展会概况 - 第138届中国进出口商品交易会（广交会）第三期在广州举行，主题为“美好生活” [1][3][5][7][8] - 展会第三期设有专门的宠物用品展区 [3][5][7][8] 产品表现 - 展出的宠物产品种类丰富，包括精致可爱的宠物玩具和智能化的自动喂食机等 [3][5][7][8] - 琳琅满目的宠物产品吸引了来自世界各地的采购商 [3][5][7][8] 采购商反应 - 境外采购商在宠物用品展区积极与参展商进行洽谈 [3][5] - 境外采购商在展区询价、下单并订货 [3][5][7][8] - 境外采购商在展区挑选产品 [7][8]

新消费板块业绩分化总览 - 2025年三季度财报显示新消费板块业绩明显分化，IP经济公司业绩亮眼但估值回调，宠物经济公司业绩稳健增长但估值同样回调，颜值经济公司业绩下滑明显 [1] - 资本市场对新消费企业的关注点从流量红利转向持续增长潜力和全球化布局能力 [1] IP经济业绩爆发 - 泡泡玛特2025年第三季度整体收益同比大幅增长245%—250%，中国市场收入同比增长185%—190%，线上渠道增速高达300%—305%，海外市场收入同比飙升365%—370%，其中美洲市场增速达1265%—1270% [3] - 光线传媒前三季度营业收入36.16亿元，同比增长150.81%，归母净利润23.36亿元，同比增长406.78%，业绩增长主要源于电影及衍生业务，报告期内总票房约159.03亿元 [4] - 尽管业绩大增，泡泡玛特和光线传媒等公司股价出现明显调整，市场关注点在于公司能否持续推出新IP以及在海外市场实现本土化运营 [4] 宠物经济增速放缓 - 中宠股份前三季度营业收入38.60亿元，同比增长21.05%，归母净利润3.33亿元，同比增长18.21%，但净利润增速有所放缓 [7] - 乖宝宠物前三季度营业收入47.37亿元，同比增长29.03%，归母净利润5.13亿元，同比增长9.05%，业绩增速同样出现放缓 [8] - 中国宠物经济保持高景气度但同质化竞争显著，市场集中度低，产品需向品质化、个性化创新以满足多样化需求 [8] 颜值经济业绩下降 - 爱美客前三季度营业收入18.65亿元，同比下滑21.49%，归母净利润10.93亿元，同比下滑31.05% [12] - 华熙生物前三季度营业总收入31.63亿元，同比下降18.36%，归母净利润2.52亿元，同比下降30.29% [13] - 贝泰妮前三季度营业总收入34.64亿元，同比下降13.78%，归母净利润2.72亿元，同比下降34.45% [14] - 毛戈平业绩相对较好，上半年营收25.88亿元，同比增长31.3%，净利润6.7亿元，同比增长36.1% [15] - 中国医美行业正经历从规模扩张到价值重构的转型期，市场规模增长但增速放缓，行业进入充分竞争阶段，新兴细分赛道如胶原蛋白护肤有望带来增长空间 [15]

广交会第三期概况 - 第138届广交会第三期在广州举办 参展中国企业积极挖掘海外消费者对健康、情感及审美的深层次需求 带来大量多元化、高品质产品以拓展全球市场 [1] 营养保健品行业 - 2025年上半年中国营养保健品出口额达22.51亿美元 同比增长9.9% [1] - 广交会设置医药保健品及医疗器械展区 中科健康产业集团展出灵芝孢子油等多款植物提取物保健产品 获得来自印度、东南亚等地采购商数万美元订单 [3] - 中科健康产业集团原重点销往北美市场 现借助广交会平台拓展欧洲、中东等更广阔市场 并推动植物提取工艺等方面技术创新 强化对接欧美相关产品认证标准 [3] 智能健康产品 - 广东沃莱科技展出智能体脂秤 可生成人体成分分析报告 吸引众多采购商 [3] 宠物用品行业 - 山东辛化硅胶展出智能猫砂产品 可通过检测尿液pH值并根据颜色变化反映宠物健康状况 该产品在北美、欧洲成为爆款 年销量突破千万袋 [4] - 浙江泰普森实业展出新结构宠物笼 采用快速收纳结构使包装体积大幅缩小 使用高耐用性材料并关照宠物出行舒适度 [5] 情绪消费趋势 - 广交会第三期设置玩具展区 参展企业近900家 展品包括面向成年人提供情绪价值的潮玩产品 以创意设计和品牌IP吸引境外采购商 [7] - 行业趋势研讨会指出 全球消费市场的未来竞争将是情绪唤醒能力、情感共鸣深度和情感服务效度的综合较量 [7]

公司基本信息 - 公司名称为保定喵宠宠物用品有限公司 [1] - 法定代表人为苏红丽 [1] - 注册资本为20万人民币 [1] 公司经营范围 - 核心业务为宠物食品及用品批发与零售 [1] - 业务范围广泛，涵盖箱包、服装服饰、化妆品、日用百货、家居用品、珠宝首饰等商品销售 [1] - 包括宠物销售以及互联网销售服务 [1] - 提供技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流与技术转让 [1] - 涉及广告设计制作与发布、市场营销策划及信息咨询服务 [1] - 涵盖国内货物运输代理以及货物和技术的进出口业务 [1]

公司成立与基本信息 - 倍嘉宠物用品（唐山）有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为吴品良 [1] - 公司注册资本为5.8万元人民币 [1] 经营范围与业务布局 - 公司经营覆盖宠物食品及用品的批发与零售业务 [1] - 业务包括日用杂品、金属制品、纸制品、塑料制品等多种产品的制造与销售 [1] - 公司涉足广告设计、制作与发布，以及数字广告相关服务 [1] - 业务拓展至互联网销售、货物进出口及国内贸易代理 [1] - 公司提供普通货物仓储服务及总质量4.5吨及以下普通货运车辆道路货物运输 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司2025年前三季度营收和归母净利润同比增长，第三季度实现双位数双增长 公司通过全球化产能布局、拓展客户、发力自有品牌等策略推动业务发展 美国加征关税对产品利润暂未造成重大影响 [25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为源飞宠物，所属行业为家用轻工，接待时间为2025年10月30日，上市公司接待人员有董事会秘书张璇、证券事务代表方静、证券专员王薇薇 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括三和投资、上海方物私募、国泰、国泰君安证券、湖南源乘私募等多家投资公司、基金管理公司、证券公司和资产管理公司 [17][18][19] 调研机构占比 - 投资公司占比8%，基金管理公司占比38%，证券公司占比33%，资产管理公司占比13%，其它占比8% [22] 主要内容资料 - 营收情况：2025年前三季度实现营业收入12.81亿元，同比增长37.66%，第三季度实现营业收入4.89亿元，同比增长26.59% [25] - 归母净利润情况：2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润13,021.53万元，同比增长8.75%，第三季度归属于上市公司股东的净利润5,605.16万元，同比增长22.25% [25] - 出口业务展望：保持原有海外客户，拓展日本、澳洲和南美客户，挖掘原有客户潜在需求 推进全球化产能布局，柬埔寨新建产能预计2026年释放，孟加拉生产基地建设稳步推进 [25][26] - 自有品牌发展：以国内各大电商平台为依托运营销售，线上结合线下增加品牌曝光度 今年中旬发力宠物主粮，第三季度自有品牌营收逐步提升 [26] - 研发费用增加原因：根据市场趋势和客户需求，强化主营产品研发，加大产品类别开发 [27] - 美国加征关税影响：对美订单主要由柬埔寨工厂生产交付，关税调整对产品利润暂未造成重大影响，后续将关注政策变化 [27]

财务业绩摘要 - 2025年前三季度公司实现收入12.81亿元，同比增长37.7% [1] - 2025年前三季度归母净利润为1.30亿元，同比增长8.7% [1] - 2025年第三季度单季实现收入4.89亿元，同比增长26.6%，归母净利润0.56亿元，同比增长22.3% [1] - 2025年第三季度毛利率为25.4%，同比提升2.7个百分点 [4] 代工业务发展 - 柬埔寨生产基地已投产并基本处于满产状态 [2] - 代工业务通过拓展新客户、从渠道客户向品牌客户拓展、扩张对存量客户的供应品类以保障增长 [2] - 公司推动海外生产线布局以提升抗风险能力，保证产品对全球的稳定供应 [2] - 持续丰富产品品类，拓展宠物箱包、宠物玩具等，并计划在未来三年内逐步扩展毛绒玩具产品线 [2] - 毛绒玩具产品定位双线并进：大众化产品满足欧洲商超及北美零售渠道对高性价比需求，高端化产品满足国际客户对差异化和创新需求 [2] 渠道与品牌战略 - 渠道多元化布局，在稳固现有战略客户基础上，通过专业展会、线上电商平台和区域分销合作伙伴扩大覆盖范围 [3] - 特别关注线上渠道增长潜力，计划与客户合作在亚马逊、Walmart.com等平台推出定制化系列，并借助电商数据优化产品组合 [3] - 自主品牌Pawky House定位轻奢中高端市场，主张将宠物日常用品与时尚设计相结合 [3] - Pawky House已布局天猫旗舰店、小红书、抖音旗舰店等核心电商平台，并进入全国多家高端宠物门店，计划持续深化线上运营并拓展线下零售 [3] 盈利能力与运营 - 2025年前三季度公司整体毛利率为23.0%，同比提升0.4个百分点 [4] - 2025年前三季度销售费用率为4.7%，同比增长1.8个百分点，主要系拓展国内业务所致 [4] - 2025年前三季度存货周转天数为82.4天，同比增加4.6天 [4] - 2025年前三季度实现经营活动所得现金净额0.17亿元 [4] 未来盈利展望 - 预计2025至2027年公司归母净利润分别为1.8亿元、2.2亿元、2.8亿元 [4] - 对应市盈率分别为26.1倍、21.0倍、16.5倍 [4]

宠物食品行业竞争格局 - 宠物品牌麦富迪、皇家和弗列加特以1.80、1.78和1.75的综合热度位列榜单前三 [1] - 在618大促期间，宠物食品全网销售总额达75亿元，同比增长36% [3][4] - 国产品牌麦富迪在猫零食、狗主粮和狗零食品类蝉联天猫平台品牌第一 [4] 宠物食品细分趋势 - 新兴主粮品类如风干粮/烘焙粮赛道高速增长，弗列加特在该细分领域表现突出 [4] - 针对细分生命周期或特定群体的功能粮需求增长，皇家处方粮进入食品总榜前20，体现健康化和精细化喂养趋势 [4] - 品牌竞争维度从高端、细分和功能化全面内卷，涉及颗粒大小、冻干形状、肉源多样性等细节 [4] 宠物食品营销渠道 - 抖音和快手成为新锐品牌重要营销阵地，诚实一口、蓝氏等品牌通过高蛋白短视频加直播抢占用户心智 [4] - 品牌产品更新迭代需快速以适应渠道特点 [4] 智能宠物用品发展 - 小佩宠物和网易严选上榜标志着智能宠物用品的快速发展 [5] - 智能用品竞争集中在智能化程度、稳定性与安全性以及设计美学上，产品包括智能饮水机、喂食器和猫砂盆等 [5] - 赛道参与者包括垂直品牌如小佩，以及小米生态链等科技公司和网易严选这类生活方式品牌 [5]

财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入12.81亿元，同比增长37.66% [1] - 2025年前三季度归母净利润1.3亿元，同比增长8.75%，扣非净利润1.28亿元，同比增长10.43% [1] - 2025年第三季度单季营收4.89亿元，同比增长26.59%，归母净利润0.56亿元，同比增长22.25% [1] 全球化产能布局 - 已投产4个生产基地，形成国内（浙江平阳2个基地）加东南亚（柬埔寨莱德工厂、爱淘工厂）的双核心产能格局 [2] - 柬埔寨莱德工厂产能利用率接近满产，新增产能预计2026年投产 [2] - 孟加拉国生产基地建设稳步推进，旨在完善全球供应链网络并降低综合生产成本 [2] 产品与客户拓展 - 产品从注塑类玩具延伸至毛绒玩具、宠物零食、牵引及训练用具等多元化品类 [3] - 宠物零食SKU超过1000个，牵引用具SKU超过10万个，每年开发新品约8000款 [3] - 长期与Petco、PetSmart、Walmart等全球头部宠物用品零售商保持稳定合作 [3] 品牌发展战略 - 构建匹卡噗(PikaPoo)、哈乐威、传奇精灵三大自有品牌及轻奢品牌Pawky House(有爪)的多层次品牌矩阵 [4] - 自有品牌销售额持续增长，匹卡噗(PikaPoo)爆款产品多次跻身销售排行榜前三 [4] - 作为皇家处方粮、雀巢珍致等国际品牌的代理及蓝钻品牌总代理，与雀巢普瑞纳等品牌深度合作 [4]

公司成立信息 - 萌宠仓（深圳）宠物用品有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为赵维龙 [1] - 公司注册资本为5万元人民币 [1] 公司经营范围 - 一般经营项目包括宠物销售、宠物食品及用品零售、宠物食品及用品批发、日用品销售、互联网销售（除销售需要许可的商品） [1] - 许可经营项目为无 [1] - 除依法须经批准的项目外，公司凭营业执照依法自主开展经营活动 [1]