交易概述 - 巴里克矿业以高达10.9亿美元总对价出售加拿大Hemlo金矿给Carcetti Capital [1] - 交易包括8.75亿美元现金对价、价值5000万美元的HMC股票以及最高1.65亿美元与黄金价格挂钩的现金支付结构 [1] - 现金支付结构从2027年1月开始为期五年 [1] 交易时间与估值 - 交易预计2025年第四季度完成 [1] - 公司强调以具有吸引力的估值出售该资产 [1] 战略调整 - 出售Hemlo金矿标志着公司在该矿漫长而成功的篇章告一段落 [1] - 突显公司对通过一级黄金和铜投资组合创造价值的严谨关注 [1]

公司运营调整 - 全资子公司新疆宏发铁合金股份有限公司现有4台12500KVA半密闭式矿热炉 年产8万吨锰硅合金 [1] - 电炉因长期运行导致结构氧化破损严重 设备老化运转效率较低 [1] - 公司决定在消耗完现有库存原料后停炉检修 检修期预计至本年度末 后续复产需根据实际检修情况决定 [1]

股价表现 - 中国黄金国际股价涨超3%至134.6港元 刷新历史新高 成交额达3.62亿港元 [1] 行业驱动因素 - 美国PPI数据不及预期强化美联储降息理由 交易员加大对9月降息50个基点的押注 [1] - 美国总统特朗普公开敦促美联储立即大幅降息 [1] - 美联储降息预期升温推动黄金及铜价格中长期看涨 [1] 公司运营进展 - 长山壕金矿生产已恢复稳定 [1] - 甲玛矿规划2027年上半年投产三期尾矿库并着手提高采矿证载能力 产量有望恢复至尾砂外溢前水平 [1] - 甲玛矿被评估为具备较大扩产潜力 [1] - 公司在八一牧场和则古朗北探矿区开展探矿工作 已显示出巨大资源潜力 有望支撑未来更大规模扩产 [1]

股价表现 - 中国黄金国际股价上涨3.7%至134.6港元 刷新历史新高 成交额达3.62亿港元 [1] 行业驱动因素 - 美国PPI数据不及预期强化美联储降息预期 交易员加大对9月降息50个基点的押注 [1] - 美国总统特朗普公开敦促美联储立即大幅降息 [1] - 美联储降息预期升温推动黄金及铜价格中长期看涨 [1] 公司运营进展 - 长山壕金矿生产已恢复稳定运营状态 [1] - 甲玛矿规划2027年上半年投产三期尾矿库 同时着手提高采矿证载能力 [1] - 甲玛矿产量有望恢复至尾砂外溢前水平 [1] 资源潜力与扩产规划 - 甲玛矿被评估为具备较大扩产潜力 [1] - 公司在八一牧场和则古朗北探矿区开展探矿工作 已显示出重大资源潜力 [1] - 新探明资源有望支撑未来更大规模的产能扩张 [1]

核心观点 - 辽宁省大东沟金矿初步评审金资源量近1500吨 按当前市场价计算价值超过6000亿元 有望成为中国继山东胶东金矿后的又一个世界级黄金生产基地 [1] 勘探历程 - 辽宁省第五地质大队1983年开展金矿普查工作 受限于技术条件认为工业价值不大而搁置 [3] - 2009年地质队员采用新找矿思路 发现围岩普遍矿化蚀变 含金量达0.3-0.5克/吨或更高 [3] - 施工18个500-600米深度钻孔 几乎全孔见到矿化 确立超大型金矿找矿潜力 [3] 矿床规模 - 含金构造蚀变岩带东西长度大于3000米 南北宽度大于2500米 垂向最大厚度达500米 [5] - 按边界品位金≥0.3克/吨 最低工业品位金≥0.5克/吨圈定矿体 矿区金资源量超过1000吨 [5] - 最新评审结果刷新至近1500吨 为典型"低品位 大吨位"矿床 含金均匀度0.3克/吨～1克/吨 [5] 战略意义 - 黄金资源是国家金融安全压舱石 2025年初至今国际金价涨幅达30% 突破3500美元/盎司 [7] - 中国央行连续9个月增持黄金 至2025年7月黄金储备达7396万盎司（约2300吨） [7] - 大东沟金矿1500吨资源量相当于国家黄金储备量三分之二 显著增强黄金资源自给能力 [7] - 山东胶东金矿群保有储量3694吨 2016年产金71吨 占全国产量六分之一 [7] 经济价值 - 金资源量近1500吨 矿石量约30亿吨 平均品位0.5克/吨 [8] - 采用综合浸出-重选联合工艺 回收率预计达75% 可提取纯金量约562.5吨 [8] - 按当前国内标准金锭价格826元/克计算 理论价值高达464亿元 [8] - 全生命周期总成本可能达5849亿元 吨矿成本150-200元 选矿冶炼成本约100元/克 [8] - 年处理矿石量3000万吨时 对应年产黄金11.25吨 年销售收入约9.29亿元 净利润1.5-2亿元 [8] 技术创新 - 采用"普详勘合并"新方法缩短勘探周期 预计2025年一季度转入开采阶段 总投资102亿元 [9] - 生物氧化预处理和智能化堆浸新技术使难处理矿石回收率从45%提升至78% [9] - 浸出周期缩短至60天 成本降低30% 为全球类似矿床开发提供新思路 [9][10] 区域经济影响 - 金矿位于辽宁省盖州市青石岭镇与大石桥市博洛铺镇交界处 [11] - 辽宁丹东招聘金矿工人月薪过万并包住宿 带动运输 机械 冶炼等相关行业发展 [11] - 全生命周期可创造3000亿元产值 带动就业超2000人 列为"十四五"重点工程 [11] 开发规划 - 预计2025年7月底前完成勘查报告评审备案 [16] - 11月底前完成开发利用方案 矿山地质环境保护和土地复垦方案审查公示 [16] - 年底前完成采矿权新立报卷工作 快则一年慢则两年开始贡献经济发展 [16][17] 资源潜力 - 勘探深度从500米以内提升至2000米深度 辽宁金矿钻孔深度达500多米 [16] - 胶东地区3000米以浅可能有不少于6000吨黄金 5000米以浅有望达10000吨 [16] - 大东沟式金矿发现将引领华北克拉通北缘东部胶-辽-吉造山带找金热潮 [16]

公司市值表现 - 2025年9月9日招金矿业市值站上千亿台阶 跃居行业前三 仅次于紫金矿业和山东黄金 [1] - 市值破千亿反映市场对公司未来盈利能力和前景的高度认可 核心驱动因素为金价走势与公司自身成长性 [1] 金价上行驱动因素 - 黄金现货价格突破每盎司3650美元关口 最高达每盎司3657.16美元创历史新高 [2] - 全球经济不确定性增加 贸易摩擦和地缘政治冲突推高避险情绪 资金涌入黄金市场 [2] - 全球央行连续14个季度净购入黄金 除美联储外黄金在各国央行储备占比超过美国国债 为1996年以来首次 [2] - 美国8月非农就业新增2.2万大幅低于预期的7.5万 失业率升至4.3%创近4年新高 [3] - 市场预测美联储9月降息至少25基点可能性为99% 不排除降息50基点可能性 [3] 机构金价预测 - 摩根士丹利将2025年第四季度黄金目标价设定为每盎司3800美元 [6] - 高盛预测2026年中金价将达每盎司4000美元 尾部风险情境下可达4500美元 极端情况下逼近5000美元 [6] 公司资源储备 - 截至2024年末按JORC标准计算金资源量达1446.16吨（约4649.51万盎司） 可采储量517.54吨（约1663.92万盎司） [7] - 2025年5月启动"黄金资源倍增计划" 设立1亿元人民币专项勘查基金 建立扩能+勘探+并购三位一体资源扩张体系 [7] 产量增长表现 - 2025年上半年自产金达28.8万盎司同比增长21.83% 黄金总产量增至45.94万盎司（14.29吨） [7] - 海域金矿项目预计2025年投产 达产后年产黄金约15-20吨 1.2万吨/日选矿系统已试车成功 [8] 成本控制优势 - 公司克金成本处于同业相对低位 矿产金毛利率从2015年44%提升至2024年59% [8] - 海域金矿品位高达4.20克/吨 达产后年均单位矿石采选总成本为340元/吨 预估成本仅170元/g [8]

黄金市场表现 - 国际金价连续刷新历史新高 年内涨幅逼近40% 并可能挑战3700美元/盎司关口 [1] - 黄金股市值排位赛出现大变局 龙头座次悄然生变 [1] 招金矿业市值表现 - 股价于9月9日盘中涨至29.46港元 对应市值突破1040亿港元 刷新历史记录 [1] - 年内最大涨幅超过170% 股价表现位居黄金板块前列 [1] - 跻身中国黄金行业市值前三 仅次于紫金矿业和山东黄金 [1] - 从2006年上市时不足80亿港元的地方矿企 成长为全球性黄金龙头企业 [1] 公司战略布局 - 通过对内探矿增储和对外并购拓展主业 [2] - 持续加大勘探投入 实现资源储量规模快速扩张 [2] - 国内并购以西部为起点 形成全国性资源布局 [2] - 2018年至今实施"双H"战略 收购厄瓜多尔金王矿业、澳大利亚铁拓矿业和西金矿业股权 [2] - 获得西非科特迪瓦阿布贾金矿和塞拉利昂科马洪金矿控制权 [2] - 加速形成"国内一半、国外一半"的新格局 [2] 财务业绩表现 - 2022-2024年年均复合增速保持在18.97% [3] - 2025年上半年实现收入69.73亿元 同比增长50.69% [3] - 2025年上半年实现毛利30.5亿元 同比增长54.31% [3] - 2025年上半年毛利率43.74% 较上年同期增加1.02个百分点 [3] - 2025年上半年归母净利润14.4亿元 同比增长160.44% [3] - 2024年期间费率优化至15.7% 较2021年下降11.71个百分点 [4] 成本控制能力 - 通过优化债务结构降低融资成本 [4] - 实施全过程成本管控和精细管理 [4] - 持续深化卓越绩效管理 [4] - 经营效率持续提升 内部挖潜及降本增效成果显著 [4] 黄金市场驱动因素 - 美国8月非农新增就业大幅不及预期 失业率小幅上行 [5] - 7月JOBTS职位空缺降至10个月低点 强化美联储降息预期 [5] - 美债收益率和美元指数回落 助推金价上涨 [5] - 中东局势持续恶化 美联储连续降息可能性提升 [5] - 美国债务与赤字急剧膨胀 美联储公信力受质疑 [5] - 地缘政治格局重大变化 各国央行创纪录购金潮 [5] 重点项目进展 - 海域金矿建设进度提速 由基建期逐步迈入生产期 [6] - 海域金矿储量大、品位高、成本低 投产后将显著扩大产能 [6] - 阿布贾金矿已投产并于2024年二季度并表 [6] - 阿布贾金矿2025-2027年预计产量分别为4吨、5吨、5吨 [6] - 科马洪金矿有望在2026年实现投产 [6] 未来发展前景 - 丰富的资源储备展示公司含金量 [7] - 在金价长期看涨环境下 自产金产量有望持续增长 [7] - 海域金矿、阿布贾金矿、科马洪金矿逐渐投产和扩产 [7] - 公司业绩将继续朝历史新高迈进 [7] - 千亿市值既是发展成果的肯定 也是新征程的序曲 [7]

消息面上，机构纷纷上调黄金预期。据证券时报，瑞银（UBS）分析师Giovanni Staunovo称："我们预 测金价明年中将升至每盎司3700美元。"高盛在最新报告中称，基线预测为2026年中升至4000美元，尾 部风险情境下达到4500美元，而极端情况下若仅1%私人持有美债资金流入黄金市场，金价将逼近5000 美元关口。摩根士丹利在最新发布的研报中将黄金年底目标价设定为3800美元/盎司。报告特别强调， 黄金与美元的强负相关性仍是关键定价逻辑。当前，美元指数若延续贬值趋势，将直接利好以美元计价 的贵金属。 9月10日，COMEX黄金期货早盘震荡后，目前交投于3680美元/盎司附近。受此影响，黄金相关ETF震 荡回调，截至13：27，黄金股ETF（159562）跌1.31%，其持仓股万国黄金集团、老铺黄金、潮宏基等 股领跌，西部黄金、恒邦股份、晓程科技等股领涨；有色金属ETF基金（516650）跌1.09%，黄金ETF 华夏（518850）跌0.14%。 值得注意的是，近日随着金价走强，黄金、有色等相关ETF持续获资金布局。其中黄金股ETF基金 （159562）已连续8个交易日获资金净流入，累计净流入达4. ...

公司市值表现 - 招金矿业市值站上千亿台阶 跃居行业前三甲 仅次于紫金矿业和山东黄金 [1] - 市值破千亿反映市场对公司未来盈利能力和发展前景的高度认可 [1] - 金价走势与公司自身成长性是市值增长两大核心驱动因素 [1] 黄金价格走势 - 黄金现货价格突破每盎司3650美元关口 最高达每盎司3657.16美元 创历史新高 [3] - 全球经济不确定性增加 贸易摩擦和地缘政治冲突推高避险情绪 [3] - 各国央行连续14个季度净购入黄金 黄金在央行储备占比超过美国国债 为1996年以来首次 [3] - 美国8月非农就业新增2.2万 大幅低于预期的7.5万 失业率升至4.3% 创近4年新高 [4] - 市场预测美联储9月降息至少25基点可能性为99% 不排除降息50基点可能性 [4] 机构金价预测 - 摩根士丹利将2025年第四季度黄金目标价设定为每盎司3800美元 [6] - 高盛预测2026年中金价将升至每盎司4000美元 尾部风险情境下达每盎司4500美元 [6] - 极端情况下若1%私人持有美债资金流入黄金市场 金价将逼近每盎司5000美元 [6] 公司资源储备 - 截至2024年末 公司按JORC标准计算金资源量达1446.16吨（约4649.51万盎司） 可采储量517.54吨（约1663.92万盎司） [7] - 2025年5月启动"黄金资源倍增计划" 设立1亿元人民币专项勘查基金 建立三位一体资源扩张体系 [7] 公司产量增长 - 2025年上半年自产金达28.8万盎司 同比增长21.83% 黄金总产量增至45.94万盎司（14.29吨） [8] - 海域金矿项目预计2025年投产 达产后年产黄金约15-20吨 [8] - 1.2万吨/日选矿系统一次性带水试车成功 初具工业化生产能力 [8] 公司成本控制 - 矿产金毛利率从2015年44%提升至2024年59% [8] - 海域金矿品位高达4.20克/吨 达产后年均单位矿石采选总成本为340元/吨 [9] - 即使考虑50%贫化率 成本也仅为170元/克 成本优势突出 [9] 行业发展趋势 - 全球"去美元化"趋势下 黄金货币属性与避险属性持续凸显 [10] - 公司将通过资源、产量、成本三重优势巩固行业头部地位 [10]

股权变动情况 - JPMorgan Chase & Co于2025年9月2日以每股均价30.7223港元增持山东黄金H股1260.98万股[1] - 本次增持涉及资金约3.87亿港元[1] - 增持后持好仓数量增至8272.0326万股[1][3] 持股比例变化 - 持好仓比例由8.16%上升至9.62%[1][3] - 持淡仓数量为6186.3305万股[3] - 持淡仓比例为7.20%[3] 交易明细数据 - 交易执行日期为2025年9月2日[1][3] - 股份代码为01787[2] - 披露期间为2025年8月8日至9月8日[2]