蚂蚁集团战略升级与AI医疗健康布局 - 蚂蚁集团将原“蚂蚁数字医疗健康事业部”正式升级为“蚂蚁健康事业群”，成为公司新战略支柱板块，这是近五年来最关键的一次业务架构调整 [3] - 健康事业群与支付宝事业群、数字支付事业群、财富保险事业群、信贷事业群共同构成蚂蚁五大核心业务单元，健康事业群总裁张俊杰直接向CEO韩歆毅汇报 [13] - 公司提出AI First战略，医疗健康被视为未来发展方向，意在从支付工具进步为医疗健康平台 [8][11][13] 蚂蚁AQ产品表现与功能 - AI ToC产品蚂蚁AQ上线仅4个月，月活跃用户已突破千万，三季度复合增长率达83.4% [4][20] - 产品功能包括AI健康管家、AI诊室（连接好大夫在线）、找医生、查医保（整合支付宝医保查询支付及商业保险）、健康档案（连接苹果华为等终端及智能医疗设备） [15][19] - 蚂蚁AQ作为阿里AI医疗健康服务的ToC输出口，背靠阿里生态和蚂蚁金融生活服务生态，但尚未打通阿里健康的医药电商入口 [19][25] AI医疗健康行业竞争格局 - 中国医疗健康产业规模达20万亿元，医药零售占比约20%，AI医疗健康领域已成为红海 [5][10] - 主要玩家包括蚂蚁集团（蚂蚁AQ）、阿里巴巴（阿里健康、阿夸健康）、京东健康（京东健康APP）、平安好医生（平安好医生APP）、腾讯（微信医疗健康小程序）、字节跳动（小荷AI医生） [5] - AI ToC服务功能趋于同质化，包括AI数字医生、AI健康咨询科普、AI皮肤检测、AI中医体质检测、AI解读检查报告等 [14][15] - 差异化竞争关键取决于资源整合能力与AI调用资源效率 [15] 蚂蚁集团医疗健康布局路径与优势 - 从支付端切入，已布局线上挂号缴费、医保在线支付、电子医保码（服务用户超8亿），2024年并购好大夫在线补齐线上医疗服务能力并为AI大模型提供真实诊疗数据 [11][12] - 优势在于背靠蚂蚁金融生活服务生态及阿里生态，技术深厚（蚂蚁医疗大模型参数量千亿级），资源整合能力强 [19][31] - 目前存在数据规模不足（未能打通阿里健康获取医药数据）、医疗健康业务运营经验、合规和数据隐私体系建设待加强等挑战 [27][28] 潜在商业化路径分析 - 可能模式包括联动蚂蚁保实现医险协同，以及联动阿里健康、淘宝闪购布局医药电商零售 [23][25][26] - 类比京东健康（2025年上半年营收352.9亿元，净利润25.91亿元）与平安好医生（2025年前三季度营收37.25亿元，经调整净利润2.16亿元）的成功路径 [23][27] - 其他潜在方向包括赋能药企研发销售、为医院提供数智化解决方案（如蚂蚁医疗大模型一体机），但短期内难以规模化盈利 [23][26] 行业发展趋势与核心挑战 - AI重塑医疗健康是全球趋势，海外科技公司如谷歌（开源MedGemma模型）、OpenAI（探索消费级健康工具）、苹果（开发AI医生）均已入局 [7] - 核心挑战包括高质量数据获取（医疗数据标注成本超10元/条）、抑制AI幻觉、医学伦理问题 [27] - 未来竞争胜负手取决于AI能力、医疗健康资源整合与AI调集效率，行业具有长周期、慢节奏、重投入特点 [27][31][32]

互联网医院建设规模与增长 - 全省已建成互联网医院256家 实现三级医院应建尽建 [1] - 今年以来互联网医院服务量同比增长52% [1] - 南京鼓楼医院互联网医院拥有注册用户超650万人 2024年线上诊疗量达22.6万人次 位列全省综合类医院第一 [3] 互联网医院运营与服务能力 - 南京鼓楼医院互联网平台上线56个专科 拥有1300余名医务人员 其中副高及以上职称专家占比超过50% [3] - 医生通过互联网医院为外地患者开具住院单 例如一位医生2024年累计线上开具住院单近80张 [2] - 苏北人民医院2024年云门诊和云会诊量达16.7万人次 云查房超200人次 远程影像诊断2.8万例 远程动态心电分析超千例 [5] 智慧医疗的基层延伸与分级诊疗 - 通过互联网医院远程会诊实现专家下沉 使患者能在社区卫生服务中心接受大医院专家手术 [4] - 智慧医疗便利向乡村延伸 基层医疗机构就诊人数持续攀升 [4] - 智慧药房建设让群众在基层配到二、三级医院药品 并实现线上医保报销一站式服务闭环 [6] 医疗体系数字化转型与效率提升 - 省级卫生健康云作为统一智慧大脑 为全省医疗信息互联互通提供基础支撑 [7] - 省级影像、检验平台实现检查检验结果实时调阅与共享互认 减少重复检查 [7] - 智慧住院服务自助系统实现住院全流程全天候覆盖 出院结算流程不到3分钟即可完成 [7]

日前，位于海口江东新区企业港的海口今康互联网医院美兰今康综合门诊部营业以来，依托实体医疗资 源构建的互联网医疗平台，打破就医时空限制、简化诊疗流程。用户注册建档后，选择科室或医生预约问 诊，诊疗后凭电子处方选取药并结算，后续可在个人中心查阅记录与复诊，实现全周期健康追踪管理。 海南日报全媒体记者 李天平 摄 ...

近期南向资金持股变动 - 11月21日南向资金减持149.36万股平安好医生，持股变动幅度为-0.30% [1][2] - 近5个交易日中有3天获南向资金增持，累计净增持1658.76万股 [1] - 近20个交易日中有14天获南向资金增持，累计净增持3733.94万股 [1] 当前南向资金持股概况 - 截至目前南向资金持有平安好医生4.88亿股，占公司已发行普通股的22.58% [1][2] 公司业务模式 - 公司通过移动平台和线下资源提供医疗及健康服务 [2] - 医疗服务分部从事在线咨询、转诊、预约挂号、住院安排、疾病诊疗及药品销售 [2] - 健康服务分部提供标准化健康服务包，覆盖体检、养老、齿科、抗衰等多品类服务 [2]

市场整体表现 - 2024年11月21日，互联网医疗板块整体下跌2.47%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌2.45%，深证成指下跌3.41% [1] - 板块内个股表现分化，海峡创新领跌，跌幅达20.01%，而海奥迪奥领涨，涨幅为5.81% [1][2] 个股价格与交易表现 - 涨幅居前个股：海奥迪奥涨5.81%至8.38元，成交34.45亿元；浙大网新涨3.18%至11.03元，成交15.34亿元；思创医惠涨2.04%至4.51元，成交9.72亿元 [1] - 跌幅居前个股：海峡创新跌20.01%至14.59元，成交36.38亿元；荣科科技跌6.44%至24.68元，成交5.82亿元；浙江震元跌6.05%至9.31元，成交1.62亿元 [2] 板块资金流向 - 当日互联网医疗板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为27.94亿元 [2] - 游资与散户资金呈现净流入，游资净流入5.19亿元，散户净流入22.75亿元 [2] - 个股资金流向分化，浙大网新主力净流入1.21亿元，占比7.86%；佳缘科技主力净流入2737.71万元，占比4.81%；润达医疗主力净流入2559.97万元，占比8.07% [3]

公司概况与商业模式 - 公司于2014年由时任仁和药业董事长杨文龙二次创业创立，2015年上线叮当快药APP，以“28分钟到家”标语切入医药电商市场 [1] - 公司创立了“自建药房、药厂直供”的重资产模式，同时提供在线问诊、用药指导和慢性病管理等线上咨询服务 [1] - 为保障“28分钟送药上门”的服务体验，公司自建药房和配送团队，截至2024年上半年已在全国建立数百家智慧药房 [8] 财务业绩表现 - 2025年上半年，公司营收为23.27亿元，同比增长2.6%，股东应占亏损为5167万元，经调整亏损为575.9万元 [1][4] - 2018年至2025年上半年，公司累计亏损规模超过60亿元，其中上市前（2018-2021年）累计亏损约29亿元，上市后（2022年至2025年上半年）累计亏损约35亿元 [1][4][5] - 2022年至2025年上半年，公司营收分别为44.96亿元、48.57亿元、46.69亿元及23.27亿元，同比变动分别为17.68%、12.2%、-3.9%；净亏损分别为28.33亿元、2.26亿元、3.76亿元及0.52亿元 [5][6] 行业竞争格局 - 互联网医疗健康市场竞争激烈，公司面临京东健康、阿里健康、平安好医生等巨头环伺 [1][8] - 2025年第三季度，京东健康营收同比增长28.7%至171.2亿元，经营盈利同比提升125.3%至12.43亿元；2025年上半年，京东健康总收入达353亿元，Non-IFRS净利润35.7亿元，同比增长35% [4] - 2025财年下半年，阿里健康总收入163亿元，同比增长16.0%，经调整净利润9.7亿元，同比增长22.2%；2025年上半年，平安好医生总营收25亿元，同比增长19.5%，经调整净利润1.65亿元，同比增长83.6% [4] - 在四家上市互联网医疗平台中，仅公司未实现盈利，营收规模与盈利能力均远远落后 [1][4] 成本结构与运营挑战 - 重资产模式导致公司履约开支高企，同时为维持运营和竞争，公司在销售与市场推广方面投入巨大 [8] - 截至2025年上半年，销售、影响及业务开发人员为1521名，占总雇员人数的67% [9] - 2023年、2024年及2025年上半年，销售及市场推广开支分别为9.73亿元、10.13亿元及5.26亿元，占收入百分比分别为20%、21.7%和22.6% [9] - 与背靠互联网巨头的竞争对手相比，公司在药品价格、丰富度和配送速度上已无明显优势 [8] 资本市场表现与服务质量 - 公司于2022年9月14日在港交所上市，发行价为12港元/股，截至新闻发布时股价仅剩1.01港元/股，累计下跌约92%，市值仅剩13亿港元 [11][12] - 2024年8月，公司在恒指公司的季检中被移出恒生综合小型股指数 [12] - 在黑猫投诉等平台上，涉及“叮当快药”的投诉有2160条，消费者反映存在配送延迟等服务问题，核心的“28分钟送达”承诺频遭质疑 [14][15] - 有案例显示，距离仅1公里左右的订单配送时长超过1小时，另有消费者因地址为楼梯房而遭骑手拒绝配送 [14][15]

互联网医疗企业IPO进程与战略转型 - 丁香园和医联的IPO进程在2025年底似乎停滞，医联无具体信息可披露，丁香园未予回应[2] - 微医于2025年9月底更新招股说明书，继续冲击港交所上市[3][11] - 互联网医疗企业面临共同局面，上市或被大型机构财团收购成为背后投资者寻求退出的主要路径[10] AI医疗成为新赛道与资本市场热度 - 微医、丁香园、医联等原互联网医疗企业不约而同转向AI医疗赛道以提升资本市场吸引力[4] - 冠以AI医疗概念的健康160、健康之路、方舟健客近一年已陆续在港股挂牌上市[4] - 微医2025年上半年AI医疗服务收入达28.41亿元，占总收入比重超过九成[5][6] - 丁香园上线临床决策AI工具ClinMaster等AI模型，医联押注医疗AI大模型做医生助手[6] 互联网医疗商业模式挑战与转型动因 - 行业存在“互联网医疗领域只有卖药能挣钱”的魔咒，好大夫在线因持续亏损、几度裁员后被蚂蚁集团收购[8][9] - 以电商模式为主导的京东健康、阿里健康、平安好医生已成功上市并扭亏为盈，成为被验证的通路[12] - 传统互联网医疗企业向AI转型是一场不得不做的选择[7] 各公司差异化战略路径 - **丁香园**：直接转型消费市场，打造从内容引流到健康咨询再到电商销售的成熟电商模式，但坚持不卖药[14][17] - 丁香园拥有900余万注册专业用户，占全国卫生技术人员的80%，其中405万注册医师用户占全国执业医师总数的92%，全域月活跃用户数610万[15] - **微医**：转向业务模式更“重”的线下方向，依托健共体开展健康管理会员服务，切入基层医疗慢病管理赛道[18][19] - 微医天津人工智能总医院赋能266家基层医疗机构，截至2025年6月30日覆盖约110万名健康会员，其会员收入来自当地医保部门按人头打包支付的费用[19] - 2023年1月至2024年6月间，天津健共体合作的基层医疗机构门诊人次增幅达23%至50%，全病种健康管理盈余率由2024年的3.3%提升至2025年上半年的6.1%[20] - **医联**：回归技术领域，专注开发医疗大模型MedGPT，角色转向软件解决方案服务商，盈利基本全部用于大模型开发[20] 上市前景与投资关注点 - 投资者关注企业业务内核是否受医疗监管政策影响、商业模式能否快速铺开、以及是否建立技术或资源壁垒等独特性[12] - 丁香园因更偏消费市场而被认为想象空间相对更大[22] - 微医亏损率连年收窄，2025年上半年亏损率收窄至4.2%，现金流首次转正[25][26] - 2022年-2024年微医经营收入年均复合增长率超100%，2025年上半年营收30.8亿元，同比增长69.4%[26] - 微医的AI健共体模式正向上海、杭州等多地复制推广，但其模式更依赖地方政府合作，政策影响存在变数[26][27] - 医联考虑通过向个人用户收取会员费或拓展企业合作模式盈利，其技术壁垒建立在算法和优质医疗数据获取能力上[28][29]

港股市场整体表现 - 11月21日港股三大指数集体大跌 恒生指数跌2.38% 国企指数跌2.45% 恒生科技指数跌3.21% [1][2] - 市场普遍下行 医药 科技 有色金属 电力设备等多个板块跌幅显著 [3][4][5] 医药板块 - 医药股跌幅靠前 互联网医疗 AI医疗 生物医药 医药外包 创新药概念等板块普跌 [3] - 三生制药跌9.44% 维亚生物跌6.09% 金斯瑞生物科技跌6.05% 复宏汉霖跌5.62% 康方生物跌5.39% [3] - 京东健康跌8.6% 平安好医生跌4.28% 阿里健康跌4.46% 晶泰控股跌4.82% 微创机器人-B跌3.55% [3] - 创新药BD已有降温迹象 美联储降息预期降温或冲击行业估值及投融资 [3] 有色金属与电力设备板块 - 受美联储12月降息预期弱化影响 美元指数再上100点关口 有色金属全线承压 [4] - 赣锋锂业大跌12.47% 天齐锂业跌11.93% 金力永磁跌6.63% 灵宝黄金跌5.47% 中国铝业跌4.85% 中铝国际跌4.74% [4] - 电力设备 光伏 风电等电力板块表现不佳 东北电气跌7.02% 信义光能跌7.51% 协鑫科技跌5.83% 亿华通跌6.27% 福莱特玻璃跌6.02% [4] - 光伏整体需求偏弱 终端采买边际回落 12月组件环节仍有下调排产预期 电池片环节库存压力较大 [4] 科技板块 - 芯片股跌幅较大 中芯国际跌6.39% 华虹半导体跌6.09% 上海复旦跌3.78% 贝克微跌5.2% [5] - 云办公 云计算 明星科网股 人工智能 机器人概念等科技板块纷纷下行 [5] - 腾讯音乐-SW跌5.98% 百度集团-SW跌5.79% 阿里巴巴-W跌4.65% 网易-S跌3.76% [5] 宏观与行业背景 - 美国9月非农数据大超预期 互换合约显示美联储12月降息可能性萎缩 [3] - 多晶硅期货跟随工业硅同步回落 现货N型复投料价格窄幅波动 SMM报价4.97万-5.49万/吨 [4] - 多晶硅行业虽有减产 但实际供需改善有限 短期价格预计维持震荡格局 [4]

南向资金持股变动 - 11月20日南向资金减持京东健康64.48万股，持股比例占公司已发行普通股的8.66% [1] - 近5个交易日中有2天为减持，累计净减持171.21万股 [1] - 近20个交易日中有9天为减持，累计净减持172.51万股 [1] 近期持股变动详情 - 2025年11月20日持股总数2.77亿股，变动-64.48万股，变动幅度-0.23% [2] - 2025年11月18日出现最大单日净减持212.66万股，变动幅度-0.76% [2] - 2025年11月14日和19日分别出现净增持66.17万股（+0.24%）和28.78万股（+0.10%） [2] 公司业务概况 - 公司是一家提供医药和健康产品、互联网医疗健康服务、健康管理及智能医疗健康解决方案的投资控股公司 [2] - 业务主要包括零售药房和医疗健康服务两大板块 [2] - 零售药房业务通过自营及在线平台、即时零售渠道销售医药健康产品和医疗器械 [2] - 医疗健康服务业务通过互联网医院和医疗大模型提供医疗服务，并提供线上营销服务 [2]

南向资金持股动态 - 11月20日南向资金减持平安好医生213.36万股，持股比例下降0.43%至4.90亿股 [1][2] - 近5个交易日中有4天为净增持，累计净增持2849.42万股 [1] - 近20个交易日中有15天为净增持，累计净增持3908.04万股 [1] - 南向资金当前持有平安好医生4.9亿股，占公司已发行普通股的22.65% [1] 近期持股变动详情 - 11月19日持股增加197.21万股，变动幅度为0.40% [2] - 11月18日持股增加694.38万股，变动幅度为1.44% [2] - 11月17日持股增加1129.89万股，变动幅度为2.40% [2] - 11月14日持股增加1041.30万股，变动幅度为2.26% [2] 公司业务概况 - 公司通过移动平台和线下资源提供医疗及健康服务 [2] - 医疗服务分部业务包括在线咨询、转诊及预约挂号、住院安排、疾病诊疗及相关药品和医疗器械销售 [2] - 健康服务分部提供标准化健康服务包，覆盖体检、养老、齿科、抗衰、泛健康等多品类及服务形态 [2]