纪要涉及的行业和公司 - **行业**：贵金属、工业金属 - **公司**：山东黄金、紫金矿业、中国黄金国际、中金黄金、盛达资源、兴业银锡 纪要提到的核心观点和论据 - **2025年上半年贵金属市场表现及驱动因素**：2025年上半年黄金价格上涨24%，4月22日涨幅达34%；驱动因素有关税威胁、贸易紧张和预算扩张削弱美元资产力，如1 - 2月下旬特朗普威胁对加墨征25%关税引发套利交易，2月下旬 - 4月初非农数据下滑推动降息预期，4月初 - 4月下旬特朗普关税方案及解雇言论使黄金大涨，4月下旬后贸易紧张缓解及财政担忧使金价横盘[2] - **2025年下半年贵金属市场前景**：对黄金价格保持积极态度，流动性宽松和风险偏好上行，大美丽法案预计未来10年增2.4万亿美元财政赤字，美债超发未解决，全球央行有多元化外汇储备需求，购金需求推动金价上行[4] - **大美丽法案对贵金属市场影响**：未来10年增2.4万亿美元财政赤字，前期减税后期支出，短期内增大债务压力、削弱美元信用利好贵金属；国会预算办公室预测显著增加财政支出加剧美元信用担忧；流动性宽松和潜在化债方案或带来risk on氛围[5] - **贵金属投资建议**：短期关注两条主线，一是黄金与铜或白银组合，关注紫金矿业等公司；二是关注中报可能业绩超预期的山东黄金等公司[6] - **调降SLR刺激银行购买美债问题**：调降SLR或剔除美债分母计算可释放购债空间，但化债空间有限，如2020年剔除美债使银行持有占比一年仅升约0.8个百分点，放松监管每年增2000 - 3000亿美元购债规模，远低于财政支出[7] - **稳定币解决财政问题**：稳定币与美债需求绑定或带来短期限国库券购买需求，但长期美债需求是重点，新增需求可能被高估，渣打银行预测2028年规模达2万亿美元，实际效果待观察[8] - **“看近交易近，看远交易远”结论**：短期关注流动性宽松和财政扩张下工业金属修复机会，长期关注美元信用问题和全球央行多元化外汇储备需求，重视黄金等贵金属避险价值[9] - **《黄金产业高质量发展实施方案》影响**：到2027年黄金白银产量增长5%以上即增19吨以上，显示央行增加黄金储备决心，利于国内矿企产量增长，矿企获更多政策支持[3][9] 其他重要但可能被忽略的内容 - 盛达资源未来两年量增确定性强，兴业银锡未来四年成长性高，在银价上涨中受益放量，受有色板块投资者青睐[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黄金、白银、铜等多个期货品种在2025年7月1日的走势进行分析和预测，涵盖基本面跟踪、宏观及行业新闻等内容，并给出各品种趋势强度 [2][5][11] 各品种总结 贵金属 - 黄金因地缘政治停火，趋势强度 -1；白银继续冲高，趋势强度 1 [2][5][9] - 给出沪金、黄金T + D等品种昨日收盘价、日涨幅等基本面数据 [6] 有色金属 - 铜情绪利好价格坚挺，趋势强度 0；中国5月铜矿砂及其精矿进口量环比降17.55%，同比增6.61% [11][13] - 锡紧现实弱预期，趋势强度 0；沪锡主力合约昨日收盘价268,110元，日涨幅 -0.28% [14][15][16] - 镍矿端支撑松动，冶炼端限制上方弹性；不锈钢库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限，两者趋势强度均为0 [18] 能源化工 - 碳酸锂仓单矛盾缓解，偏弱运行，趋势强度 -1；6月30日SMM电池级碳酸锂报价上涨 [22][24] - 工业硅上游工厂复产，盘面或回调，趋势强度 0；多晶硅关注实际现货成交情况，趋势强度 -1 [25][27] - 铁矿石预期反复，宽幅震荡，趋势强度 -1；1 - 5月全国规模以上工业企业利润总额同比降1.1% [28] - 螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0；6月制造业采购经理指数等回升 [30][31][32] - 硅铁、锰硅宽幅震荡，趋势强度均为0；6月宁夏地区硅铁企业开工率上升 [35][36][37] - 焦炭、焦煤宽幅震荡，焦煤受消息扰动，两者趋势强度均为0 [38][39][41] - 动力煤日耗修复，震荡企稳，趋势强度 0 [43][46] - 原木主力切换，宽幅震荡，趋势强度 -1；6月26日美元指数跌破97.0关口 [47][49] - 橡胶震荡运行，趋势强度 0；截至6月30日青岛地区天胶库存有变化 [50][52][54] - 合成橡胶短期震荡运行，趋势强度 0；丁二烯华东港口库存略降 [56][57][58] - LLDPE短期震荡为主，趋势强度 0；2025年09合约国内PE装置新增产能预计205万吨 [59][60] - PP现货震荡，成交偏淡，趋势强度 -1；PP期货走低拖累现货市场情绪 [64][65] - 烧碱后期仍有压力，趋势强度 -1；山东氧化铝企业下调采购价 [67][68][69] - 纸浆震荡运行，趋势强度 0；智利Arauco公司针叶浆银星价格下调 [73][75][76] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度 -1；周末至今国内浮法玻璃原片价格大稳小动 [79][80][81] - 甲醇短期震荡运行，趋势强度 0；甲醇现货价格指数下降 [83][85] - 尿素震荡承压，趋势强度 0；6月25日中国尿素企业总库存量环比减少 [87][88][90] - 苯乙烯短期震荡，趋势强度 -1；2025年纯苯供应端压力高企 [92][93] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度 -1；周末至今国内浮法玻璃市场供需有压力 [96][98] - LPG短期震荡运行，趋势强度 0；6月27日沙特CP预期价格下跌 [100][102][109] - PVC趋势偏弱，趋势强度 -1；国内PVC现货市场价格重心震荡趋弱 [112][113][115] - 燃料油弱势仍在，短期波动下降；低硫燃料油震荡调整，外盘现货高低硫价差上行，两者趋势强度均为0 [2][116] - 集运指数（欧线）暂时观望，关注7月下旬挺价成色，趋势强度 0；6月30日SCFIS指数有涨幅 [118][128][131] 农产品 - 棕榈油产地近端基本面改善有限，趋势强度 0；马来西亚6月棕榈油出口量增加 [140][142][144] - 豆油美豆旧作库存偏高，新作面积略减，趋势强度 0；美国6月1日大豆库存总量同比增4% [140][145] - 豆粕报告落地、美豆微涨，连粕或反弹震荡；豆一或反弹震荡，两者趋势强度均为 +1 [148][150] - 玉米震荡运行，趋势强度 0；北方玉米集港价格持平，集装箱集港上涨 [151][152][153] - 白糖内强外弱，趋势强度 -1；CAOC预计24/25、25/26榨季国内食糖产消等情况 [154][155] - 棉花缺乏有效驱动期价冲高回落，趋势强度 0；美棉种植面积高于预期 [159][161] - 花生下方有支撑，趋势强度 0；产区余货不多，上货量小，部分地区价格平稳 [164][165][166] 其他 - 短纤短期震荡，趋势强度 0；直纺涤短期货盘整，现货成交商谈 [133][135] - 瓶片短期震荡，多PR空PF，趋势强度 0；聚酯瓶片工厂报价多稳，成交一般 [133][134][135] - 胶版印刷纸震荡运行，趋势强度 0；山东、广东市场双胶纸价格稳定 [137][138][139]

黄金市场表现 - 现货黄金周一上涨0.92%至3304.35美元/盎司，6月累计上涨0.28%，二季度累计上涨约7.29% [1] - COMEX黄金期货周一上涨0.93%至3318.30美元/盎司，6月累计上涨0.10%，二季度累计上涨约5.67% [1] 金银指数表现 - 费城金银指数收涨2.40%至205.64点，6月累计上涨6.98%，二季度累计上涨17.00% [2] 白银市场表现 - 现货白银周一上涨0.29%至36.0933美元/盎司，6月累计上涨9.47%，二季度累计上涨约5.49% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面 IC\IM 维持深度贴水，多 IM 空 IH 套利组合或仍有空间，但需警惕小盘股高位回调压力 [2] - 原油关注 WTI 主力 65 美元/桶附近支撑位置，中长期原油高度有限 [3] - 黄金当前处于震荡区间，关注美国第一季度实际 GDP 终值及核心 PCE 物价指数对金价短期方向的影响 [4][5] - 白银受工业属性拖累明显，但对比黄金可能存在补涨机会，关注 34.8 - 35.0 美元/盎司支撑位 [6] - 化工品中 PTA、乙二醇短期或区间震荡运行；PVC、PP、塑料基本面暂无改善，短期随市场情绪波动；纯碱短期以底部震荡思路对待；玻璃短期以区间震荡思路对待 [7][8][9][10][11][12][13][14][15] - 农产品中玉米关注通道下沿 2350 元/吨一线支撑；花生短期以区间震荡对待；棉花基本面无明显矛盾，预计上方空间有限；豆二、豆粕短线或测试平台支撑位；豆油短线或区间震荡；生猪 2509 合约震荡为主；鸡蛋价格低位震荡，建议暂时观望 [19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] - 金属中沪铜等待新的信号指引；沪铝激进者区间操作，稳健者等待观望；氧化铝 2509 合约弱势调整；铸造铝合金 2511 合约维持区间震荡；碳酸锂暂以超跌反弹看待，激进者可逢高沽空；工业硅底部震荡，激进者可逢高做空；多晶硅底部震荡，空头持有者可考虑止盈 [29][30][31][32][33][34] - 黑色中不锈钢低位偏弱震荡，关注反弹延续性；螺纹钢整体估值偏低，短期轻仓逢低偏多；热卷整体估值偏低，轻仓逢低偏多；铁矿主力合约短期或震荡；焦煤焦炭主力合约近期或震荡 [35][36][37][38][39] 根据相关目录分别进行总结 宏观与股指 - 国内经济数据边际改善，央行等六部门推动中长期资金入市，国际中东局势短期缓和但有反复风险 [2] - IM 主力收于 6097.8，近 5 日净流入 148.63 亿，中小盘表现相对抗跌；IH 主力近 5 日净流出 117.24 亿 [2] 原油 - 以伊冲突缓和，原油风险溢价大幅收缩，价格大幅回落后寻求 SC 主力 500 元/桶位置支撑 [3] - 原油价格对基本面敏感性不高，主要受外部因素影响，波动率将大幅增加 [3] 黄金 - 受特朗普抨击美联储影响，美元指数下跌为黄金提供支撑，中东局势缓和削弱黄金短期避险需求 [4] - 6 月 26 日亚盘现货黄金开盘于 3332.97 美元/盎司，维持震荡走势 [4] 白银 - 6 月 26 日亚盘现货白银开盘于 36.217 美元/盎司，呈现窄幅震荡格局 [6] - 美联储内部政策分歧加剧，市场对 2025 年降息预期缩减，抑制短期贵金属价格上行 [6] 化工 PTA、乙二醇 - 中东地缘缓和，成本端拖累回吐风险溢价，6 - 7 月装置检修与重启并行 [7][8] - 纺织服装行业渐入淡季，需求端持续低迷，部分企业存在降负预期 [7][8] PVC - 上周 PVC 生产企业产能利用率环比减少，国内下游制品企业成交以刚需为主 [9] - 截至 6 月 19 日 PVC 社会库存环比减少，6 月 26 日期价回升，但基本面暂无明显改善 [9] PP - 上周聚丙烯平均产能利用率环比上升，国内聚丙烯产量增加，下游行业平均开工下降 [10] - 截至 2025 年 6 月 18 日，聚丙烯生产企业库存量环比上涨，6 月 26 日期价回升，基本面表现弱势 [10] 塑料 - 中国聚乙烯生产企业产能利用率较上周期减少，下游制品平均开工率有升有降 [12] - 截至 2025 年 6 月 18 日，聚乙烯生产企业样本库存量环比下跌，6 月 26 日期价回升，基本面表现弱势 [12] 纯碱 - 周内纯碱整体开工率环比下降，产量减少，厂家库存环比增加，社会库存下降 [13] - 需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存 [13] 玻璃 - 周内浮法玻璃开工率环比下降，产量减少，厂家库存环比减少，需求端持续偏弱 [15] - 玻璃市场驱动有限，盘面短期反弹高度或有限 [15] 农产品 玉米 - 美国农业部 6 月供需报告下调全球及美国期末库存，利多支撑有限 [20] - 国内玉米市场处于新旧粮交替空窗期，价格上涨动力或减弱，下游需求提振作用有限 [20] 花生 - 当前正处花生种植季节，市场预估 25 年国内花生种植面积同比趋增 [21] - 花生市场进入库存消耗期，处于供需双弱格局，低库存背景下价格易受补库需求推动走强 [21] 棉花 - 美国农业部供需报告下调全球及美国棉花期末库存，近期美棉受干旱天气影响面积占比下降 [22] - 新年度棉花产量预期增加，阶段性供应趋紧预期为棉价提供支撑，需求端支撑有限 [22] 豆二 - 中东地区冲突缓和，美豆即将进入生长关键期，天气因素对市场影响加深 [23] 豆粕 - 美国关税政策反复，中东冲突缓和，CBOT 大豆受挫，关税政策和天气为价格主要驱动因素 [24][25] - 油厂开机率和压榨高位，豆粕供给压力凸显，下游需求放缓，库存累库速度缓慢 [25] 豆油 - 中东地区冲突缓和，国际油价重挫，美豆即将进入关键生长期，关注产区天气变化 [26] - 油厂开工率和压榨量恢复高位，餐饮消费进入淡季，豆粕季节性累库开启 [26] 生猪 - 生猪价格呈现上涨态势，存在冲高回落压力，供应方面养殖户出栏积极性提升 [27] - 需求方面高温天气且无节假日提振，终端需求偏弱，屠宰企业开工率维持中高位 [27] 鸡蛋 - 供应方面老鸡淘汰持续，淘鸡量增速放缓，但供应过剩现状仍未改善 [28] - 需求方面蛋价跌至低位，下游采购谨慎，处于销售淡季，现货价格依旧承压 [28] 金属 沪铜 - 中东地缘风险扰动，美联储连续 4 次按兵不动，国内扶持政策持续发力 [29] - 原料冲击扰动加剧，国内铜库存下滑，铜处在阶段共振状态，行情研究分析愈加复杂 [29] 沪铝 - 中东地缘风险升温，几内亚雨季即将来临，或将影响铝土矿供应 [30] - 供应端国内电解铝运行产能稳定，需求端传统淡季效应显著，库存处于历史同期低位 [30] 氧化铝 - 供应端全国运行产能增加，产量攀升至高位，过剩压力加剧 [31] - 需求端电解铝高开工率支撑刚性需求，但采购节奏放缓，进出口无套利空间 [31] 铸造铝合金 - 成本端废铝现货偏紧，价格坚挺，给予铸造铝合金价格底部支撑 [32] - 供给端行业产能持续扩张，需求端新能源汽车行业下半年进入淡季，库存处于相对高位 [32] 碳酸锂 - 成本端锂矿市场重回下跌通道，库存显著累库，供给端盐湖提锂成为产量增长主力 [33] - 需求端受传统消费淡季影响，市场交投清淡，基本面预期持续走弱，锂价逼近关键支撑位 [33] 工业硅 - 供给端各地区延续复产，产量边际增长，需求端维持按需采购，基本面维持宽松状态 [34] - 库存呈现小幅去库趋势，现货价格承压明显 [34] 多晶硅 - 6 月多晶硅行业区域格局呈现“北减南增”特征，头部企业技术升级推动成本曲线下移 [34] - 需求端承压明显，6 月组件排产环比下滑，产业链各环节库存周转效率下降 [34] 黑色 不锈钢 - 盘面今日延续反弹，短期或将转为低位震荡，原料端镍铁成交冷清，成本支撑减弱 [35] - 供应端国内和海外减产幅度不大，供应压力仍在，整体需求较为疲软，库存去化不佳 [35] 螺纹钢 - 盘面呈现高基差下抵抗式下跌转向震荡，宏观情绪修复，产业链内原料逐步企稳 [36] - 淡季需求回落，库存偏低，估值中性偏低，短期关注宏观情绪提振 [36] 热卷 - 技术面由下跌趋势逐步转向企稳，外围扰动仍存，产业链内原料逐步企稳 [37] - 表需回升，库存偏低，估值中性偏低，短期关注宏观情绪提振 [37] 铁矿石 - 供应方面澳洲发运量环比减少，巴西发运量环比增加，国产矿产量环比小幅上升 [38] - 需求端铁水产量维持高位，钢厂复产驱动需求韧性，港口库存去库放缓，钢厂库存小幅累积 [38] 煤炭 - 焦煤供应端受政策及安全监管影响收缩，但库存压力仍制约价格反弹，需求端补库意愿低迷 [39] - 焦炭第二轮提降后，焦化厂利润压缩，生产维持稳定但开工率小幅下滑，铁水产量连续三周回落 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内A股市场流动性尚可，地缘政治冲突大幅缓解，海外扰动减弱，股指预计偏强震荡；各品种因自身供需、宏观环境、政策等因素呈现不同走势，如国债受弱经济利好但短期利率风险压制上涨空间，有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等板块各品种走势受供需、成本、地缘政治等因素影响[1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 国债受弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 市场风险偏好改善，金价短期或承压，但地缘和关税等不确定性仍高企，金价料震荡运行 [1] - 银价短期震荡为主 [1] - 近期美联储多位官员发表鸽派言论，再出口窗口打开情况下，铜库存有望进一步下滑，铜价短期震荡偏强运行 [1] - 国内电解铝库存水平偏低，下游需求进入淡季，铝价震荡运行 [1] - 氧化铝现货价格持续回调，盘面价格更弱，期货维持贴水限制下方空间，冶炼端利润尚可产量提升施压盘面价格 [1] - 供应恢复预期较强，需求已有走弱迹象，关注反弹高位布局空头机会 [1] - 印尼镍矿升水仍高企，LME镍库存近期累增，商品情绪回暖后镍价短期小幅反弹但空间料有限，中长期一级镍过剩压制仍存，关注国内外库存变化，建议短线区间操作，反弹卖出套保，警惕国内外宏观及资源国政策端变动 [1] 有色金属 - 宏观情绪稍有改善，关注关税相关进展及国内外经济数据变化 [1] - 印尼镍矿升水仍较为坚挺，但镍铁价格下跌，社会库存连续几周增加，下游订单偏弱，钢厂减产消息增加，不锈钢现货成交阶段性转好，短期不锈钢期货震荡反弹，但持续性仍待观察，中长期供给压力仍存，操作上建议短线为主，逢高卖出套保，产业端关注原料变化及钢厂排产 [1] - 光伏减产令消息传出叠加需求淡季，短期锡价承压，后续关注油价大涨对有色板块的利多 [1] - 工业硅供给端复产，需求端维持低位且无改善，库存压力巨大 [1] - 多晶硅下游排产快速下降，仓单充足，供给端减产不明显 [1] - 碳酸锂矿端价格持续下降且未现减产，下游原料库存高位，采买不积极 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷现货处于旺季向淡季切换的窗口期，成本松动以及供需宽松的格局未变，暂未观察到价格有向上驱动 [1] - 铁矿石铁水见顶预期，6月份供给端存在增量，关注钢材压力 [1] - 锰硅短期产量小幅增加，需求向弱，供需相对宽松，成本支撑不足，价格承压 [1] - 硅铁成本受煤炭影响，利润倒逼下产量向下，需求边际走弱，供需过剩压力仍在 [1] - 玻璃供需双弱延续，淡季来临，需求向弱，价格继续偏弱 [1] - 纯碱检修快速恢复，供给过剩担忧再起，且终端需求偏弱，成本支撑弱化，价格承压 [1] - 煤焦现货情绪有所好转，供应过剩大周期下预计反弹空间有限，盘面提前反弹计价较多上涨空间，把握升水机会卖出套保，焦煤上方压力800 - 820 [1] - 焦炭逻辑同焦煤，上方压力1380 - 1400 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油和菜油在原油滞涨/下跌后，油脂回归供强需弱、累库趋势的较弱基本面，预计迎来补跌 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势，当前美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性仍强，关注美国经济衰退进展以及中美关税战走向，国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品出现累库迹象但库存压力不大，关注后期累库情况 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量料为6.634亿吨，较上一年度下滑2%，中南部地区甘蔗产量料为6.029亿吨，较上一年度减少2.5%；糖产量料为创纪录的4590万吨，较上一年度增长4%，中南部地区糖产量料为4180万吨，较上一年度增长3.7%，后期若原油持续偏弱运行，或影响巴西新榨季制糖比使产糖量超预期 [1] - 玉米短期进口玉米、糙米拍卖消息扰动，多头获利了结，盘面表现偏弱，小麦后续存涨价预期，玉米年度供需预期趋紧，若无明显政策变化，C09维持中期看多观点不变 [1] - 粕类短期预期M09偏震荡，建议关注月底种植面积报告结果，四季度存去库预期，远月存在进口成本抬升预期，建议考虑低位布局远月多单机会 [1] - 纸浆处于需求淡季，布针暂停入库的利好消退后偏空看待，建议空配或进行11 - 1反套 [1] - 原糖主力合约临近交割但仍维持高持仓量，资金博弈激烈波动较大，建议观望 [1] - 生猪存栏持续修复，出栏体重持续增加，养殖利润整体维持较好水平，盘面存栏宽裕预期较明显，贴水现货较多，短期现货受出栏影响较弱但整体下滑有限，期货整体仍呈现稳势 [1] 能源化工 - 原油、燃料油因中东地缘局势降温，盘面情绪走空，特朗普能源政策利空，长期供需有走向宽松倾向 [1] - 沥青受成本端拖累，山东地区消费税退税或提高，需求复苏较慢 [1] - 橡胶下游需求有走弱趋势，供给端产量释放预期较强，库存小幅增加 [1] - BR橡胶地缘情绪缓和，BR溢价回吐，原油端弱势牵制，丁二烯暂时维稳，合成胶基本面承压，顺丁出厂价下调，预计短期内价格偏弱运行，关注后续丁二烯及现货调价以及顺丁库存去化进度 [1] - PTA、乙二醇、短纤因伊朗和以色列战争缓和，原油大幅下跌，化工跟随下行 [1] - 苯乙烯市场投机需求有所走弱，纯苯价格小幅回升，装置负荷回升，持货集中，有部分纯苯装置传闻有减量情况但预计影响较小，基差也有所走弱 [1] - 塑料、PVC、烧碱情绪消退，盘面回归基本面，检修情况及需求变化影响价格走势，预计震荡偏弱 [1] - LPG地缘局势缓解，盘面溢价回吐，燃烧需求季节性淡季，熔烃化工承压运行，国外低价货源流入，国内炼厂外放增加，工民平价，短期PG仍有下行空间 [1]

国际金价走势分析 - 国际金价开盘每盎司3367 34美元 最高每盎司3369 81美元 最低每盎司3295 10美元 收盘报每盎司3322 82美元 日K线呈现有下影线的小阴线形态 [1] - 多空双方打破均衡状态 再次探底回升 预计在3300美元整数关口将再次反复争夺 [1] - 金价整体延续回落下行 但美联储降息预期升温 限制短期下行空间 [1] 基本面影响因素 - 以伊冲突局势缓和 避险情绪消退 美国总统特朗普发文表示以色列和伊朗已完全同意全面停火 伊朗证实接受美国斡旋的停火协议 中东紧张局势骤然降温 [1] - 以色列小规模的军事行动并未停止 冲突的隐患并未彻底消除 金价虽短线回落 下方空间受到限制 [1] - 美国制造业指数PMI数据有所回落 显示经济动能放缓 美联储副主席鲍曼表示"应尽快考虑降息" 市场对7月降息概率升至58% [1] 市场环境与预期 - 以伊双方停火 投资者对中东稳定预期增强 全球主要经济体股市均有不同程度上涨 短期对黄金市场形成一定的抑制作用 [1] - 市场环境改善 避险情绪降温 股市回升 将抑制金价的投资效应 然而随着美联储7月降息预期的逐步增加 也将限制金价短期进一步回落的空间 [1] - 金价收到降息预期的支撑与避险消退的限制 预期短期将围绕3300美元关口进行反复争夺 [2] 技术分析与操作建议 - 金价整体暂时以震荡探底格局看待 下方日布林带下轨3280美元或将是重要调整的关键支撑区 密切关注超跌反弹机会 [2] - 上方关注3335美元以及3350美元两处阻力 谨防回落调整 下方重点关注3300美元整数以及3280美元支撑位置 [2] - 白银方面 当前银价仍处于调整之中 连续的修正也将为下一步再次上升蓄积力量 日内重点关注每盎司35 3美元-35美元的第一支撑区 择机尝试买入 如果破位 建议暂离场观望等待34 5美元附近的机会 [2] 政策与事件前瞻 - 晚间美联储主席的国会证词或将为下月货币政策会议透漏出方向性指引 [2]

价格表现 - 伦敦金最新价格3302.50，变化-78.05 [1] - 伦敦银最新价格36.07，变化-0.06 [1] - 伦敦铂最新价格1295.00，变化31.00 [1] - 伦敦钯最新价格1069.00，变化24.00 [1] - WTI原油最新价格64.37，变化-4.14 [1] - LME铜最新价格9718.00，变化79.00 [1] - 美元指数最新97.97，变化-0.41 [1] - 欧元兑美元最新1.16，变化0.00 [1] - 英镑兑美元最新1.36，变化0.01 [1] - 美元兑日元最新144.89，变化-1.25 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新数据未提供，变化未提供 [2] - 上期所白银库存最新1256.83，变化9.73 [2] - 黄金ETF持仓最新955.68，变化-1.72 [2] - 白银ETF持仓最新14877.49，变化-73.50 [2] - 上金所白银库存最新1378.88，变化0.00 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新2，变化1.00 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新1，变化0.00 [2]

黄金市场表现 - 现货黄金下跌1 35%至3323 69美元/盎司 盘中刷新日低至3295 62美元 [1] - COMEX黄金期货跌1 71%至3336 90美元/盎司 全天持续走低 [1] - 费城金银指数收跌1 91%至203 81点 [1] 白银市场表现 - 现货白银跌0 48%至35 9258美元/盎司 盘中最低触及35 2845美元 [1] - COMEX白银期货跌0 90%至35 860美元/盎司 盘中最低触及35 195美元 [1] 铜市场表现 - COMEX铜期货微涨0 18%至4 8945美元/磅 [1] 美联储政策影响 - 美联储主席鲍威尔提及FOMC可能在今年降息 该言论发布后黄金价格有所波动 [1]

原油期货市场 - 上期所原油期货2408合约夜盘收跌9.27%，报502.30元人民币/桶 [1] 贵金属期货市场 - 沪金夜盘收跌1.25% [1] - 沪银夜盘收跌1.06% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周贵金属价格小幅回调收跌，因特朗普延迟介入伊以冲突缓和短期避险情绪，且美联储会议鲍威尔表态偏鹰压制金银价格 [4] - 6月21日美国正式军事介入伊以冲突，中东地缘局势持续恶化 [4] - 周末美国突袭伊朗核设施，伊朗威胁关闭霍尔木兹海峡，虽关闭概率不大，但预计金价维持高位震荡且波动率或加大，需关注伊朗下一步行动 [4] 根据相关目录分别进行总结 上周交易数据 - SHFE黄金收盘价778.58元/克，跌15.78元，跌幅1.99%，总成交量156301手，总持仓量178255手 [5] - 沪金T+D收盘价776.65元/克，跌6.29元，跌幅0.80%，总成交量37966手，总持仓量211998手 [5] - COMEX黄金收盘价3384.40美元/盎司，跌68.20美元，跌幅1.98% [5] - SHFE白银收盘价8664元/千克，跌127元，跌幅1.44%，总成交量522479手，总持仓量634627手 [5] - 沪银T+D收盘价8663元/千克，跌168元，跌幅1.90%，总成交量745948手，总持仓量3187026手 [5] - COMEX白银收盘价35.95美元/盎司，跌0.42美元，跌幅1.15% [5] 市场分析及展望 - 上周贵金属价格回调因特朗普延迟介入缓和避险情绪及鲍威尔表态偏鹰，后美国正式介入使局势恶化 [4][7] - 美联储会议维持基准利率不变，下调2025年GDP预估，上调通胀预期，点阵图显示2025年预计降息两次共50个基点，2026年预计降息25个基点 [8] - 本周关注美国5月PCE数据、一季度实际GDP终值、6月PMI初值及伊以冲突发展 [8] 重要数据信息 - 美国5月零售销售环比降0.9%，为年初以来最大降幅，4月数据下修为降0.1% [10] - 美国5月工业产出环比降0.2%，制造业产出小幅增长0.1%，4月数据下修至降0.5% [10] - 欧元区6月消费者信心指数为-15.3，降幅扩大且不及预期 [10] - 日本5月核心CPI同比升3.7%，连续45个月同比上涨，普通粳米价格同比大涨101%，央行行长重申若经济展望实现会加息 [10] - 日本央行维持基准利率在0.5%不变，从2026财年起放缓缩减购债速度 [11] - 英国央行按兵不动但释放鸽派信号，年内两次降息25基点预期升温 [11] 相关数据图表 - ETF黄金总持仓6月20日为950.24吨，较上周增9.75吨，较上月增26.35吨，较去年增118.31吨 [12] - ishare白银持仓6月20日为14750.28吨，较上周增74.92吨，较上月增617.61吨，较去年增1287.60吨 [12] - 黄金期货2025年6月10日非商业性净多头187481，较上周减少424 [13] - 白银期货2025年6月10日非商业性净多头66650，较上周增加5880 [14]