扬子晚报网9月19日讯（记者 薄云峰）9月17日，2025网络强省建设优秀实践成果宣传展示活动走进无 锡，解锁"人工智能+"的"无锡密码"。 该公司AI应用研发中心总监黄建杰表示，清晏审核智能云平台基于10余年审核行业积累的百万级审核 资料库，通过自行研发和集成图片识别、人脸识别、旗帜识别、机器学习等AI技术，采用大数据+大模 型等技术进行底层库训练，并实现与不同互动系统的对接和集成，有效规避内容安全风险，引导互联网 思想舆论，为广大网民特别是青少年营造清朗网络空间。 当下，钢铁行业竞争已从单一生产线拓展至产业链、生态圈的多维博弈时代，加强协同创新正成为冲破 行业转型迷雾的灯塔。在无锡市国联金属材料市场有限公司，工作人员正在展示"荟链"产业互联网服务 平台的高科技服务的办法和路径。 黄建杰说："平台在技术、应用、算法以及架构方面都有所创新。技术主要运用于新媒体以及一大批互 联网网站、手机App、CP（内容提供商）等，年审核图文数据数亿条，年审核视频近3万小时。依托平 台，企业还建立了多语种内容三审两核机制、系统加人工双重净化机制等，对各种垃圾广告、诈骗、违 法等信息进行有效净化。" 张飙介绍，"平台作为国联金 ...

I'm joined by Austin Lions, senior analyst, creative strategies. Austin, always appreciate when we get to chat with you and our wide-ranging conversations. So, Alphabet joined the $3 trillion and beyond club this week.Uh, what's your take on that first. I mean, I'm I'm not surprised. Who doesn't use Google, right.They've got a triedand-true revenue model, ad online advertising. They've got several apps with billions of daily users. Of course, we're in this new AI era, so they have to figure out how to infus ...

股价表现 - 百度集团-SW股价在9月17日盘中涨超19% 创2023年10月以来新高 年内累计涨幅达59.01% [1] - 腾讯控股市值时隔3年重回6万亿港元 年内累计涨幅达55.76% [1] - 阿里巴巴-W股价创近4年新高 市值重返3万亿港元 年内累计涨幅达97.75% [1] 科技投入与研发 - 腾讯2024年研发投入达706.86亿元 占营业收入10.71% [2][3] - 阿里巴巴2024年研发投入达522.56亿元 占营业收入5.55% [2][3] - 百度2024年研发投入达221.33亿元 占营业收入16.63% 为三家公司中占比最高 [2][3] - 百度过去十年累计研发投入超1800亿元 [5] 技术成果与应用 - 腾讯AI技术已应用于超700个业务场景 二季度实现毛利增长22%和经营利润增长18% [3][4] - 阿里巴巴获全球授权专利约21000项 阿里云在Gartner云数据库和容器管理魔力象限获评"领导者" [4] - 百度形成全栈AI技术布局 涵盖昆仑芯、飞桨框架、文心大模型及多领域应用 [5] 科技伦理治理 - 百度成立科技伦理委员会 开展算法优化、伦理审查、培训及标准制定 [7] - 阿里巴巴建立科技伦理治理委员会 发布伦理准则和管理规范 实行全生命周期管理 [7] - 腾讯设立AI技术委员会 专注于开发原则、性能评测和伦理考量 投入安全防护研发 [7] 行业驱动因素 - 科技投入构成互联网公司股价上涨核心驱动力 着眼于长期价值创造 [1][5] - 企业对大模型加速采用和计算需求强韧 为全栈式云厂商带来新增长机遇 [4] - 科技巨头需关注数据隐私、算法公平和技术安全三大伦理议题 实现创新与责任平衡 [8]

China’s economy continued to lose momentum in August, with a host of key indicators falling short of expectations, as quoted on CNBC. Weak domestic demand and Beijing’s efforts to handle industrial overcapacity weighed on growth.Retail Sales Lose SteamRetail sales rose 3.4% year over year in August, according to data from the National Bureau of Statistics. The figure missed analysts’ forecasts of 3.9% in a Reuters poll and marked a slowdown from 3.7% in July, the same CNBC article reported.Industrial Output ...

随着AI生成内容变得愈发泛滥，越来越真假难辨，AI内容新规的"靴子"已经正式落地了：必须给AI内容打上显式标识和隐式标识。 如果说过去给AI内容打上标识还只是一项行业倡议 ，依赖平台监管和个人自觉，那现在它已经变成了一条必须遵守的法律红线。 目前，腾讯、抖音、快手、小红书、B站等平台已迅速跟进。平台们采取的做法也都大同小异，主要分为两种方式：一是引导创作者主动为内容打上标 签；二是平台通过技术手段检测，并为疑似AIGC的内容自动添加"请谨慎甄别"等提示。 看似只是加个AI标识，但在实际操作中，很多问题却让很多创作者犯了难：有人认为经过人工二次修改、创作的内容，仍要打上AI标签会掩盖创作者的 劳动价值；有人质疑AI标识会形成一种歧视，让好的AI内容被偏见埋没；也有人担心打上水印的商用作品，甲方不会买单。 为了厘清这些问题，我们联系到了北京市天元律师事务所合伙人李昀锴。他长期专注于复杂的争议解决及知识产权业务，也是全国首例"AI文生图"著作权 案原告，在AIGC的法律实践领域拥有第一手经验。 围绕这次新规落地，本次对话将从一线实践出发，帮大家彻底搞懂这次新规到底意味着什么，以及如何安全合规地进行AI创作。 以下是 ...

文章核心观点 - 公司与招商局签署战略合作框架协议 围绕大模型 云计算等AI技术开展多领域合作 推动AI商业化落地和生态价值重估 [1] - 公司港股股价在2025年9月5日至17日期间上涨35.1% 反映市场对其AI商业化变现和生态价值的认可 [1] - 公司AI新业务收入在25Q2首次突破100亿元 同比增长34% 智能云营收同比增长27% 与超过65%的央企深度合作 [1] - 公司通过大模型+算力平台+自研芯片构建AI生态闭环 形成软硬协同的竞争优势 [1] - 公司上调25-27年营业收入和Non-GAAP归母净利润预测 反映业务增长潜力 [6] AI智能云业务 - 智能云营收25Q2同比增长27% 与超过65%的央企展开深度合作 [1] - 文心一言大模型在软件与应用层定义优化方向 百舸AI计算平台实现高效调度 昆仑芯算力集群针对自研模型深度优化 [1] - "百舸+昆仑芯P800"组合在大规模推理中性能最高提升13倍 成本最高减少95% [1] 昆仑芯技术优势 - 昆仑芯P800显存规格相较同类主流GPU提升约20%-50% 对MoE架构更加友好 [2] - 昆仑芯"超节点"单柜可容纳32/64张加速卡并实现柜内全互联 带宽最高提升8倍 [2] - 在MoE单节点训练上取得5-10倍性能跃升 单卡推理效率提升13倍 [2] - P800通过中国信通院DeepSeek-V3/R1满血版单机8卡一体机适配测试 精度与官方技术报告对齐 [2] 昆仑芯商业化落地 - 25M3中标招商银行AI芯片资源项目 对Qwen系列性能支持优于同类国产芯片 多模态推理性能行业领先 [3] - 25M8中标中国移动2025-2026年集中采购推理型十亿级订单 [3] - 25M9百度智能云发布政务大模型解决方案3.0 推动AI+产业在政务场景落地 [3] Robotaxi业务进展 - 萝卜快跑25Q2服务次数超过220万次 同比增长148% 环比增长57.1% 增速创23Q2以来新高 [3] - 与Uber合作出海中东 亚洲 与Lyft合作出海欧洲 覆盖全球16座城市 [3] - 全球累计出行服务次数超1400万 25Q2位列全球第一 [3] - 截至25M8安全行驶里程已超过1.7亿公里 [4] Robotaxi价值重估 - Waymo 24M11完成56亿美元融资 估值超过450亿美元 [4] - Waymo累计行驶里程超过1亿英里约1.6亿公里 萝卜快跑行驶里程达1.7亿公里 商业化空间广阔 [4] - 萝卜快跑武汉地区实现盈亏平衡 商业模式得到验证 [5] 数字人业务优势 - 以9.8%市场份额位居2024年中国AI数字人市场第一 [4] - 智能云曦灵平台10分钟生成3D超写实数字人 小时级生成2D数字人分身 唇形驱动准确率达98.5% [4] - 通过"123数字人"组件降低内容生产门槛 支持多模式部署和开放合作生态 [4] 数字人商业化落地 - 业务覆盖20多个行业 在国有大行市占率超50% 提供7×24小时金融服务 [5] - 教育领域助力教学视频效率提升20倍 打造青少年心理健康服务IP [5] - 媒体领域适配多终端 手语数字人服务特殊群体 文旅领域推出地方特色数字人 [5] - 百度慧播星综合实力行业第一 累计超10万数字人主播 直播转化率提升31% 成本降低80% [5] 财务预测与估值 - 上调25-27年营业收入预测至1308/1399/1483亿元 相比上次预测+1.3%/+2.9%/+3.0% [6] - 上调25-27年Non-GAAP归母净利润预测至182/205/230亿元 相比上次预测+1.5%/+3.3%/+3.3% [6] - 现价对应PE 18x/16x/14x [6]

百度公司 (Baidu.com Inc) 投资研究报告关键要点 涉及的公司与行业 * 公司为百度公司 (Baidu.com Inc)，股票代码BIDU (纳斯达克) 和9888.HK (港股) [1] * 行业涉及中国互联网科技、人工智能云服务、自动驾驶Robotaxi、在线娱乐 (爱奇艺) [1][2][3][6] 核心观点与论据 投资评级与目标价 * 维持对百度的买入评级 [1][10][18] * 将12个月目标价从90美元/88港币大幅上调至154美元/150港币 [1][18] * 新的目标价意味着较当前股价有11.7%至13.0%的上涨空间 [1] * 看涨情形下仍有60%的上涨潜力 [18] 业务分拆估值 (SOTP) 与价值重估 * 采用分类加总估值法 (SOTP)，认为市场低估了百度多项资产的价值 [1][3][22] * 百度核心业务中，非搜索业务（AI云、Apollo等）收入占比预计将从2024年的46%上升至2027年的54% [2][32][33] * 各业务板块对每股价值的贡献为：AI云贡献72美元，Apollo Robotaxi贡献23美元，净现金及长期投资贡献81美元，而传统搜索广告业务仅贡献26美元，占估值净值的不到20% [4][21] * 估值最大的波动因素来自：1) 云业务的估值倍数（在2倍至7倍市销率之间宽幅波动） 2) 市场对其净现金/投资的使用看法 [4][17] 人工智能云业务 * 百度AI云在2025年上半年实现了32%的同比增长，增速明显加快 [22] * 其核心竞争力在于全栈AI能力，涵盖自研芯片（昆仑）、深度学习框架（PaddlePaddle）、千帆MaaS平台/基础模型以及行业应用 [2][24][52] * 云业务中，更具经常性且利润率更高的GPU和基于订阅的云业务增长更快，在第二季度占企业云收入的50%以上 [24] * 百度文库和百度网盘等AI软件是亮点，百度文库的AI功能付费用户超过4000万，百度网盘的AI月活用户超过8000万 [59][60] * 将百度云业务的目标估值倍数从3倍市销率上调至5倍市销率，以反映其增长潜力和同业水平（与腾讯一致，较阿里巴巴的5.6倍有折扣） [2][25][57] * 预计百度云未来两年增长将维持在20%以上，EBITA利润率稳定在10% [25][58] Apollo自动驾驶与Robotaxi业务 * Apollo Go在2025年第二季度车队规模超过1000辆，并加速扩展，预计到2025年底达到2500辆，领先国内同行，可与Waymo（2000辆车队，450亿美元估值）相媲美 [26][39] * 低成本版本的RT6车型（制造成本低于3万美元）以及与Uber/Lyft及国内网约车/租车平台合作的轻资产模式将推动车队规模和付费订单量的快速增长 [26][39][41] * 在武汉等高密度城市，单位经济效益已达到盈亏平衡水平，尽管平均每公里单价仅1.5元人民币 [26][40] * 估值从之前的40亿美元上调至80亿美元，基于18倍2031年EV/NOPAT并折现回2026年（此前为5倍市销率），与 pony.ai 和滴滴的Robotaxi业务估值方法类似 [27][42][51] * 看涨情形下估值可达130亿美元（20倍2035年EV/NOPAT折现） [42][51] 财务表现与预测 * 市场已充分理解并反映了搜索业务的下滑趋势，预计2025年第三季度将受到广告去杠杆化的最严重影响，核心营业利润同比下滑70% [1] * 公司持有220亿美元净现金，储备在过去两年基本稳定 [28] * 尽管近期AI/芯片采购相关的资本支出大幅增加导致短期自由现金流承压，但公司从搜索业务和盈利的云业务中仍产生稳定现金流 [28] * 财务预测显示，2025年总收入预计为1295.4亿人民币（同比下降2.7%），2026年预计增长7.2%至1389.2亿人民币，2027年增长7.4%至1492.1亿人民币 [6][12][15] * 2025年预计每股收益为53.62元人民币（同比下降30.5%），2026年预计增长23.8%至66.36元人民币，2027年增长15.9%至76.91元人民币 [6][12] 股东回报与资本配置 * 公司对增强股东回报（回购和潜在股息支付）采取更积极的措施和看法，促使在估值中全额反映净现金/长期投资的价值 [3][28] 其他重要内容 未来催化剂 * Robotaxi业务价值提升：2025年下半年车队数量和付费订单加速增长 [19] * 更多的分部披露细节：以确认增长型业务，包括AI智能体/软件、GPU/基于订阅的云增长 [19] * 潜在港股主要上市和南向通纳入：可能在2026年，为股票带来增量资金流 [19] * 子公司通过外部融资实现资产价值释放的潜力：如昆仑芯片、小度科技（估值50亿美元，百度持股50%以上） [30][31] 关键风险 * AI云竞争和芯片供应问题影响增长前景 [20] * Robotaxi车队在国内市场的推广速度慢于预期 [20] * 搜索广告进一步显著下滑导致集团利润率和经营现金流恶化 [20] 财务数据摘要 * 市值：483亿美元 [6] * 企业价值：367亿美元 [6] * 净现金状况：截至2025年第二季度为218亿美元（除爱奇艺外） [21][28] * 2024年市盈率：9.0倍，2025年预计为18.3倍，2026年预计为14.8倍，2027年预计为12.7倍 [6][11] * 2024年市净率：0.9倍，2025年预计为1.1倍，2026年预计为1.0倍，2027年预计为0.9倍 [6][11]

行业与公司 * 纪要涉及Meta Platforms Inc (META US)及其在可穿戴设备领域的新产品发布和战略愿景[1][2][3][8] * 行业为互联网 摩根士丹利给予行业观点为Attractive(具有吸引力)[5] 核心观点与论据：新产品与战略 * 公司发布三款新可穿戴产品 旨在巩固其早期可穿戴设备领导地位 包括Meta Ray-Ban Display(首款镜片内置显示屏眼镜 零售价$799 9月30日发售)、第二代Ray-Ban Meta(起售价$379 电池续航翻倍)以及Oakley Meta Vanguard(为运动员设计 零售价$499 10月21日发货)[1][2][3][8] * Meta Ray-Ban Display是首款由公司专有神经腕带控制的产品 支持查看和发送短信、视频通话、地图导航、实时翻译字幕等十大手机使用场景 未来几个月将推出实时AI功能 让AI能听用户所听、看用户所见 初期支持Facebook Messenger、WhatsApp和Spotify Instagram仅支持直接消息[2] * 公司视可穿戴设备为长期看涨期权 其专有硬件、AI原生集成和独特数据集是抓住这一巨大机遇的关键差异化因素[1][8] * 第一代Ray-Ban Meta眼镜需求旺盛 销售在第二季度加速 需求超过供应[7] * Oakley Meta Vanguard是与Garmin和Strava合作 针对跑步、骑行等运动增加功能 是公司首次涉足运动和性能智能眼镜领域 在其他消费硬件垂直领域 性能优化设备可占单位销量的10%[8] 核心观点与论据：财务与投资 * 摩根士丹利给予公司Overweight(增持)评级 目标价$850.00 当前股价$775.72(截至2025年9月17日收盘) 市值$2,413,193 million[5] * 目标价基于贴现现金流/长期EBITDA倍数法 隐含约13.8倍2026年预估调整后EBITDA DCF使用约9%的WACC和约3%的永续增长率[9] * 看涨案例目标价$1,100.00(较当前股价上涨41.80%) 隐含概率约11.3% 看跌案例目标价$540.00(下跌30.39%) 隐含概率约15.5% 达到目标价$850.00(上涨9.58%)的隐含概率约37.9%[11] * 看涨案例隐含约15.3倍2026/27年平均预估EBITDA 看跌案例隐含约10.1倍[12][18] * 代理机会巨大 存在多个数十亿美元的年化机遇[8] * 公司预计到明年年底Ray-Ban Display眼镜销量将超过10万台 但近期不会带来实质性的财务顺风[2] * 摩根士丹利预估公司2025年恒定货币增长率为21.7% 2026年为17.4% 2027年为14.6%[20] 其他重要内容：风险与机遇 * 公司的Overweight论点基于其向多年效率、生产力和更精简运营的结构性转变 以及其平台上收入和参与度趋势的改善[15] * 三个未被充分认识的看涨期权包括AI驱动的上行空间、订阅采用和点击发送消息广告[16] * 需要监控的关键因素包括新设备功能(代理能力、计算容量、应用/内容提供)、电池续航进展、手机配对要求以及具有蜂窝连接、双屏幕和未来AR眼镜等潜在新设备[8] * 下行风险包括参与度下降、Reels货币化慢于预期、宏观不确定性、限制广告定位能力的监管、Reality Labs亏损扩大以及数据中心建设执行失误导致的更高资本强度[18][27] * 共识评级分布为88% Overweight 10% Equal-weight 1% Underweight[16]

市场表现 - 恒生指数小幅下跌 恒生科技指数一度翻红[1] - 恒生科技指数ETF（513180）跟随指数震荡 持仓股中蔚来、联想集团、京东集团涨幅居前 快手、腾讯音乐、同程旅行、地平线机器人跌幅居前[1] 行业趋势 - 国内互联网云计算行业复刻北美互联网云计算巨头进程 AI带动云景气度向上 形成capex投入-云计算和推荐广告加速-capex再投入的正循环[1] - 具备内部负载规模效应、自研大模型和自研芯片的互联网云厂商竞争格局占优 是避免同质化竞争和提升利润率的关键[1] - 云景气核心驱动包括25Q1国产模型（deepseek、通义千问）进步和25Q3互联网自研国产芯片[1] - 半导体自主可控再成焦点 推荐模拟、存储及算力ASIC领域[1] 技术突破 - 百度昆仑芯中标中国移动集采项目 国产AI芯片商业化持续推进[1] - 国产AI芯片应用场景不断拓展 在头部互联网厂商落地的国产AI芯片具有先发优势[1] 资本动向 - 阿里、百度争相自研芯片 AI点燃看涨狂潮[2] - 美联储降息重启 南向资金有望持续流入[2] - 内外资共振及AI叙事回归共同催化下 恒生科技估值重构可期[2]

Meta Platforms' former chief operating officer Sheryl Sandberg said in a court filing that she should not be forced to testify at a trial next month in San Francisco, where a group of advertisers is s... ...