股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数为8.3万户 较3月31日减少2820户 降幅3.29% [1] - 户均持股数量由7.71万股增至7.97万股 户均持股市值达66.38万元 [1] - 2025年3月31日至6月30日期间股东户数减少2820户 减幅3.29% [1] 行业对比情况 - 炼化及贸易行业平均股东户数为7.36万户 公司股东户数高于行业平均水平 [1] - 行业平均户均持股市值为110.71万元 公司66.38万元的户均持股市值低于行业水平 [1] 股价与资金流向 - 2025年3月31日至6月30日区间股价涨幅0.48% [1][2] - 同期主力资金净流出2.52亿元 游资资金净流入1.56亿元 散户资金净流入9652.96万元 [2] 历史数据趋势 - 股东户数从2024年9月30日的9.76万户持续下降至2025年6月30日的8.30万户 [2] - 户均持股数从2024年9月30日的6.78万股稳步上升至2025年6月30日的7.97万股 [2] - 户均持股市值从2024年9月30日的62.88万元增长至2025年6月30日的66.38万元 [2]

板块整体表现 - 炼化及贸易板块当日上涨0.33%，领先个股为统一股份（涨2.30%）[1] - 上证指数上涨0.37%至3857.93，深证成指上涨0.99%至12696.15[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股价格表现 - 统一股份领涨板块，收盘价22.64元，涨幅2.30%，成交额3.12亿元[1] - 桐昆股份涨幅1.73%至14.67元，成交额7.38亿元[1] - 中国石油上涨0.93%至8.72元，成交额16.58亿元[1] - 康普顿跌幅最大达3.56%至14.36元，成交额2.65亿元[2] - 恒力石化微跌0.17%至17.61元，成交额4.88亿元[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出5.14亿元，游资净流入2.82亿元，散户净流入2.32亿元[2] - 恒力石化获主力净流入1469.55万元（占比3.01%），但遭散户净流出2003.50万元[3] - 沈阳化工主力净流入920.47万元（占比11.37%），游资净流入137.84万元[3] - 中国石油主力净流入567.57万元，但游资净流出1364.20万元[3] - 统一股份获游资大幅净流入1203.99万元（占比3.86%）[3] 交易活跃度 - 中国石油成交量最高达189.51万手，成交额16.58亿元[1] - 桐昆股份成交50.03万手，成交额7.38亿元[1] - 恒力石化成交27.66万手，成交额4.88亿元[1] - 华锦股份成交24.95万手，成交额1.33亿元[2] - 润贝航科成交2.89万手，成交额9896.43万元[1]

市场表现 - 中证石化产业指数早盘震荡上行 盘中涨幅超过1.6% [1] - 成分股蓝晓科技、巨化股份、新凤鸣领涨 [1] - 石化ETF（159731）跟随指数上涨 现涨幅超过1.8% 领跑同类产品 [1] 行业供需分析 - 化工行业资本开支及在建产能增速趋于放缓 [1] - 存量产能及在建产能仍需时间消化 [1] - 下半年政策刺激效果显现 终端产业回暖动能转强 [1] - 内需潜力有望充分释放 [1] 投资机会 - 看好下半年化工品结构性机会及行业估值修复空间 [1] - 中证石化产业指数前三大行业占比：炼化及贸易28.79%、化学制品22.8%、农化制品19.45% [1] - 指数有望受益于反内卷、调结构和淘汰落后产能等政策 [1] 产品跟踪 - 石化ETF（159731）及联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数 [1]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][6][32] 核心观点 - 2025年上半年营收441.58亿元（同比-8.4%），归母净利润10.97亿元（同比+2.9%）[2][10] - 二季度营收247.4亿元（同比-8.7%，环比+27.4%），归母净利润4.9亿元（同比持平，环比-20.5%）[2][10] - 涤纶长丝产能1350万吨，国内份额超28%[3][13] - 维持2025-2027年归母净利润预测18.52/22.47/22.88亿元，对应EPS 0.77/0.93/0.95元[5][32] - 当前股价对应PE 18.8/15.5/15.2倍[5][32] 财务表现 - 二季度毛利率6.0%（同比+0.2pct，环比-1.7pct），净利率2.0%（同比+0.2pct，环比-1.2pct）[10] - 费用控制优化，二季度总费用率4.7%（同比+0.1pct，环比-0.6pct）[10] - 2025年上半年涤纶长丝POY/FDY/DTY毛利率分别为8%/4%/7%（同比+2/-4/-3pct）[3][13] - PTA业务营收35.2亿元，毛利率0.6%[4][18] 业务运营 - 二季度涤纶长丝POY/FDY/DTY销量257.35/58.04/29.94万吨（同比+4%/+8%/+9%，环比+42%/+29%/+23%）[3][13] - POY/FDY/DTY不含税售价6,160/6,465/7,688元/吨（同比-10%/-16%/-9%）[4][17] - 主要原材料PX/PTA/MEG采购价6,041/4,285/4,017元/吨（同比-19%/-18%/+1%）[4][17] - PTA产能1020万吨，实现原材料100%自给[4][18] 行业与市场 - 2025年上半年涤纶长丝新增产能仅65万吨，有效产能5338万吨，增速放缓[4][17] - 1-6月全国纺织服装出口10348.2亿元（同比+2%），化纤制针织/梭织服装出口量分别同比+10%/+6.5%[4][17] - 涤丝出口211.44万吨（同比+11%）[4][17] - 行业供需格局改善，反对过度竞争[5][18] 战略发展 - 持有浙石化20%股份，二季度投资收益1.74亿元（同比+12%，环比-30%）[5][18] - 推进新疆煤气头项目（计划2026年底至2027年一季度投产）[5][18] - 布局印尼项目，打通油头/煤头/气头全产业链[5][18]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价14.42元对应2025-2027年PE分别为13.6倍、9.5倍和8.1倍 [1][5] 核心观点 - Q2业绩符合预期 2025H1实现营收441.58亿元同比-8.41% 归母净利润10.97亿元同比+2.93% [5] - 2025Q2单季归母净利润4.86亿元（含对联营企业投资收益1.70亿元）同比+0.04% 环比-20.54% [5] - 看好长丝金九银十旺季盈利弹性及供给格局优化带来的长期盈利修复 [5][7] 财务表现 - 2025H1涤纶长丝产量654万吨 销量595万吨 产销率91.0% [6] - 2025Q2产量325万吨环比-1.3% 销量345万吨环比+38.2% 产销率106.3%环比+30.4个百分点 [6] - 2025H1销售毛利率6.76% 净利率2.50% 其中Q2毛利率6.01% 净利率1.98% 环比分别下降1.70和1.18个百分点 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为25.41亿元、36.48亿元和42.74亿元 对应EPS分别为1.06元、1.52元和1.78元 [5][8] 产品结构与价差 - 2025H1 POY销量438万吨占比74% FDY销量103万吨占比17% DTY销量54万吨占比9% [6] - 2025Q2涤纶长丝POY价差季度均值1180元/吨 环比2025Q1下降11.27% [6] - 2025Q2 PTA价差季度均值248元/吨 环比2025Q1大幅提升72.01% PTA盈利明显改善 [6] 行业供需 - 截至8月22日 涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为16天、18.7天和25.4天 行业库存整体处于较低水平 [7] - 涤纶长丝行业投产高峰已过 未来产能增速有望逐步放缓 [7] - 行业集中度较高 反内卷背景下龙头企业定价权与协同效应有望凸显 [7] 估值指标 - 当前总市值346.77亿元 流通市值345.49亿元 [1] - 2025-2027年预计P/B分别为0.9倍、0.8倍和0.7倍 [8] - EV/EBITDA预计从2025年6.4倍改善至2027年4.0倍 [8][11]

板块表现 - 炼化及贸易板块当日上涨0.27%，领先个股为恒力石化（涨跌幅2.20%）[1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股涨跌 - 恒力石化收盘价17.64元，成交量28.97万手，成交额5.06亿元，领涨板块[1] - 博汇股份涨1.49%至14.32元，华锦股份涨1.33%至5.35元，恒逸石化涨1.26%至6.42元[1] - 康普顿跌幅最大（-6.23%至14.89元），大庆华科跌2.58%至18.10元，桐昆股份跌1.70%至14.42元[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出4.93亿元，游资资金净流入1.04亿元，散户资金净流入3.88亿元[2] - 中国石化主力净流入7112.20万元（占比8.59%），华锦股份主力净流入647.32万元（占比4.66%）[3] - 东方盛虹主力净流出137.27万元，游资净流出1334.15万元，散户净流入1471.42万元[3] 成交活跃度 - 荣盛石化成交量最高达54.41万手，成交额5.42亿元[1] - 桐昆股份成交量58.96万手，成交额8.49亿元[2] - 恒力石化、中国石化、齐翔腾达成交量均超20万手，显示较高市场关注度[1][2][3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 2025H1扣非归母净利润同比增长12.28%至7.55亿元 但归母净利润同比下降29.82%至6.02亿元 [5] - 炼化行业景气度有望回暖 行业供需格局改善将推动公司盈利水平提升 [5][6] - 韩国主要石化企业计划削减270-370万吨石脑油裂解产能 相当于韩国总产能的18%-25% 国内小型炼能或淘汰约4000万吨 [6] - 公司新项目稳步推进 高性能树脂 高端新材料 金塘项目工程进度分别为75% 9% 19% [5] 财务表现 - 2025H1实现营收1,486.29亿元 同比下降7.83% [5] - 2025Q2归母净利润0.14亿元 同比大幅下降95.52% 环比下降97.67% [5] - 化工产品营收607.42亿元同比增长5.46% 毛利率12.08%同比下降2.64个百分点 [5] - 炼油产品营收524.06亿元同比下降12.42% 毛利率22.59%同比上升4.02个百分点 [5] - PTA营收157.54亿元同比下降39.59% 毛利率0.30%同比上升1.44个百分点 [5] - 聚酯化纤薄膜营收111.26亿元同比增长31.53% 毛利率1.50%同比上升0.16个百分点 [5] 盈利预测 - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为17.31亿元 39.58亿元 60.51亿元 [5] - 对应EPS分别为0.17元 0.40元 0.61元 [5] - 当前股价对应PE分别为57.1倍 25.0倍 16.3倍 [5] - 预计2025-2027年归母净利润同比增长139.0% 128.6% 52.9% [7] 估值指标 - 当前股价9.90元 总市值988.95亿元 [1] - 近3个月换手率18.43% [1] - PB分别为2.2倍 2.1倍 1.9倍 [7] - EV/EBITDA分别为13.9倍 12.0倍 9.9倍 [10]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日公司股东户数为3.25万户较3月31日减少2754户减幅7.82% [1] - 户均持股数量由上期5452股增加至5914股户均持股市值为11.67万元 [1] - 2025年3月31日至2025年6月30日期间股东户数减少2754户减幅7.82% [1] 行业对比 - 炼化及贸易行业平均股东户数为7.32万户公司股东户数低于行业平均水平 [1] - 炼化及贸易行业A股上市公司户均持股市值为111.5万元公司户均持股市值11.67万元低于行业平均水平 [1] 股价表现 - 2025年3月31日至2025年6月30日公司区间股价涨幅为4.61% [1] - 2025年3月31日统计区间股价跌幅为8.93% [2] - 2025年2月28日统计区间股价涨幅达15.57% [2] 资金流向 - 2025年3月31日至2025年6月30日主力资金净流出2.95亿元游资资金净流出1.09亿元散户资金净流入4.04亿元 [4] 历史股东数据趋势 - 股东户数从2024年8月30日22995户波动上升至2025年3月31日35222户后下降至2025年6月30日32468户 [2] - 户均持股数量从2024年8月30日8350股波动上升至2025年6月30日5914股 [2] - 户均持股市值从2024年8月30日9.58万元波动上升至2025年6月30日11.67万元 [2]

板块整体表现 - 炼化及贸易板块当日下跌1.66%，领跌个股为宝利国际（下跌6.78%）[1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] - 板块主力资金净流出8.28亿元，游资净流入3.74亿元，散户净流入4.55亿元[2] 个股价格表现 - 康普顿涨幅居首达5.87%，收盘价15.88元，成交额6.57亿元[1] - 中国石油成交量最高达193.76万手，成交额16.84亿元，股价下跌1.60%[1] - 宝利国际跌幅最大为6.78%，万邦达下跌5.66%，和顺石油下跌5.59%[2] 资金流向特征 - 康普顿主力净流入3191.79万元，占比4.85%，居板块首位[3] - 泰山石油主力净流入1504.82万元，占比6.47%[3] - 恒通股份游资净流入659.97万元，占比7.96%，为游资净占比最高个股[3] 成交活跃度 - 中国石化成交量157.79万手，成交额9.14亿元[1] - 广汇能源成交量147.75万手，成交额7.99亿元[1] - 和顺石油成交量6.64万手，成交额1.13亿元[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 2025年中报业绩符合预期 2025H1实现营收1,038.87亿元同比-7.69% 归母净利润30.50亿元同比-24.08% [5] - 2025Q2业绩承压主要受检修因素和油价下跌影响 Q2实现归母净利润9.99亿元同比-46.81% 环比-51.28% [5] - 下调2025-2026年盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为76.38亿元(-15.04%) 99.71亿元(-14.24%) 123.24亿元 [5] - 当前股价对应PE分别为16.2倍 12.4倍 10.0倍 [5] - 中期分红提高股东回报 拟派发现金分红5.63亿元 每股派现0.08元 股利支付率达18.46% [6] 经营表现 - 各板块销量同比提升 2025H1炼化产品销量939.60万吨同比+9.89% PTA销量760.37万吨同比+3.52% 新材料销量287.42万吨同比+10.59% [6] - 销售均价同比下降 炼化产品均价5,077.67元/吨同比-5.61% PTA均价4,249.42元/吨同比-19.41% 新材料均价6,955.37元/吨同比-14.17% [6] - 原料成本整体下降 煤炭平均进价566.89元/吨 丁二醇6,899.16元/吨 原油4,022.44元/吨 PX 6,030.38元/吨 [6] 行业前景 - 韩国主要石化企业签署业务重组协议 承诺削减270-370万吨石脑油裂解产能 相当于韩国总产能的18%-25% [7] - 国内常减压装置炼能200万吨/年及以下炼厂近40家 炼能合计约4000万吨 这些小型落后设施或将淘汰 [7] - 全球石化产能调整与国内"反内卷"行动展开 行业供需格局有望改善 景气度或将步入上行区间 [7] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为2,220.97亿元(-6.0%) 2,487.49亿元(+12.0%) 2,867.40亿元(+15.3%) [8] - 预计毛利率稳步回升 2025-2027年分别为11.0% 11.1% 11.2% [8] - 净利率持续改善 预计2025-2027年分别为3.4% 4.0% 4.3% [8] - ROE逐步提升 预计2025-2027年分别为11.3% 13.4% 14.8% [8] - EPS预测分别为1.09元 1.42元 1.75元 [8]