财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收同比增长约17.2%，达2.078亿美元，收购带来26.3%的收益，有机营收下降8.1%，受外汇影响 [16] - 第三季度调整后营业利润率同比增加280个基点，达创纪录的19.4%；调整后营业收入同比增长37.3% [16] - 调整后每股收益同比增长3.7%，达1.95美元 [17] - 2025财年第三季度经营活动提供的净现金为960万美元，去年同期为2440万美元；资本支出为610万美元，去年同期为520万美元；自由现金流为350万美元，去年同期为1930万美元 [17] - 第三季度末净债务为4.704亿美元，2024财年第三季度末为1000万美元；银行信贷协议下的杠杆比率为2.8 [24] - 宣布第243次连续季度现金股息为每股0.32美元，同比增长约6.7% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 电子业务 - 营收1.113亿美元，同比增长38.4%，收购带来48.1%的收益，有机下降8.9%，受外币影响 [19] - 调整后营业利润率为29.8%，同比增加760个基点 [19] - 本季度订单约1.09亿美元，订单出货比为0.98，有机订单同比增长超10% [19] 雕刻业务 - 营收3060万美元，同比下降15.7%，有机下降12.6%，受外币影响3.1% [21] - 调整后营业利润率为11.2%，同比下降720个基点 [21] 科学业务 - 营收1830万美元，同比增长8.1%，收购带来16.1%的收益，有机下降8%，主要因NIH资金削减致学术和研究机构需求下降 [22] - 调整后营业利润率为22.6%，同比下降780个基点 [22] 工程技术业务 - 营收2740万美元，同比增长36.2%，收购带来26.3%的收益，有机增长9.9% [23] - 调整后营业利润率为18.6%，同比增加110个基点 [23] 专业解决方案业务 - 营收2020万美元，同比下降13.9%，主要因市场疲软 [24] - 营业利润率为16.2%，同比下降370个基点 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度快速增长市场的销售额占公司总销售额的29%，主要由电网、太空商业化、国防应用和可再生能源驱动 [7] - 电子业务订单出货比为0.98，表明市场稳定；Amarin和Orion Group订单出货比为1.04 [5][6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资新产品开发和新应用，2025财年已推出13款新产品，新产品预计贡献超200个基点的增量增长 [9][27] - 计划在印度、欧洲和美国进行扩张，欧洲新工厂预计2026年第一季度末投产 [6][7] - 收购McStarlight，扩大工程技术领域的产品范围和成型能力，可触达市场扩大超3亿美元 [14][15] - 实施额外的生产力行动、选择性提价和优化供应链，以减轻关税影响 [12][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临关税和市场不确定性，但公司凭借区域布局、客户关系和定价及生产力行动，有能力应对当前和短期挑战 [27] - 对实现2028财年长期目标有信心，包括销售额超11.5亿美元、调整后营业利润率超23%和ROIC超15.5% [28] - 预计2026财年电子业务将实现有机增长，其他业务如工程技术和专业解决方案也有望实现有机增长 [37] 其他重要信息 - 公司讨论涉及非GAAP财务指标，如EBIT、调整后EBITDA等，旨在补充美国公认会计原则下的财务结果 [2] - 约6%的销货成本来自从中国进口的材料，4%来自印度，3%来自其他国家 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从中国进口的6%销货成本主要涉及哪些业务？ - 约三分之一用于电子业务，三分之一用于专业业务，剩余三分之一用于科学业务 [32] 问题2: 各业务应对关税的定价能力如何？ - 电子和专业业务有信心通过价格和生产力行动覆盖中国关税；科学业务若关税维持现状，可通过价格和生产力覆盖约70%的增量关税，长期需调整供应链和产品设计 [34] 问题3: 2026财年有机增长情况如何？ - 假设当前经济环境无重大变化，电子业务将实现有机增长，工程技术业务订单强劲，雕刻业务有改善可能，科学业务仍有挑战，专业业务有机增长情况良好 [37] 问题4: Amarin Orion在欧洲的扩张投资和里程碑情况如何？ - 欧洲是其最大终端市场，初始投资不大，前一两年约100 - 200万美元，后续会逐步扩大 [41][43] 问题5: Amarin Orion订单增长的终端市场和产能利用率情况如何，欧洲新工厂对利润率有何影响？ - 增长源于电网现代化、电气容量扩张、数据中心和人工智能投资；当前工厂产能利用率约60 - 70%；预计欧洲工厂利润率与集团整体利润率无差异 [50][51][54] 问题6: 电子业务核心订单何时实现有机增长？ - 电子业务订单同比有机增长约10%，进入2026财年第一季度有望实现有机增长 [55] 问题7: 公司对杠杆率和收购的看法如何？ - 目前杠杆率约2.8，年化第四季度EBITDA后约2.5 - 2.6，优先投资有机增长和偿还债务，未来一年左右杠杆率合适时会考虑收购 [57][60] 问题8: 除收购业务外，降低债务还有哪些措施？ - 可改善新收购业务的客户信用条款，管理应收账款和库存，以增加运营现金流 [65][66] 问题9: 关税对公司的影响是否较小，应对措施是否轻松？ - 总体而言，关税影响不大，但科学业务仍需努力应对；公司会维护与供应商和客户的关系，保护利润率 [69][70] 问题10: 2026财年新产品计划如何，2025年新产品是否有后续影响？ - 2025年发布的新产品将在未来几年持续增长；预计2026财年发布的新产品数量与2025财年相当 [74][75] 问题11: 核心电子业务的补货阶段和2026年有机增长信心来源如何？ - 亚洲市场表现强劲，北美市场有所上升，欧洲市场仍疲软；大部分库存调整影响在亚洲和中国，目前已见底回升 [80][81] 问题12: 电子业务中汽车和一般工业的敞口情况如何？ - 历史上汽车业务约占电子业务的20%，近期约15%，电动汽车业务持平，内燃机业务下降 [84] 问题13: 科学业务受NIH资金影响的风险和药房业务的复苏情况如何？ - NIH资金影响规模如提问者所述；药房业务处于低谷，预计不久将有回升，公司正在进行相关对话 [86][87] 问题14: 工程技术业务的主要项目和客户情况如何？ - 涉及波音和空客的宽体项目，且为单一来源供应 [91] 问题15: 第四季度有机下降情况是否与第三季度相似？ - 电子业务表现将好于第三季度，科学业务可能稍弱，整体会有所改善 [98] 问题16: 快速增长市场的销售额和利润率情况如何？ - 上一年第三季度约2600万美元，本季度约6000万美元；Amarin和Orion的加入使快速增长市场利润率提高约200个基点 [100][103] 问题17: 公司是否已告知客户提价，客户反应如何？ - 各业务都在与客户就提价进行大量讨论，科学业务因市场竞争提价有挑战，其他业务可通过价格和生产力覆盖关税 [106][107] 问题18: 公司能否要求现有供应商分担关税负担？ - 已与供应商进行讨论，部分供应商有参与，部分未参与，取决于业务和供应商 [109]

行业峰会概况 - 中国科学仪器发展年会（ACCSI）定位为科学仪器行业高级别产业峰会，已成功举办17届，单届参会人数突破1500人，被誉为科学仪器行业的"达沃斯论坛" [2] - 往届年会汇聚重量级大咖、行业泰斗分享智慧结晶，前沿技术剖析和行业趋势预判成为科学仪器与检验检测领域的发展风向标 [2] - 第十八届年会（ACCSI 2025）将于5月11日-13日举办，涵盖色谱、质谱、流式细胞仪、生命科学仪器、半导体新材料检测等热点技术新进展 [3] 会议核心内容 - 聚焦检验检测、生命科学、新材料、人工智能、高清医学与临床诊断等热点领域的应用成果 [3] - 探索仪器采购、仪器后市场发展、质谱人才培养、国产仪器创新发展、投融资等产业链关键问题 [3] - 引入数字营销、新质生产力、设备更新等热门话题，展示2025年科学仪器行业的下一个风口 [3][4] 会议亮点与活动 - 设置"3i奖：仪器及检测风云榜颁奖盛典"，颁发"2024年度优秀新品"、"2024年度研发贡献奖"等多项行业大奖 [4] - 提供与顶尖专家面对面交流机会，推动产学研双向赋能与价值共创 [5][7] - 五一期间（5月1日-5日）报名可享门票8折优惠，最高立减500元，并获赠《中国科学仪器发展年报》 [7] 参会价值 - 参会者可亲身走进知名科研机构和优秀企业，感受科研与产业融合的魅力 [4] - 会议为拓展行业资源、建立战略合作关系提供优质平台，推动中国科学仪器行业技术创新与产业升级 [5] - 实验室用户和企业可通过会议获取前沿技术动态、市场趋势及产业链解决方案 [7]

赛默飞新品发布 - 公司推出全新落地离心机系列LYNX和BIOS [1][3] - 产品具有低能耗、低噪音特性 [1][5] 产品特点与优势 环保与节能 - 全球升温潜能值（GWP）为1 [5] - 主机重量最多减轻60KG [5] - 最多节能15% [5] - 减少50%噪音（取决于型号） [5] - 在经认证的环保工厂生产 [6] 技术特性 LYNX系列 - 提升转头离心力 [8] - 配备Auto-ID™瞬时转头自动识别和Auto-Lock™转头自锁 [9] - 采用GreenCool技术和智能真空系统（6000型） [9] - 可选Centri-Log™ Plus数据管理软件，符合GMP/GLP标准 [9] - 配备Fiberlite™碳纤维转头和自动门开启功能 [9] - 支持ACE离心效果积分和Centri-Touch™触摸屏界面 [9] BIOS系列 - 大处理容量，12,000×g下高达16L或10L [13] - 采用GreenCool技术和Eco-Spin™转头 [13] - 符合最新全球安全与合规标准 [13] - 配备DuraFlex™驱动技术和Auto-Door™/Auto-Lid™功能 [13] - 支持ACE离心效果积分和Centri-Touch™触摸屏界面 [13] 产品应用与功能 - 多功能性：适用于各种应用场景 [9] - 支持Centri-Vue™应用程序，便于数据管理 [9][13] - 配备Centri-Cross™功能（BIOS系列） [13]

公司业绩与毛利率 - 一季度收入端基本持平 但毛利率有所下降 主要因一季度收入占全年比重约15%且个别合同毛利率差异较大导致波动 全年毛利率相对稳定 [1] - 全年合同收入存在较大机遇 科学仪器国产替代政策及环保部数字化、智能化转型政策将带来新契机 公司计划积极提升市场占有率 [1] 业务板块表现 - 谱育科技一季度合同订单与收入水平相近 合同额达2亿多 [2] - 传统环境、工业板块合同增速稳定 实验室仪器增速较快 碳监测、谱康医疗等新业务因基数小增速更快 [2] 员工与费用管理 - 去年因业务结构调整收缩未盈利业务导致员工人数下降较多 目前已趋稳 今年将按板块增长潜力差异化调整人员配置 [2] - 公司持续精细化管理费用 控制支出并提高效率 [2] 应收账款管理 - 应收账款余额绝对值逐年下降 通过控制合同质量及加强催款力度实现改善 但未披露具体业务板块划分 [2]

会议基本信息 - 会议时间为2025年4月29日15:30 - 16:00，形式为电话会议调研 [1] - 参与单位众多，包括信达证券、天使基金等多家机构 [1] - 上市公司接待人员为总经理韩双来和董事会秘书田昆仑 [1] 收入与毛利率情况 - 一季度市场无太多新热点，合同及收入与去年持平，一季度收入占全年比重约15%，基数小，个别合同毛利率差异会引起总体毛利率波动，全年毛利率相对稳定 [2] - 全年合同收入有较大机遇，包括科学仪器国产替代和环境业务板块数字化、智能化转型政策带来的机遇 [2] 谱育科技业务情况 - 一季度谱育科技合同订单额2亿多，与收入水平相近 [2] - 全年传统环境、工业等业务板块合同增长稳定，实验室仪器增速较快，碳监测、谱康医疗等新业务因基数小增速更快 [2] 员工与费用规划 - 去年因业务结构调整收缩部分业务，员工人数下降较多，目前基本稳定，今年会根据业务板块适配性调整人员 [2] - 费用方面持续精细化管理，控制费用、提高效率 [2] 应收账款情况 - 去年应收账款主要集中在环境监测业务板块，公司通过控制合同质量和加强催款力度，应收账款逐年改善 [3]

行业政策与规划 - 国家重大科研仪器研制项目持续发力，重点支持原创性科研仪器研制，推动高端仪器技术突破 [2] - "重大科学仪器设备研发"重点专项推进多个关键领域专项研发，促进产学研深度融合 [2] - 上海市发布《促进科学仪器和科研试剂创新发展行动方案（2025-2027年）》，明确未来三年发展目标和重点任务，计划吸引中国科学仪器年会在沪举办 [2] - 松江区作为上海高端制造业主阵地和科创中心重要承载区，将提级打造科学仪器产业园区，深化人才创新驱动，推出长三角G60科创走廊"1+10"人才政策 [2] 行业峰会ACCSI 2025 - 第十八届中国科学仪器发展年会以"数智驱动・新质引领"为主题，首次落地上海松江区，并写入上海科学仪器三年行动方案 [4] - 会议将汇聚国内外知名专家学者、行业领袖，分享前沿技术、市场趋势和政策解读 [8] - 展示半导体、光谱、色谱、质谱、生命科学等领域最新技术、产品和解决方案 [9] - 通过主题分论坛、新品发布会、展览展示等形式提供交流机会，助力企业脱颖而出 [10] 产学研合作与资源支持 - ACCSI推出"科研同行计划"，提供免费VIP权益升级等购票优惠，促进产学研深度融合 [2] - 搭建校企产学研深度融合平台，营造"近悦远来"人才生态，提供全周期人才服务支持 [2] - 会议将借助上海产业优势和资源，为科研人员提供新技术趋势洞察，推动新质生产力发展 [4]

上海市科学仪器产业发展规划 - 上海市科委印发《行动方案》，提出到2027年科学仪器和科研试剂产业产值达450亿元 [3] - 建设1-2个技术测试验证平台，搭建5个以上应用场景和用户体验中心 [5] - 培育5家以上细分赛道科技领军企业，形成5个以上国际领先水平的科学仪器 [5] 上海科学仪器产业优势 - 长三角是国内最具活力的科学仪器研发和产业区域，上海为龙头 [4] - 上海在中高端仪器领域竞争优势显著，光谱、质谱、色谱等精密分析仪器稳居全国第一梯队 [4] - 上海拥有国内首台双向凝胶等电聚焦电泳仪、首台交直流塞曼原子吸收光谱仪等标志性产品 [4] - 上海集聚众多高校、科研院所及检验检测机构，市场需求旺盛 [4] 政策支持 - 对获国家立项支持的高端科学仪器研发项目，给予不超过项目总投入20%、最高300万元的奖励 [5] - 推动长三角区域省市共同建立大型科学仪器设施共享协同机制 [5] - 支持检验检测机构应用创新仪器设备，加速国产替代和升级换代 [5] 行业挑战 - 高端仪器领域长期依赖进口，科学仪器是我国第三大进口产品 [7] - 产业规模小而分散，中低端市场竞争激烈，高端领域仅有少数企业实现突破 [8] - 复合型人才短缺，人才培养体系与产业需求存在断层 [9][10] - 上海科研人才薪酬竞争力在全球主要城市中排名第12位 [10] 产业集群建设 - 上海已建成上海分析技术产业研究院、上海临谱科学仪器产业园等多个产业聚集地 [11] - 松江区科学仪器产业集群已聚集60余家相关企业，2021年规模以上产值达71亿元 [16] - 徐汇AI+仪器仪表产业集聚区预计到2027年形成完备的仪器仪表产业生态 [12] 行业发展趋势 - 关税战倒逼国产替代加速，跨国企业在华发展战略面临调整 [7][17] - 人工智能将在仪器设计、生产及应用等层面引发深层次变革 [17] - 资本市场对科学仪器行业关注度提升，本土创新企业在"卡脖子"领域频频突破 [17]

湖北省科技资源共享发展交流会 - 湖北省举办2025科技资源共享高质量发展交流培训会，发布《湖北省科技资源开放共享年度报告（2024）》，显示入网实验室达2566个，10万元以上仪器设备20066台套，总原值突破105.79亿元 [3] - 湖北省通过科技资源共享服务平台推动仪器设备高效流转，解决企业因高昂成本难以购买大型科学仪器的问题 [3] - 会上湖北省疾控中心、省农科院果茶所、维普、超星等单位围绕实验动物检测、AI赋能等作专题报告，并签署战略协议，授牌19家联盟成员及18家特色资源共享单位 [3] 科技资源共享成果 - 湖北省科技资源共享服务平台整合高校和科研院所资源，覆盖长江经济带11省市科技系统代表，线上线下参会代表超350人 [3] - 会议同步启动特色资源库与平台数据对接活动，强化跨区域科技资源协作 [3] 行业活动与奖项 - 仪器及检测3i奖由仪器信息网和我要测网联合设立，涵盖11个科学仪器及检验检测行业类奖项，自2006年首次评选以来持续推动行业创新 [9] 注：文档中关于AI学习资料、高校研究报告及中标信息等内容与核心主题关联性较低，未纳入总结 [5][6][7][8][10][11][13]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 科技创新是国家发展核心动力，科学服务行业利于服务科研创新、促进科技与经济融合、助力经济转型升级和提高综合国力[6][7] - 提出科学仪器行业框架“三要素”模型，即市场空间提升提供行业基础、国产渗透率提升带动国产替代、关税背景下国产仪器比价优势带来价格竞争缓解与利润率提升机遇[6][8] - 我国科学仪器行业起步晚，外资占较多市场份额，但当前国产仪器性价比凸显，有望催生中国版科学仪器龙头，部分国内企业通过自主创新打破外资垄断，国产科学仪器将迎来发展浪潮[9] - 科学仪器行业国产化率提升有望加速，部分以环境监测仪器起家、重视研发、深耕赛道的公司订单有望在2025年放量，建议关注聚光科技、皖仪科技、莱伯泰科等公司[6][10] 根据相关目录分别进行总结 科学服务行业概览 - 科学服务行业是为科研和生产质量控制提供服务技术解决方案的行业，具有人才智力密集等特点，产品包括科研试剂等，也提供专业技术服务，涵盖领域广、细分多，上游为材料，下游应用分三类[17][20] - 产业链公司分三类，试剂耗材类负责研发生产实验室用试剂等，核心公司有泰坦科技等；仪器类负责研发制造销售科学仪器设备，主要公司有聚光科技等；检测类负责提供第三方检测分析服务，主要公司有华测检测等[20][21] - 科学服务公司业绩驱动力分量价维度，量由市场空间和渗透率决定，市场空间随中国R&D经费投入有望提升，国产渗透率提升空间可观；价体现在关税扰动下国产仪器性价比显现，盈利能力有提升空间[22] 新一轮发展机遇之下，有望催生新的行业龙头 - 市场空间及渗透率方面，我国重视科技创新，2023年R&D经费支出同比增长8.4%，与GDP之比为2.65%，预计未来持续加大投入；我国科学仪器进口占比超7成，2016 - 2019年大型科学仪器整体进口率约71%，分析仪器超80%；质谱、色谱、光谱三大仪器对应超500亿市场空间，整体占比约4成[27][28][33] - 厘清影响空间方面，选用海关总署9027项目分析科学仪器进口情况，细分项包括质谱仪等；9027理化仪器进口金额近三年下降，2024年为80亿美金，美国占比约20%，后续从美国进口缺口或由其余地区和国内厂商填补；质谱仪国外依赖度高、增长需求快，2024年市场规模193亿元，同比增长约15%，2022 - 2024年进口额分别为17.7/19/14亿美元，美国份额分别为4.05/4.22/2.88亿美元[34][37][42] - 盈利水平方面，国外主要科学服务企业有赛默飞世尔等，安捷伦、梅特勒 - 托利多中国区收入占比较高；复盘海外19家上市仪器公司，默克市值居首，盈利情况方面PE均值33.3x等；国内32家上市科学服务公司中，20家市值同比增长，23年28家盈利、15家净利润增长；海外头部企业凭借技术垄断获超额利润，2023年32家国内公司平均毛利率约46%，海外19家平均销售毛利率达52%，未来国内头部企业盈利能力有望提升[49][53][66] - 美国关税战背景下，质谱色谱光谱等主要科学仪器存量市场规模约650亿元，每年或有150亿元进口规模给国产仪器商带来承接机遇；中美科学服务公司差距明显，主要美国公司中国区营收合计超700亿元，聚光科技23年营收仅32亿元，关税抬升背景下中国科学服务公司有望迎来机遇，催生新龙头[71][72][73] 国内行业标的梳理 - 聚光科技是国内高端分析仪器领军企业，2002年成立，2011年上市，实际控制人为王健和姚纳新；近年来经营承压，2024年营收和归母净利润恢复增长，仪器、相关软件及耗材是营收和毛利主要来源；谱育科技是其子公司，致力于成为全球领先科学仪器制造商，掌握多种技术，产品应用领域广泛，2021 - 2024年营收稳步增长，2024年扭亏为盈[76][80][89] - 莱伯泰科是科学仪器领军企业，2002年成立，2020年上市，2021年推出自研ICP - MS质谱仪；2024年业绩重回增长轨道，实现营业收入4.24亿元，同比增长1.9%，归母净利润0.39亿元，同比增长42.0%；产品种类多样，人才储备丰富，自研ICP - MS质谱仪发售激发内生增长动力[98][103][112] - 皖仪科技是分析测试仪器和生命健康领域领先企业，2003年成立，2020年上市，2024年医疗仪器产品问世；2024年营收与利润下滑，主要受宏观经济和研发投入影响，长期来看若国产化替代加速，业绩有望企稳回升，主营产品为工业过程检漏仪器等，工业过程检漏仪器业务占营收比重最大[119][120]

赛默飞2025年Q1业绩表现 - 2025年Q1总收入103.6亿美元，较2024年同期的103.4亿美元略有增长，有机收入增长1% [3] - GAAP稀释每股收益增长15%至3.98美元，调整后每股收益小幅增长至5.15美元 [3] - 各业务板块收入占比：生命科学解决方案22.6%、分析仪器16.6%、专业诊断11.1%、实验室产品和生物制药服务54.4% [8] 业务板块表现 - 生命科学解决方案业务收入23.41亿美元，同比增长2.5%，主要由病毒载体和生物制药服务拉动 [4][8] - 分析仪器部门收入17.18亿美元，同比增长1.8% [5][8] - 实验室产品和生物制药服务部门收入56.4亿美元，同比下降1.5%，但核心CDMO业务表现良好 [6][8] - 专业诊断部门收入11.48亿美元，同比增长0.39亿美元 [7][8] 创新产品与战略布局 - 推出Olink® Reveal蛋白质组学试剂盒，用于识别与炎症及免疫反应相关的蛋白质 [9] - 推出Thermo Scientific™ Vulcan™自动化实验室系统，融合机器人、AI与电子显微镜技术 [9] - 推出新一代冷冻离心机产品Thermo Scientific™ Cryofuge™，采用天然环保制冷剂技术 [9] - 以41亿美元收购Solventum的纯化与过滤业务，强化生物制药供应链布局 [10] - 回购20亿美元公司股票，股息上调10% [10] 战略合作与研发进展 - 与Chan Zuckerberg Institute for Advanced Biological Imaging达成技术联盟协议，共同开发细胞观察新技术 [10] - 启动CorEvitas系统性红斑狼疮和青少年斑秃临床注册项目，评估疗法安全性与疗效 [10] - 公司CEO表示通过PPI业务系统实现运营卓越，助力客户取得成功 [10]