业绩总结 - 2025年1 - 6月百货零售营收236136974.21元，同比降24.62%，毛利率40.75%，升6.20个百分点[7] - 2025年1 - 6月餐饮与食品销售营收103068756.03元，同比降12.64%，毛利率44.98%，降0.80个百分点[7] - 2025年1 - 6月医疗服务营收1429783062.65元，同比降0.26%，毛利率9.70%，升1.48个百分点[7] 门店数据 - 2025年4 - 6月新增4家门店，江苏2家食品专卖店、湖北2家便利店[1] - 2025年4 - 6月减少2家门店，湖北1家便利店、江苏1家食品专卖店[3] - 报告期末江苏百货自有物业门店1家，建筑面积8.2111万平米[4] - 报告期末湖北7 - 11便利店43家，直营店9家、加盟店34家；三凤桥食品专卖店48家，直营店40家、加盟店8家[4][5] 未来展望 - 2025年7 - 9月计划新开2家“三凤桥食品专卖店”、5家“7 - 11”便利店[6] 市场扩张 - 商业零售主营业务集中在以无锡为核心的江苏省内地区[8] - 医疗服务涉及上海、浙江、湖北等多地布点[8]

**汇嘉时代电话会议纪要关键要点分析** **一 公司业务与门店布局** * 公司在新疆10个城市布局25家门店 包括两家购物中心 一家百货商场和23家超市[4] **二 核心调改措施与成效** * 北京路购物中心旗舰超市闭店调改后于8月16日重装开业 面积不到5000平米[4][5] * 调改措施包括硬件设施升级 卖场环境改善 增加鲜食板块 自有烘焙区 主食厨房 顾客休息区及便民设施[5] * 引入胖东来商品 价格与许昌胖东来基本持平仅加运费 极大吸引消费者[5][6] * 大幅提升员工薪资福利 普通员工工资提至4500元 课长级别12000元 大型门店店长30000元 并减少工时增加年休假 自8月起落实显著提升积极性[2][6] * 调改后销售达历史最高水平 周末日销达200-220万元 较调改前增长超200%[2][6] * 首周客单量同比增长约12% 日均成交笔数同比增长超230%[8] * 周中日销售额在100至180万元之间波动[8] * 超市板块毛利率因供应链切换后采购成本降低提升3-4个百分点[13] **三 商品结构变化与供应链** * 调改后生鲜产品尤其是卤制品和烘焙类占比增加[9] * 卖场内约50%商品来自大张供应链 东来品占比逐步增加 本地供应商商品占比约10%[9] * 公司持续推进自有品牌建设 已推出油 大米 生活用纸等 未来将持续拓宽品类[2][9] **四 未来调改与扩张计划** * 公司计划下半年从9月开始逐步推进其他门店的自主性常规性调改 复制北京路店成功经验[2][7] * 除北京路店外 今年另有七家店进行了自主调改[10] * 乌鲁木齐地区新开超市计划取决于选址评估 其他地州将结合与兵团战略协议在师部和团场布局新店 配合低空业务发展[11] **五 低空业务发展** * 与通航合作聚焦无人运输 低空旅游和农业植保三大板块[3][12] * 无人运输因政策限制尚无法落地[12] * 农林植保和低空旅游已与沙雅县政府签订框架协议 计划在2025年推进实际落地[3][12] **六 各业务板块表现与展望** * 上半年超市板块增长较高 百货仍占约60%收入比例但超市贡献率正逐步增加[13] * 自2024年一季度以来百货业态业绩呈逐月下降趋势 但2025年一季度部分月份销售增长对利润有带动[14] * 北京购物中心816超市开业后客流量增加对百货销售有带动作用[14] * 电器板块主要经营3C类产品 表现稳定 自2024年成立全资子公司积极洽谈品牌合作 在百货中占比可能增加[15] * 针对传统百货门店 通过内部品牌调整和"一店一策"策略应对下滑 购物中心侧重引进首店品牌和提高品牌级次[17] **七 财务与资金规划** * 公司确定稳健分红基调 不会进行大规模资本性投入[16] * 低空业务主要依靠地方政府投入建设设施 超市调改根据每个店铺实际情况评估 不会有太大资本投入[16] **八 总结与展望** * 公司以北京路店为标杆 计划在全疆包括库尔勒等地推广成功模式以持续提升整体业绩[18]

业绩概览 - 持续经营业务收入94.28亿港元 同比下降0.6% [1] - 公司所有者应占溢利26.82亿港元 同比增长11.2% [1] - 每股基本盈利41.02港仙 拟派中期股息每股26.66港仙 [1] 收入变动原因 - 百货营运、道路及桥梁业务和发电业务的收入减少导致总收入下降 [1]

股价表现与交易数据 - 8月25日盘中股价上涨2.04%至11.50元/股 成交3.01亿元 换手率3.46% 总市值88.43亿元 [1] - 主力资金净流出1912.82万元 特大单净流出1036.06万元 大单净流出876.75万元 [1] - 年内股价累计上涨12.03% 近5日下跌4.80% 近20日上涨12.09% 近60日大幅上涨29.58% [1] - 年内2次登上龙虎榜 最近7月29日净买入2498.29万元 买入总额1.03亿元占比17.02% [1] 财务与经营状况 - 2025年第一季度营业收入17.87亿元 同比下降8.62% [2] - 第一季度归母净利润1.43亿元 同比增长2.85% [2] - 主营业务收入构成：商品零售占比83.22% 其他业务14.08% 房地产业务2.70% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数4.28万户 较上期增长13.26% 人均流通股17948股减少11.71% [2] - 香港中央结算持股2776.07万股 较上期大幅增持1467.76万股 位列第五大股东 [3] - 中泰星元灵活配置混合A持股893.19万股保持不变 位列第八大股东 [3] - 富国研究精选灵活配置混合A退出十大流通股东行列 [3] 公司基础信息与分红记录 - 公司位于武汉市江汉区 1991年11月成立 1992年11月上市 [1] - 主营中高档百货和量贩超市业务 属商贸零售-一般零售-百货行业 [1][2] - 概念板块涵盖户外露营、小盘、低空经济、黄金股及融资融券 [2] - A股上市后累计派现17.08亿元 近三年累计分红3.03亿元 [3]

传统零售业绩下滑与转型 - 百盛集团上半年同店销售暴跌18.4%并宣布关闭北京复兴门店[3] - 新华百货营收下降0.99%且净利润下滑2.52%[3][15] - 天虹股份营收下降1.79%[3][18] - 银座股份营收下降0.87%且净利润重挫8.33%[3][18] - 南宁百货净利润亏损1338万元且亏损幅度扩大653.3%[3][18] - 中百集团提出三年自救计划力争2027年实现盈利通过关闭亏损门店和数字化赋能转型[4] 奥特莱斯业态扩张 - 武汉杉杉奥特莱斯9月25日开业为华中首家滨湖奥莱引入260个品牌[5][18] - 杭州同步新增3家仓储式城市奥莱[5][18] - 上海百联青浦奥特莱斯二期2026年竣工后成为亚洲最大奥莱总体量20万㎡[5][18] - 华北最大奥莱年底开业招商进度超90%含35米高水幕装置[5][18] - 泉州复悦·尚柏奥莱11月开业为泉州首座奥莱引入超200个品牌[5][18] 购物中心品牌重塑 - 长沙北辰三角洲大悦城更名为长沙北辰荟由业主方独立运营[7][18] - 沈阳万科广场升级为万芊荟更名后客流增长15%且销售额增长26%[7][8][18] - 佛山顺德新世界中心启用NEW MALL新名字运营26年后品牌焕新[7][18] - 华润万象里产品线重启济南万象里商业面积5.5万㎡定位社区型购物中心[9][18] 首店经济与品牌创新 - LV美妆全球首店落户南京德基广场唇膏定价1200元[10][18] - 海底捞北京亦庄推出全国首家创新概念店引入甜品站与三时段智能切换系统[10][18] - TravelDepot全球首家旗舰店计划落户杭州5年内布局超200家门店实现超百亿营收[10][18] - 浙江首店经济三年行动计划到2027年新增城市品牌首店2000家以上[15] - 南昌上半年新增品牌首店超50家涵盖零售餐饮娱乐多领域[15] 国际与本土品牌双向流动 - 始祖鸟母公司亚玛芬大中华区营收同比增长42%鞋履成为增长最快品类[12][24] - lululemon在美网赛事打造主题快闪店签约网球运动员扩大体育营销[12][24] - 泡泡玛特海外营收占比达40.3%美洲地区营收增长超十倍[13][24] - 安踏冠军李宁等本土运动品牌通过主题店深化市场渗透[13][24] 企业业绩与动态 - 龙湖集团前7月实现运营收入约87.6亿元且经营性收入约154.5亿元[15] - 嘉里建设上半年营收80.59亿港元同比增长60%股东溢利6.12亿港元[18] - 香港K11 Art Mall2025财年客流创新高出租率达100%动漫潮玩销售飙升65%[18] - 京东折扣超市首店在河北涿州开业精选超5000款民生商品低于市场常规售价[24] - 永辉超市二季度关闭186家门店预计损失8.27亿元[24] 项目开发与开业 - 石家庄安兴城市广场8月15日开业建面7.3万㎡定位城市白领社交中心[18] - 江门利和广场9月21日开业体量超13万㎡引入超200家品牌[18] - 杭州城北招商花园城11月底开业24万㎡超复合体招商率超80%[18] - 北京副中心儿童主题公园预计2026年建成成为亚洲最大室内儿童主题乐园投资18亿元[18] - 东莞万象城招商启动预计2026年开业引入奢侈品米其林餐饮等高端品牌[18] 消费政策与市场活动 - 国务院要求持续激发消费潜力系统清理消费领域限制性措施加快培育新型消费增长点[15] - 机器人消费节总销售额突破3.3亿元售出机器人及相关产品超19万台[15] - 沃尔玛中国净销售额58亿美元增长30.1%电商销售占比超50%[25]

业绩预期 - 公司预计净亏损将从2024年6月30日止6个月的约人民币2550万元减少至2025年同期的人民币200万元至600万元 [1] - 预期净亏损减少主要由于毛利增加、确认提早终止租赁协议得益人民币1390万元以及持续节流措施 [1] 业绩改善驱动因素 - 通过增加自营销售奖励、减少折扣及加大高毛利货品销售等措施提升毛利 [1] - 确认提早终止租赁协议带来人民币1390万元收益 [1] - 持续实施节流工作控制成本 [1]

业绩预期 - 公司预计净亏损将从2024年上半年的约人民币2550万元减少至2025年上半年的约人民币200万元至600万元区间 [1] - 预期净亏损减少主要由于毛利增加、确认提前终止租赁协议收益约人民币1390万元以及持续节流措施 [1] 业绩改善驱动因素 - 通过增加自营销售奖励、减少折扣及加大高毛利货品销售等措施提升毛利水平 [1] - 确认一笔提前终止租赁协议的收益约人民币1390万元 [1] - 持续实施节流工作控制成本支出 [1]

宏观经济与政策 - 中国人民银行开展6000亿元中期借贷便利MLF操作 期限1年期 考虑到本月有3000亿元MLF到期 8月MLF净投放达到3000亿元 为连续第六个月加量续作[3] - 国家统计局数据显示8月中旬流通领域重要生产资料市场价格27种产品价格上涨 17种下降 6种持平[3] - 北京月最低工资标准由2420元调整为2540元 非全日制小时工资标准调整为27.7元 湖南月最低工资标准调整为2200元/月、2000元/月、1800元/月三档 小时工资标准调整为22元/小时、20元/小时、18元/小时[3] 公司动态与市场表现 - 茶颜悦色承认联名手账本存在未经授权挪用行为 已联系原创作者认错道歉 计划成立专门调查小组进行全面自查自纠[1][9] - 胖东来新乡店招聘吸引13.2万人注册 8.3万人完成基础信息投递 最终2988人进入完整信息采集阶段[1][10] - 英伟达预热2025年8月25日发布机器人新产品 预告视频显示黄仁勋签署"致机器人：好好享受你的新大脑吧"贺卡[1][11] - 马斯克宣布开源Grok-2模型 预计Grok-3将在6个月内开源 并表示中国公司将是AI领域最强劲竞争对手[12] - SpaceX"星舰"计划进行第十次飞行测试 此前三次试飞均以飞船解体或助推器爆炸告终[13] 行业数据与市场表现 - 2025年暑期档电影总票房突破110亿元 《南京照相馆》《浪浪山小妖怪》《长安的荔枝》暂列票房前三[5] - 久远银海上半年归母净利润同比增长160.02% 炬芯科技增长123.19% 安硕信息增长182.65%[16] - 振东制药上半年归母净利润同比下降74.13% 数字政通亏损1869.27万元[16] - 华灿光电上半年净亏损1.15亿元但同比减亏 盛科通信亏损2368.91万元[17] 资本市场活动 - 华新精科沪市主板IPO发行价格18.6元 动态市盈率19.74倍 中一签需缴款9300元[14] - 中工国际签订7196.47万美元尼加拉瓜项目合同 招商南油拟以2.5-4亿元回购股份[17] - 艾隆科技实控人拟减持不超过1.30%股份 炬光科技股东拟合计减持不超过3.48%股份[17] 国际事件 - 美国纽约州大巴侧翻事故导致3名中国公民死亡 9名中国公民受伤 其中7人已出院[1][4] - 美国副总统万斯表示可能对俄罗斯实施新制裁 但排除向乌克兰派遣地面部队的可能性[6] - 以色列空袭也门首都造成4人死亡67人受伤 纽约市枪击事件导致1人死亡4人受伤[6] - 俄罗斯外长表示普京愿与泽连斯基会面 但强调需确保会晤能达成预期成果且签署方具合法性[6]

核心财务表现 - 营业总收入1.89亿元 同比下降16.44% 归母净利润466.47万元 同比上升325.65% [1] - 第二季度营业总收入8589.3万元 同比下降6.75% 第二季度归母净利润-185.88万元 同比上升81.17% [1] - 毛利率59.7% 同比增3.76% 净利率4.66% 同比增96.63% [1] 盈利能力指标 - 每股收益0.01元 同比增330.77% 每股经营性现金流0.04元 同比增201.29% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计9283.61万元 三费占营收比49.0% 同比增9.29% [1] - 每股净资产5.27元 同比减0.74% [1] 资产与投资变动 - 货币资金变动幅度-40.81% 因理财产品到期赎回未购买 [2] - 交易性金融资产变动幅度17.79% 因理财产品到期赎回未购买 [2] - 投资收益变动幅度122.86% 因理财产品到期收回 [2] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度201.29% 因本期经营活动现金流出减少 [2] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度76.95% 因投资活动现金流入增加 [2] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度33.1% 因筹资活动现金流出减少 [2] 历史业绩与业务特征 - 近10年ROIC中位数6.82% 2024年ROIC为0.06% 投资回报一般 [3] - 公司现金资产非常健康 业绩主要依靠营销驱动 [3] - 应收账款/利润达207.62% 需关注应收账款状况 [3]

郑州商业发展概况 - 郑州作为全国铁路枢纽城市 因地理位置优势形成交通枢纽但未能有效转化为商业持久竞争力[2][3] - 城市商业以商场为核心载体 二七塔周边形成主要商圈 上世纪90年代已出现商业竞争态势[4][5] 大上海城项目分析 - 项目采用"美食步行街+时尚+娱乐"创新业态组合 在千禧年初突破传统百货大楼设计模式[11] - 商场4-5层设置大型美食步行街 包含连锁餐饮店 室外篮球场和穹顶设计等特色设施[12] - 对面光彩市场形成互补业态 主打均价20-50元外贸服装和特色小吃 具有廉价市场特征[12] 市场竞争格局演变 - 2015年大卫城开业定位高端消费 配备奢侈品 滑冰场和高级电影院 引发商圈升级[14] - 同期国内消费升级浪潮推动市场分化 原有区域逐渐沦为假货和小商品集合地[15] - 丹尼斯百货集团通过大卫城项目实现市场主导地位 形成一家独大局面[5] 项目衰退过程 - 2020年左右步行街餐厅陆续倒闭 商场进入衰退倒计时阶段[17] - 2022年项目以2亿元价格被法院拍卖 但因价格过高流拍 最终成为无人管理状态[21] - 疫情加速了项目死亡进程 缺乏转型和激烈竞争导致最终失败[20] 城市经济环境变化 - 郑州遭遇大水灾害 银行事件和烂尾楼事件等多重打击 城市进入衰败周期[18] - 二次元谷子店等新兴业态尝试激活商场 但效果有限未能扭转颓势[22]