报告公司投资评级 - 投资评级为增持，评级变动为下调 [2][4] 报告的核心观点 - 公司利润端阶段性承压，但行业呈现初步复苏迹象 [1] - 考虑公司当前毛利率下滑，下调2025 - 2027年归母净利润及EPS，当前股价对应PE为18/16/14倍，下调至“增持”投资评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收8.04亿元，同比增长5.75%；归母净利润1.06亿元，同比下滑21.01%；扣非归母净利润为0.83亿元，同比下滑26.88% [2] - 2025年第一季度，公司实现营收1.76亿元，同比下滑4.37%；归母净利润0.07亿元，同比下滑67.32%；扣非归母净利润0.05亿元，同比下滑75.34% [2] 利润端承压原因 - 受订单价格和成本端影响，2024年公司销售毛利率为24.38%，同比下滑6.03个百分点，销售成本率为75.62%，同比增加6.09个百分点，主要因储备业务人员使营业成本增加 [2] - 2024年公司管理、销售、研发、财务费用率分别为5.45%/1.07%/4.46%/-0.33%，较为稳定 [2] 订单情况 - 2024年公司新签不含税合同金额10.00亿元，同比下降22.59%，主要受生物医药行业结构性和周期性变化、行业竞争加剧、订单价格波动及公司对订单取舍影响；截至2024年末，存量不含税合同金额为18.89亿元，同比增长0.38% [3] - 2025年第一季度公司利润端大幅下滑，因行业竞争致订单价格波动、2024年新签合同金额下滑使一季度营收略降，但行业和客户需求呈现初步复苏迹象，询单量、新签订单同比实现较快增长 [3] 盈利预测调整 - 下调公司2025 - 2027年的归母净利润分别为1.20（前值1.68）/1.36（前值2.03）/1.56亿元，EPS分别为1.51（前值2.74）/1.71（前值3.32）/1.96元 [6] 主要财务数据及预测 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|803.73|864.41|994.07|1,163.06| |增长率(%)|5.75|7.55|15.00|17.00| |归母净利润（百万元）|106.43|120.13|135.80|156.22| |增长率(%)|-21.01|12.87|13.04|15.04| |EPS（元/股）|1.34|1.51|1.71|1.96| |市盈率（P/E)|20.55|18.21|16.11|14.00| |市净率（P/B）|1.86|1.69|1.54|1.40|[8]

报告行业投资评级 - 增持 [1] 报告的核心观点 - 2024Q4 - 2025Q1，公募基金重仓持股的医药股总市值由 2334 亿上升至 2383 亿元（+2%），看好医药行业在持续技术创新和需求驱动下的增长潜力 [3][30] - 2025Q1 全部基金医药股持仓占比小幅回升，截至 2025Q1，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓比为 7.87%，较 2024Q4 上升 0.36pp；非医药公募基金持仓 3.94%，较 2024Q4 降低 0.02pp [3][31] - 从板块看，化学制剂/医疗设备/医疗研发外包占比最高，2025Q1 全部基金医药股持仓中，化学制剂 852 亿元，占比 36%；医疗设备 447 亿元，占比 19%；医疗研发外包 445 亿元，占比 19% [3][32] - 从个股看，恒瑞医药/药明康德/迈瑞医疗持仓总市值居前，2025Q1 公募基金重仓持股市值前五名分别为恒瑞医药（323 亿元）、药明康德（276 亿元）、迈瑞医疗（256 亿元）、联影医疗（98 亿元）、百济神州（90 亿元）；持股市值增长前五名分别为药明康德（+62 亿元）、百济神州 - U（+44 亿元）、科伦药业（+26 亿元）、恒瑞医药（+24 亿元）、康龙化成（+9 亿元） [3][33] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1 基金医药股持仓比 - 2024Q4 - 2025Q1，公募基金重仓持股的医药股总市值由 2334 亿上升至 2383 亿元（+2%） [6] - 截至 2025Q1，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓比为 7.87%，较 2024Q4 上升 0.36pp；非医药公募基金持仓 3.94%，较 2024Q4 降低 0.02pp [6] 2025Q1 医药细分板块公募基金持仓市值 - 化学制剂/医疗设备/医疗研发外包板块占比持续居前，2025Q1 全部公募基金重仓持股的医药股中，市值前五的细分板块为化学制剂 852 亿元，占比 36%；医疗设备 447 亿元，占比 19%；医疗研发外包 445 亿元，占比 19%；中药 III 139 亿元，占比 6%；医疗耗材 121 亿元，占比 5% [8][10] - 2024Q4 - 2025Q1，公募基金重仓持股市值上升的医药股细分板块为化学制剂（+147 亿元）、医疗研发外包（+72 亿元）等；持股市值下降的细分板块为线下药店（-1 亿元）、其他医疗服务（-1 亿元）等 [11] 2025Q1 医药公募基金重仓持股 - 2025Q1 公募基金重仓持股数量前五名为恒瑞医药（528 只）、药明康德（410 只）、迈瑞医疗（313 只）、泽璟制药 - U（169 只）和科伦药业（139 只） [14] - 2025Q1 公募基金重仓持股基金数量增长前五名：药明康德（296 只→410 只）、百济神州 - U（115 只→206 只）等 [18] - 2025Q1 公募基金重仓持股市值前五名：恒瑞医药（323 亿元）、药明康德（276 亿元）、迈瑞医疗（256 亿元）、联影医疗（98 亿元）、百济神州（90 亿元） [20] - 2025Q1 公募基金重仓持股市值增长前五名：药明康德（+62 亿元）、百济神州 - U（+44 亿元）、科伦药业（+26 亿元）、恒瑞医药（+24 亿元）、康龙化成（+9 亿元） [25]

纪要涉及的公司 康龙化成 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：2025 年第一季度收入 30.99 亿元，同比增长 16%；归母净利润 3.06 亿元，同比增长 32.5%；经调整净利润 3.49 亿元，同比增长 3.1%；新签订单保持 10%以上双位数增长 [2][3][7] - **业务板块表现** - 实验室服务板块收入 18.57 亿元，同比增长 15.7%，毛利率 45.5%，同比提升 1.4 个百分点 [2][5] - 小分子 CDMO 服务收入 6.93 亿元，同比增长 19.1%，毛利率 30.4%，同比提升 2.5 个百分点，在手订单同比增长超 20% [2][5] - 临床服务板块收入 4.47 亿元，同比增长 14.2%，毛利率 11.8%，同比提高 2.5 个百分点 [2][5] - 大分子和细胞与基因治疗服务板块收入 9900 万元，同比增长 7.9% [2][5] - **不同维度收入表现** - 地域：中国实验室和工厂收入同比增长 15.7%，占比 88%；海外同比增长 18.3%，占比 12% [2][6] - 客户类型：北美客户收入同比增长 16.8%，占比 65%；欧洲同比增长 26%，占比 18%；中国同比增长 13%，占比 15%；全球其他地区约 2% [2][6] - **展望**：维持 2025 年收入增长 10% - 15%业绩指引，预计继续实现正的自由现金流；销售费用占比 2%、管理费用去除 SBC 后占比 12%、研发投入占比 3%、净利息支出占比 1% [2][9] - **增速慢原因及预期**：经调整净利润同比增速阶段性慢于收入增速，因宁波大分子 CDMO 产能投产及新员工入职；预计 2025 年第二季度开始经调整净利润同比增速加快 [3][4] - **业务发展** - CMC 业务偏重临床早期，多个大型项目推进有望提升收入及业绩；一季度末在手订单同比增长超 20%，覆盖率接近 80% [4][14] - 生物科学领域从 2D 细胞培养拓展至类器官芯片，将继续投入并结合传统技术 [4][12] - **订单情况** - 实验室服务和小分子 CDMO 服务新签订单同比增超 10%，小分子 CDMO 在手订单增幅超 20% [7] - CDS 业务今年一季度新签订单同比增速阶段性放缓，后几个季度有机会签高金额订单，今年保持 10%以上订单增长，在手订单同比增速超 20% [10] - **产能情况**：绍兴二期预计年底有新产能投入，满足后期大量生产需求；现有产能尤其是大反应釜数量可能不够 [13] - **增长因素**：一季度增长得益于大药企前期研发需求稳定和 CMC 订单交付快速增量，以及前端需求恢复加快 [13][14] - **海外业务**：去年略微减亏，今年预计亏损不扩大，希望略有减少，小分子 CDMO 商业化产能有战略意义 [17] - **毛利率**：CDMO 规模效率驱动，收入增长有助于毛利率提升 [17] - **业务增长驱动** - 实验室化学服务增长快于行业，因涵盖多领域服务；生物科学板块增长超化学业务，因市场需求增加等 [18] - 国内业务恢复性增长，临床服务占比高，价格去年底阶段性企稳 [20] - **关税影响**：原材料进口成本增加暂时可控，出口业务暂时不受关税影响，整体业务影响不大 [19] - **多肽小分子领域**：在实验室化学到 CMC 管线小分子领域全球领先，GLP - 1 相关领域有项目执行和交付 [22] - **CMC 业务分布**：项目覆盖高级中间体和 API，约一半是 API 相关交付 [24] - **发货情况**：北美客户占比高，但实际发往美国比例小，发货可能先到欧洲等地 [25][26] - **猴子市场价格**：今年一季度相对平稳，无显著变动 [27] - **客户合作**：去年约 90% CMC 业务收入来自海外客户，中国客户与海外合作有竞争力，带来订单增长 [28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 从美国市场看，今年 IPO 及上市后再融资同比下降，但早期 VC 投资同比增长 [9] - 实验室化学和生物科学领域均双位数增长，生物科学增速更快，实验室服务收入增速约 15.7%，生物科学整体收入增速可能达或超 20%，全球实验室化学领域增速相对慢 [9] - 公司已在英国和美国布局产能，会提高使用效率并可能扩建，英美产能在与客户讨论商业化时有重要作用 [15][16]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 2025年国产PFA品牌有望进入商业化快车道，PFA将逐步取代传统射频与冷冻消融技术 [6][17] - 本周医药板块上涨1.16%，细分板块分化，医疗研发外包板块涨幅最大，疫苗板块跌幅最大 [7][18] - 各细分板块有不同的表现和投资机会，如医疗设备估值有上涨空间，医疗耗材关注特定方向标的，IVD看好新兴方向等 [25][28][29] 根据相关目录分别进行总结 一周观点：强生公布PFA研究进展，2025年国产PFA品牌有望进入商业化快车道 - 强生在HRS2025会议公布三项PFA产品研究，展现出优异特性，如Omnypulse急性成功率100%等 [14][15] - 中国PFA市场规模预计2025年达13亿元，2032年突破163亿元，年复合增长率43.73% [17] - 6家国产品牌在国内获批，标志国产技术进入商业化快车道，推荐微电生理，受益标的有惠泰医疗 [6][17] 一周观点：本周医药板块上涨1.16%，细分板块分化 本周医药生物上涨1.16%，医疗研发外包板块涨幅最大 - 本周医药生物上涨1.16%，跑赢沪深300指数0.77pct，在31个子行业中排名第15位，2025年4月至今下跌3.71%，跑输沪深300指数0.44pct [18] - 医疗研发外包板块涨幅最大，上涨6.34%，疫苗板块跌幅最大，下跌3.78% [7][21] 细分板块周表现及观点 - **医疗设备**：本周下跌0.22%，估值上涨空间大，建议布局，预计25Q2迎来采购高潮，部分厂家兑现红利，集采对头部厂家有利，看好国产替代和AI+影像/手术方向，受益标的有华大智造等 [25][26] - **医疗耗材**：本周下跌0.21%，关注一季报超预期等方向标的，推荐微电生理等，受益标的有惠泰医疗等 [28] - **IVD板块**：本周上涨1.52%，估值上涨空间大，建议布局，看好AI+辅助诊断等方向，受集采影响业绩承压，加关税促使国产替代提速，受益标的有诺唯赞等 [29][30] - **血液制品板块**：本周下跌3.26%，受一季报和关税预期影响，建议关注头部血制品公司，推荐派林生物等，受益标的有天坛生物等 [32] - **药店板块**：本周下滑2.63%，前期上涨后回调，25年龙头药店客流量、利润率有望提升，AI赋能增收降本，门诊统筹带来业绩增量，推荐益丰药房等，受益标的有老百姓等 [33][35][36] - **医疗服务**：本周医院板块下跌0.5%，大部分个股上涨，2025Q1眼科、口腔消费医疗向好，IVF有望受益，推荐新里程等，受益标的有爱尔眼科等 [37][38][39] - **中药板块**：本周下跌0.5%，近50%个股上涨，看好国企龙头整合、需求复苏和创新驱动等方向，推荐康臣药业等，受益标的有方盛制药等 [40] - **CXO板块**：本周医疗研发外包板块上涨6.34%，关税及地缘影响缓和、龙头公司业绩改善推动上涨，行业进入上行周期，建议关注龙头标的，受益标的有药明康德等 [42][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周医药生物收涨1.16%，跑赢wind全A和沪深300，建议长线关注肿瘤领域国产创新药和AI医疗方向投资机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 上周（4月21日 - 4月25日）医药生物收涨1.16%，跑赢wind全A（1.15%）和沪深300（0.38%） [3][8] - 医疗研发外包（6.34%）和原料药（4.72%）部分个股一季报表现亮眼涨幅居前，血液制品（-3.26%）和疫苗（-6.38%）延续上周跌势 [3][8] - 永安药业（31.4%）、舒泰神（28.4%）和尔康制药（27.7%）涨幅居前，*ST吉药（-43.2%）、南华生物（-35.3%）和双成药业（-27.7%）跌幅居前 [3][8] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 未提及 行业要闻 - 4月25日康方生物安尼可®获美国FDA批准上市，用于治疗复发或转移性鼻咽癌的一线治疗和以铂类为基础的至少一线化疗进展后治疗的2项适应症 [12][14] - 4月25日康方生物依达方®新药上市申请获中国NMPA批准上市，用于PD - L1阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌的一线治疗，依沃西治疗组疾病进展/死亡风险降低49%，降低死亡风险22.3% [13] - 七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，推进医药工业数智化转型 [13] 公司公告 - 4月25日复宏汉霖与Alvogen Korea Co., Ltd.签署授权许可协议，将获500万美元首付款等 [16] - 4月25日奥赛康药业利厄替尼片新适应症上市申请获批，用于特定非小细胞肺癌成人患者一线治疗 [16] - 4月21日吉利德Trop2 ADC新药Trodelvy + PD - 1抗体K药联合一线治疗转移性三阴乳腺癌关键三期临床成功 [16] - 4月21日阿斯利康Enhertu联合帕妥珠单抗治疗HER2阳性转移性乳腺癌，无进展生存期表现更优 [16] - 4月25日诺诚健华奥布替尼新适应症上市申请获批，用于一线治疗慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤 [17] - 4月25日爱尔眼科发布一季度业绩预告，总营业收入60.26亿元，同比增长15.97%等 [17] - 4月25日乐心医疗发布一季度业绩预告，总营业收入2.73亿元，同比增长9.9%等 [17] - 4月25日英诺特发布一季度业绩预告，总营业收入2.07亿元，同比减少26.51%等 [17] - 4月25日欧林生物发布一季度业绩预告，总营业收入0.87亿元，同比增长23.58%等 [17] - 4月25日沃森生物发布一季度业绩预告，总营业收入4.62亿元，同比减少22.93%等 [17] - 4月25日华大基因发布一季度业绩预告，营业收入67,191.02万元，同比下降18.18%等 [17] - 4月25日神州细胞发布一季度业绩预告，总营业收入5.20亿元，同比减少15.15%等 [17] - 4月24日恒瑞医药发布一季度业绩预告，总营业收入72.06亿元，同比增长20.14%等 [17] - 4月24日亚辉龙发布一季度业绩预告，总营业收入4.18亿元，同比减少3.13%等 [17] - 4月24日怡和嘉业发布一季度业绩预告，总营业收入2.65亿元，同比增长38.11%等 [17] - 4月24日迈普医学发布一季度业绩预告，总营业收入0.74亿元，同比增长28.84%等 [18] - 4月24日国科恒泰发布一季度业绩预告，总营业收入17.38亿元，同比增长1.4%等 [18] - 4月24日一品红发布一季度业绩预告，总营业收入3.77亿元，同比减少39.48%等 [18] - 4月24日爱美客发布一季度业绩预告，总营业收入6.63亿元，同比减少17.9%等 [18] - 4月23日凯莱英发布一季度业绩预告，总营业收入15.41亿元，同比增长10.1%等 [18] - 4月23日诺泰生物发布一季度业绩预告，总营业收入5.66亿元，同比增长58.96%等 [18] - 4月11 - 17日，复星医药拟增持复宏汉霖股份，增持后股权比例将增至63.43% [18] - 百奥泰注射用BAT7111获药物临床试验批准通知书，拟用于治疗晚期实体瘤 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周医药生物收涨1.16%，跑赢wind全A和沪深300，建议长线关注肿瘤领域国产创新药和AI医疗方向投资机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 上周（4月21日 - 4月25日）医药生物收涨1.16%，跑赢wind全A（1.15%）和沪深300（0.38%） [3][8] - 医疗研发外包（6.34%）和原料药（4.72%）部分个股一季报表现亮眼涨幅居前，血液制品（-3.26%）和疫苗（-6.38%）延续上周跌势 [3][8] - 永安药业（31.4%）、舒泰神（28.4%）和尔康制药（27.7%）涨幅居前，*ST吉药（-43.2%）、南华生物（-35.3%）和双成药业（-27.7%）跌幅居前 [3][8] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 未提及 行业要闻 - 4月25日康方生物安尼可®获批美国FDA上市，用于治疗复发或转移性鼻咽癌2项适应症 [12][14] - 4月25日康方生物依达方®新药上市申请获中国NMPA批准，依沃西治疗组疾病进展/死亡风险降低49%，降低死亡风险22.3% [13] - 七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，推进医药工业数智化转型 [13] 公司公告 - 4月25日复宏汉霖与韩企签署授权许可协议，将获500万美元首付款等款项 [16] - 4月25日奥赛康药业利厄替尼片新适应症上市申请获批 [16] - 4月21日吉利德Trop2 ADC新药联合一线治疗转移性三阴乳腺癌关键三期临床成功 [16] - 4月21日阿斯利康Enhertu联合帕妥珠单抗治疗HER2阳性转移性乳腺癌有改善 [16] - 4月25日诺诚健华奥布替尼新适应症上市申请获批 [17] - 4月25日爱尔眼科等多家公司发布一季度业绩预告，各公司营收、利润有不同变化 [17][18] - 4月11 - 17日，复星医药增持复宏汉霖股权至63.43% [18] - 百奥泰注射用BAT7111获药物临床试验批准通知书 [18]

纪要涉及的公司 药石科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现** - 2024 年总收入 16.89 亿元，略有下降；毛利率 38.06%，同比降 4.46%；归母净利润 2.2 亿元，同比增 11%；每股收益率 1.1 元，同比升 11%；经营现金流 3.03 亿元，同比增 22.68%；CDS 新签订单金额增 12.43% [2][3] - 药物研发阶段收入 3.3 亿元，同比降 4%；CDMO 业务收入 13.54 亿元，同比基本持平；分子切块业务中 CRO 业务 1.66 亿元，略微增长 [2][3] - 大型跨国制药企业贡献 4.64 亿元，占 28%；中小生物医药公司贡献 12.24 亿元，占 72%；海外业务占比约 70%，北美地区 9.79 亿，欧洲地区 1.93 亿，同比增 40%以上，日韩及其他地区 0.68 亿，中国区域降 17% [2][3][4] 2. **业务发展** - 2024 年完成超 2400 个临床前至二期项目及 78 个三期及商业化项目 [2][4] - 2024 年 CDMO 订单金额同比增 12%，订单数量增 30%以上，大客户收入增 16%，中小客户收入减少；2025 年一季度大客户收入增加，中小客户业绩持平 [3][13][14] - 开始布局非药领域，光刻胶领域有新业务合作，与客户签定期需求合同，2025 年一季度非药业务增长不错 [9] 3. **团队与市场拓展** - 2024 下半年起多位经验丰富高管加入，欧洲 BD 团队基本建成，日韩 BD 负责人就位，重点布局欧美、日韩市场 [5] - 全球客户超 1000 家，活跃客户增 12%以上，新增客户 258 家，同比增 65%以上，潜在重点客户增 30%以上，与全球 TOP20 制药企业紧密合作，战略客户收入连续三年增长 [5] 4. **技术与产能** - 新技术应用目标：在 CETC 中心攻克新反应类型；研发端推进 Redflow 技术应用，扩增 SME 人员并推广指南；生产端将应用新技术比例从 20%提至 30%以上，2025 年一季度指标完成情况良好 [8] - 截至 2025 年初，浙江生产场地总产能 640 立方米，山东部分产能使总内在产能约 700 立方米，采用连续化反应技术提升实际可利用产能 [19] 5. **未来规划** - 以聚焦、品质、创新为经营主线，围绕数字化和低碳化学技术深化变革，深化客户价值创造体系，提高交付质量，强化技术转移能力 [27] - 分子砌块业务新建场地 2025 年 10 月投入使用，扩大人员规模，拓展新化学实体领域；CDMO 业务聚焦 VIP 客户，提升服务品质和创新能力，完成团队合并，明确三项关键任务 [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **产品价格**：分子砌块价格分两类，合成难度大、全球供应商少的产品价格高，通用分子砌块价格匹配市场价 [10] 2. **关税影响**：70%以上业务集中于欧美市场，直接发往美国占比约 20%，受 26.5%关税清单影响部分处于研发阶段，总体影响可控，公司通过多种方式应对 [11] 3. **新产品开发与销售**：新产品开发引入 AI 技术设计，销售加大海外布局，进入全球前 20 药企采购系统提升业务量 [12] 4. **新分子类型业务**：2024 年在多肽、寡核苷酸、抗体药物偶联物等新分子类型业务取得显著业绩，2025 年春节后多家大型国外公司询问相关服务 [21][22] 5. **海外仓库建设**：已在欧洲布局建立仓库，计划拓展美国市场、增加产能，国内有终端拓展计划，日韩市场 2025 年一季度增长明显 [23] 6. **毛利率变化原因**：毛利率下降因折旧金额增加和部分研发费用转为 CRO 服务成本，公司制定毛利率指引并监控指标 [25][26]

CRO概念板块表现 - CRO概念板块上涨0.96%，位居概念板块涨幅第9位，板块内38只个股上涨 [1] - 金凯生科涨停（20%），双成药业、河化股份、凯莱英等涨停，峆一药业、博腾股份、昊帆生物涨幅居前，分别上涨6.50%、5.35%、4.50% [1] - 跌幅居前的个股包括星昊医药（-8.43%）、康鹏科技（-4.30%）、蔚蓝生物（-3.46%） [1] 资金流向 - CRO概念板块获主力资金净流入6.12亿元，31只个股获净流入，6只个股净流入超3000万元 [2] - 双成药业主力资金净流入1.81亿元，凯莱英、金凯生科、河化股份分别净流入1.63亿元、1.37亿元、7380.23万元 [2] - 河化股份、灵康药业、金凯生科主力资金净流入率居前，分别为48.73%、45.37%、33.12% [3] 个股资金明细 - 双成药业（002693）涨10.03%，主力资金净流入1.81亿元，净流入率19.33% [3] - 凯莱英（002821）涨10.01%，主力资金净流入1.63亿元，净流入率26.17% [3] - 金凯生科（301509）涨20.02%，主力资金净流入1.37亿元，净流入率33.12% [3] - 河化股份（000953）涨10.02%，主力资金净流入7380.23万元，净流入率48.73% [3] - 灵康药业（603669）涨10.00%，主力资金净流入4150.64万元，净流入率45.37% [3] 其他相关概念板块表现 - PEEK材料板块涨幅居首（3.70%），丙烯酸（1.89%）、天津自贸区（1.75%）等板块涨幅居前 [2] - 电子身份证（-3.20%）、华为盘古（-3.13%）、数字货币（-3.10%）等板块跌幅居前 [2]

英思特2024年业绩 - 2024年营业收入11.85亿元 同比增长24.45% [1] - 2024年归母净利润1.77亿元 同比增长28.15% [1] - 基本每股收益2.04元/股 拟每10股派现1.2元 [1] - 公司主营稀土永磁材料应用器件研发生产销售 [2] 钧达股份2025年一季度业绩 - 2025年一季度营业收入18.75亿元 同比下降49.52% [3] - 2025年一季度归母净亏损1.06亿元 同比由盈转亏 [3] - 基本每股收益亏损0.46元/股 [3] - 公司主营光伏电池片研发生产销售 [4] 安纳达2025年一季度业绩 - 2025年一季度营业收入4.73亿元 同比增长1.44% [5] - 2025年一季度归母净亏损1026万元 同比由盈转亏 [5] - 基本每股收益亏损0.0477元/股 [5] - 公司主营钛白粉系列产品和磷酸铁系列产品 [6] 九洲药业2025年一季度业绩 - 2025年一季度营业收入14.90亿元 同比增长0.98% [7] - 2025年一季度归母净利润2.50亿元 同比增长5.68% [7] - 基本每股收益0.28元/股 [7] - 公司主营医药定制研发和生产(CDMO)服务 [7] 日久光电2024年业绩 - 2024年营业收入5.83亿元 同比增长22% [10] - 2024年归母净利润6747.42万元 同比增长506.90% [10] - 基本每股收益0.25元/股 拟每10股派现2元 [10] - 公司主营触控显示应用材料研发生产销售 [10] 如通股份2024年业绩 - 2024年营业收入4.08亿元 同比增长7.54% [10] - 2024年归母净利润9598.2万元 同比增长0.91% [10] - 基本每股收益0.47元/股 拟每10股派现2元 [10] - 公司主营石油天然气钻采井口装备研发生产销售 [10] 双象股份2024年业绩 - 2024年营业收入22.90亿元 同比增长51.55% [11] - 2024年归母净利润4.72亿元 同比增长754.84% [11] - 基本每股收益1.76元/股 拟每10股派现1.5元 [11] - 公司主营人造革合成革和光学级PMMA业务 [11] 信邦制药2024年业绩 - 2024年营业收入60.32亿元 同比下降6.63% [12] - 2024年归母净利润1.01亿元 同比下降64.70% [12] - 拟每10股派现0.3元 [13] - 公司从事医疗服务医药流通和医药制造 [14] 东星医疗2024年业绩 - 2024年营业收入4.35亿元 同比增长0.40% [15] - 2024年归母净利润9742万元 同比增长0.21% [15] - 基本每股收益0.98元/股 拟每10股派现6元 [15] - 公司主营外科手术医疗器械研发生产销售 [15] 五洲特纸2025年一季度业绩 - 2025年一季度营业收入19.89亿元 同比增长15.21% [16] - 2025年一季度归母净利润6467.59万元 同比下降51.56% [16] - 基本每股收益0.14元/股 [16] - 公司主营机制纸和纸浆研发生产销售 [17] 金瑞矿业2025年一季度业绩预告 - 预计2025年一季度归母净利润1528.28万元 同比增长617.40% [18] - 预计扣非净利润1515.83万元 同比增长659.59% [18] - 公司主营锶盐系列产品生产与销售 [19] 有研新材2025年一季度业绩预告 - 预计2025年一季度归母净利润6000万-7500万元 同比增长13076%-16370% [20] - 预计扣非净利润5500万-7000万元 [20] - 公司主营电子薄膜及贵金属材料稀土材料等 [20] 国力股份2025年一季度业绩预告 - 预计2025年一季度营业收入2亿-2.4亿元 同比增长38.53%-66.23% [21] - 预计归母净利润1100万-1300万元 同比增长164.38%-212.45% [21] - 公司主营城市基础设施设计施工投资业务 [22] 深圳机场2025年3月运营数据 - 3月旅客吞吐量554.22万人次 同比增长8.70% [22] - 3月货邮吞吐量17.19万吨 同比增长14.51% [22] - 3月航班起降架次38111架次 同比增长4.55% [22] - 公司主营航空主业及航空主业延伸业务 [23] 圣晖集成在手订单 - 截至2025年3月31日在手订单余额21.17亿元 同比增长11.89% [24] - IC半导体行业订单12.03亿元 精密制造行业订单7.90亿元 [24] - 公司主营洁净室工程机电工程等服务 [24] 隆鑫通用业绩 - 2025年一季度预计归母净利润4.55亿-5.30亿元 同比增长76.65%-105.77% [29] - 2024年营业收入168.22亿元 同比增长28.74% [30] - 2024年归母净利润11.50亿元 同比增长97.16% [30] - 公司主营摩托车及发动机通用机械产品等 [29] 东方证券2025年一季度业绩 - 2025年一季度营业收入53.82亿元 同比增长49.04% [31] - 2025年一季度归母净利润14.36亿元 同比增长62.08% [31] - 基本每股收益0.16元/股 [31] - 公司主营投资管理经纪及证券金融等业务 [31] 光华科技2024年业绩 - 2024年营业总收入25.89亿元 同比下降4.09% [33] - 2024年归母净亏损2.05亿元 [33] - 基本每股收益0.51元/股 [33] - 公司主营PCB化学品锂电池材料研发生产销售 [33] 股份回购计划 - 凌钢股份拟回购5000万-1亿元股份用于股权激励 [25] - 富佳股份拟回购1500万-3000万元股份用于员工持股计划 [27] - 达瑞电子拟回购3000万-5000万元股份用于股权激励 [36] - 宏英智能拟回购3000万-4000万元股份用于员工持股计划 [36] 项目中标与定点 - 宜通世纪中标广东联通1.48亿元5G综合代维项目 [8] - 工大高科中标7698万元自动化项目 [9] - 模塑科技获头部豪华车客户20.7亿元外饰件项目 [28] 资产与股权变动 - 博雅生物拟挂牌转让子公司80%股权 首次挂牌2.13亿元 [34] - 光库科技控股股东上层股权结构拟变动 [37] - 鼎捷数智可转债发行申请获深交所受理 [37] 医药研发进展 - 诚意药业获得巯嘌呤片药品注册证书 [24] - 恩华药业NH280105胶囊启动I期临床试验 [24]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 药明康德2024年营收392.41亿元（-2.73%），剔除特定商业化生产项目同比增5.2%，归母净利润94.50亿元（-1.63%），扣非归母净利润99.88亿元（+2.47%） [1] - 化学业务核心稳健增长，TIDES业务维持高速增长，2024年TIDES业务收入58.0亿元，同比增70.1%，年末在手订单同比增103.9% [2] - 持续产能投入，预计2025年资本开支达70 - 80亿元，多个基地有建设或产能提升计划 [2] - 预计2025 - 2027年收入分别为426.13/486.03/548.90亿元，同比增8.6%/14.1%/12.9%；归母净利润分别为111.37/129.40/149.06亿元，同比增17.8%/16.2%/15.2% [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩公告 - 2024年实现营业收入392.41亿元（-2.73%），剔除特定商业化生产项目同比增长5.2%，归母净利润94.50亿元（-1.63%），扣非归母净利润99.88亿元（+2.47%）；Q4单季度收入115.39亿元，归母净利润29.17亿元，扣非归母净利润33.06亿元 [1] 业务拆分 - 化学业务收入290.52亿元（-0.41%），毛利率46.39%；测试业务收入56.71亿元（-4.82%），毛利率32.73%；生物学业务收入25.44亿元（-0.34%），毛利率37.70%；2024年终止经营业务收入13.24亿元 [1] 核心业务增长情况 - 化学业务收入290.5亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长11.2%；TIDES业务收入58.0亿元，同比增长70.1%，截至2024年末在手订单同比增长103.9%；2024年末多肽固相合成反应釜总体积增加至41,000L，预计2025年末超100,000L [2] 产能投入情况 - 2024年泰兴原料药生产基地投入运营，常州及泰兴产能稳步提升，预计2025年末小分子原料药反应釜总体积超4,000kL；持续投入瑞士库威基地，2024年口服制剂产能翻倍；推进美国米德尔顿基地建设，计划2026年末投入运营；2024年5月新加坡研发及生产基地开工建设，一期计划2027年投入运营；预计2025年资本开支70 - 80亿元 [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年收入分别为426.13/486.03/548.90亿元，同比增长8.6%/14.1%/12.9%；归母净利润分别为111.37/129.40/149.06亿元，同比增长17.8%/16.2%/15.2% [3] 核心数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|40,341|39,241|42,613|48,603|54,890| |增长率|2.5%|-2.7%|8.6%|14.1%|12.9%| |归母净利润 (百万元)|9,607|9,450|11,137|12,940|14,906| |增长率|9.0%|-1.6%|17.8%|16.2%|15.2%| |每股收益（EPS）|3.33|3.27|3.86|4.48|5.16| |市盈率（P/E）|21.0|21.4|18.2|15.6|13.6| |市净率（P/B）|3.7|3.4|2.9|2.6|2.2| [3] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现了2023 - 2027E各项目数据及变化情况；财务指标涵盖盈利能力、成长能力、偿债能力、每股指标与估值等方面数据及变化 [10]