投资评级 - 报告对苏州天脉维持“买入”评级 [6][8] 核心观点 - 报告认为苏州天脉正从被动散热向主动散热拓展，实现热管理平台化发展 [3] - 公司通过扩充高端均温板产能和合资设立子公司，丰富热管理布局，把握新兴领域散热需求增长机遇 [3][4][7] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为171.00元，总市值为198亿元，流通市值为90亿元 [2] - 公司总股本为1.16亿股，流通股本为0.53亿股 [2] - 公司周内最高价为180.29元，最低价为66.39元 [2] - 公司资产负债率为11.7%，市盈率为84.65 [2] - 公司第一大股东为谢毅 [2] 均温板业务发展 - 全球均温板市场规模从2022年增长56.57%至2024年的12.40亿美元，预计到2032年将达到35.90亿美元，2024年至2032年年均复合增速为14.21% [3] - 公司自2017年着手研发均温板技术，目前处于向北美客户送样测试阶段 [3] - 公司拟通过两个项目扩充产能：甪直基地建设项目计划总投资17亿元，新增年产3,000万PCS高端均温板；甪直基地（汇凯路）建设项目计划总投资6亿元，新增年产1,800万PCS高端均温板 [3] 热管理业务拓展 - 公司与建准电机合资设立天脉建准散热科技（苏州）有限公司，公司认缴注册资本1,300万元，持有65%股权 [4][7] - 合资公司天脉建准主要从事微型风扇的研发、生产和销售，产品主要应用于智能手机、平板电脑等消费电子场景 [4][7] - 建准电机在微型风扇领域技术领先，开发出全球首创MagLev磁浮马达风扇等产品 [7] - 公司是行业内少数同时具备中高端导热材料和热管、均温板等高性能导热散热元器件量产能力的企业 [7] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2025年、2026年、2027年营业收入分别为11.3亿元、30亿元、50亿元 [8][10] - 预计公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为1.8亿元、5亿元、8.4亿元 [8][10] - 预计公司2025年、2026年、2027年每股收益（EPS）分别为1.58元、4.32元、7.26元 [10] - 预计公司2025年、2026年、2027年市盈率（P/E）分别为108.18倍、39.56倍、23.54倍 [10]

公司治理 - 公司第七届第二次董事会会议于2025年11月28日以现场加通讯表决方式召开 [1] - 会议审议了《关于补选暨提名第七届董事会独立董事候选人的议案》等文件 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为电子元器件制造业占比96.59% [1] - 2025年1至6月份其他业务收入占比3.41% [1] 市场表现 - 截至发稿公司市值为1065亿元 [1] - 公司收盘价为30.03元 [1]

公司新设与基本信息 - 德力（东莞）精密材料有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为任德卫 [1] - 公司注册资本为100万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围广泛，核心业务包括电子元器件制造、新材料技术研发与推广、通用零部件制造及机械零件加工 [1] - 业务范围涵盖金属材料、磁性材料、机械传动部件（如轴承、齿轮）的销售 [1] - 业务范围同时包括纺织原料、皮革、橡胶制品等工业原辅材料的销售 [1] - 公司具备货物进出口与技术进出口的经营资质 [1] - 公司提供环保咨询、技术开发、技术转让等一系列技术服务 [1]

公司成立与基本信息 - 东莞市博音全信精密科技有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为200万人民币 [1] 经营范围与业务布局 - 公司经营范围广泛，涵盖技术开发、转让、咨询、交流与推广等服务 [1] - 公司业务涉及电力电子元器件、电子元器件与机电组件设备、电子专用设备、模具、工业自动控制系统装置、五金产品、机械电气设备、集成电路、机械零部件、汽车零部件及配件、塑料制品、橡胶制品等产品的制造 [1] - 公司同时从事电子元器件、电子专用材料、通讯设备、金属制品、化工产品（不含许可类）、劳动保护用品、办公设备、集成电路等产品的销售与批发零售业务 [1] - 公司经营包括货物进出口与技术进出口业务 [1]

公司上市与股价表现 - 海伟股份于香港联交所首次挂牌上市，每股定价为14.28港元 [1] - 公司共发行3545.6万股股份，每手200股，所得款项净额约4.52亿港元 [1] - 截至发稿，股价下跌5.46%，报13.5港元，成交额为1.03亿港元 [1] 市场地位与产品 - 以2024年电容器基膜销量计，海伟股份是中国第二大的电容器薄膜制造商 [1] - 按电容器基膜的收入计，公司在中国市场份额为10.9% [1] - 公司电容器薄膜产品主要包括电容器基膜及金属化膜，是薄膜电容器的关键组成部分 [1] 技术优势与生产能力 - 海伟电子是唯一拥有电容器基膜生产线自主设计及开发能力的企业 [1] - 公司现有五条生产线均为自主设计组装，自主设计生产线交付期仅约8个月，显著低于行业进口产线3-5年的平均周期 [1] - 单条产线投资成本约1.2亿元，远低于国内行业平均水平 [1] - 依托技术优势，公司可灵活调整生产线参数，提供厚度覆盖2.7微米至13.8微米的多规格产品 [1] 终端应用市场 - 薄膜电容器的终端应用场景广泛，包括新能源汽车、新能源电力系统、工业设备及家用电器 [1]

公司股价与交易数据 - 2025年11月27日，钧崴电子股价上涨0.18%，成交额为6055.14万元 [1] - 当日融资买入1041.76万元，融资偿还1202.47万元，融资净卖出160.72万元 [1] - 截至11月27日，融资融券余额合计1.81亿元，其中融资余额1.81亿元，占流通市值的8.60% [1] - 融券方面，当日融券偿还1000股，融券卖出0股，融券余量200股，融券余额6532元 [1] 公司基本概况 - 公司全称为钧崴电子科技股份有限公司，位于广东省江门市新会区，成立于2014年1月13日，于2025年1月10日上市 [1] - 公司主营业务为电流感测精密电阻及熔断器的设计、研发、制造和销售 [1] - 主营业务收入构成：电流感测精密电阻占64.82%，熔断器占18.82%，其他占16.36% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.01万户，较上期减少18.87% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为3215股，较上期增加23.25% [2] - 香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股89.82万股，较上期增加74.69万股 [2] - 南方中证1000ETF（512100）为第三大流通股东，持股72.99万股，较上期减少1.25万股 [2] - 华夏中证1000ETF（159845）为第八大流通股东，持股43.50万股，较上期增加2155股 [2] - 广发中证1000ETF（560010）和国投瑞银中证500指数量化增强A（005994）已退出十大流通股东之列 [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入5.73亿元，同比增长18.00% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1.14亿元，同比增长25.27% [2] - 公司A股上市后累计现金分红5280.00万元 [2]

公司上市与交易表现 - 公司首次挂牌上市，每股定价为14.28港元，共计发行3545.6万股股份，每手交易单位为200股 [1] - 上市所得款项净额约为4.52亿港元，截至发稿时股价为13.5港元，较发行价下跌5.46%，成交额达到1.03亿港元 [1] 市场地位与产品 - 以2024年电容器基膜销量计算，公司是中国第二大电容器薄膜制造商，市场份额达到10.9% [1] - 公司主要产品包括电容器基膜及金属化膜，这些是薄膜电容器的关键组成部分 [1] - 薄膜电容器的终端应用场景广泛，涵盖新能源汽车、新能源电力系统、工业设备及家用电器等领域 [1] 核心技术优势与生产能力 - 公司是唯一拥有电容器基膜生产线自主设计及开发能力的企业，现有五条生产线均为自主设计组装 [1] - 自主设计生产线的交付周期仅约8个月，显著低于行业进口产线3至5年的平均周期 [1] - 单条生产线的投资成本约为1.2亿元人民币，远低于国内行业平均水平 [1] - 依托自主设计优势，公司可灵活调整生产线参数，提供厚度覆盖2.7微米至13.8微米的多规格产品，满足不同终端应用需求 [1]

公司上市与交易表现 - 海伟股份首日上市，每股定价14.28港元，共发行3545.6万股股份，所得款项净额约4.52亿港元 [1] - 截至发稿，股价跌5.46%，报13.5港元，成交额为1.03亿港元 [1] 市场地位与产品 - 以2024年电容器基膜销量计，海伟股份是中国第二大电容器薄膜制造商 [1] - 按电容器基膜的收入计，公司在中国的市场份额为10.9% [1] - 公司电容器薄膜产品主要包括电容器基膜及金属化膜，是薄膜电容器的关键组成部分 [1] 技术优势与生产能力 - 海伟股份是唯一拥有电容器基膜生产线自主设计及开发能力的企业，现有五条生产线均为自主设计组装 [1] - 公司自主设计生产线交付期仅约8个月，显著低于行业进口产线3-5年的平均周期 [1] - 单条产线投资成本约1.2亿元，远低于国内行业平均水平 [1] - 依托技术优势，公司可灵活调整生产线参数，提供厚度覆盖2.7微米至13.8微米的多规格产品 [1] 终端应用市场 - 薄膜电容器的终端应用场景广泛，包括新能源汽车、新能源电力系统、工业设备及家用电器 [1]

公司产品与技术布局 - 公司布局钽电容领域多年，持续投入研发力量，在材料、工艺、制造方面有深厚积累 [1] - 公司已开发出采用全新工艺的新型结构钽电容系列产品 [1] - 创新的设计和封装将钽电容发展提升到新水平 [1] 产品应用领域与市场机遇 - 钽电容产品可广泛应用于通讯、消费电子、AI数据中心、汽车电子、工控等领域 [1] - 在AI数据中心领域，产品特性符合AI服务器对高温工作环境和高电压稳定性的要求 [1] - 在汽车电子领域，产品高可靠性、小尺寸、高容值、高使用寿命的优势满足车规级应用要求，契合电动汽车和高级辅助驾驶系统发展趋势 [1] - 在存储领域，针对企业级固态硬盘推出高性能聚合物钽电容系列产品，适配行业大客户对更高读写速度、更低延迟、更大存储容量及更高可靠性的需求 [1] - 在高端消费电子领域，新型钽电容凭借薄型化和低ESR值优势，满足终端轻薄化和高电流负载趋势，已获得高端大客户认可 [1] 业务进展与未来展望 - 目前公司钽电容产品已为客户配套供应产品线 [1] - 未来发展趋势持续向好 [1]

公司战略与愿景 - 公司愿景为成为电子元器件领域专家 [2] - 跟随全球电子信息产业链发展获得持续增长的市场空间 [2] - 从电感领域出发向磁性器件、微波器件、传感及敏感器件、精密陶瓷为核心的产业领域积极开拓 [2] - 聚焦战略市场为公司规模成长持续贡献新的增长极 [2] - 公司正从传统产品提供者向价值创造者转型 [2] 研发与技术创新 - 公司上市以来持续进行研发投入及管理创新 [2] - 产品均属于自主研发设计拥有强大核心技术及综合服务实力 [2] - 基于长期对基础材料、技术平台的研发储备大量研发成果 [2] - 通过技术创新、工艺创新、设备创新提高技术水平及管理水平 [2] - 不断推出具有高附加值的新产品行业壁垒较高 [2] 盈利能力与成本控制 - 历年平均毛利率均保持在同行业较优水平 [2] - 高附加值新产品在竞价时有更充裕的溢价空间保障毛利空间 [2] - 订单增加产能利用率不断提升保障公司稳定优质的毛利率水平 [2] - 各类产品大规模上量带来的规模效应进一步提升公司盈利水平 [2] - 产线自动化程度高工艺技术和制程不断改进创新对提升综合毛利率水平做出较大贡献 [2] - 产品矩阵进一步丰富毛利率水平也将进一步优化 [2] 客户合作与生产效率 - 公司参与到核心大客户的产品早期研发设计阶段 [2] - 降本提效管理工作不断深化 [2] - 通过提高技术水平及管理水平实现生产效率的提升 [2]