融资增信模型“秦增信” - 核心为解决小微企业、个体工商户、专业市场经营主体抵押物不足、信用信息透明度不高等融资困境[1] - 通过将商户信用评价结果直接转化为信贷支持 实现从申请到放款不到2小时 例如西乡县商户获得50万元授信额度[1] - 由陕西省市场监管局联合省农信社、秦农银行共同发布[1] 质量服务平台“秦质享” - 平台整合计量、标准、检验检测、认证认可等质量基础设施资源 为产品、工程、服务领域质量提升提供技术支撑[1] - 在企业应用端 平台对服务机构及服务能力数据进行结构化处理并搭建数据模型 实现企业需求与服务供给精准匹配 支持查找机构、在线发起委托等一站式办理[2] - 据吉利汽车集团反馈 平台能大幅提升工作效率 有效降低运营成本 并将供应链企业质量信息统一管理 从源头把控零部件质量[2] 个体工商户培育与转型 - 市场监管系统以“个转企”和分型分类培育为抓手 依据发展阶段、经营规模等构建梯度培育体系 提升经营能力并精准匹配资源要素[2] - 转型为企业后 商户信誉度及可靠性更高 业务机会增加 例如酒店可承接旅游团及短剧剧组订单[3] - 目前全省累计6200余户个体工商户转型为企业[4] 经营主体规模与结构 - 截至今年9月底 全省登记在册经营主体达595.86万户 较“十三五”末增长34.76%[4] - 经营主体结构优化 企业占比为28.09% 较“十三五”末提升3.63个百分点[4] 政务服务优化 - 全面推行企业开办标准化规范化 通过“高效办成一件事”集成改革 实现多部门涉企事项一次办结[4] - 推进企业登记和各审批业务系统数据对接和信息共享 将营业执照和行政许可事项办理整合 实行“证照联办”[4]

品牌业务调整核心事件 - 韩国设计师潮牌Mardi Mercredi即将关闭其在中国的全部门店 [3] - 品牌微信小程序商城自2025年10月31日起停止运营 [3][4] - 品牌线下业务优化调整导致门店停止运营 但天猫等线上旗舰店仍正常运营 [3] 业务调整具体安排 - 会员等级及积分需在2025年10月31日前迁移至Raive和Rest&Recreation新品牌 逾期自动失效 [4][7] - 线上商城重要时间节点：10月15日服饰类商品截止下单 10月31日商城停止运营 11月8日售后服务截止 [8] - 除小程序商城外 天猫旗舰店、抖音旗舰店、小红书商城等其他线上渠道持续运营 [6][10] 品牌背景与市场情况 - Mardi Mercredi品牌于2018年由韩国设计师朴和睦及其妻子李秀贤共同创立 [11] - 品牌于2022年正式进入中国市场 2023年4月底在上海开设首家快闪店 [10] - 品牌主打法式风格 印有小雏菊图案的T恤和卫衣为爆款单品 单价在千元以内 [11] - 中国市场存在大量Mardi Mercredi假冒品 甚至有仿冒品牌在线下开设多家门店 [10] 代理商与集团战略转向 - 品牌中国代理商为曼多亚（上海）品牌管理有限公司 成立于2022年3月 注册资本4100万元人民币 [3] - 曼多亚公司声明撤柜原因为部分店铺经营调整 集团资源将更多投入Raive和Rest&Recreation等新品牌 [3] - 在北京西单大悦城原门店位置 新竖立的围挡已出现Rest&Recreation品牌字样 [10]

股东股权变动 - 股东于10月31日将股票存入花旗银行 [1] - 存仓股票市值为3059万港元 [1] - 存入股份占公司已发行股份比例为65.99% [1] 公司财务表现 - 截至2025年3月31日止年度收益约为1.03亿港元 [1] - 年度收益同比减少约25% [1] - 公司持有人应占亏损为5654.6万港元 [1] - 亏损同比扩大17.56% [1] - 每股亏损为0.2港元 [1]

投资评级 - 维持“买入”评级，目标市值382亿元，较当前市值有29%上涨空间，给予2026年16倍市盈率估值 [6] 核心观点 - 公司2025年第三季度营收和净利润实现小幅增长，但整体盈利预测因终端零售恢复节奏而有所下调 [1][6] - 海澜之家主品牌基本盘稳固，京东奥莱新业态具备高爆发潜力，性价比服装零售业态矩阵已搭建成型 [6] - 毛利率逆势提升，但费用率上升压制短期盈利弹性，未来随零售回升摊低费用率后有望释放盈利潜力 [6] 财务表现 - 2025年前三季度营业总收入156亿元，同比增长2.2%，归母净利润18.6亿元，同比下滑2.4% [6] - 2025年第三季度单季营收40.3亿元，同比增长3.7%，归母净利润2.8亿元，同比增长3.95% [6] - 2025年前三季度毛利率为45.2%，同比提升0.6个百分点，但期间费用率27.5%，同比上升0.4个百分点 [6] - 下调2025-2027年归母净利润预测至21.7亿元、23.9亿元、26.2亿元，对应市盈率分别为14倍、12倍、11倍 [5][6] 分品牌运营 - 海澜之家主品牌2025年前三季度营收108亿元，同比下滑4%，但毛利率提升至47.7%，门店净减少149家至5684家 [6] - 团购定制业务营收18.8亿元，同比增长28.8%，但毛利率下降至40.6% [6] - 其他品牌（主要为阿迪达斯FCC项目）营收24.1亿元，同比增长37.2%，门店净增212家至1557家 [6] 分渠道运营 - 线上渠道2025年前三季度营收30.9亿元，同比下滑3.3%，毛利率48.2%，公司策略转向保利润 [6] - 线下渠道营收120.5亿元，同比增长6.4%，毛利率45.8% [6] - 直营店营收39.1亿元，同比增长17.6%，毛利率高达63.2%，加盟店及其他营收93.5亿元，同比下滑3.9% [6] 新业务发展 - 京东奥莱业务处于发展初期，因提前大规模采购备货产生相关费用及计提减值，导致少数股东损益为负，但剔除影响后实际盈利 [6] - 阿迪达斯FCC项目开店迅猛，预计2025年将延续较高开店目标 [6]

公司动态 - 公司于2025年10月30日召开第六届第二十次董事会会议，审议了2025年三季度报告等文件[1] - 公司股票代码为SZ 002269，收盘价为2.46元[1] 营业收入构成 - 2025年1至6月份，公司批发零售业收入占比87.04%[1] - 2025年1至6月份，公司其他业务收入占比12.96%[1]

公司成立与基本信息 - 广州慕时花旭服饰有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 经营范围与业务布局 - 公司核心业务为服装服饰零售与批发 [1] - 业务延伸至珠宝首饰、眼镜、针纺织品及服装辅料的零售与批发 [1] - 公司涉足互联网销售，涵盖除需要许可的商品外的广泛品类 [1] - 业务范围包括信息技术咨询、技术服务、技术开发与技术推广等科技服务 [1] - 公司提供企业管理、市场营销策划、咨询策划及数字创意展览展示等服务 [1] - 经营品类扩展至箱包、皮革制品、日用杂品、日用品、日用百货及钟表销售 [1]

公司基本信息 - 公司名称为景洪沐梓服装店，属于个体工商户 [1] - 法定代表人为吕志红 [1] - 注册资本为10万元人民币 [1] 公司经营范围 - 核心业务为服装服饰、鞋帽、箱包的零售与批发 [1] - 业务延伸至服装辅料、制鞋原辅材料及珠宝首饰的销售 [1] - 包含互联网销售及个人互联网直播服务 [1]

机构持股概况 - 截至2025年10月28日，共有7个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量达2.92亿股，占公司总股本的69.33% [1] - 机构投资者合计持股比例相较于上一季度上涨了1.08个百分点 [1] - 主要机构投资者包括欣贺国际有限公司、厦门欣贺股权投资有限公司等7家实体 [1] 公募基金持股情况 - 本期较上一季度未再披露的公募基金共计40个 [1] - 主要涉及的基金包括国泰海通中证500指数增强A、国金量化多因子A、泓德优质治理混合等 [1] 外资持股变动 - 本期较上一季度持股减少的外资基金共计1个，即鸿业亚洲有限公司 [1] - 该外资基金持股减少占比为小幅下跌 [1]

公司基本信息 - 公司名称为扬州经济技术开发区晴天服装工作室，属于个体工商户 [1] - 法定代表人为何琼华 [1] - 注册资本为1万人民币 [1] 公司经营范围 - 主营业务为服装服饰零售与批发，以及鞋帽、箱包、皮革制品销售 [1] - 业务包括纺织、服装及家庭用品批发和日用品销售 [1] - 经营模式包含互联网销售（除销售需要许可的商品） [1]

行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[4] 报告核心观点 - 消费环境呈现波动复苏态势，服装类零售额增速提升，电商销售增速优于线下[1][2] - 推荐四条投资主线：Nike产业链复苏、运动鞋服板块韧性、三季报业绩优异公司、黄金珠宝优质标的[3][4][7] - 重点看好运动鞋服龙头公司及产品渠道力突出的黄金珠宝企业[3][4][7] 本周专题：9月社零数据解读 - 2025年9月社会消费品零售总额当月值同比增长3%，1-9月累计增长4.5%[1] - 服装鞋帽针纺织品类9月零售额同比增长4.7%，增速较8月提升，1-9月累计增长3.1%[1] - 金银珠宝类9月零售额同比增长9.7%，1-9月累计增长11.5%，主要受金价同比上涨46%驱动[1] - 线下渠道中便利店增长最快达6.4%，百货店仅增长0.9%[2] - 1-9月实物商品网上零售额91528亿元，增长6.5%，占社零比重25.0%[2] - 线上穿类商品增长2.8%，吃类商品增长15.1%[2] 投资主线分析 主线一：Nike产业链复苏 - Nike FY2026Q1营收同比下降1%，库存状况向好[3] - 推荐上游制造公司申洲国际（2025年PE 15倍）、华利集团（2025年PE 18倍）[3] - 推荐零售商滔搏（FY2026PE 14倍）[3] 主线二：运动鞋服板块 - 重点推荐安踏体育（2025年PE 17倍），集团化运营能力卓越[3] - 推荐李宁（2025年PE 18倍），长期业绩弹性较大[3] - 推荐特步国际（2025年PE 11倍），跑步赛道运营领先[3] 主线三：三季报业绩优异公司 - 推荐海澜之家（2025年PE 13倍），新业务拓展顺利[4] - 推荐罗莱生活（2025年PE 15倍），家纺业务运营稳健[4] - 推荐新澳股份（2025年PE 13倍），受益毛价上涨周期[4] - 关注波司登（FY2026PE 13倍），秋冬旺季将至[4] 主线四：黄金珠宝板块 - 推荐周大福（FY2026PE 20倍）、潮宏基（2025年PE 23倍）[4][7] - 具有明确产品差异性及强品牌力的公司有望跑赢行业[4] 重点公司近期表现 - 波司登新品采用鹅绒填充物，推出AREAL系列、三合一冲锋衣等产品[8] - 滔搏FY2026H1营收同比下降5.8%至123亿元，归母净利润下降9.7%至7.9亿元[9] - 李宁2025Q3流水同比下降中单位数，电商流水同比增长高单位数[9] 行业走势 - 本周沪深300指数上涨3.24%，纺织制造板块上涨2.11%，品牌服饰板块上涨1.62%[29] - A股周涨幅前三为华利集团（+9.31%）、三夫户外（+7.81%）、开润股份（+6.64%）[29] - H股周涨幅前三为波司登（+10.47%）、晶苑国际（+9.61%）、申洲国际（+9.33%）[29]