财务表现 - 2025年第二季度发生信用减值损失235.34万元 导致合并报表利润总额减少同等金额[2] - 本次计提的资产减值准备未经会计师事务所审计确认[2] 业务构成 - 2024年度营业收入构成中自行车批发与零售占比71.35% 为主要收入来源[2] - 电助动车制造业务占比21.81% 为第二大收入来源[2] - 房屋租赁及仓储业务占比4.4% 其他业务占比2.44%[2] 市场信息 - 公司证券代码SH 600818 当前收盘价11.42元[2]

行业概况与市场动态 - 公司所处行业为铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业中的自行车制造小类，全球自行车市场规模2024年达628亿美元，预计2025-2029年复合增速2.19% [3][4] - 中国自行车产业转向结构优化、品质升级和智能化阶段，中高端车型、锂电化和智能化渗透率快速提升，出口表现强劲，2025年上半年出口量约2,538万辆，同比增长9.5%，出口额约103.11亿元人民币 [3][4] - 欧洲市场需求疲软但分化明显，东南亚成为行业新增长支点，中国市场展现韧性与深度，供需同步升级引领全球行业格局从"销量竞赛"转向"价值竞赛" [3][4] 公司业务与产品布局 - 公司主营业务为自行车制造及对外股权投资，形成双主业模式，旗下品牌包括"永久"、"一九四零 NINETEEN FORTY"和"FOREVER BLU"，产品覆盖全年龄段人群，拥有近5,000种产品 [5][6] - 报告期内推出多款高端碳纤维车型，如"庚辰"碳纤维公路车和"见龙在田"碳纤维软尾山地车，并推出Rocket Ship及Bondi系列潮流产品，强化年轻化布局 [7] - 完成对境外碳纤维自行车品牌Factor Bikes Pty Ltd的21.15%股权收购，投资金额1,526.39万美元，以此拓展零部件制造、销售渠道及赛事运营等产业链环节 [9][17] 财务表现与经营数据 - 2025年上半年营业收入5.74亿元人民币，同比增长10.66%，但归属于上市公司股东的净利润为-830.91万元人民币，同比下滑434.16% [2] - 经营活动现金流量净额由负转正，达930.64万元人民币，投资活动现金流量净流出1.39亿元人民币，主要因Factor股权投资，筹资活动现金流量净流入2,965.27万元人民币，因"FOREVER BLU"引入外部投资者 [2][13] - 管理费用同比上升51.09%至5,192.33万元人民币，主要因跨境股权投资及子公司引入外部投资者的中介费用增加 [13] 渠道建设与品牌发展 - 强化线上线下融合策略，在安徽、山西等多省举办招商订货会，上海宝山日月光旗舰店开业，并建立海外分销网络，DTC独立站上线北美市场 [7][8] - 品牌荣誉显著，"永久"品牌以44.16亿元人民币品牌价值再度上榜"中华老字号"，"庚辰"公路车获2025中国自行车电动自行车设计大赛金奖 [9] - 永久1940园区平均出租率达82.46%，南六公路区域地块开发规划获政府支持，拟建设集智能制造、研发和商业配套的综合园区 [10][12] 技术创新与新能源业务 - 高空风能发电技术持有42项专利，与清华大学共建联合研究中心，在陕西榆林推进项目试验，新疆车载式发电设备完成首代样机试验 [10] - 绩溪高空风能发电示范项目为我国首个可并网的兆瓦级高空风能发电项目，持续优化调试方案并收集运行数据 [10][12] - 研发费用同比下降5.16%至1,092.68万元人民币，因研发模式转向与高校合作，内部研发人员减少 [13] 资产与投资状况 - 总资产同比增长8.72%至10.07亿元人民币，货币资金减少44.35%至1.28亿元人民币，主要因Factor股权投资 [2][14] - 长期股权投资余额上升因对Factor的增资，在建工程增长750.75%至3,235.51万元人民币，因浙江丽水缙云县厂房建设项目投资 [15] - 对外股权类投资金额3.71亿元人民币，联营参股公司金额1.57亿元人民币，其他非流动金融资产公允价值变动损失168.35万元人民币 [13][17]

关联交易制度总则 - 公司制定关联交易制度旨在规范行为并保护股东权益 依据包括《上海证券交易所股票上市规则》等监管规定 [1] - 关联交易需满足定价公允 决策程序合规及信息披露规范三大核心原则 [1] - 董事会审计委员会被赋予关联交易控制与日常管理的职责 [1] 关联人认定标准 - 关联法人包括直接或间接控制公司的组织 以及持有公司5%以上股份的法人及其一致行动人等 [1][5] - 关联自然人涵盖持股5%以上的自然人 公司董事及高管 以及关系密切家庭成员如配偶和成年子女等 [2][6] - 过去12个月内存在关联情形的法人或自然人仍被视为关联人 [2][7] 关联交易类型与范围 - 关联交易包括购买出售资产 对外投资 提供担保 租入租出资产等18类资源转移事项 [2][5][8] - 与日常经营相关的交易如购买原材料 销售产品 提供劳务等被明确列入范围 [5][13] - 放弃优先购买权等权利行为也被纳入关联交易管理框架 [5][6] 关联人信息报备要求 - 董事 高管及持股5%以上股东需及时向公司申报关联关系信息 [3][5] - 关联自然人需提供姓名和身份证号码 关联法人需提供名称和组织机构代码 [5] - 公司需逐层揭示关联关系 包括控制方全称 持股比例等关键信息 [5] 关联交易审议标准 - 与关联自然人交易金额30万元以上需经独立董事过半数同意后提交董事会审议 [3] - 与关联法人交易金额300万元以上且占净资产0.5%以上需履行董事会审议程序 [3] - 交易金额3000万元以上且占净资产5%以上的重大关联交易必须提交股东大会审议 [3] 共同投资与增资减资规则 - 共同出资设立公司时以公司出资额为交易金额标准适用相应审议程序 [4][6] - 所有出资方均以现金出资且按出资比例确定股权时可豁免股东大会审议 [4] - 同比例现金增资达到审议标准时可免于审计或评估要求 [6] 关联担保与财务资助限制 - 公司原则上不得为关联人提供财务资助 仅允许向非控股股东控制的参股公司提供 [8] - 为关联人提供担保需经非关联董事三分之二以上同意并提交股东大会审议 [8] - 控股股东提供担保时需对方提供反担保作为风险控制措施 [8] 关联交易定价原则 - 定价应优先参照政府定价 政府指导价或可比第三方市场价格 [10] - 缺乏市场参考时可使用成本加成法 再销售价格法等五种定价方法 [11] - 无法按常规方法定价时需披露定价原则并对公允性作出说明 [12] 信息披露要求 - 关联交易需以临时报告形式披露 并提交协议文本 董事会决议等文件 [12] - 公告内容需包含交易概述 关联人介绍 定价情况 履约安排等十项要素 [13] - 年度报告需披露重大关联交易事项并按类型分类说明 [13] 日常关联交易特别规定 - 日常关联交易可按类别对年度总金额进行合理预计并履行审议程序 [13] - 协议期限超过3年需每3年重新履行决策程序和披露义务 [13] - 协议需包含定价政策 交易总量区间 付款方式等六项主要条款 [13] 审议豁免情形 - 单方面获利益交易 如受赠现金资产 债务减免等可免于审议和披露 [14] - 关联人提供利率不高于LPR的无需担保的资金支持可豁免审议 [14] - 参与公开招标 按同等条件向关联自然人提供产品等交易也享受豁免 [14] 关联董事与股东回避规则 - 关联董事包括交易对方 在交易对方任职者 及其关系密切家庭成员等 [15] - 董事会审议时关联董事需回避表决 非关联董事不足三人时需提交股东大会 [10] - 关联股东在股东大会审议关联交易时同样需要回避表决 [10]

业务结构 - 2024年1至12月公司营业收入构成中自行车及零部件占比98.5% 为绝对核心业务 [1] - 房地产租赁业务收入占比1.49% 拼柜贸易收入占比0.01% 均为辅助性业务 [1] 股权质押动态 - 股东王翔宇于2025年8月13日解除原质押给浦发银行镇江分行的股份 并于同日将部分股份重新质押给同一机构 [3] - 王翔宇持有公司股份约1749万股 占公司总股本3.39% 本次重新质押后其累计质押股份约1193万股 占其持股比例的68.20% 占公司总股本2.32% [3] - 王翔宇及其一致行动人合计持有公司股份约8760万股 占总股本17% 合计质押股份约7667万股 占其合并持股的87.53% 占公司总股本14.88% [3]

"五折我也卖！"这两年，骑行这项运动异常火热，尤其是到了夏天，最近杭州超山附近每天晚上都能看到不少骑行团，但是不少朋友都发现最近自行车品 牌几乎都在降价，有些甚至直接腰斩！ 5月份，有网友发现高端自行车品牌崔克不少车型都在降价，从崔克淘宝官方旗舰店的折扣来看，有多个车款给出了5000—15000元不等的降价幅度。 今年以来，崔克（TREK）、闪电、捷安特、美利达以及迪卡侬旗下品牌的多款公路自行车接连降价，过去厂商严格控价，需要排队加价才能买到的高端 自行车，如今折扣力度从几百元到几千元不等，有品牌的个别车型甚至对折出售。 "新车比二手还便宜，卖二手直接腰斩。"有骑友2023年花5万元购买的自行车，因为闲置了很久，最后决定出售，"结果5000元挂了好几天都没有人要。" 多品牌纷纷降价 配件降了2万元 小红书上也有很多自行车降价的帖子，有网友吐槽上周才买的自行车，这周就从10799元降到了8999元，一点都不保值。 家住杭州南苑的小方，是一位骑行爱好者，去年3月份，他以3600元的价格，购入一辆美利达自行车，小方说这辆车当时是网红款，很少有现货，想买都 要加价，他是加了200元才买到的。 今年2月，小方想换车，网 ...

执法行动概况 - 北京市市场监管部门自7月下旬起开展电动自行车经营性拼改装违法行为专项治理 已立案查处30起违法行为 罚没款15.63万元 查扣违规车辆173辆 [1] - 专项行动打掉两处职业改装"黑窝点" 通报清理处置258辆"超标车" 暂停/注销/撤销216张电动自行车认证证书 [1] - 网络平台清除下架357条违规销售链接和"解限速"教程视频 包括解码器 改装配件和超亮远光灯等产品 [1] 违法行为界定 - "五改"违法行为包括改装控制器 远光灯 蓄电池 电动机及车篷（车厢） [1] - "五售"违法行为包括销售不符合强制性国家标准 未取得强制性产品认证 无产品合格证明 北京市产品目录外及"三无"电动自行车配件 [1] 典型案例处罚 - 北京梦宇豪科贸有限公司因更换与合格证信息不符的蓄电池及加装后鞍座被罚款50,000元 [1] - 北京宏顺兴业科技有限公司因加装护杠被罚款30,000元 [1] - 北京好运福来电动自行车销售店因销售阻燃性能不符合GB 17761-2018标准的电动自行车被处以罚款 没收违法所得和非法财物 [1]

公司发展历程与市场地位 - 公司由83岁韩德玮博士创立，有望成为“中国折叠自行车第一股”，其故事始于1975年全球石油危机背景下，1982年第一辆折叠自行车在香港诞生，具备航空铝合金车架、0.3立方米折叠体积、12公斤重量、15秒内完成折叠等特性，在台湾首年销量突破6000辆[1] - 面对90年代国际巨头垄断，公司选择错位竞争专注折叠技术迭代，1984年“一秒折叠”专利使折叠效率提升、车架强度增强、重量减轻，价格比欧美竞品低30%，三年内东南亚市场占有率攀升至17%[3] - 历经40多年发展，公司已成为行业龙头，拥有70多款车型覆盖全价格段，研发中心每年推出12款新品其中6款能成爆款，2022-2024年营收年复合增长率达33.1%，2025年前四个月营收同比增长46.8%，净利润暴涨69.3%[4] 产品结构与销售渠道 - 公司主要产品分大众、中端、高端三类，中端产品贡献最大收入占比超6成，大众产品占比日益减少至2成左右，产品结构存在失衡风险[7] - 线上渠道布局多元，通过与头部主播合作等方式，2025年前四个月线上渠道贡献38%的营收，但线上特供款价格比线下低23%，导致线下门店成交未达预期[4][10] - 在国内折叠自行车零售市场，公司以36.5%的市占率位居榜首，但2024年中国折叠自行车零售市场整体增速达28%，公司该年营收同比仅增长6.8%[12] 生产模式与成本控制 - 公司生产上严重依赖代工，代工生产自行车占销量比例从2022年的29.5%飙升至2025年前五个月的65.5%，外包生产成本从2022年3560万元增至2025年5830万元，占销售成本20.2%[7][10] - 生产端进行模块化改造，使订单响应速度大幅提升，运营成本降低，有助于稳定毛利率[4] 财务状况与内部管理 - 公司内部福利呈现极端分化，2022年、2024年及2025年合计对股东分红6150万元，另一方面却拖欠员工社保近千万元[10] - 北美及欧洲市场收入占比从2022年约22.4%降至2024年约6.6%，核心海外市场出现收缩[10] 行业竞争环境 - 高端市场面临英国品牌Brompton凭借“手工折叠+复古设计”的竞争，低端市场面临电商白牌产品以“超低价+直播带货”的竞争[12] - 电动化赛道竞争激烈，小米生态链企业等纷纷入局，国际品牌也下沉竞争[12] 上市计划与战略转型 - 公司已获得境外发行上市备案通知书，计划在港股主板上市，计划募资约15亿港元用于电动化转型、海外建厂与数字化升级[5][12] - 电动化转型目标是两年内将电动产品营收占比从8%提升到30%，但面临性能与成本平衡难题，海外建厂旨在降低对广东工厂的依赖[12]

股价表现 - 截至2025年8月11日15时，久祺股份最新股价为17.75元，较前一交易日上涨1.84% [1] - 当日开盘价为17.47元，最高触及17.80元，最低下探17.40元 [1] - 成交量为42587手，成交额0.75亿元 [1] 公司业务 - 公司主要从事自行车及零配件的研发、生产和销售 [1] - 产品覆盖电动自行车、山地车、城市车等多个品类 [1] - 所属板块包括交运设备、浙江板块、跨境电商等 [1] 公司治理 - 2025年第二次临时股东大会于8月11日召开，审议通过了《关于制定和修订公司部分治理制度的议案》 [1] 股东结构 - 截至8月10日，公司最新股东户数为12408户，较7月31日下降8.42% [1] - 股东户数下降显示筹码集中度有所提升 [1] 资金流向 - 8月11日主力资金净流出144.81万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出806.88万元 [1]

骑行市场热度消退 - 2024年上半年中高端运动自行车销量同比增幅超20%，但8月起需求明显回落[5] - 二手平台转卖数量激增，部分卖家标注"冲动购"或"吃灰"，低价抛售现象普遍[5][18] - 街头骑行团体数量锐减，俱乐部活动参与率显著下降，从"一呼百应"变为"凑不齐人头"[8][15] 行业供需失衡 - 禧玛诺财报显示中国区零部件销售额同比下降40%，合并净利润下滑60%[5] - 美利达/捷安特库存过剩比例达45%/40%，禧玛诺库存积压20%[26] - 高端车型价格大幅下调：崔克部分车型降超30%，捷安特PCR Ltd2+降价1400元至5598元[15] 消费行为特征 - 2022年中高档自行车内销同比增长30%，但2024年退潮后二手市场出现腰斩甩卖（如闪电SL8从3.8万跌至1.5万）[8][18] - 入门级装备需投入3000-5000元，专业级配置超万元，叠加头盔/锁鞋等配件额外增加上千元成本[21] - 社交平台内容从"骑行打卡"转向"退坑"讨论，主要归因于时间/金钱门槛过高[8][24] 企业财务冲击 - 捷安特2024年净利润缩水近三分之二，荷兰Accel集团亏损28.6亿元人民币[27] - 小布自行车利润跌幅超99%，上海凤凰销售净利率长期低于10%[27][29] - 国产品牌集中百元低端市场，海外品牌如闪电/梅花等毛利率显著占优（禧玛诺利润率15%-20%）[29] 行业转型方向 - 核心用户消费韧性仍在：2023年淘系平台骑行装备销售额同比增长超100%[27] - 需突破OEM模式瓶颈，加快中高端产品国产替代，提升品牌溢价能力[31][32] - 基础设施完善（非机动车道等）为长期发展奠定基础，行业进入挤泡沫阶段[8][26]

PPI数据表现 - PPI同比下降3.6% 降幅与上月相同 [1] - 宏观政策持续发力 部分行业供需关系改善 价格呈现积极变化 [1] 产业转型升级带动价格回升 - 传统产业改造升级和重点产业产能治理推进 新兴产业快速成长 相关行业价格同比回升 [1] - 烧碱价格上涨3.6% [1] - 玻璃制造价格降幅收窄0.9个百分点 [1] - 飞机制造价格上涨3.0% [1] - 可穿戴智能设备制造价格上涨1.6% [1] - 微波通信设备价格上涨0.9% [1] - 服务器价格上涨0.6% [1] 内需潜力释放拉动价格上涨 - 提振消费专项行动深入实施 消费市场健康发展 升级类消费需求增加 [1] - 工艺美术及礼仪用品制造价格上涨13.1% [1] - 运动用球类制造价格上涨5.3% [1] - 营养食品制造价格上涨1.3% [1] - 保健食品制造价格上涨1.2% [1] - 自行车制造价格上涨0.6% [1]