财务表现 - 25Q1营业收入1,113亿元，同比+47%，连续两个季度超千亿 [1] - 经调整利润107亿元（彭博预期91亿），同比+65%，首次超百亿 [1] - 2025年研发费用指引300亿元（2024年241亿），其中1/4将投入到AI [1] - 2026-2030研发费用指引2000亿元（年均400亿） [1] 手机业务 - Q1手机收入506亿元，同比+9% [2] - 毛利率12.4%，同比-2.4ppt，主要受存储成本挤压 [2] - ASP 1,211元创历史新高，同比+6% [2] - 全球出货量41.8百万台，同比+2.6%（连续7Q增长） [2] - 中国出货量13.3百万台，同比+40%，份额18.8%（连续5Q提升），时隔十年重回第一 [2] - 2025年手机销量目标1.8亿台，策略调整为更关注产品结构优化 [2] IoT业务 - Q1 IoT收入323亿元（预期294亿），同比+59% [3] - 毛利率25.2%（预期21.3%），qoq+4.7ppt [3] - 智能大家电收入同比+114% [3] - 空调出货量超110万台（同比增长65%+） [3] - 冰箱出货量超88万台创新高（同比增长65%+） [3] - 洗衣机出货量超74万台（同比增长100%+） [3] - 平板收入同比+73%，出货量增速56%，份额8.3%首次排名第三 [3] - 可穿戴收入同比+56% [3] 服务业务 - Q1服务收入91亿元，同比+13% [3] - 毛利率76.9%，同比+2.7ppt [3] - 广告收入66亿元，同比+20% [3] - 游戏收入12亿元，同比持平 [3] - 中国大陆地区收入创新高至64亿元，同比+15% [3] 智能电动汽车业务 - Q1智能电动汽车收入186亿元，交付7.69万辆 [4] - 毛利率23.2% [4] - 经营亏损大幅减少至5亿元 [4] - 中国大陆地区65个城市开业235家门店 [4] 盈利预测调整 - 上调2025-2027年营收为4,836亿（原4,694亿）、5,808亿（原5,720亿）、6,889亿（原6,844亿） [4] - 调整后归母净利润为427亿（原376亿）、484亿（原457亿）、586亿（原558亿） [4]

体育营销战略 - 公司成为2025世俱杯官方合作伙伴，首次与国际足联合作世俱杯赛事[1][3] - 公司体育营销历史包括3届欧洲杯、2届世界杯赞助，是中国企业前所未有的力度[3] - 体育营销推动公司全球化，自主品牌海外收入从2008年60亿元增至2023年996亿元，增长近18倍[5] - 自主品牌在海外收入占比从21%提升至86%，海外品牌知名度从2017年28%提升至2023年56%[5] 技术赋能与创新 - 公司通过"AI+体育"战略提供智能解决方案，而不仅是流量获取[1] - 与国际足联8年合作中持续投入研发，提升球员、裁判和球迷的观赛体验[6] - 成为2024欧洲杯和2025世俱杯VAR显示官方合作伙伴，显示技术获顶级赛事认可[8] - 发布世俱杯AI球迷家庭焕新计划，应用多项新技术如RGB三维控色液晶显示技术等[9] 市场表现与行业地位 - 电视全球出货量连续3年世界第二，大屏电视市场份额领先[5] - 冰箱国内线下占有率第二，中央空调多联机市场份额超20%[5] - 位列智能家电行业全球信任指数首位，唯一进入总榜前十的家电品牌[5] - AI+体育市场规模预计从2024年60亿美元增长至2029年210亿美元，复合增长率29%[8] 全球化战略 - 从OEM代工转向自主品牌建设，2006年确立"未来发展大头在海外"战略[11] - 全球布局包括31个研发中心、36个制造基地、64个分公司和办事处[11] - 坚持"Think Global Act Local"策略，针对不同市场开发本土化产品[12] - 将营收近5%投入研发，基于用户需求进行产品创新[11]

工业生产 - 全市规模以上工业增加值同比增长7 4%，较去年同期加快2 2个百分点 [1] - 采矿业增加值增长12 1%，制造业增长8 9%，电力热力燃气及水生产和供应业下降3 1% [1] - 高技术制造业增加值增长36 7%，战略性新兴产业产值增长5 1%，农产品加工业产值增长6 6% [1] 项目建设 - 在库投资项目1028个，较去年同期增加4个 [1] - 制造业投资增长3 6%，基础设施投资增长4 7%，社会领域投资增长37 7%，较一季度提高20 7个百分点 [1] 市场销售 - 限额以上消费品零售额同比增长7 4%，较去年同期加快1 8个百分点 [2] - 乡村消费品零售额增长14 0%，城镇消费品零售额增长7 1% [2] - 新能源汽车零售额增长42 3%，智能家用电器和音像器材零售额增长27 5%，智能手机零售额增长32 5% [2] 货物进出口 - 进出口总额24 7亿元，同比增长33 1%，其中出口21 1亿元增长21 1%，进口3 6亿元增长218 4% [2] - 4月份进出口总额7 4亿元，增长72 5% [2] 金融市场 - 金融机构本外币存款余额4290 9亿元，同比增长9 0%，其中住户存款余额3316 8亿元增长11 8% [2] - 本外币贷款余额3950 4亿元，增长8 4%，其中企事业单位贷款余额2249 1亿元增长10 2% [2] 居民消费价格 - 居民消费价格同比下降0 3%，降幅较一季度收窄0 2个百分点 [3] - 食品烟酒价格下降2 3%，衣着价格增长0 7%，医疗保健价格上涨1 2%，其他用品及服务价格上涨5 5% [3]

中国科技资产重估 - 以小米为代表的中国科技巨头正在推动中国科技资产重估叙事，2025年初全球对冲基金快速涌入中国股市[1] - 小米股价在5个月内涨幅超过52%，贝莱德持股比例从4.90%提升至5.06%[1][2] - 2025年Q1小米营收同比增长47.4%至1113亿元，经调整净利润达107亿元同比增长64.5%，远超苹果同期11%的增速[3] 高端化战略成果 - 小米全球智能手机ASP达1211元创历史新高，4000元及以上价位段中国市占率达9.6%[7] - 小米15 Ultra首销月销量同比增长超90%，高端智能手机出货量占比达25%提升3.3个百分点[7] - 小米SU7 Ultra上市3天大定订单突破1.9万台，刷新中国50万元以上车型销售纪录[9] - 定价3万元的中央空调Ultra系列上市不到两个月即完成全年销售目标[12] 生态布局优势 - 2025年Q1小米中国智能手机市占率从13%跃升至19%，超越苹果的15%[15] - 小米AIoT平台连接设备数达9.44亿，智能电动汽车及创新业务收入186亿元[21][22] - SU7系列Q1交付75869台，空调冰箱出货量分别超110万台和88万台同比增长65%[21][23] - 构建了比特斯拉更多生活场景、比苹果更强造车能力、比谷歌更强协同性的生态体系[24] 研发投入与技术突破 - 2025年Q1研发支出67亿元同比增长30.1%，未来5年计划投入2000亿研发费用[27] - 首款自研3nm旗舰SoC芯片"玄戒O1"亮相，集成10核CPU与16核GPU[27] - 开源首个推理大模型Xiaomi MiMo，展现高效轻量可用的技术路径[28] 市场认可与增长预期 - 高盛看好小米AIoT全球最大生态系统，摩根士丹利视SU7 Ultra为豪车序幕开启[33] - 技术积累、产业穿透与资本验证形成共振，推动中国科技资产价值重估[33]

上海市外贸进出口总体表现 - 今年前4个月上海市外贸进出口1.4万亿元人民币，同比增长1% [1] - 出口值达6290.2亿元，同比增长13.8%，增速比一季度加快1.2个百分点 [1] - 4月份进出口货值3993.5亿元，同比和环比增速均超10%，单月规模创历史同期新高 [1] - 4月出口同比增长17.2%，进口同比增长8.1% [1] 新质生产力出口亮点 - 盾构机出口同比增长8.5倍，石化机械出口同比增长35.3%，支撑"一带一路"国家基础设施建设 [1] - 电动汽车出口覆盖104个国家和地区（同比新增11个），货值超260亿元，占全国超两成 [1] - 储能电池出口16.2亿元，实现"从无到有"突破 [1] - 数控机床出口8.8亿元，同比增长31.5% [2] - 手术机器人出口增长2.3倍，占全国比重超八成 [2] - VR眼镜、智能家电等产品加速出海 [2] 传统产业转型升级 - 劳动密集型产品出口609.4亿元，同比增长9.2% [2] - 家具、玩具、塑料制品出口均实现两位数增长 [2] - 老字号服装品牌通过新型面料（吸湿快干、抗菌防静电）在新兴市场站稳脚跟 [2] - 动漫游戏与传统商品跨界融合，"谷子经济"带动潮玩手办出口增长超六成 [2] - 竞赛型自行车、山地自行车出口同比增长超八成 [2]

中国智能家电企业在日本市场的扩张 - 小米在日本埼玉县开设首批除手机外还销售互联家电的实体店，展示160款以上产品包括智能手机和扫地机器人等，选址在家庭顾客较多的AEON Mall [1][3] - 小米在中国家电销售额占比达50%，计划将中国成功模式复制到日本市场 [4] - 海尔在日本推出首款物联网空调，战略转向加强智能家电并投放面向家庭的大型产品 [4] - 海信在日本上市配备自动清洁功能的空调，并计划推出滚筒洗干一体机和大尺寸冰箱等产品 [5] - 创维通过OPPO销售代理店OGA Japan在日本销售无内置调谐器的智能电视，价格相对便宜 [6] 中国企业在日本市场的竞争态势 - 中国企业在日本平板电视市场已占据过半份额，索尼和松下市场份额均低于10% [5] - 安克创新科技在日本常设店铺从2019年1家增至2024年33家，通过实体展示提升知名度 [8] - 中国企业过去以价格竞争力吸引年轻群体，现在试图通过智能功能开拓家庭消费者 [1][8] 日本智能家电市场现状 - 日本智能家电拥有率仅为10%，普及程度较低 [1][8] - 中国企业需要向消费者有效传达智能家电优势，而不仅依赖性价比 [8] 企业具体产品策略 - 小米实体店旨在让日本消费者亲身体验以智能手机为中心的互联家电 [3] - 创维电视针对专门收看Netflix等视频服务的消费者需求 [6] - 海信通过已有电视销售建立的品牌知名度拓展白色家电市场 [5]

财务表现 - 2025年第一季度营收同比增长47.4%至1113亿元，经调整净利润首次突破百亿元达107亿元，同比增长64.5% [6] - 单季度收入第二次过千亿，连续3个季度净利润环比增长 [5][7] - 2024年全年股价涨幅达121%，2025年以来涨幅超50%，市值首次突破万亿港元 [10][11] 资本市场反应 - 公募基金一季度增持4931万股，重仓持股市值431亿元，在港股中持仓排名第三（仅次于腾讯、阿里） [12] - 截至5月27日，小米单季度盈利在互联网公司中排名第三（次于腾讯、阿里） [8] - 资本市场持续给予高估值，2024年Q3/Q4股价分别上涨36.53%、53.33% [9][10] 业务分项数据 - 手机×AIoT分部收入927亿元（+22.8%），智能电动汽车及创新业务收入186亿元 [13] - 智能大家电收入同比增长113.8%，空调/冰箱/洗衣机出货量分别超110万/88万/74万台（增速65%/65%/100%） [17] - 研发支出67亿元（+30.1%），研发人员占比47.7%，全球专利超4.3万件 [16] 智能电动汽车进展 - YU7技术发布会留资用户达SU7同期的3倍，预计2025年7月上市 [14][15] - 瑞银调查显示中国消费者首选电动车品牌中特斯拉跌至第三（14%），被比亚迪和小米超越 [15] - 公司强调产品力为核心竞争优势，不参与价格战 [14][15] 战略投入与产能 - 未来5年计划投入2000亿元研发费用，已发布3nm旗舰芯片玄戒O1 [17] - 家电工厂2025年投产，目标空调业务进入中国零售市场前三 [17] - 通过全栈自研+自产模式加速智能大家电高端化 [17]

新消费概念 - 泡泡玛特作为新消费龙头上涨被视为行业上涨信号[1] - 新消费概念范围扩大至黄酒、健康饮料、果汁、珠宝等领域[1] 汽车行业风险 - 长城汽车董事长魏建军指出汽车行业存在"恒大化"企业 其特征为行业扩张但利润显颓势[2][3] - 部分企业被指存在无限度压榨供应商降价、拖欠货款近一年等违反商业规则行为[3] - 行业出现销售"0公里二手车"异常现象[3] - 比亚迪因降价促销及压榨供应商传闻被市场质疑[3] - 蔚来汽车面临现金流紧张、持续亏损及强制员工购车等负面舆论[3] 宏观经济展望 - 摩根士丹利预测美国今年不会降息 四季度GDP增速将降至1%[14] - 美元预计贬值 对欧元可能至1.25 对日元至130[14] - 中国名义GDP增速预计为3.5% 低于实际GDP[14] - 乐观情景下若中美谈判进展良好及政策侧重消费端 GDP可能达4.7%-4.8%[15] - 悲观情景下若中美谈判不顺且加征15%关税 GDP可能仅4.2%[15] 股市投资策略 - 明晟中国指数12个月目标78点 恒生指数目标24500点 沪深300目标4000点[15] - 建议平配离岸市场 预计个位数上行空间[15] - 推荐聚焦科技、新消费、人工智能及高端智能制造领域的优质龙头企业[17] A股市场表现 - 三大指数集体收跌 沪指跌0.18% 深成指跌0.61% 创业板指跌0.68%[17] - 全市场成交额10241亿元 较上日缩量97亿元[17] - 2500只个股下跌 95只涨停 20只封板 16只连板[17] 资金流向 - 主力资金净流出132.55亿元 电子行业净流出规模最大[27] - 基础化工净流入29.1亿元 医药生物净流入27.81亿元 食品饮料净流入21.14亿元[28] - 电子行业净流出58.5亿元 有色金属净流出45.66亿元 汽车行业净流出21.19亿元[29][30] - 北向资金总成交1110.63亿元 五粮液成交6.87亿元[31] 行业动态 - 小米大家电业务收入同比增长113.8% 空调出货超110万台增65% 冰箱出货超88万台增65% 洗衣机出货超74万台增超100%[23] - 禾赛科技激光雷达总交付量19.58万台 同比增长231.3% 其中ADAS产品交付14.61万台增178.5%[25] - 欧盟批准1500亿欧元安全贷款项目 用于防空系统及无人机等防务投资[24] - 美国维持1万亿美元国防预算不变[24] 公司动态 - 拼多多第一季度营收956.7亿元 低于预估1016亿元[25] - 协创数据拟采购不超过40亿元服务器用于算力租赁服务[25] - 文远知行将在沙特Uber平台上线Robotaxi试运营 计划2025年实现商业化[25]

财务表现 - 2025年第一季度营收1112 9亿元人民币 同比增长47 4% [1] - 调整后净利润106 8亿元人民币 同比增长64 5% [1] - 智能电动汽车及AI等创新业务分部总收入186亿元人民币 其中智能电动汽车收入181亿元人民币 其他相关业务收入5亿元人民币 [1] - 智能电动汽车及AI等创新业务分部毛利率23 2% [1] - 智能电动汽车及AI等创新业务分部经营亏损5亿元人民币 [1] 业务运营 - 全球智能手机出货量4180万台 同比增长3 0% 连续7个季度同比增长 [1] - AIoT平台已连接的IoT设备数9 44亿台 同比增长20 1% [1] - 小米SU7系列第一季度交付新车75869辆 累计交付量超258000台 [1] - 智能大家电收入同比增长113 8% [2] - 空调产品出货量超110万台 同比增长超65% [2] - 冰箱产品出货量超88万台 同比增长超65% [2] - 洗衣机产品出货量超74万台 同比增长超100% [2] 研发投入 - 2025年第一季度研发支出67亿元人民币 同比增长30 1% [2] - 研发人员数达21731人 占员工总数47 7% [2] - 全球累计获得专利超4 3万件 [2]

东盟供应链整合与中泰经贸合作 - 泰国外长玛里强调东南亚国家应通过深化区域及全球供应链整合获取规模经济效益并开拓更大市场，东盟国家已在合作生产半导体等复杂产品[1] - 东盟官员认识到参与全球供应链的潜力，这将推动成员国关系深化和制造业优势共享[1] - 尽管71%泰国企业CEO担忧中国廉价商品冲击本土市场，但玛里认为中国产品进入有助于泰国经济，因消费者可获得更便宜商品[1] 中泰双边经贸关系 - 2024年中泰双边贸易额达1339.8亿美元，中国连续12年成为泰国最大贸易伙伴，泰国是中国在东盟第三大贸易伙伴[3] - 中国对泰直接投资快速增长：2015-2023年投资流量从4.07亿美元增至20.18亿美元，存量从34.4亿美元增至126.57亿美元[3] - 2018-2024年中国在泰投资申请项目累计1941项，2024年达810项/1746亿泰铢，涵盖电子元件/电动汽车等领域，中国是泰国第二大外资来源国[4] 中国-东盟经贸合作 - 2024年中国-东盟贸易总值9823.4亿美元(增长7.8%)，其中中国出口5865.2亿美元(增长12%)，进口3958.1亿美元(增长2%)[4] - 中国-东盟自贸区3.0版谈判全面完成，将签署升级议定书，被视为维护自由贸易与开放合作的重要进展[4] - 经济学家萨克斯指出东盟与中国经济深度绑定，若被迫选边应选择邻国中国，脱离现有经济关系难以想象[4][5]