NUREMBERG, Germany--(BUSINESS WIRE)--NIQ (NYSE: NIQ), a leading consumer intelligence company combined with GfK in 2023, has been selected by EURONICS, a leading global shopping cooperative in the Technical Consumer Goods (TCG) sector, to provide comprehensive Online Price Monitoring. NIQ's Online Price Monitoring provides insights into pricing dynamics by tracking item-level pricing across a defined data set. The system captures product information, matches items accurately, and ensures quality through adv ...

作者背景与投资经历 - 作者在物流行业拥有近二十年从业经验 在股票投资和宏观经济分析领域有近十年经验 [1] - 当前投资重点聚焦于东盟市场以及纽交所/纳斯达克的股票 主要关注银行、电信、物流和酒店行业 [1] - 自2014年起开始在菲律宾股市进行交易 最初投资于流行的蓝筹股 目前投资已覆盖不同行业和市值规模的公司 [1] - 2020年进入美国市场 投资组合包括美国的银行、酒店、航运和物流公司 [1] 投资策略与组合构成 - 投资组合包含为退休持有的长期投资以及纯粹为交易利润的短期投资 [1] - 进行股票投资是作为投资组合多元化策略的一部分 旨在替代将全部储蓄存入银行和投资房产 [1] - 自2018年以来 作者利用Seeking Alpha等平台的分析报告 与自己对菲律宾市场的分析进行比较 [1]

涉及行业与公司 * **行业**：中国/香港消费行业，涵盖多个子行业，包括但不限于农业、服装与运动服饰、酒精饮料、餐饮、现制茶饮、乳制品、婴幼儿配方奶粉、食品饮料、黄金珠宝、家用电器、家居改善、个人及家庭护理、教育、海外相关/OEM、零售、烟草、玩具、化妆品、箱包、免税等[7][170] * **公司**：报告追踪了74家主要港股消费公司（其中37家为摩根士丹利覆盖），并详细列出了具体公司的南向持股数据，包括但不限于：优然牧业、创科实业、青岛啤酒股份、统一企业中国、古茗、新东方在线、健合集团、周大福、茶百道、国泰传媒、小菜园、华润饮料、毛戈平、中国现代牧业、海伦司、新秀丽、华润啤酒、周黑鸭、宇华教育等[1][6][10][13] 核心观点与论据 * **整体趋势**：2025年11月，摩根士丹利覆盖的42只主要港股消费股录得南向资金净流入[1] * **月度数据**：2025年11月1日至30日，74只符合互联互通交易资格的主要港股消费股（其中37只为摩根士丹利覆盖）的平均南向持股占自由流通股本比例环比上升0.5个百分点[1] * **年度至今数据**：2025年年初至今，南向资金净流入（简单平均值）占自由流通股本比例较2024年底上升6.5%[2] * **个股流向分布**： * 过去一个月：42只股票录得南向资金流入，30只录得流出，2只净流入为零[2] * 2025年年初至今：53只股票录得流入，21只录得流出[3] * **月度流入前五个股**：优然牧业（占自由流通股本比例增加5.0个百分点）、创科实业（+5.0个百分点）、青岛啤酒股份（+4.7个百分点）、统一企业中国（+3.7个百分点）、古茗（+3.5个百分点）[6][10] * **月度流出前五个股**：新东方在线（-2.5个百分点）、健合集团（-1.9个百分点）、周大福（-1.8个百分点）、茶百道（-1.6个百分点）、国泰传媒（-1.5个百分点）[10] * **年初至今流入前五个股**：小菜园（+70.7个百分点）、华润饮料（+47.6个百分点）、毛戈平（+33.8个百分点）、优然牧业（+31.5个百分点）、中国现代牧业（+30.2个百分点）[10] * **年初至今流出前五个股**：海伦司（-23.8个百分点）、新秀丽（-17.3个百分点）、华润啤酒（-15.7个百分点）、周黑鸭（-14.2个百分点）、宇华教育（-12.2个百分点）[10] * **行业类别流向**： * 11月期间：烟草、婴幼儿配方奶粉、教育、箱包类别录得平均资金流出，其他类别录得平均流入[10] * 2025年年初至今：酒精饮料、家居改善、教育、箱包类别录得资金流出，其他类别录得平均流入[10] 其他重要内容 * **互联互通名单更新**：2025年6月9日起，蜜雪冰城和古茗被纳入深港通；2025年9月8日起，沪上阿姨、IFBH、周六福被纳入深港通[169] * **公司覆盖范围**：报告明确指出，在追踪的74家公司中，有34家公司（包括中国现代牧业、敏华控股、海信家电、睿见教育、新东方在线、睿见教育、枫叶教育、蓝月亮集团、日清食品、优然牧业、特步国际、思摩尔国际、中粮家佳康、希望教育、宇华教育、中国科培、呷哺呷哺、海伦司、齐屹科技、飞鹤、新高教集团、JS环球生活、太平洋纺织、国泰传媒、古茗、蜜雪冰城、茶百道、沪上阿姨、锅圈、周六福、IFBH、维他奶国际、Regina Miracle）并非摩根士丹利研究覆盖对象[169] * **数据来源与图表**：报告数据及图表（如南向资金流入关键图表、74家公司的南向持股排名及多个公司南向持股占自由流通股本比例的历史走势图）均来源于万得和摩根士丹利研究[11][13][15][17][19][20][22][23][24][26][27][28][29][31][33][34][37][38][39][41][43][44][46][47][49][52][54][55][56][57][59][60][61][64][66][68][69][72][73][75][77][78][80][81][82][84][85][86][87][90][92][93][95][97][99][100][102][104][105][106][108][109][111][113][114][116][118][120][121][123][125][126][128][131][132][133][134][137][139][141][143][144][146][148][151][153][155][157][160][163][166][168] * **行业观点**：摩根士丹利对该消费行业的观点为“与大市同步”[7]

美股市场表现与短期驱动因素 - 美股主要指数集体下跌，道琼斯工业平均指数下跌215点，纳斯达克综合指数微跌0.14%，标准普尔500指数失守6850点关口 [1] - 市场波动部分源于资金在美联储议息会议前的避险行为，投资者选择锁定年内已有收益，导致前期涌入科技股的热钱开始撤退 [3][6] - 标准普尔500指数的市盈率已升至23倍，处于历史85%分位，估值已提前消化降息利好，存在因政策指引不及预期而回调的压力 [6] 美联储货币政策与预期博弈 - 市场对美联储本次会议降息的预期概率已从一个月前的67%飙升至90%，但这种预期因关键经济数据缺失而显得脆弱 [3] - 美联储内部存在显著分歧，预计本次议息会议将有四位鹰派成员反对降息，而鸽派理事则可能主张降息50个基点，当FOMC反对票超过3张时，历史规律显示美股短期波动率会上升40%以上 [3] - 市场预期本次会议降息25个基点已成定局，但政策指引将偏向“鹰派宽松”，强调“数据依赖”且不会给出固定的长期宽松承诺，2026年全年降息幅度预计仅为50-75个基点，低于市场此前预期的100个基点 [6][7] 美国经济基本面与决策困境 - 美国经济呈现“双面性”，就业市场出现降温信号，11月ADP就业数据显示私营企业减少3.2万个岗位，创下2023年3月以来最大降幅，远低于市场预期的增加4万个 [4] - 通胀黏性仍然存在，9月核心PCE同比上涨2.8%，距离美联储2%的目标仍有差距，高盛测算关税政策已导致核心PCE上涨0.44%，年底通胀可能升至3% [4] - 美国政府停摆导致关键经济数据断供，例如10月PPI取消发布，要等到2026年1月才能和11月数据一并披露，使得美联储决策缺乏完整数据支撑 [3] 潜在投资机会与市场焦点 - 在政策不确定性中，具备“业绩确定性”的公司可能成为资金避风港，例如即将披露财报的消费龙头Costco、Lululemon以及科技企业Oracle、Broadcom [6][7] - 必需消费品和高端消费出现分化，Costco的会员制模式支撑客流稳定，Lululemon所在的运动服饰赛道仍保持高增速 [7] - 相比于美股，A股市场受美联储政策的直接冲击有限，且处于估值历史低位，新质生产力相关赛道和消费复苏主线受海外政策波动影响较小，结构性机会更清晰 [8] 美联储领导层变动与长期影响 - 美联储主席鲍威尔的任期将于明年5月结束，热门继任者哈塞特具有鸽派倾向，但他在数据缺失背景下拒绝给出“六个月的利率承诺”，动摇了市场对开启长期宽松周期的信心 [3][6][8] - 哈塞特若最终就任，可能会在2026年中期推动更激进的宽松政策，但在正式就任前其表态趋于谨慎，投资者短期内不宜过度押注领导层变动带来的政策转向 [8]

公司概况 - 公司为PT Mitra Adiperkasa Tbk，成立于1995年，专注于多种消费产品的零售和批发，包括服装、玩具和体育用品 [1] - 公司经营一系列相关领域的门店以及咖啡馆和餐厅业务，代理各领域部分全球知名品牌 [1] - 公司彭博代码为MAPI IJ，市值约为11.9亿美元 [1] 世界级基准评估 - 公司进行了世界级基准评估 [2] 盈利增长排名分析 - 公司“盈利增长”排名为第4位，与上一期的第4位持平 [5] - 该排名在全球910家大型非必需消费品公司中表现高于平均水平 [5] 盈利能力排名分析 - 公司“盈利能力”排名为第4位，与其“增长”排名第4位相同 [5] - 该排名较上一期的第3位有所下降 [5] - 该排名与同业公司相比表现高于平均水平 [5] 增长排名分析 - 公司“增长”排名为第4位，较上一期的第6位有所上升 [5] - 该排名与同业公司相比表现高于平均水平 [5]

美联储政策会议与市场预期 - 美国三大股指期货在美联储12月政策会议开始后走势平稳 道琼斯工业平均指数、标普500指数和以科技股为主的纳斯达克100指数期货均基本持平[1] - 市场焦点完全集中在美联储为期两天的会议及其将于周三发布的年度最终政策决定上[2] - 市场几乎确信本次将迎来25个基点的降息 与9月和10月的类似举措保持一致 目前市场定价反映的降息概率为89%[2] 未来政策路径与关键人物观点 - 投资者已转向关注美联储是否会为2026年带来更多宽松政策的线索 但在12月“鹰派降息”后 这种可能性变得不那么确定[3] - 白宫经济顾问凯文·哈塞特被视为下一任美联储主席的热门人选 其表态谨慎 称制定未来六个月的计划将是“不负责任的”[3] - 特朗普总统在周二发布的采访中暗示 他将寻找一位能立即采取行动降息的新主席[3] 市场动态与关键数据 - 基准10年期美国国债收益率周一升至两个多月来的最高水平 但周二随着债市整体走势小幅回落[4] - 在周三利率决议前 华尔街和美联储将通过延迟发布的10月JOLTS数据 最后一次观察劳动力市场状况 数据包括职位空缺、离职率和裁员情况[4] 个股与行业动态 - 尽管惯常的市场驱动力英伟达股价上涨多达2% 但股市整体仍横向盘整 此前特朗普总统批准允许这家AI风向标公司恢复向中国发货部分H200 AI芯片[2] - 本周晚些时候 甲骨文、博通、好市多和露露乐蒙将发布公司财报 这些财报可能揭示大型AI和零售领域的趋势[5]

美股期货与市场情绪 - 美国总统特朗普签署允许英伟达恢复向中国发货旗舰AI芯片后 美股期货周二小幅走高 同时市场关注美联储会议 [1] - 道琼斯工业平均指数期货几无变动 标普500指数期货微升0.1% 纳斯达克100指数期货亦上涨0.1% [1] 英伟达业务动态 - 英伟达股价在盘前交易中上涨超过2% 因特朗普表示公司可向中国及其他地区的“获批客户”销售H200 AI芯片 [2] - 该销售安排的条件是销售价值的25%需支付给美国政府 特朗普称中国国家主席习近平对此安排“反应积极” 为英伟达中国业务增添了一些确定性 [2] 美联储货币政策预期 - 市场焦点转向美联储年度最后一次政策决定 交易员普遍预期将进行25个基点的降息 与9月和10月举措一致 [3] - 根据CME FedWatch工具 市场定价显示12月放松政策的可能性为89% 但2026年进一步降低借贷成本的前景较不确定 [3] 公司财报与事件 - 即将发布财报的公司包括甲骨文、博通、好市多和露露乐蒙 市场关注焦点在于大型AI和零售趋势 [4] - 派拉蒙在特朗普女婿支持下 提高对Netflix的敌意收购报价 [4] 天然气市场动态 - 天然气价格周一暴跌超过7.9% 回落至每百万英热单位5美元以下 [5] - 价格下跌主因气象预测显示冬季将比预期更暖 这是自6月底以来该能源产品最急剧的下跌 [5] - 美国本土48州12月天然气日产量创下109.7亿立方英尺的历史纪录 高于11月创下的109.6亿立方英尺前高 增加了供应并压制了价格 [6] - 12月美国液化天然气工厂的平均天然气流量也创下每月18.9亿立方英尺/日的新高 高于11月的18.2亿立方英尺/日 这减少了可用于储存和冬季取暖需求的供应量 从而收紧市场 [7] 原油市场动态 - 周一原油期货亦走低 国际基准布伦特原油和美国基准西德克萨斯中质原油价格均下跌约2% [8] - 对未来全球石油供应过剩的预测在最近几个月已从估计变为现实 石油市场已开始对供应充足进行定价 [9] - 俄罗斯总统普京表示 尽管美国加大对印度炼油商的压力以限制购买俄罗斯石油 莫斯科仍计划继续向印度提供“不间断的燃料供应” [9]

市场整体动态 - 美国股指期货在周二开盘前变动不大 此前美国总统特朗普签署文件允许英伟达恢复向中国发货旗舰AI芯片 同时市场高度关注的美联储会议即将开始 [1] - 道琼斯工业平均指数、标普500指数和以科技股为主的纳斯达克100指数期货均持平 此前华尔街股市在周一小幅收跌 [1] 英伟达公司动态 - 英伟达股价在盘前交易中上涨约2% 此前特朗普在Truth Social上表示 公司可以向中国及其他地区的“获批客户”销售H200 AI芯片 条件是销售价值的25%需支付给美国政府 [2] - 特朗普补充称 中国国家主席习近平对此安排“做出了积极回应” 此举为英伟达的中国业务在经历了数月的贸易政策不确定性后增加了一些保障 [2] 美联储政策预期 - 市场焦点转向美联储今年的最后一次政策决定 该决定定于周三公布 [3] - 交易员普遍预期将降息25个基点 与9月和10月的举措一致 根据CME FedWatch工具 市场定价显示12月放松政策的可能性为89% [3] - 但2026年进一步降低借贷成本的前景则不太确定 [3] 公司财报预告 - 即将发布财报的公司包括甲骨文、博通、好市多和露露乐蒙 市场关注焦点集中在大型AI公司和零售趋势上 [4] 能源市场动态：天然气 - 天然气价格在周一大跌超过7.9% 回落至每百万英热单位5美元以下 [10] - 上周因寒潮冲击价格曾跳涨至5美元以上 为2022年12月以来首次 但气象学家预测冬季将比预期更温暖 导致天然气价格出现自6月底以来最陡峭的下跌 [10] - 根据LSEG数据 美国本土48州12月的月度产量达到创纪录的每日1097亿立方英尺 高于11月创下的前高点每日1096亿立方英尺 这增加了天然气供应并压低了价格 [11] - 12月流向美国液化天然气工厂的平均天然气流量也创下月度新高 达到每日189亿立方英尺 高于11月创下的前高点每日182亿立方英尺 这在一定程度上缓和了价格跌势 因为天然气被送往LNG工厂会减少可用于储存和冬季供暖需求的量 从而收紧市场 [12] 能源市场动态：原油 - 原油期货周一也处于跌势 国际基准布伦特原油和美国基准西德克萨斯中质原油价格周一均下跌约2% [13] - 对未来全球石油供应过剩的预测在最近几个月已从估计变为现实 石油市场已开始为供应充足定价 [14] - 俄罗斯总统普京表示 莫斯科计划继续向印度提供“不间断的燃料供应” 尽管美国已加大对印度炼油商的压力 要求其减少购买俄罗斯石油 [14]

市场宏观展望 - 嘉宾认为牛市将持续至2026年，并录得连续第四年上涨，但过程将比2025年出现更多波折和短期波动 [1][3] - 根据历史数据，自1950年以来，当标普500指数处于历史高点2%以内时，美联储曾23次降息，其后12个月市场平均上涨近14% [2][3] - 预计本周美联储将进行“鹰派降息”，这可能对市场有利 [2] 美联储政策路径 - 若本周降息，联邦基金目标利率区间将降至3.5%至3.75%，而美联储的中性利率估计为3% [10] - 这意味着利率仅有50个基点的进一步降息空间（即两次25个基点的降息）才能达到中性水平 [10] - 预计2026年第一季度不会降息，2026年可能只有一次降息，2027年可能也只有一次 [10][11] - 新的美联储主席上任后政策可能转向更鸽派，届时可能一次性降息150个基点 [11] 公司财报与前景（甲骨文） - 甲骨文本周的财报至关重要，需要远超预期并上调业绩指引，而不仅仅是达到预期 [5] - 公司需要展示激进的营收增长和未来增长前景，以平息市场对人工智能估值、资本支出和债务的担忧 [5][6] - 关键点在于证明需求存在、营收增长可持续且利润率可观，而非仅为OpenAI提供低利润率的主机服务 [7][8] - 公司需要证实其五年计划依然完好，甚至比三个月前的预期更好 [8] 公司财报与前景（其他） - 好市多的财报是观察高端消费者状况的重要指标 [4] - 博通本周也将公布财报 [3] 并购活动与市场影响 - 奈飞对华纳兄弟的收购交易受到关注，尽管前总统特朗普的评论（交易规模可能过大）可能令投资者不安，但奈飞管理层对交易获批表示信心 [12][13][14] - 派拉蒙突然以每股30美元的价格对华纳兄弟提出巨额收购要约，导致其股价上涨9%，而奈飞股价持续下跌，市场反应令人困惑 [15] - 并购活动总体是积极的经济信号，表明交易市场活跃，利率下降使一些公司得以行动，这对私募股权、小盘股和潜在收购目标公司有利，也将为促成交易的银行带来收入 [16]

美股Q3财报季整体表现 - 截至12月5日，标普500指数中99%的公司已公布财报，分析师预计第三季度每股收益同比增长13.4% [2] - 若该数据最终确认，将是连续第四个季度实现两位数盈利增长，且增速高于今年第二季度的12% [2] - 本季度初的预期较低，截至9月30日，分析师预计标普500公司Q3每股收益仅增长7.9% [3] 人工智能(AI)主题热度 - 第三季度财报电话会议中提及“AI”的标普500公司数量达到306家，创10年来新高，超过了今年第二季度292家的前纪录 [13] - 自9月30日以来，提及AI的公司股价平均上涨1%，而未提及的公司平均上涨0.3% [15] - 自2024年12月31日以来，提及AI的公司股价平均上涨13.9%，未提及的公司平均上涨5.7% [16] 即将发布财报的焦点公司 - AI领军企业甲骨文(Oracle)是少数尚未公布上季度业绩的主要公司之一，其财报及云业务积压订单更新备受关注 [1][4] - 本周还将有专业零售商（如GameStop、AutoZone、Chewy）和Costco公布业绩，以提供消费者支出模式的进一步洞察 [4] - 下周，Adobe和博通的财报将为第三季度财报季画上句号 [5] 消费品与零售行业公司表现 业绩不佳或面临压力 - 金宝汤(Campbell)第一财季净销售额同比下降3%至26.7亿美元，每股收益降至0.65美元，低于预期的0.71美元 [6][7] - 克罗格(Kroger)第三季度营收339亿美元，与去年同期的336亿美元基本持平，同店销售额（不含燃料）增长2.6% [27] - 克罗格面临来自亚马逊进军杂货、沃尔玛加剧价格竞争等压力 [28][29] 业绩超预期或前景向好 - 维多利亚的秘密(Victoria‘s Secret)第三季度净销售额同比增长9%至14.72亿美元，高于预期的14亿美元，并将全年净销售额指引上调至64.5-64.8亿美元 [18][20] - Ulta第三季度业绩超预期，并将全年净销售额指引上调至“约123亿美元”，每股收益指引上调至25.20-25.50美元 [24][25] - 美元树(Dollar Tree)第三季度营收增长9.4%至47.5亿美元，调整后每股收益1.21美元，高于预期的1.10美元，同店销售额增长4.2% [42][43] - 梅西百货(Macy‘s)第三季度营收47亿美元，调整后每股收益0.09美元，同店销售额增长2.5%，为约三年来最强季度表现 [47][48] - 美国鹰(American Eagle Outfitters)第三季度营收13.6亿美元，同比增长6%，同店销售额增长4% [53][54] - 五美元店(Five Below)第三季度净销售额同比增长23.1%至10亿美元，同店销售额增长12.4%，每股收益0.66美元远超预期的0.26美元 [33][34] 科技与半导体行业公司表现 业绩与指引积极 - 赛富时(Salesforce)第三季度每股收益3.25美元远超预期的2.58美元，营收102.7亿美元同比增长8.6% [41] - 蒙戈DB(MongoDB)第三季度营收6.283亿美元，同比增长19%，远超5.87-5.92亿美元的指引，全年营收指引上调至24.34-24.39亿美元 [67][69] - 克雷多(Credo)第二财季每股收益0.44美元，营收2.68亿美元均超预期，公司称受益于AI基础设施建设 [65][66] - 博通(AVGO)和Adobe(ADBE)财报将于下周发布 [5] 业绩或指引未达预期 - 慧与(HPE)预计第一财季营收90-94亿美元，低于分析师平均预期的99亿美元，尽管上季度调整后每股收益0.62美元超预期 [21][22] - 雪花(Snowflake)第三季度营收11.5亿美元同比增长29%，略低于预期的11.8亿美元，第四季度产品营收指引11.9-12.0亿美元低于预期中点 [37][38] - 迈威尔(Marvell)宣布以32.5亿美元现金加股票收购Celestial AI，预计后者将在2028财年下半年开始贡献5亿美元年收入 [62][63] 网络安全行业公司表现 - CrowdStrike第三季度营收12.3亿美元同比增长22%，超预期，并将全年营收指引上调至47.9-48.0亿美元 [55][56][57] - Okta第三季度营收7.42亿美元同比增长12%，调整后每股收益0.82美元，均超预期 [60] 房地产与住宅建筑行业公司表现 - 托尔兄弟(Toll Brothers)第四财季每股收益4.58美元低于预期的4.89美元，营收34.1亿美元超预期，促销活动导致毛利率为26%低于预期的26.5% [10][11] 其他行业公司表现 - 美元通用(Dollar General)第三财季业绩超预期，股价盘前上涨4% [31] - 荷美尔食品(Hormel Foods)第四季度销售额增长但转为亏损，股价盘前上涨5% [30]