非流动资产合计108.98亿元，期初为102.04亿元[21][22] - 期末负债合计161.86亿元，期初为159.94亿元[22] - 期末流动负债合计148.74亿元，期初为147.16亿元[22] - 期末非流动负债合计13.12亿元，期初为12.78亿元[22] - 本期营业总收入158.38亿元，上期为140.95亿元[24] - 本期营业总成本137.00亿元，上期为112.83亿元[24] - 本期投资收益6039.15万元，上期为3834.62万元[24] - 本期公允价值变动收益108.72万元，上期损失250.14万元[24] - 营业利润为21.76亿元，上期为28.85亿元[25] - 利润总额为22.03亿元，上期为29.20亿元[25] - 净利润为18.84亿元，上期为26.55亿元[25] - 基本每股收益为0.8478元，上期为1.2019元[25] - 稀释每股收益为0.8160元，上期为1.1825元[25] - 经营活动现金流入小计为133.35亿元，上期为121.67亿元[27] - 经营活动现金流出小计为139.44亿元，上期为114.42亿元[27] - 投资活动现金流入小计为81.41万元，上期为8044.40万元[27] - 筹资活动现金流入小计为4.34亿元，上期为6.11亿元[28] - 现金及现金等价物净增加额为-36.28亿元，上期为-18.73亿元[28]

板块整体表现 - 10月29日军工电子板块整体上涨0.25%，表现优于上证指数0.7%的涨幅，但弱于深证成指1.95%的涨幅 [1] - 板块内个股表现分化，国科天成以7.81%的涨幅领涨，而*ST奥维以-4.92%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 国科天成涨幅最大，达7.81%，收盘价48.30元，成交量为12.00万手，成交额为5.75亿元 [1] - 兴图新科上涨4.66%，收盘价31.00元，成交量为6.89万手，成交额为2.13亿元 [1] - 高德红外上涨3.39%，收盘价14.01元，成交量为122.36万手，成交额为17.05亿元 [1] 领跌个股表现 - *ST奥维跌幅最大，为-4.92%，收盘价3.09元，成交量为18.69万手，成交额为5828.67万元 [2] - *ST天微下跌-3.45%，收盘价24.88元，成交量为1.51万手，成交额为3791.16万元 [2] - 四创电子下跌-3.04%，收盘价26.76元，成交量为10.60万手，成交额为2.85亿元 [2] 板块资金流向 - 当日军工电子板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为12.21亿元 [2] - 游资资金净流入3.82亿元，散户资金净流入8.39亿元 [2] 个股资金流向 - 宏达电子主力净流入金额最高，达6373.27万元，主力净占比为8.98% [3] - 高德红外出主力净流入5373.12万元，主力净占比为3.15% [3] - 金信诺主力净流入3548.82万元，主力净占比为5.47% [3]

市场整体走势 - A股在突破3900点阻力位后继续向4000点上攻，盘中一度突破4000点整数关后稍有回落，市场整体抛压不明显，属于挑战整数关前的震荡整理 [1] - 10月下旬以来A股正式突破3900点阻力，向4000点试探性上攻，本轮关税冲击明显小于4月，市场免疫力增强，指数以横盘震荡为主，下方承接力度较强，很难出现持续性深幅回调 [1] - 在经历了9月-10月的获利兑现和盘整后，目前A股已经具备了进一步向上拓展空间的条件，震荡上行的趋势不会发生变化 [1] 市场关注焦点 - 近期关税风波有所缓和，市场担忧情绪缓解，叠加十五五规划即将定调，市场关注点重新回到国内产业趋势 [1] - 11月关注重点包括十五五发展规划的定调，三季报披露，科技行业的事件驱动等，预计多板块有望迎来催化剂 [1] - 关税事件冲击对市场仅是短期影响，对中期趋势不会产生影响 [1] 科技板块轮动 - 11月科技方向依然值得关注，科技板块在经历了8-9月的持续上涨后，板块内部出现有序轮动和高低切换 [2] - 预计11月科技板块内部将继续维持有序轮动的格局，滞涨的机器人、军工、智能汽车等板块有望迎来补涨 [3] - 领涨板块如算力硬件、国产半导体、新能源等一旦出现明显调整，也将形成较好的逢低布局机会 [3] 机器人行业 - 机器人国产化和走进老百姓生活依然是2025年比较确定的趋势，机器人产品将从人形机器人向四足机器人、功能型机器人扩展 [3] - 市场预期特斯拉人形机器人版本有可能更新，或将成为机器人板块新催化剂 [3] - 机器人产业发展将带来传感器、控制器、灵巧手等板块的阶段性机会 [3] 半导体行业 - 半导体国产化仍是大势所趋，关注其中的半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等细分领域 [3] 军工行业 - 军工板块2025年存在订单回升的预期，大部分军工子板块如地面装备、航空装备、军工电子等中报业绩降幅继续收窄，基本面已经出现触底迹象 [3] 创新药行业 - 创新药经历了近4年的调整后逐步迎来收获期，自2024年三季度以来已经连续三个季度净利润增速为正 [3] - 预计2025年创新药将迎来基本面拐点 [3] 银行业 - 银行经历了一季度存量贷款利率重新定价的冲击后，中报业绩增速已经开始回升 [3] - 银行股息率依然具备吸引力，容易受到中长期大型机构投资者的关注 [3] 反内卷板块机会 - 反内卷出现阶段性成果的板块，如光伏、水泥建材、煤炭、快递等板块如得到三季报验证，也将迎来补涨的机会 [3]