核心观点 - 大宗商品特别是黄金正成为对冲传统资产风险的关键工具 高盛将黄金列为大宗商品领域最坚定推荐的投资标的 维持2025年底3700美元/盎司和2026年中期4000美元/盎司目标价 极端情况下金价可能升至4500美元/盎司以上[1] - 三大结构性趋势包括De-risking energy Defense spending Dollar diversification 正系统性收紧大宗商品市场供需 特别影响黄金和铜等供应对价格反应迟缓的品种[2] - 美国就业增长放缓 经济下行风险仍高于历史均值 商品作为投资组合分散化工具的吸引力进一步增强 在对冲通胀和极端风险方面的作用日益突出[2] 投资策略 - 基准情景下商品指数未来12个月回报预期温和 但投资者应考虑将商品纳入投资组合以实现分散化配置[1] - 美国机构信誉风险上升以及商品供应集中度加剧创造了尾部风险 可能导致商品价格飙升的同时股债下跌[1] - 黄金被称为最坚定的多头推荐(highest-conviction long) 是大宗商品领域最坚定推荐的投资标的[1]