板块整体表现 - 医疗美容板块单日上涨1.64% 显著跑赢上证指数0.34%和深证成指1.46%的涨幅 [1] - 板块主力资金净流出910.04万元 但游资和散户资金分别净流入121.5万元与788.54万元 [1] 个股价格表现 - 爱美客以187.10元收盘 单日涨幅1.93% 领涨板块 成交量为2.57万手 [1] - 华熙生物收盘价53.31元 上涨1.45% 成交3.81万手 [1] - 锦波生物逆势下跌0.53%至320.03元 *ST美谷下跌0.97%至3.07元 [1] 资金流向分化 - 爱美客主力资金净流出1118.02万元 占成交额比例-2.34% [2] - 华熙生物主力资金净流出1082.37万元 占比-5.36% [2] - *ST美谷主力资金净流出559.58万元 但游资与散户资金分别净流入148.36万元和411.22万元 [2]

财务表现 - 截至2025年6月30日止6个月收益约人民币8500万元 较2024年同期约1.17亿元减少约3200万元 同比下滑27.4% [1] - 母公司拥有人应占亏损约人民币800万元 较2024年同期亏损约200万元扩大600万元 亏损幅度增加300% [1] 亏损原因分析 - 医疗美容服务及医疗美容管理咨询服务分部出现经营性亏损约人民币200万元 主要由于市场竞争激烈导致总收入下滑 [1] - 报告期内购股权开支约为人民币100万元 [1] - 加大对间接非全资附属公司苏州瑞泉生物医药科技的研发投入 管理费用及研发费用约人民币100万元 该开支尚未产生经济利益回报 [1] 业务发展动向 - 公司加速推进医疗器械产品研发及生产 通过苏州瑞泉生物医药科技平台加强研发活动 [1]

核心观点 - 美丽田园因文书错误导致业绩预告中净利润单位从小数点错位 将亿元误写为千万元 经调整后2025年上半年经调整净利润不少于175百万元 同比增长不少于33% 净利润不少于170百万元 同比增长不少于35% [1][2][3] - 公司2025年上半年预计收入不少于14.5亿元 同比增长不少于27% 增长主要源于高毛利业务收入占比提升及规模效应推动 [2] - 公司通过内生增长与外延并购双轮驱动战略实现持续扩张 2024年收购奈瑞儿70%股权后门店网络覆盖大湾区 总门店数突破554家 [4][5] 财务数据表现 - 2022年营收16.35亿元 净利润1.03亿元 [4] - 2023年营收21.45亿元 净利润2.3亿元 [4] - 2024年营收25.72亿元 净利润2.52亿元 [4] - 奈瑞儿在2024年下半年贡献收入2.9亿元 [5] - 截至2025年8月8日 公司股价27.2港元/股 总市值64.14亿港元 [6] 业务战略与增长动力 - 商业模式从"三美"升级为"双美+双保健" 包括传统美容、医疗美容和亚健康评估与干预服务 [4][5] - 内生增长通过优化会员体系与单店效能实现 外延扩张通过并购如奈瑞儿整合实现门店网络覆盖全国逾100个城市 [4][5] - 行业龙头地位受益于美业消费升级及行业集中度提升 有望通过持续并购及模式创新扩大市场份额 [5] 市场评价与前景 - 券商分析师认为公司业务布局稳健 内生外延战略构建长期增长空间 股权结构优化和高分红措施提升市场信心 [5] - 公司保持业绩向上发展势头 2025年上半年实现双位数增长 [5]

医美行业暑期需求特征 - 暑期医美市场迎来就诊高峰 年轻求美者占比显著提升 包括高中毕业生 在校大学生和应届毕业生[2] - 准大学生偏好恢复期短 风险较低的医美项目 手术类以双眼皮为主 注射类以瘦脸针和玻尿酸为主 光电类以色素痣切除或激光治疗为主[2] - 家长主动陪同求美者选择正规医疗机构 担忧非正规机构风险 部分家长提前预约高考后诊疗[5] 医美行业定义与分类 - 医疗美容本质是医疗行为 需由医疗机构提供 分为手术类和非手术类两大类[2] - 手术类医美包括双眼皮 隆鼻 吸脂 面部轮廓整形等[2] - 非手术类医美包括激光治疗 注射美容 线雕技术等 俗称"微整形"[2] 消费者态度与行业争议 - 部分求美者出于提升自信 改善外貌的目的选择医美 如内双学生通过双眼皮手术使眼睛更有神[4] - 部分消费者对医美风险持谨慎态度 担忧失败案例和身体伤害[4] - 专家明确不建议未成年人接受医美手术 因生理未成熟 审美观易变 易受外界影响[4] 微整形风险与禁忌 - 微整形并非无风险 光电类项目可能出现短期红斑 结痂或长期色素沉着 瘢痕等并发症[6] - 注射类项目可能出现注射部位不平整 结节 罕见严重并发症包括血管栓塞导致皮肤坏死 失明甚至脑梗[6] - 微整形存在明确禁忌人群 包括易过敏体质 疤痕体质和严重脏器疾病患者[8][9] 医美安全规范与行业建议 - 求美需重视安全健康 选择正规机构 正规产品和器械以降低风险[7] - 注射类项目需详细询问病史 特别是过敏史 对过敏性疾病 免疫性疾病或血糖控制不佳者需格外慎重[9] - 光电类项目需借助皮肤镜或皮肤CT进行精准评估 避免盲目治疗导致色斑加重[10] 双眼皮手术市场与技术要求 - 双眼皮手术需满足生理成熟（通常≥18岁）和心理审美稳定的条件 感染期 过敏期或心理状态不佳者不适合手术[12] - 手术方法分为全切法 微创三点法和埋线法 全切法适合眼皮厚或皮肤松弛者 微创和埋线法适合眼皮薄且皮肤紧致者[12] - 消费者存在盲目追求明星同款双眼皮的现象 但普通人面部条件受限 无法简单复制 需建立理性审美观[13]

股价表现 - 8月6日股价报17.78元 较前一交易日下跌0.03元 跌幅0.17% [1] - 当日成交量为53422手 成交金额达0.95亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流出1446.72万元 [1] - 近五个交易日累计净流出3902.82万元 [1] 公司业务 - 主营业务涵盖服装设计 生产与销售 [1] - 同时涉及医疗美容和化妆品等领域 [1] - 北京地区上市公司 在纺织服装行业具有一定影响力 [1]

医疗美容板块市场表现 - 8月6日医疗美容板块整体上涨0 16%，领涨个股为锦波生物，涨幅达0 90% [1] - 当日上证指数上涨0 45%至3633 99点，深证成指上涨0 64%至11177 78点 [1] - 板块内个股表现分化：华熙生物上涨0 50%，爱美客微跌0 03%，*ST美谷下跌0 32% [1] 个股交易数据 - 锦波生物成交量为5125 69手，成交额达1 68亿元 [1] - 华熙生物成交量2 14万手，成交额1 11亿元 [1] - 爱美客成交量1 87万手，成交额3 42亿元 [1] - *ST美谷成交量4 51万手，成交额1382 53万元 [1] 资金流向分析 - 医疗美容板块主力资金净流出171 11万元，游资净流入839 95万元，散户净流出668 85万元 [1] - *ST美谷主力净流入145 78万元（占比10 54%），游资净流出169 69万元 [2] - 华熙生物主力净流入2 13万元，游资净流出194 18万元 [2] - 爱美客主力净流出319 02万元，游资净流入1203 82万元（占比3 52%） [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 2025H1净利润预计1340~1480万美元，同比增长5381%~6048%，主要因海外市场低基数、持续增长及投资开支延缓 [1] - 海外案例数从2023年330万例增至2024年1407万例（同比+3264%），占总案例数391%，业务覆盖50+国家 [2] - 战略投资舒雅齐35%股权，借助其高性价比产品及11万家诊所渠道深化新兴市场布局 [3] - 全球化产能加速，巴西扩产并计划在美国威斯康星州建设52万平方英尺自动化工厂 [2] 财务表现 - 2025-2027年营收预测：318亿/374亿/445亿美元（同比+181%/178%/188%） [4] - 2025-2027年归母净利润预测：013亿/022亿/033亿美元（同比+44%/716%/514%） [4] - 2025H1毛利率626%，净利率45%，ROE 26% [5][10] 市场与营销策略 - 联名小马宝莉开展暑期主题活动，强化儿童早矫品牌认知 [4] - 联合小红书发起"天使KiD星计划"，推动儿童早矫内容生态建设 [4] - 分城市层级扩充销售及医学团队，多元化营销提升渗透率 [4] 业务拓展 - 隐形矫治总案例数从2024年3594万例增长467%，其中国际市场贡献显著 [2] - 通过舒雅齐布局三四线及县域市场，提升隐形正畸服务可及性 [3] - 海外工厂建设延迟导致2025H1经营开支降低，但长期将增强全球服务能力 [1][2]

担保额度批准情况 - 公司2025年度对外担保总额度获批准为30.50亿元 其中对资产负债率不超过70%的控股子公司担保额度为24.00亿元 对资产负债率超过70%的控股子公司担保额度为6.50亿元 [2] - 担保额度有效期自2024年度股东大会批准之日起至2025年度股东大会召开之日止 [2] 当前担保余额状况 - 截至公告披露日 公司及控股子公司对外担保总余额为116,716万元 占2024年度经审计净资产的41.87% [2][16] - 对资产负债率超过70%的控股子公司担保余额为1,000万元 涉及北京莱茵服装有限公司 [2][16] - 对合并报表外单位担保总余额为36,000万元 占2024年度经审计净资产的12.92% [2][16] 新增担保交易详情 - 全资子公司北京医管向杭州银行申请16,000万元借款 公司提供最高额连带责任保证 同时北京医管质押其持有的北京米兰100%股权 [5][9] - 公司向浦发银行申请3,000万元综合授信额度 北京医管为公司提供连带责任保证 [6][11] - 两笔担保协议均于2025年8月4日签署 [10][13] 关联方担保安排 - 控股股东申东日及其配偶翁洁为北京医管16,000万元借款提供无偿连带责任保证 不收取担保费用且无需反担保 [5] - 申东日及翁洁为公司3,000万元授信提供无偿连带保证担保 同样不收费且无需反担保 [6] - 2025年上半年公司与实际控制人关联交易累计金额为5,462.39万元（未经审计） [14] 被担保方基本信息 - 北京医管为公司全资子公司 注册资本100,000万元 成立于2022年8月31日 朗姿医疗管理有限公司持有其100%股权 [7][8] - 朗姿股份注册资本442,445,375元 成立于2006年11月9日 经营范围涵盖服装零售、医疗美容服务等多个领域 [8] 担保协议核心条款 - 杭州银行借款担保最高余额17,600万元 担保范围包括本金、利息、违约金及实现债权费用等 担保期限为债务届满后三年 [9][10] - 浦发银行授信担保金额3,000万元 担保范围涵盖主债权及衍生费用 担保期限同样为债务届满后三年 [11][12] 董事会审议意见 - 担保事项旨在满足业务发展资金需求 提高经营稳定性和盈利能力 不会对生产经营产生负面影响 [13] - 关联交易符合公司及全体股东利益 对财务状况和经营成果无负面影响 亦不影响公司独立性 [13] 担保风险控制 - 公司及控股子公司无逾期担保 无涉及诉讼的担保 也无因担保被判决败诉而应承担损失的情形 [3][16]

担保额度及使用情况 - 2025年度公司及控股子公司对外担保总额不超过30.50亿元，其中对资产负债率未超过70%的控股子公司担保额度为24.00亿元，对资产负债率超过70%的控股子公司担保额度为6.50亿元 [2] - 截至公告披露日，公司及控股子公司对外担保总余额为116,716万元，占公司2024年度经审计净资产的41.87% [2] - 公司对资产负债率超过70%的控股子公司北京莱茵服装有限公司担保余额为1,000万元 [2] - 公司及控股子公司对合并报表外单位提供的担保总余额为36,000万元，占公司2024年度经审计净资产的12.92% [2] 担保协议主要内容 - 北京医管向杭州银行申请16,000万元借款，公司为其提供最高额连带责任保证，同时北京医管以其持有的北京米兰100%股权进行质押 [5] - 公司向浦发银行申请3,000万元综合授信额度，北京医管为公司提供连带责任保证 [6] - 公司控股股东申东日及其配偶翁洁为上述担保提供无偿连带责任保证，不收取任何担保费用且无需反担保 [5][6] - 北京医管杭州银行借款担保最高余额为17,600万元，担保范围包括本金、利息、违约金等 [9] - 公司浦发银行综合授信担保最高金额为3,000万元，担保范围包括主债权及利息、违约金等 [11] 被担保人基本情况 - 北京医管为朗姿股份全资子公司，注册资本100,000万元，成立于2022年8月31日，经营范围包括医院管理、技术服务等 [7][8] - 朗姿股份注册资本442,445,375元，成立于2006年11月9日，经营范围涵盖服装服饰零售、化妆品批发等 [8] 董事会意见 - 公司和全资子公司相互提供担保是为满足业务发展资金需求，提高经营稳定性和盈利能力 [12] - 关联方无偿担保符合公司和全体股东利益，对财务状况和独立性无负面影响 [12] 关联交易情况 - 2025年1月1日至6月30日，公司与实际控制人及其关联人累计发生关联交易金额5,462.39万元 [13] 累计担保数据 - 公司及控股子公司担保额度总金额为182,800万元，对外担保总余额116,716万元 [14] - 无逾期担保、无涉及诉讼担保及因担保被判决败诉的情形 [14]

业务收入构成 - 医疗美容业务收入占比48.92% [1] - 时尚女装业务收入占比33.83% [1] - 绿色婴童业务收入占比16.19% [1] - 其他业务收入占比1.06% [1] 担保情况 - 公司及控股子公司担保额度总金额18.28亿元 [3] - 对外担保总余额11.67亿元 占2024年度经审计净资产比例41.87% [3] - 对资产负债率超70%的控股子公司北京莱茵服装有限公司担保余额1000万元 [3] - 对合并报表外单位担保总余额3.6亿元 占净资产比例12.92% [3]