政策驱动新型储能发展 - 新型储能收益模式建立电能量市场价差+辅助服务+容量补偿三重机制 推动新能源+储能联合报价和独立主体参与市场 [1] - 全国新型储能装机目标2027年达1.8亿千瓦 较2025年6月末0.95亿千瓦增长89% [1] - 新型储能参与调频 备用等辅助服务市场 探索爬坡 转动惯量等新品种 [1] 绿电直连经济性优化 - 绿电直连项目按容(需)量缴纳输配电费 下网电量免缴系统备用费及输配电量电费 [2] - 系统运行费用暂按下网电量缴纳 自发自用电量暂免政策性交叉补贴新增损益 [2] - 江苏案例显示系统运行费用节省0.0581元/千瓦时 直连线路输电成本低于0.0857元/千瓦时 [2] 传统电源价值重估 - 建立发电机组可靠容量评估机制 科学评估各类型机组及新型储能容量系数 [3] - 容量补偿机制对电力系统可靠容量给予合理补偿 火电 核电 大水电等受益 [3] - 完善中长期市场交易机制 缩短交易限价时间尺度 支持新能源 核电企业与用户签多年协议 [3]

项目进展 - 2024年取得18个分布式光伏项目立项批复 总容量210.33兆瓦[2] - 已完成14个项目全容量并网发电 其余项目有序推进中[2] - 下半年计划完成长山头以大代小改造项目 推动贺兰山四五期项目具备开工条件 同步推进太阳山三四期项目前期手续[2] 应收账款状况 - 应收账款从2021年9.238亿元增至2025年中报29.45亿元 3年半增加20亿元[3] - 可再生能源补贴结算进度滞后导致应收补贴增量大于回款额[3] - 公司紧盯财政部可再生能源补贴拨付进度确保资金及时回款[3] 项目建设成本 - 新能源风电项目单位造价与行业水平基本持平[4] - 凭借多年项目建设经验和人才优势 在安全/工期/质量/成本等方面具备良好管控能力[4] 信息披露管理 - 已制定市值管理工作方案[4] - 严格按照信息披露法律法规对重大事项进行公告[4] 补贴与绿证收益 - 可再生补贴结算进度同比向好[5] - 持续关注绿证市场价格情况 将适时开展绿证交易增加收益[5] 区域资源情况 - 2025年7月/8月及9月上旬所辖区域风资源和光资源情况较去年同期整体向好[5] 智能化建设 - 已完成6座集中式新能源场站接入 接入风电机组73台/光伏逆变器682台 总容量45.6万千瓦[5] - 正在开展10座新能源场站接入工作 分布式光伏项目将陆续接入智慧运维平台[5] - 逐步推广无人机巡检和全自动监测等人工智能应用技术[5] 政策影响 - "宁电入湘"工程提升宁夏电网消纳能力 有助于公司新能源发电量稳定输出[5]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 多部委政策发力全面支持双碳建设 海外算力建设加速提振 AIDC 板块[2] 分板块总结 新能源汽车和锂电板块 - 锂电材料价格底部反转：碳酸锂（99.5%电池级）价格从7月1日6.14万元/吨一度上涨至9月12日7.3万元/吨 六氟磷酸锂加工费区间上涨约0.19万元/吨 隔膜湿法9μm、16μm基膜价格从9月3日0.69、0.78元/平米上涨至0.71、0.8元/平米[11] - 8月电池产装同比高速增长：动力和其他电池合计产量139.6GWh（环比+4.4% 同比+37.3%） 动力电池装车量62.5GWh（环比+11.9% 同比+32.4%） 磷酸铁锂占比82.5%（同比+47.3%）[12] - 固态电池进展：韩国ISU集团投资852亿韩元（约4.36亿元人民币）建设150吨硫化锂产线 先导智能交付干法混料涂布设备（机械速度最高100m/min 单线产能5-8GWh）[13] 光伏板块 - 政策支持新能源就近消纳：要求新能源年自发自用电量占总发电量不低于60% 占总用电量不低于30%（2030年新增项目提至35%） 配备全环节分表计量装置[22][23] - 产业链价格分化：硅料意向价50元/千克 电池片183N尺寸因集中式项目需求强劲 210N主流成交价维持0.30元/W 组件低价报价上调至0.67元/W以上[25][28] - 辅材价格波动：EVA光伏料价格10500-10800元/吨 POE光伏料11000-14000元/吨 光伏玻璃2.0mm单层镀膜价格12.7-14.0元/平方米[29] 风电板块 - 欧洲海风需求旺盛：大金重工获欧洲订单（合同金额12.5亿元人民币） 承担德国Gennaker风电场63个过渡段制造[37] - 漂浮式技术突破：全球最大16MW漂浮式风机基础交付（重7500吨 折算1GW浮体基础用量47万吨/GW）[38] - 原材料价格变动：废钢（唐山）价格上涨0.88% 齿轮钢（宁波）价格下降0.21%[39] 储能板块 - 装机目标与盈利模式：2025年底新型储能装机规模达180GW以上 宁夏容量电价自2026年1月起按165元/kW实施[46][48] - 产业链价格：280Ah磷酸铁锂电芯价格0.302元/Wh（较上周持平） 碳酸锂价格72850元/吨[53] 电力设备板块 - 政策支持稳增长：三部门印发《电力装备行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 要求传统电力装备年均营收增速保持6%左右 龙头企业营收增速10%左右[61] - 特高压工程进展：陇电入川工程（全长1459.7公里）完成可研 预计年内核准 疆电送电川渝特高压直流工程前期工作推进中[66] - 海外算力建设加速：甲骨文与OpenAI签订3000亿美元云计算合同 计划建设4.5GW数据中心[60] 工控及机器人板块 - 人形机器人订单突破：优必选获2.5亿元人民币订单（Walker S2系列） 累计合同金额近4亿元人民币[70] - 融资活跃：自变量获近10亿元A+轮融资 星源智机器人完成2亿元人民币天使轮融资[71] - 制造业PMI指数：8月制造业PMI为49.4%（环比+0.1个百分点） 生产指数50.8%（环比+0.3个百分点）[69] 氢能板块 - 政策推动AI+制氢：要求通过人工智能算法实现电解制氢-储氢-用氢全链条智能调控[78] - 重大项目投资：金风科技拟投资189.2亿元建设3GW风电制氢氨醇项目（年产绿色甲醇60万吨 绿氨40万吨）[79] - 技术交付进展：康明斯交付35MW PEM电解槽（迄今全球最大规模） 甘肃民勤10万吨氢氨一体化项目启动可行性研究[80][81]

IPO市场动态 - 9月8日至9月14日当周上交所主板新增受理1单IPO申请 为下半年以来沪深北交易所受理的第4单IPO申请 [1] - 当周有2家拟IPO企业过会 2家企业注册生效 [1] - 北交所有2家申请上市企业过会 分别为雅图高新材料和深圳市巍特环境科技 [2] 电建新能分拆上市 - 中电建新能源集团股份有限公司IPO获受理 拟融资90亿元 [1] - 控股股东中国电建直接和间接控制79.975%股份 实际控制人电建集团合计控制80%股份 [1] - 2025年上半年营业收入54.72亿元同比增长8.57% 净利润12.05亿元同比下降18% [1] - 主营业务为境内风力及太阳能发电项目开发运营 主要产品为电力 [2] - 2022-2024年度营业收入分别为83.82亿元、87.28亿元和98.10亿元 [2] - 同期归母净利润分别为17.68亿元、23.29亿元和25.89亿元 [2] - 2025年一季度营业收入26.61亿元 归母净利润5.11亿元 [2] 关联交易情况 - 向电建集团下属企业采购工程承包服务完成新能源电站建设 [2] - 报告期内向关联方采购金额占采购总额比例分别为76.14%、61.03%、60.80%和61.78% [2] - 分拆完成后中国电建保持控制权 关联交易情况不会发生重大变化 [2] 企业审核情况 - 雅图高新被问询收入真实性和业绩增长持续性 涉及境外业务真实性和第三方回款等问题 [3] - 部分经销商实缴资本小于50万元或参保人数少于10人 包括境内第一大经销商广油威实缴资本为0 [3] - 恒坤新材曾两度上会 2024年12月26日受理 2025年7月25日暂缓审议 8月29日通过审核 9月12日获得注册批文 [3]

外贸数据表现 - 2025年前8个月山东进出口总额2.32万亿元人民币 同比增长5.8% 其中出口1.42万亿元增长5.4% 进口9046.2亿元增长6.4% [1] - 进出口增速在全国前五大外贸省市中排名第一 [1] - 一般贸易进出口1.53万亿元 增长7.1% 占比65.7% 保税物流进出口3846.1亿元增长2.8% 加工贸易进出口3494.9亿元增长6.9% [1] - 民营企业进出口1.76万亿元 增长7% 占比75.6% 提升0.8个百分点 外商投资企业进出口3538.6亿元下降1.5% 国有企业进出口2118.7亿元增长9.1% [1] 稳就业政策 - 出台13项稳就业措施 涵盖社保补贴/稳岗返还/技能培训等领域 [2] - 对符合条件的中小微企业就业重点群体 按个人社保缴费额25%给予补贴 [2] - 大型企业失业保险稳岗返还比例提至50% 中小微企业提至90% [2] - 金融助企稳岗扩岗专项贷款单户企业最高授信额度提高至5000万元 贷款利率原则上不超过4% [2] 海洋经济发展 - 2025海洋合作发展论坛汇集450余家参展企业机构 主题为"蓝色·海洋·科技" [3] - 成立青岛市海洋人工智能大模型产业联盟 拥有华为/山东海洋集团/阿里云等70家成员单位 [3] - 发布"AI+海洋"产业图谱V1.0 覆盖海洋渔业/海洋电子信息/海洋工程装备等8大领域 [3] 新能源建设进展 - 新能源机制电价竞价结果显示风电入选电量59.67亿千瓦时 中标价0.319元/千瓦时 光伏入选电量12.48亿千瓦时 中标价0.225元/千瓦时 [4] - 机制电量总规模94.67亿千瓦时 深远海风电执行15年 其他项目执行10年 [4] - 全省风光新能源装机1.19亿千瓦 其中光伏装机9130万千瓦居全国首位 风电装机2749万千瓦 [4] 商业航天突破 - 捷龙三号遥七运载火箭在山东日照近海海域成功发射 将11颗卫星送入600公里轨道 [5] - 海阳已成功保障18次海上发射任务 累计发射115颗卫星 [5] - 山东拥有3505公里海岸线 布局海阳/日照/威海三大海上发射点位 [5]

行业投资评级 - 报告对电力设备及新能源行业维持"推荐"评级 [6] 核心观点 - 工信部强调光伏行业自律 依法依规治理非理性竞争已取得初步成效 后续有望通过政策手段推动行业回到健康发展轨道 [3][30] - 宁德时代发布神行Pro电池 搭载NP3.0安全技术平台 面向欧洲市场 系统成组效率达76% 实现安全与性能双重突破 [2][11] - 两部门发布"人工智能+电网"能源高质量发展实施意见 重点推进电力供需智能预测 电网运行智能诊断等应用 [4][51] 新能源汽车板块 - 宁德时代神行Pro超充版电池续航683公里(WLTP) 充电10分钟可补能478公里 极寒条件下20分钟电量从20%充至80% [2][14] - 神行Pro长寿命版电池具备758公里超长续航(WLTP)和12年100万公里超长寿命 行驶20万公里后衰减率仅9% [2][15] - 三元动力电芯价格环比上涨1.68%至7.86元/Wh NCM811正极材料环比上涨4.45%至5.63万元/吨 [20] - 投资建议关注三条主线：长期竞争格局向好环节 4680技术迭代产业链 以及固态电池等新技术 [18] 新能源发电板块 - 硅料价格环比上涨4.17%至50元/kg N型硅片182mm/210mm分别环比上涨4.00%/3.12%至1.30/1.65元/片 [41] - 电池片价格小幅上涨 183N/210N均价分别涨至0.31/0.3元/瓦 210RN持平于0.285元/瓦 [35] - 新型储能规模化建设目标：2027年装机规模≥1.8亿千瓦 带动直接投资约2500亿元 [32] - 投资建议关注四条主线：硅料头部企业 BC/TOPCon技术领先企业 光储逆变器环节 以及北美市场高盈利标的 [37] 电力设备及工控板块 - 固定资产投资完成额累计同比保持正增长 工业增加值累计同比呈现复苏态势 [57][62] - 电网智能化重点推进四大应用：智能规划设计 智能调度运行 设备状态评价与智能运维 配电网智能运行管理 [51][52] - 投资建议关注三大方向：电力设备出海 配网侧投资提升 以及特高压建设 [54] - 人形机器人产业化初期关注三条思路：Tesla主线供应商 国产降本供应链 以及内资工控企业 [55] 板块行情表现 - 电力设备与新能源板块本周上涨0.53% 跑输上证指数(涨1.52%) [1][65] - 子行业表现分化：工控自动化上涨6.92% 新能源汽车指数涨2.41% 太阳能指数下跌3.70% [68][71] - 个股涨幅前五：东方铁塔(31.79%) 天际股份(28.80%) 科华恒盛(25.53%) 南风股份(24.78%) 新时达(23.18%) [68][70]

财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入25.03亿元 同比减少11.64% [1] - 净利润达4.76亿元 同比增长506% [1] - 归母净利润4960万元 较上年同期亏损3.63亿元实现大幅扭亏 [1] - 毛利率48.15% 净利率18.98% 分别较24年同期变化+0.92%和+16.21% [1] - 金融资产公允价值收益贡献5.39亿元利润 [1] 战略转型成效 - 收入下降主因战略性压缩传统投资业务及低毛利高风险业务 [1] - 电算一体化战略开始显著贡献利润 [1] - 新兴产业投资资产达519.76亿元 占集团总资产76.97% [1] - 通过派驻董事及高管参与世纪互联重大决策 实现资源赋能 [2] 核心业务板块进展 - 控股子公司山高新能源2025H1净利润同比增长6.5% [2] - 在建及已获批新能源发电项目容量达4.9GW [2] - 战略参股企业世纪互联2025H1营收同比增长20.25% [1] - 世纪互联基地型业务运营容量达674MW [1] - 世纪互联境外4.3亿美元可转换票据及不动产资产支持专项计划获批 [2] 未来发展展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为65.87/67.71/73.71亿元 [3] - 预计同期归母净利润分别为2.16/4.56/5.55亿元 [3] - 山高新能源将受益于中国绿电市场发展 [3] - 世纪互联有望受益于人工智能及东数西算工程推进 [3] - 非标准投资业务风险敞口将逐步缩小 [3]

项目概况 - 三峡能源在新疆哈密建设百万千瓦级"光热+光伏"一体化综合能源示范项目 [2][4][6][8][9] - 该项目采用"线性菲涅尔"技术路线 是中国最大的同类型光热综合能源示范项目 [2][4][6][8][9] 技术优势 - 线性菲涅尔技术属于最前沿光热技术路线 相比传统塔式光热电站具有显著优势 [2][4][6][8][9] - 在相同装机容量下 该技术成本更低且场地要求较低 [2][4][6][8][9] - 该技术建设周期更短且可靠性更高 [2][4][6][8][9] 设施特征 - 项目包含光热储能电站及储盐罐等核心设施 [9]

资本市场IPO活跃度 - 9月资本市场IPO热度高涨 北交所审议2家企业并全部过会 创业板和港股出现多只新股首日大幅上涨[2] - 储能 机器人 传感器 新能源运营商等硬科技企业集中递表 电建新能拟募资90亿元 思格新能源三年跑出12亿元营收[2] - 全球IPO格局呈现分化 A股和港股积极拥抱专精特新企业 美股纳斯达克提高上市门槛至最低公众持股市值1500万美元[2][16] 北交所过会企业详情 - 巍特环境主营排水管网探测与修复服务 2024年广东省非开挖修复行业排名第一 2024年营收3.29亿元 扣非净利润5129.85万元[3] - 雅图高新主营工业涂料 产品应用于汽车修补和新能源商用车领域 2024年营收7.42亿元 三年复合增长率15.43% 扣非净利润1.45亿元[4] - 两家企业控股集中 雅图高新实际控制人合计控制96.5%股份 2025年上半年均实现双位数营收增长[3][4] 新股上市表现 - 创业板艾芬达上市首日涨幅170.03% 成交额11.09亿元 总市值64.8亿元 发行市盈率20.35倍低于行业平均[5] - 北交所三协电机盘中涨幅超860% 产品应用于光伏 半导体 机器人等领域 客户包括海康威视 大华股份等龙头企业[6][7] - 港股大行科工高开36.36% 2024年营收4.51亿元 三年复合增长率超30% 中国折叠自行车市场份额26.3%[8] 重点递表企业 - 电建新能拟沪主板募资90亿元 控股新能源装机容量2124.61万千瓦 2024年营收98.1亿元 净利润28.22亿元[9] - 希磁科技采用IDM模式提供磁性传感器解决方案 2024年营收7.03亿元 2025年前4个月营收2.65亿元[10][11] - 思格新能源成立三年 2024年营收13.3亿元 净利润8385万元 创始人为华为前高管 主营可再生能源解决方案[12] 医疗与科技企业IPO动态 - 麦科田生物医疗提交港股申请 产品涵盖生命支持 微创介入和体外诊断 2024年营收14亿元[13][14] - 博铭维机器人主营管网特殊空间机器人 产品进入全球15个国家 2024年营收2.49亿元 三年复合增长率23.9%[15] - 两家企业均呈现增长态势 麦科田2025年上半年营收同比增长15.4%[14][15] 纳斯达克规则变更 - 纳斯达克拟提高最低公众持股市值要求从500万美元至1500万美元 加强持续上市监管[16] - 新规针对主要在中国运营的公司设置最低首发募资规模2500万美元要求[16]

政策背景与目标 - 国家发展改革委和国家能源局于2025年9月12日联合发布《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》，旨在通过市场手段解决新能源消纳难题，为项目投资者提供可行性评估核心依据和制度保障 [1] - 政策从参数要求、费用承担、市场路径三大维度对就近消纳项目给出清晰规范，促进新能源高质量发展和规模化落地 [1] 项目建设技术要求 - 项目需形成清晰物理界面和安全责任界面，电源应接入用户和公共电网产权分界点的用户侧，以厘清权责边界并减少对大电网的安全隐患 [2] - 新能源年自发自用电量需满足双重比例要求：占总可用发电量比例不低于60%，占总用电量比例不低于30%（2030年起新增项目不低于35%） [3] - 以年用电量1000万千瓦时的工业用户为例，需确保光伏年发电量中至少600万千瓦时（60%）被用户自用，且自用电量占用户总用电量300万千瓦时（30%）以上 [3] 项目经济性评估 - 电能量电费方面，需对比公共电网购电成本与自发自用成本：若新能源发电成本小于购电费用，则项目具有经济性优势 [4] - 输配电费改革从"与电量挂钩"转为"按容（需）量缴纳"，计算公式为：容（需）量电费=按现行政策容（需）量电费+所在电压等级现行电量电价标准×平均负荷率×730小时×接入公共电网容量 [5] - 负荷率差异直接影响成本：若项目负荷率低于全省110千伏及以上工商业平均水平，输配电成本增加；反之则形成成本节约优势 [5] - 系统运行费暂按下网电量缴纳，自发自用电量无需缴费，但需预判未来按占用容量缴费的过渡方案带来的成本变化 [6] 市场参与路径 - 在现货市场连续运行地区，项目可通过余量上网获取收益，但需应对价格波动风险：高峰时段可能获得高额电价，低谷时段可能面临亏损甚至负电价 [7] - 在现货市场未连续运行地区，原则上不允许反向送电，投资者需通过优化发电与用电曲线匹配度提升自发自用比例（不低于60%）来实现收益 [8] 行业影响 - 政策为新能源就近消纳项目提供制度化保障，有效破解发展难题，促进新能源消纳并减轻电力系统压力 [1][8] - 高自发自用比例要求（60%以上）引导资源向真实用电场景倾斜，减少公共电网输送压力 [3] - 输配电费改革和系统运行费过渡方案要求投资者精准规划容量配置和长期成本结构 [5][6]