公司算力项目进展 - 公司确认本年度算力项目按照项目进程正常开展中 [2] - 公司表示算力订单能正常交付和执行 [2] 公司算力供应能力 - 公司对未来算力供货满足市场需求持积极态度 [2]

事件概述 - 海南华铁主动终止与客户“杭州X公司”价值36.9亿元的算力服务协议，该金额占公司已公开算力订单总额超半数 [1] - 合同取消后，公司股价遭遇两个“一”字跌停 [1][2] - 该36.9亿元算力大单在长达6个月的时间里无采购订单、无订金，取消后也无违约金 [1][8] 合同细节与市场反应 - 该算力服务协议于2025年3月签署，服务期5年，预计每年为公司带来约7亿元收入 [2] - 合同签署曾推动公司股价收获三个涨停，在签署前一个月内公司股价涨幅接近翻倍 [2] - 合同取消引发投资者强烈质疑，问题集中于合同真实性、对手方身份以及为何无需支付违约金 [3] - 上海证券交易所已就此事向公司下发监管工作函 [3] 公司算力业务发展 - 公司原主营设备租赁业务，于2024年5月通过投资智算中心建设正式跨界进入算力行业 [4] - 算力业务运营模式为采购服务器并部署于智算中心，向客户收取智能算力租赁费及技术服务费 [5] - 截至2024年末，公司累计签订算力服务金额24.75亿元，完成资产交付近7亿元 [5] - 截至2025年3月末，累计签订算力服务金额达66.7亿元，完成资产交付超9亿元 [5] - 截至2025年6月底，公司交付算力资产超14亿元 [5] - 尽管资产交付超10亿元，但2024年算力设备服务收入仅为1200.52万元，2025年半年报中未单独拆分该业务收入 [6] 行业对比与异常之处 - 中国智能算力规模2024年达725.3 EFLOPS，同比增长74.1%，行业需求旺盛 [7] - 同行公司表示算力服务行业景气度未现明显变化，合同正常履约，交付周期通常为2-3个月 [7] - 同行案例显示，合同取消通常会涉及订金退还及违约金赔付，与海南华铁此次“三无”情况形成对比 [8] - 海南华铁此次合约在签署后6个月内无任何采购订单、无订金、取消无违约金，做法明显有别于同行 [1][8] 股权变动与投资者情况 - 公司于2024年5月易主，控股股东变更为海南海控产业投资有限公司，实控人变为海南省国资委 [10] - 知名“牛散”章建平、毛金明、毛英俊等于2025年一季度新晋前十大股东，但均在二季度末前退出榜单 [11] - 基金持股数量从一季度末的3161.2万股增至二季度末的7978.55万股 [3] - 股东户数从2024年底的4.61万户大幅增至2025年二季度末的22.49万户 [3]

公司这一战略转型，与当时人工智能产业的爆发式发展紧密相关。ChatGPT的横空出世，标志着AI进 入"大模型时代"，模型参数规模从千亿级向万亿级跃进，对算力资源的需求呈指数级增长。华经产业研 究院数据显示，2024年我国智能算力规模已达725.3EFLOPS，市场规模约为1479.6亿元，2025年我国智 能算力规模将达到1037.3EFLOPS，市场规模也将攀升至2116.1亿元，同比增长幅度超过43%，未来市场 空间广阔。 10月10日，被市场视为"算力新星"的海南华铁（603300.SH）再度以跌停收盘，报7.84元/股，单日跌幅 9.99%，换手率0.86%。 消息面上，9月30日晚间，海南华铁发布公告称，其全资子公司"华铁大黄蜂"已于近日向合作方杭州X 公司发出《关于解除〈算力服务协议〉的函》。该协议签署于2025年3月，约定由华铁大黄蜂向X公司 提供为期五年的算力服务，合同总金额高达36.9亿元（含税）。公告指出，因协议所涉交易及设备的市 场环境与供需情况发生较大变化，且自签署以来未收到任何采购订单，公司决定解除协议。 据此前公司披露的信息计算，海南华铁此番取消36.9亿元订单后，剩余在手的算力订 ...

股份回购计划完成情况 - 公司股份回购计划已实施完毕，达到回购金额下限 [1] - 实际回购公司股份约2805万股，占公司总股本比例为1.56% [1] - 回购股份购买最高价为6.05元/股，最低价为4.29元/股 [1] - 回购支付资金总额约为人民币1.43亿元 [1] 公司业务与市值 - 公司2024年1至12月份营业收入构成为：食品制造业占比96.86%，算力服务占比3.05%，其他业务占比0.09% [1] - 截至发稿，公司市值为103亿元 [1]

公司重大合同事件 - 公司于今年3月官宣签订一笔价值36.9亿元的算力服务大单，服务期为5年 [1] - 合作方为神秘的“杭州X公司”，公司以“商业秘密”为由拒绝披露客户具体信息 [1][2] - 该合同在宣布7个月后，于国庆前夜公告终止，理由为“市场环境变化”及“未收到订单”，且未产生任何交易和收入 [1] 市场与股价反应 - 36.9亿元大单消息公布后，公司股价连续三天涨停，从每股9.61元飙升至13.26元 [1] - 合同终止公告后，节后开盘公司股价直接一字跌停，次日（10月10日）继续跌停 [2] - 截至今年6月30日，公司股东户数为22.49万户 [2] 公司业务与财务影响 - 公司原主业为设备租赁，涉及高空作业平台、叉车、打桩机等，近期跨界进入算力服务领域 [1] - 截至3月末，公司累计签订算力服务合同金额达66.7亿元，但大单终止使其变现能力存疑 [2] - 根据原合同条款，若对方违约，公司可获得20%即约7.38亿元的违约金，但公司选择主动解约且未索取赔偿 [1] 公司治理相关动态 - 在宣布终止合同的同一天，公司董事胡丹锋也宣布终止原定的减持计划 [2] - 公司拒绝披露大客户信息的行为引发了对投资者知情权保障的质疑 [2]

重大合同终止事件 - 子公司华铁大黄蜂与杭州X公司签署的价值36.9亿元（含税）的《算力服务协议》正式终止 [2] - 合同终止理由为交易及设备的市场环境及供需情况发生较大变化，且协议签订以来未收到任何采购订单，处于零交付、零成本、零履行状态 [2][5] - 该合同服务期为5年，原预计平均每年产生营业收入约7亿元，相当于公司2024年全年营收51.71亿元的七成以上 [3] 股价异常波动与市场反应 - 巨额订单披露后，公司股价从今年1月低点4.76元飙升至3月的13.25元，区间涨幅近3倍，并在3月5日至7日连续迎来3个涨停板 [3] - 股价从2月份开始异动，至4月份实现翻倍 [3] - 知名投资者章建平在一季度新进成为公司第三大股东，持股比例4.23%，参考市值约8.99亿元，但到半年报时已从前十大股东名单中消失，意味着其已大幅减持 [4] 公司实控人行为突变 - 原实控人胡丹锋终止原定最高套现4.85亿元的减持计划，转而承诺在未来1个月内以3000万至5000万元增持股份 [2][6] - 该减持计划原拟在9月8日至12月7日期间减持不超过4422.95万股，减持比例不超过公司总股本的2.22% [6] - 增持目的为增强投资者信心，按9月30日收盘价9.68元/股计算，顶格增持5000万元最高可增持约516万股 [6] 公司经营与转型状况 - 公司主营设备租赁业务，近年陷入增收不增利局面，营收从2021年26.07亿元增长至2024年51.71亿元，但净利润在4.98亿元至6.05亿元间波动 [7] - 2024年上半年营业收入增长18.89%至28.05亿元，净利润仅微增1.85%至3.41亿元 [7] - 公司于2024年5月宣布投资10亿元开展智能算力业务，截至今年6月末累计交付算力资产超14亿元 [7] 监管关注 - 上交所就重大合同终止事项向公司及董事、监事、高级管理人员火速下发监管工作函 [2][5]

合同事件概述 - 2025年3月公司公告与“杭州X公司”签订为期5年、总金额36.9亿元的算力服务协议 [1][4] - 协议预计平均每年产生营业收入约7亿元 支付方式为按月结算 [4] - 2025年9月30日公司公告因市场环境变化且未收到任何采购订单 已解除该协议 协议未履行且未产生任何实际成本或财务影响 [6] - 该合同解除后 公司累计签订算力服务金额由66.7亿元调整至约29.8亿元 原36.9亿元大单占比达55.32% [10][11] 市场反应与监管关注 - 36.9亿元合同公告后 公司股价在2025年3月5日、6日、7日连续三个交易日涨停 [5] - 合同终止引发市场质疑 被指“讲故事” 并收到交易所监管函 [7][8] 公司转型与战略布局 - 公司前身为华铁应急 原主营建筑支护设备等租赁服务 于2024年5月开始推进向算力领域转型计划 [2][9] - 2024年5月公司控股股东胡丹锋方面向海南国资委旗下海控产投转让14.01%股权 公司实控人变更为海南省国资委 并更名为海南华铁 [2][9] - 截至2025年6月底 公司累计交付算力资产超过14亿元 [2][10] - 公司称合同终止不影响其在算力领域的长期部署和战略规划 [2][11] - 公司与海南省算力科技有限公司签署战略合作协议 共同推动智算业务产业链项目建设 [10] 关键人物动向 - 原实控人、现任总经理及第二大股东胡丹锋在2024年转让控制权时套现约20亿元 [2][11] - 胡丹锋于2025年8月15日公告计划减持不超过公司总股本2.22%的股份 [11] - 2025年10月8日公司公告胡丹锋终止减持计划 并计划在未来1个月内斥资3000万至5000万元增持公司股份 [3][11]

公司概况与核心业务 * 公司为罗曼股份 主营业务为景观照明设计 施工和运维服务[3] * 公司在2015年至2021年期间 收入从1亿元增长至7 4亿元 年复合增长率接近40% 归母净利润从1 593万元上升至1 17亿元 年复合增长率为39 5% 净利率总体保持在15%以上[3] * 2022年受上海疫情和市政建设需求下滑影响 业绩出现负增长 2024年因毛利率下降 管理费用增加及减值计提而录得亏损[3] 战略转型与业务布局 * 公司于2024年完成对英国沉浸式体验设计企业霍洛维茨的收购 正式涉足数字文娱板块[4] * 公司于2025年8月公告拟收购算力服务企业梧桐树高新技术股份有限公司 以正式布局算力行业[6] 梧桐树科技核心优势 * 服务器性能优势 采用GP GPU路线并兼容CUDA生态 实现生态对零级别快速迁移[7] * 集成服务能力 特别是液冷技术 通过芯片循环CDO和背板循环CDO实现100%全液冷 其X系列超节点单位功耗低于10千瓦 整机柜液冷设计散热能力超过105千瓦 相较传统风机冷柜提高10倍以上 整体PUE可降至1 06~1 15之间 高于行业平均水平（约1 2~1 25） 显著降低数据中心电力消耗（占比达40%以上）[7][8] * 财务表现优异 2025年上半年收入为1 3亿元 毛利3 310万元 净利润接近2000万元 对应毛利率25%和净利率15% 均高于大多数同业竞争者[7] * 教育赛道布局早 股东多为高校科研院所孵化 在高校领域有先天资源优势 下游应用场景注重AI for Science的发展[7] 梧桐树科技业绩承诺与订单 * 梧桐树科技承诺2025-2027年累计扣非损益不低于4亿元[9] * 截至2025年9月5日 公司确认订单金额约为5 5亿元 均为2025年6月后新增 将在下半年逐渐验收交付[9] * 公司中标2025年芜湖AIDC建设项目 金额30亿元 并与资兴市政府达成15亿元合作框架协议[9] * 若公司以总包模式签约45亿元标段 在手订单储备将达到50 5亿元 按15 2%净利率测算 可贡献约7 7亿元净利润[10] 梧桐树科技发展前景 * 行业层面 安徽芜湖将大力发展算力产业 对标国际大型数据中心计划 当地政府可能提供补贴以降低芯片购买成本 公司已中标芜湖项目 与当地政府及电信 联通等头部运营商展开合作[11] * 公司层面 梧桐树科技与木兮有合作 其兄弟公司浙江五络是木兮2024年第五大客户 有稳定的板卡来源 公司研发了Deepseek一体机 助力科学算力布局[11] 霍洛维茨（数字文娱业务）发展情况 * 霍洛维茨是国际领先沉浸式体验设计企业 与环球影城 乐高乐园等头部企业合作 拥有HoloTrack DeepSmart等先进技术 2022-2023年与美国同行合并后补强了北美渠道[14] * 公司已参与奈飞鱿鱼游戏项目 并进入纽约和洛杉矶初步试运营阶段[14] * 霍洛维茨承诺2025财年（2024年6月至2025年6月）收入达5 000万英镑以上 2026财年（2025年6月至2026年6月）收入达6 000万英镑以上 2026财年净利润预计接近300至400万英镑[5][15] * 公司在美国成立南港基地并与当地大学合作 开发XR技术在心理疾病治疗中的应用 积极拓展业务至医学领域[14] 业务协同与行业趋势 * 梧桐树科技与罗曼股份现有业务可相互赋能 例如霍洛维茨的AI健身业务若客户群快速增长 则需要算力中心支持[12] * 沉浸式体验设计业务受益于线下体验店模式兴起 头部IP企业（如奈飞）加速布局线下店 作为实体营销工具和新收入来源 该模式定制化属性强 毛利率和供应商粘性优于政府类项目 且因需定期更新IP而改善了订单无重复性的弊病[13] * 科技巨头研发新一代结合AI和沉浸式体验的设备（如Vision Pro） 将推动轻量化APP应用于日常生活 扩展沉浸式体验设计企业的市场[14] 传统景观照明业务前景 * 国内方面 自2024年9月24日起国家出台化债及稳增长措施 带动消费 预计2025年国内市政建设需求反弹[16] * 国际方面 公司依托霍洛维茨在欧洲 北美及中东的客户资源 以及全球碳中和进程 有望通过反向出海拓展市场 2025年5月公司签署沙特2亿元综合娱乐项目大订单 并计划进一步开拓东南亚市场[16] 公司整体盈利前景 * 在不考虑梧桐树科技并表利润情况下 预计公司其他两项业务在2025至2027年的归母净利润分别为1 02亿 1 24亿和1 53亿人民币 相比2024年亏损将出现明显修复[17] * 市场尚未充分定价梧桐树科技在技术及业绩确定性方面的优势 公司长期成长前景良好[17]

重大合同终止事件 - 公司全资子公司华铁大黄蜂与X公司签署的金额高达36.9亿元（含税）的《算力服务协议》被提前终止 [1] - 该协议签署于2025年3月，原计划为期五年，但截至终止前公司未收到任何采购订单 [2] - 合同终止公告于9月30日收盘后发布，正值国庆长假前最后一个交易日 [1] 市场反应与股价影响 - 10月9日国庆节后首个交易日，公司股价开盘一字跌停，收报8.71元/股，单日跌幅达10.02% [2] - 跌停板封单金额超过14亿元 [3] - 在算力概念热潮中，公司年内股价曾累计上涨超过50% [8] 监管关注与股东变动 - 9月30日，上海证券交易所就重大合同终止事项向公司下发监管工作函 [3] - 公司第二大股东、董事兼总经理胡丹锋于8月14日计划减持不超过2.22%股份，后在10月8日宣布终止减持并启动增持计划，拟斥资3000万至5000万元增持公司A股 [4] - 知名牛散章建平在一季度新晋十大股东，持有8420万股，但二季度已从十大股东名单中消失 [7] 股东户数变化 - 2025年一季报显示股东总户数为224,934户，较上期增加11,742户，变动率为5.51% [8] - 相较于2024年数据，股东户数出现显著增长，2024年数据为46,074户，2025年一季报数据为224,934户 [8] - 截至最新报告期，公司股东户数达到22.5万户，其中上半年新增股民约18万户 [7]

近日，海南华铁发布子公司终止与杭州X公司《算力服务协议》的公告。2025年3月高调宣布的、预计 总金额高达36.9亿元的五年期算力服务合同，至今未曾收到任何采购订单。双方除仍需对原协议及其内 容、履行及解除负有保密义务外，没有其他义务。笔者认为，应完善上市公司合同信息披露制度。 现行上市公司的合同信息披露制度，主要体现在《上市规则》中。例如，上交所对日常交易相关合同， 若达到"合同金额占上市公司最近一期经审计总资产50%以上，且绝对金额超过5亿元"等标准，则需披 露。披露内容包括交易各方、合同主要内容、合同履行对公司的影响等。而《上市公司信息披露暂缓与 豁免管理规定》明确，涉及商业秘密，披露后可能引致不正当竞争或严重损害公司、他人利益等情形 的，上市公司履行内部审核程序后可以暂缓或豁免披露。本案中，上市公司披露合同信息时就将交易对 手方隐匿为"杭州X公司"。 上市公司披露合同信息，应防止"画饼式""忽悠式"信披误导市场。为此，需从制度层面进行系统性优 化，压缩模糊地带，强化约束与监督。笔者建议： （文章来源：国际金融报） 要规范"框架协议""战略合作"等意向性协议的披露。明确区分具有约束力的正式合同与无法律约 ...