货币政策与债券市场 - 二季度货币政策执行报告强调"以我为主"，政策重心边际转向内需，信贷投放将加强对科技创新、扩大消费等板块的支持 [3] - 货币政策维持宽松基调但流动性宽松程度有限，删除"择机恢复国债买卖"表述，利率中枢向下突破空间暂未打开，债市预计维持震荡 [3] - 本周流动性略有收紧，R007收于1.49%（+3BP），DR007收于1.48%（+5BP），6个月国股转贴利率收于0.68%（-7BP） [4] - 全市场杠杆率较上周减少0.2个百分点至107.3%，理财市场破净率下行至1.4% [5] 智慧物流与智能制造 - 今天国际2025H1营收14.12亿元（同比-14.36%），归母净利润1.88亿元（同比-22.53%），业绩承压主因项目完成数量减少 [6] - 新签订单21.4亿元（同比+101.2%），新能源/烟草/石化行业合计新签18.7亿元（同比+159.7%），在手未确认订单47.5亿元（同比+32.9%） [7] - 毛利率24.6%（同比-4.3pct），系统综合解决方案/机器人产品毛利率分别为23.9%/17.2%（同比-2.0/-10.5pct） [8] - 预计2025-2027年营收24.81/29.55/35.20亿元，归母净利润2.71/3.48/4.19亿元，对应PE 21.57/16.83/13.96X [9] 休闲食品行业 - 卫龙美味2025H1营收34.83亿元（同比+18.5%），归母净利润7.33亿元（同比+18%），蔬菜制品收入21.09亿元（同比+44.31%）占比提升至60.5% [10][11] - 线下渠道收入31.47亿元（同比+21.53%），海外收入0.53亿元（同比+54.43%），线上经销收入同比下降21.1% [12] - 毛利率47.2%（同比-2.6pct），雇员福利费用占比降至15.29%，魔芋产能利用率77.5%（同比-7.4pct） [13] - 预计2025-2027年营收74.73/87.51/101.10亿元，归母净利润14.30/17.37/20.35亿元，对应PE 20/17/14X [14] 工业金属与煤炭 - 神火股份2025H1营收204.3亿元（同比+12.1%），归母净利润19.0亿元（同比-16.6%），Q2归母净利润环比+68.9%至12.0亿元 [15] - 电解铝产量87.1万吨（同比+16.2%），Q2氧化铝均价环比下跌19%至3069元/吨 [16] - 煤炭产量371万吨（同比+15%），许昌贫瘦煤价格同比-26%，永城无烟煤价格同比-12% [17] - 预计2025-2027年归母净利润47.91/57.57/66.33亿元，对应PE 9.03/7.52/6.52X [18] 白酒行业 - 洋河股份2025H1营收147.96亿元（同比-35.32%），归母净利润43.44亿元（同比-45.34%），Q2营收同比-43.67% [19][20] - 中高档白酒收入126.72亿元（同比-36.52%），江苏省内收入71.21亿元（同比-25.79%） [20] - Q2销售毛利率73.32%（同比-0.35pct），合同负债58.78亿元（同比+19.40亿元） [21] - 预计2025-2027年营收187.12/211.78/236.41亿元，归母净利润34.71/42.75/47.57亿元，对应PE 32/26/23X [22] 电网设备与海缆 - 东方电缆2025H1营收44.32亿元（同比+9.0%），归母净利润4.73亿元（同比-26.6%），Q2海缆营收环比-36.4% [23][24] - 在手订单196亿元（同比+120%），存货31.17亿元（同比+67%），合同负债16.74亿元（同比+473%） [25][26] - 2025H1国内海缆招标6.5GW（同比+189%），欧洲多国计划启动海风拍卖 [26] - 预计2025-2027年营收118.60/140.10/168.40亿元，归母净利润17.31/21.81/27.31亿元，对应PE 21.71/17.23/13.76X [27] 通用设备与阀门 - 伟隆股份拟授予486.977万股限制性股票，考核目标为2025-2027年营收不低于6.51/7.40/8.20亿元 [28][29] - 公司产品应用于印尼及北美数据中心，在细分领域保持领先 [30] - 预计2025-2027年营收7.03/8.61/10.73亿元，归母净利润1.58/1.99/2.55亿元，对应PE 25/20/15X [31] 创新药研发 - 海创药业2025H1营收0.13亿元，氘恩扎鲁安软胶囊Q2贡献收入1306.88万元，国内首款用于mCRPC的国产创新药 [32][33] - 研发投入5696.72万元，HP518（AR PROTAC）和HP515（THRβ靶向）等管线进展显著 [34] - 预计2025-2027年收入1.59/3.80/5.86亿元，2027年PE 497.41X [34]

股东结构变化 - 截至2025年7月31日股东户数达10.44万户 较6月30日增加1.1万户 增幅11.73% [1] - 户均持股数量由2.31万股降至2.07万股 户均持股市值51.17万元 [1] - 2024年8月至2025年7月期间 股东户数从3.26万户增至10.44万户 累计增幅达220% [2] 行业对比表现 - IT服务行业平均股东户数为6.22万户 公司户数高于行业平均水平67.8% [1] - 行业户均持股市值16.58万元 公司51.17万元市值水平超出行业208.5% [1] 股价与资金流向 - 2025年6月30日至7月31日区间股价上涨4.74% [1] - 同期主力资金净流入1265.6万元 游资净流出1.99亿元 散户资金净流入1.86亿元 [4] - 2025年2月28日至7月31日期间 股价累计下跌10.4% [2] 持股集中度趋势 - 户均持股数从2024年8月的6.62万股持续下降至2025年7月的2.07万股 降幅68.7% [2] - 户均持股市值同期由193.86万元减少至51.17万元 降幅73.6% [2] - 2025年1月至7月股东户数增长70.3% 持股分散化趋势显著 [2]

公司业务定位 - 公司是IT基础架构全栈式、全周期的"服务+产品"提供商，主营业务专注于IT基础架构层 [1] - 公司面向客户数据中心提供从规划咨询、架构设计、集成实施、投产上线到运行维护的全周期服务 [1] - 公司通过智能化的运维产品提升运维过程的自动化和智能化水平 [1]

投资评级 - 投资评级为"增持"(维持) [2] 核心观点 - 2025年上半年营业收入4.10亿元，同比增长7.73%，归母净利润0.89亿元，同比增长44.06%，业绩符合预期 [7] - 2025年上半年毛利率88.37%(同比-2.06pct)，净利率21.58%(基本持平) [7] - 二季度单季营业收入2.01亿元(+2.08%)，归母净利润0.39亿元(+42.42%)，研发费用率50.14%(-1.13pct)体现规模效应 [7] - AI端侧业务(含智能驾驶)收入0.65亿元(+49.10%)，成为主要收入增量，但毛利率71.95%(-15.32pct)有所下降 [7] 财务预测 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入10.13/12.72/16.30亿元，对应增长率24.3%/25.6%/28.1% [6] - 预计2025-2027年归母净利润2.31/3.02/3.92亿元，对应增长率30.8%/30.6%/30.0% [6] - 2025年预测PE为90x，2027年降至53x [6] - ROE从2023年3.3%提升至2027年14.0% [6] 业务结构 - 智能手机业务收入3.39亿元(+2.23%)，毛利率91.30%(-0.12pct) [7] - 智能驾驶及其他IoT设备收入0.65亿元(+49.10%)，毛利率71.95%(-15.32pct) [7] 运营指标 - 2025年预测销售/管理/研发费用率分别为14.9%/12.0%/-1.2% [8] - 总资产周转天数从2023年1641天降至2027年732天 [8] - 资产负债率从2023年14.4%升至2027年17.4% [8]

公司股价表现 - 华胜天成9个交易日内累计涨幅接近90% 年内累计涨幅超过210% 截至8月19日报收22.75元/股 [1] - 股价上涨受上半年业绩扭亏和芯片+算力概念催化 [1] 投资业务表现 - 通过投资泰凌微实现公允价值变动损益2亿至2.5亿元 带动上半年净利润扭亏为1.2亿至1.8亿元 [2] - 持有泰凌微7.44%股权 泰凌微上半年股价累计上涨超50% [2] - 投资总成本3.4亿元 截至8月18日持股市值约9.7亿元 累计浮盈约6.3亿元 [3] - 包含上市前投资收益8125万元 投资泰凌微总盈利超7亿元 [3] - 泰凌微2024年上半年曾跌至15元/股 导致公司持股市值缩水至2.68亿元 当期非经常性损益亏损1.32亿元 [3] 主营业务状况 - 上半年扣非净利润预计亏损6500万元至9500万元 [1][4] - 扣非净利润连续5年亏损 2020-2024年分别亏损3.6亿/1.01亿/3.88亿/2.98亿/0.27亿 累计亏损11.74亿元 [4] - IT系统解决方案业务营收33.07亿元（占比77.45%）同比增长5.96% [4] - 云计算产品及服务营收9.12亿元 同比下滑7.73% 毛利率从2020年28.73%降至2024年21% [4] 客户结构与应收账款 - 政府业务收入14.1亿元（占比33%）同比下滑0.39% 毛利率9.29%同比下降1.89个百分点 [5] - 金融和电信运营商为主要服务领域 [5] - 应收账款余额6.13亿元 占营收比例达35% [5] 新业务布局 - 布局人工智能应用 自主研发AI智能投标软件"投标大王" [5] - 新业务目前收入占比较小 [5]

板块整体表现 - IT服务板块当日上涨1.35%，显著跑赢上证指数（下跌0.02%）和深证成指（下跌0.12%）[1] - 板块内领涨个股为达实智能（涨10.14%）、中科金财（涨10.01%）和华胜天成（涨10.01%）[1] - 板块内跌幅最大个股为国源科技（跌6.02%）、联迪信息（跌4.66%）和真视通（跌2.98%）[2] 个股交易数据 - 达实智能成交量达263.74万手，成交额9.886亿元，位列板块活跃度前列[1] - 润和软件成交额达119.58亿元，为板块内最高成交额个股[1] - 岩山科技成交量达737.65万手，成交额47.15亿元，显示较高市场关注度[1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出2.92亿元，游资资金净流出6.97亿元，但散户资金净流入9.89亿元[2] - 润和软件获主力资金净流入3.01亿元（占比2.52%），居板块首位[3] - 达实智能主力净流入2.43亿元（占比24.61%），显示强劲资金追捧[3] - 云从科技主力净流入1.70亿元（占比9.77%），资金集中度较高[3] - 东华软件获游资净流入5397.99万元（占比2.43%），为少数游资正向流入个股[3]

市场表现 - 沪指涨0.85%，深证成指涨1.73%，创业板指涨2.84%，三大指数均创去年10月以来新高[1] - 沪深两市成交额超过2.7万亿元，较上周五放量超5000亿元[1] - 沪指突破3700点整数关口，市场单日成交额连续四个交易日站上2万亿元[2] - 沪指盘中突破3731.69点，刷新2015年8月21日以来的近十年新高[4] 资金流向 - 上证净流入245.29亿元，深证净流入374.02亿元[3] - 主力资金流入前三板块为通信设备、软件开发、IT服务，流出前三为工业金属、房地产开发、煤炭开采[3] 行业动态 - 7月全国乘用车厂商批发销量222万辆创当月历史新高，同比增长13%[8] - 华为重夺2025年二季度中国智能手机市场榜首，全球出货量2.97亿台同比增长1.4%[9] - 1-7月国家铁路发送货物23.31亿吨，同比增长3.3%[10] 机构动向 - 12家百亿私募出现在18家A股上市公司前十大流通股东，合计持股市值超180亿元[12]

板块表现 - IT服务板块较上一交易日上涨2.95% [1] - 上证指数报收3728.03点，上涨0.85% [1] - 深证成指报收11835.57点，上涨1.73% [1] 领涨个股 - 佳华科技收盘价39.71元，涨幅13.59%，成交量3.92万手，成交额1.49亿元 [1] - 汇纳科技收盘价59.88元，涨幅13.41%，成交量18.34万手，成交额10.98亿元 [1] - 国子软件收盘价41.69元，涨幅10.52%，成交量9.11万手，成交额3.65亿元 [1] - 华胜天成收盘价20.68元，涨幅10.00%，成交量165.17万手，成交额33.57亿元 [1] - 中科金财收盘价38.85元，涨幅9.99%，成交量94.97万手，成交额34.84亿元 [1] 下跌个股 - 思创医惠收盘价3.57元，跌幅10.08%，成交量180.08万手，成交额6.33亿元 [2] - 运达科技收盘价13.59元，跌幅5.89%，成交量40.23万手，成交额5.71亿元 [2] - ST迪威讯收盘价6.89元，跌幅4.04%，成交量22.37万手，成交额1.57亿元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.17亿元 [2] - 板块游资资金净流出13.58亿元 [2] - 板块散户资金净流入14.75亿元 [2] - 华胜天成主力净流入7.42亿元，占比22.12% [3] - 润和软件主力净流入3.36亿元，占比3.78% [3] - 中科金财主力净流入2.82亿元，占比8.10% [3] - 紫光股份主力净流入1.84亿元，占比5.22% [3]

美印关税争端 - 美国对印度出口产品征收50%关税 包括25%基础关税和25%额外惩罚性关税 将于8月27日正式生效[10][19] - 印度对美出口占其总出口20% 金额达865亿美元 涉及纺织品 药品和IT服务等行业[12] - 美国代表团取消原定8月25日举行的第六轮贸易谈判 印度失去缓冲机会[9] 贸易影响评估 - 50%关税税率将使印度出口商利润腰斩 威胁数百万工人就业岗位[12] - 印度外交部批评美方做法"不公平 不公正 不合理" 声称将采取必要行动捍卫利益[17] - 莫迪政府推动"印度制造"应对关税冲击 但国际市场上效果有限[22] 地缘政治比较 - 美国宣布暂不对中国加征新关税 并将对华关税暂停措施延长90天[13] - 美俄阿拉斯加会晤后 美国对俄罗斯关税问题采取"睁一只眼闭一只眼"态度[14][18] - 印度成为唯一被征收高额关税的主要经济体 失去在大国博弈中的筹码[16][19] 行业暴露度 - 印度外贸体系高度依赖美国市场 美国是其最重要贸易伙伴[12] - 关税措施可能导致印度与美国关系进一步恶化 外贸企业持续受挫[24] - 印度自称"世界第三大经济体" 但经济实际上仍高度依赖美国市场[16]

IT服务板块市场表现 - IT服务板块较上一交易日上涨1.77% 领涨个股为国源科技(22.29%)、海峡创新(17.37%)和联迪信息(11.63%) [1] - 上证指数当日上涨0.83%收于3696.77点 深证成指上涨1.6%收于11634.67点 [1] - 成交量居前个股包括华胜天成(457.90万手/84.79亿元)和网宿科技(216.56万手/26.04亿元) [1] 个股涨跌情况 - 涨幅前十个股平均涨幅超过5% 其中国源科技成交31.83万手/8.24亿元 当虹科技上涨8.3%成交19.49万手/4.90亿元 [1] - 跌幅最大个股为航天宏图(-1.13%)和德生科技(-1.10%) 岩山科技成交423.20万手/25.67亿元但下跌0.82% [2] - 慧辰股份虽下跌0.87% 但收盘价达77.19元为板块内高价股之一 [2] 资金流向分析 - 板块整体呈现主力资金净流出13.59亿元 游资净流出3.32亿元 但散户资金净流入16.91亿元 [2] - 网宿科技获主力净流入3.36亿元(占比12.9%) 但游资和散户分别净流出7074万元和2.65亿元 [3] - 润和软件主力净流入1.64亿元(占比4.72%) 中国软件主力净流入9344万元(占比5.26%) 均出现游资净流出超1亿元 [3] - 能科科技获主力净流入7511万元(占比13.25%) 是资金净占比最高的个股 [3]