美国证交会调查 - 美国证交会正在调查杰富瑞集团是否向其Point Bonita基金的投资者充分披露了对第一品牌公司的风险敞口 [1] - 监管机构同时审查杰富瑞集团的内部控制情况以及该投行各部门内部和部门之间潜在的冲突 [1] - 调查仍处于早期阶段，目前尚不清楚是否会得出任何不当行为的指控 [1] 第一品牌公司破产影响 - 第一品牌公司于今年9月份根据《破产法》第十一章申请破产保护，债务总额约达120亿美元 [2] - 破产对华尔街金融机构造成巨大冲击，多家大型银行和对冲基金面临数十亿美元的风险敞口 [2] - 杰富瑞通过其资产管理部门的"Point Bonita"基金提供了约7.15亿美元的融资，其风险敞口包括4300万美元的应收账款以及200万美元的贷款利息 [2] - 瑞银旗下的对冲基金部门 O'Connor 因对第一品牌公司的敞口而遭受损失，目前正在清算相关基金 [2] 第一品牌公司财务问题 - 公司新管理层指控创始人兼前首席执行官帕特里克·詹姆斯滥用公司资金，挪用了数亿美元 [3] - 通过虚假发票和双重抵押操作产生了至少23亿美元的表外负债 [3] - 美国司法部已对第一品牌公司展开刑事调查，重点关注欺诈行为和"失踪"的数十亿美元资金 [3] - 破产法院任命了一名独立的审查员，深入调查公司的发票保理和表外融资安排 [3]

宏观经济前景 - 中国经济有望在科技创新与内需提振的双重驱动下实现高质量可持续增长 [3][4] - 中国经济长期向好的基本面没有改变科技自强与内需扩容将共同构建未来增长新动能 [4] 科技创新领域 - 中国在半导体绿色能源人工智能6G等前沿领域取得了突破性进展 [3] - 国内外资本对中国的科技赛道如智能驾驶人形机器人下一代电池技术等表现出浓厚兴趣 [3] - 科技创新作为经济发展的核心引擎正持续释放巨大潜力 [3] 内需与消费提振 - 十五五规划明确提出提升居民消费率占GDP比重的目标 [4] - 通过完善社会保障体系加强对农民和农民工等群体的福利支持有望显著释放消费潜力 [4] - 未来五年到十五五规划末期实现中央社保为农民和农民工群体提供每月约1000元人民币补贴 [4] - 到2030年有望初步建成覆盖中低收入群体的社会保障体系推动居民消费规模突破10万亿美元大关 [4] 财政政策 - 提出开源节流思路通过盘活国有资产提升资本收益并充实社保资金池 [4] - 优化财政支出结构将更多资源从传统基建领域转向社会保障等民生范畴 [4]

职业经历 - 克里斯蒂安·亚历山大在高盛任职近14年，曾在纽约、伦敦、香港和东京等分行工作，职位为董事总经理 [6][9][10] - 离开高盛后，其先后在摩根大通、法兴银行任职，后转型为猎头并创立宏观对冲基金人才中介公司Macro Link Agency [6][10] - 近期职业经历包括在Kalder担任客户执行11个月，以及作为自由作家在Substack撰写专栏 [8][9] 财务状况与生活转变 - 个人曾经历三次破产，银行账户余额曾高达300万美元，也曾低至透支300美元 [4] - 估算在数年间因吸食可卡因耗费50万美元，毒瘾严重时每日吸食10克 [4] - 目前生活方式极度节俭，除内衣袜外所有物品均购自二手慈善商店，与一只比特犬共同居住在一辆黄色福特房车中 [4][7] 个人背景与动机 - 投身华尔街的动机是为金钱、刺激和混乱环境，着迷于职位晋升和财富暴涨，而非对市场的热爱 [7] - 个人家族史中有成瘾问题，生父为瘾君子并在其十岁时自杀身亡，父亲的妹妹是冰毒成瘾者 [7] - 高盛曾表示若其留在香港分部，必将成为合伙人 [6]

美元兑日元汇率走势 - 11月28日亚洲交易时段呈现窄幅震荡后小幅冲高走势，交投于156.35，较昨日收盘微涨0.032%，日内最高156.58，最低156.15，波动幅度收窄但仍处于近10个月高位区间[1] - 走势受美元指数震荡联动及日本国内经济与政策面多重矛盾影响[1] 日本内部经济与政策因素 - 日本三季度实际GDP按年率下降1.8%，时隔六个季度再度陷入负增长，主要拖累为出口萎缩与民间住宅投资大跌[1] - 高市早苗政府推出21.3万亿日元经济刺激计划，市场担忧加剧财政恶化并引发抛售日本交易，导致日元与日债同步承压[1] - 日本央行政策正常化进程审慎，尽管有委员呼吁稳步推进利率正常化，但市场对央行受政治压力放缓加息的担忧持续升温[1] 外部因素与市场预期 - 美联储政策预期摇摆构成重要变量，当前市场预期12月降息25基点概率达84.7%，美日利差维持相对稳定[2] - 摩根士丹利指出若美联储开启连续降息周期，美元兑日元未来数月可能贬值近10%，2026年一季度或跌至140一线[2] - 日元疲软引发日本当局高度关注，财务大臣多次提及干预可能性，经济财政政策大臣强调正密切监控汇率投机行为[2] 技术面分析 - 汇率处于156-157关键区间，上方逼近160干预关口，下方受155.80近期震荡平台支撑[3] - 相对强弱指数位于58附近，未进入超买区间，暗示短期仍有上行空间但动能不足[3] - 后市需重点关注日本当局汇市干预及美联储12月政策决议与日本央行12月19日利率会议表态[3] - 若突破157.50关键阻力可能触发更强干预预期，若美联储降息落地带动美元走弱，汇率或向154-155区间回落[3]

公司荣誉与行业地位 - 公司于2025年第一财经金融价值年会（CFV）上荣获“投行服务机构TOP10”奖项 [2] 公司未来战略与发展愿景 - 公司未来将继续秉持实干笃行精神，致力于建设成为一流现代投资银行 [4] - 公司战略目标包括赋能企业创新与成长，为国家经济高质量发展注入金融活力和专业力量 [4]

中资投行在国际资本流动中的角色与趋势 - 中资投行不仅为中企出海搭建资本桥梁，也在为国际资本投资中国铺路架桥，中国资产对全球资本的吸引力显著增加 [1] 国际资本投资中国的趋势变化 - 海外资金自2020年以来对中国资产（含港澳地区）的入境交易规模于2021年达到顶峰，后续略有波动，但来自中东和东南亚等新兴市场的资金活跃度显著上升 [3] - 科技、新能源、医药、消费等领域为国际资本主要关注的领域 [3] - 中东和东南亚的国际客户数目最多，最近欧洲和韩国客户也变多 [3] 中东与东南亚资本的投资偏好差异 - 中东地区的投资人多是主权基金，对中国的新能源和科技行业表现出浓厚兴趣，希望通过合作发展相关产业 [3] - 例如中金公司服务的TCL中环与沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）、Vision Industries在中国共同投资成立合资公司，项目总投资金额约为20.8亿美元，旨在推进太阳能光伏晶体晶片在沙特的本地化生产 [3] - 东南亚以产业投资人为主，对中国的消费、物流、数字经济、科技以及制造业领域的资产感兴趣，投资需求与所在国家的发展需求高度相关 [4] - 中金公司协助东南亚投资人并购中国资产，标的质地优良能带来财务收益，且技术含量及发展空间强于本地公司，能反哺当地发展 [4] 外资投资中国的主要制约因素 - 地缘政治局势复杂多变使部分外资机构投资中国市场时表现谨慎 [5] - 海外投资者初入中国往往对政策制定机制、监管逻辑及政府对产业的推动模式缺乏直观理解 [5] - 外资企业虽有积极投资意愿，但在国内市场渠道有限，难以精准定位合适的并购投资标的 [5] 中资投行服务中企出海的三大优势 - 对中企有更长的陪伴和更深的理解，能更早发现中企的价值 [6] - 长期积累下与全球资本市场建立深度连接，能精准匹配中企与目标投资者 [6] - 基于产业投行理念，广泛覆盖链主企业，不仅提供融资支持，也能帮助客户完善业务生态建设 [6] 国际能力建设的长期主义导向 - 真正帮助客户创造价值要求投行对产业发展趋势有深刻理解，需了解客户、竞争者及合作伙伴，并与产业界建立联系 [7] - 与潜在跨国公司客户建立信任关系需要长期耕耘，从小项目顾问开始需花费两到三年时间 [7] - 金融行业文化理念是"以义取利"，需将共建"一带一路"倡议、高水平双向开放等理念落实到商业活动上，长期摸索寻求价值落点 [7] 国际化扩张的风险管理 - 国际化扩张并非单边，会面临风险，需有预先研判和对应预案 [8] - 拥有风险意识、完善的内部合规、优秀的境外法律合作伙伴都必不可缺 [8]

核心观点 - 华尔街主要投行预测新兴市场资产将在2026年延续强势表现 受美元走弱和人工智能投资爆炸性增长推动 [1] 市场表现与预测 - 摩根士丹利预测到2026年年中新兴市场资产的回报率可达约8% [1] - 今年以来新兴市场本币债券已为投资者带来7%的回报 创下2020年以来最佳表现 [1] - 一项新兴市场货币指数涨幅超过6% [1] 美元走弱的影响 - 美联储降息预期对美元形成下行压力 为新兴市场创造良好环境 [2][3] - 以做空美元为融资方式的八个新兴市场套利交易回报率今年已攀升超12% 创下全球金融危机以来最强表现 [4] - 美银和高盛均预测美元将进一步走弱 [5] 人工智能投资的外溢效应 - 摩根大通预测美国与AI相关的资本支出将在2028年达到6280亿美元 这一影响将通过科技产品出口和金属价格上涨传导至新兴市场 [6] - 企业对AI领域宣布的庞大资本开支计划将对新兴市场产生积极影响 [1] 资金流向与机构观点 - 美国银行策略师预计明年新兴市场本币债券的回报率将超过10% [1] - 摩根大通预计明年新兴市场债券基金将获得400亿至500亿美元的资金流入 因市场情绪改善和投资者对新兴市场资产结构性低配 [6][7] - 美国银行将土耳其里拉和巴西雷亚尔列为首选套利交易标的 [1]

市场情绪与仓位重置 - 市场在进入12月前出现积极信号，多项技术指标包括仓位、广度、波动率和系统性资金流出现重置，为美股提供了更清晰的起点 [1] - 大型科技股（Mag 7）的过度看涨情绪已降温，其期权市场的看涨/看跌期权偏度从倒挂回归中性水平，仓位回归中性 [6] - 高盛的波动率恐慌指数从本月高点回落至5，略高于其3年期平均值4.6，其分项指标引申波幅、波动率的波动率和期权偏度均已同步降温 [11] 市场内部结构与表现 - 11月市场调整主要体现在内部结构，高盛无盈利科技股指数（GSXUNPTC）从高点到低点下跌约23%，被做空最多的股票组合（GSXUMSAL）下跌约29% [2] - 11月真正的故事是标普500指数表面之下的风格因子波动率飙升，20天因子波动率升至20以上，而指数本身波动率仅温和上行 [3] - 市场广度显著改善，标普500上涨/下跌股票数量5日移动平均线从11月早些时候的-150强劲反弹至+150区域，显示上涨参与度扩大 [8] 资金流向与投资主题演变 - 系统性资金的去风险过程基本完成，过去一个月系统性策略基金在标普500指数上卖出约160亿美元，未来一个月基准情景转为温和买入约47亿美元，强制性抛售尾部风险显著下降 [13] - 人工智能投资主题正在拓宽，从叙事转向可衡量的生产力，许多旧经济领域公司推出与成本削减和利润提升相关的实际AI工具 [15] - 高盛推出新股票篮子指数（GSXUPROD Index）以捕捉使用AI而非销售AI的主题，反映AI在企业盈利中的体现 [15]

全球股市表现与市场情绪 - 亚洲股市下跌，欧洲股市持平，但美国股市投资者无视这些不利因素，推动各大股指再度上涨[1] - 市场情绪转变源于对美联储将于12月降息的重燃希望，期待新一轮低成本资金为资产市场注入活力[1] 美联储政策预期与市场反应 - 上周，市场曾认定12月降息无望，芝商所FedWatch期货指数显示美联储12月降息的概率仅为30%[1] - 摩根大通发布报告预测降息将推迟至明年1月，市场随之出现大幅抛售，标普500指数上周累计下跌2%[1] - 对人工智能泡沫的担忧也加剧了上周的市场动荡[1] - 当前，投机者预计美联储主席杰罗姆·鲍威尔在12月宣布降息的概率已升至75.5%[2] 美联储官员言论与政策转向信号 - 纽约联储主席兼联邦公开市场委员会副主席约翰·威廉姆斯上周五发表讲话，几乎明确呼吁在下月降息[3] - 威廉姆斯表示，随着劳动力市场降温，就业面临的下行风险已经增加，而通胀的上行风险则有所减弱，因此在近期内存在进一步调整联邦基金利率目标区间的空间[3] - 高盛的简·哈祖斯认为，尽管严重延迟，但9月份的就业报告可能已为12月9日至10日的联邦公开市场委员会会议敲定了25个基点的降息幅度[5] - 潘西恩宏观经济的分析师认为威廉姆斯的言论已为降息一锤定音，因其观点历来与美联储主席及多数派一致[5] 经济数据与美联储决策依据 - 美联储有两大核心使命：支持就业与控制通胀[4] - 美国政府停摆导致就业数据更难获取，但多数分析师认为劳动力市场正持续走弱[5] - 大和资本市场的图表显示失业率呈上升趋势，而新增就业岗位数量则持续下降[5] - 高盛指出，威廉姆斯的观点很可能与鲍威尔主席一致，后者几乎可以肯定在9月的点阵图中写下了三次降息，并且与12位具有投票权的FOMC成员中的多数意见一致[5]

港元拆息市场动态 - 隔夜港元香港银行同业拆息（HIBOR）大幅上升144个基点至3.37%，创下2023年12月以来最大单日升幅 [1] - 与楼按相关的一个月HIBOR连升6天，报3.2428%，较上日升26.51基点，重新升穿3%水平 [1][3] - 中长线利率方面，两个月及三个月拆息分别上升4.85基点和2.64基点，而六个月及一年期拆息则轻微下跌 [3] - 市场利率回升促使最少8家银行逆转上周减息潮，对不同存款期进行加息 [3] 瑞银全球经济与政策展望 - 预计美国经济上半年下行但下半年转稳，全年经济增长1.7%，美联储将于今年12月及明年首季各减息一次 [5] - 预期美国通胀增速放缓，明年次季通胀率为3.4%，年底降至3% [5] - 预期中国明年有机会减息20至30个基点，并降准50至100个基点，十五五规划将出台针对性消费政策 [5] 人工智能与科技行业前景 - 预期至2030年，AI资本开支金额将达4.7万亿美元，目前已签订合同总额为2.4万亿美元 [5] - AI收入规模预计于2030年达到3.1万亿美元，AI将继续推动环球股市且资本开支持续增加 [5] - 当前AI龙头企业以自由现金流投资AI并拥有净现金储备，资产负债表较科网泡沫时期更为稳健 [5] 中国股票市场投资观点 - 预期2026年底全球股票有15%上行空间，最看好中国内地科技股，预计2026年企业盈利增长达37% [1][6] - 推动国产晶片发展及加速建立供应链有助提高盈利增长，游戏方面盈利亦有增长 [6] - 预期明年底MSCI中国指数将达100点，较现水平有双位数增长 [6] 港股市场与资产配置 - 预期恒指有双位数增长，催化剂包括两会及十五五规划对芯片投资的支持 [6] - 优质A股公司等候来港上市将吸引北水投资，内地保险公司因港股股息较高有较大诱因投资港股 [6] - 建议投资者分散投资于稳定私募基金、债券及对冲基金，并看好大宗商品如黄金，建议投资组合中配置至少5%黄金 [7]