纪要涉及的行业和公司 - **行业**：稳定币行业、酒水行业 - **公司**：泰达公司、Circle 公司、连连数字、恒宝股份、宇信科技、朗新集团、国泰君安国际、拉卡拉、新国都、新大陆、原币科技、恒生电子、朗新科技、恒成电子、金证股份、顶点软件、长亮科技、金北方 纪要提到的核心观点和论据 1. **稳定币架构与产业链** - 稳定币是锚定主权信用法币的加密货币，是法币的数字投射，稳定性介于加密货币和法币之间，已从交易媒介演变为金融基础设施 [1][2] - 产业链分为上游（基础设施、发行方、资产管理）、中游（支付服务商、交易所、跨链清算机构）和下游（交易结算、跨境支付等场景） [1][3][4] 2. **稳定币生态主要玩家及竞争优势** - USDT：由泰达公司发行，占市场约 60%份额，市值超 1500 亿美金，先发优势显著，但储备透明度有争议 [3] - USDC：由 Circle 公司发行，是合规标杆，受 Visa 与贝莱德青睐，但成本较高，50%以上收入用于分销费用 [6] - DAI：抵押型稳定币，通过超额抵押加密资产增强抗风险能力，但依赖复杂算法 [6] 3. **稳定币对全球货币体系的影响** - 90%以上市值超 2500 亿美金的稳定币与美元挂钩，增强了美元全球储备货币地位，并渗透到国际贸易与金融系统 [6] - 人民币短期内受稳定币影响较小，中国可发展数字人民币提升国际影响力，同时警惕金融风险，推进香港构建人民币稳定币市场生态 [1][7][8] 4. **稳定币核心应用场景**：加密货币交易、去中心化金融、跨境支付与汇款、企业资金管理、国际结算与供应链金融，未来可能覆盖储值或理财场景 [10][12] 5. **香港新规催化作用** - 8 月初生效的香港新规是全球首个全面监管框架，将推动产业系统性变革 [11] - 受益标的分五类：跨境支付与清算服务商、数字基础设施与安全服务商、银行 IT 系统改造商、实体资产通证化服务商、港股直接受益标 [11][14] 6. **稳定币对人民币国际化的作用** - 稳定币将成为人民币国际化重要支点，通过区块链技术减少对 SWIFT 系统依赖，扩大使用场景，促进跨境支付规模提升 [14][15] - 2024 年人民币在全球跨境收付总额中占比 4%，到 2030 年有望提升到 10%，第三方支付公司将受益 [16] 7. **第三方支付公司优势及策略**：优势取决于牌照覆盖范围和区域推广能力，策略是扩展牌照覆盖范围和加强区域推广 [17][18][19] 8. **产业链潜在受益方向**：发行方及其技术支持、硬件设备供应商、相关产业链如蚂蚁链和京东链、RWA 相关产业、香港稳定币发行牌照持有者 [21] 9. **银行和证券领域受益企业**：证券领域首选恒成电子，其次是金证股份和顶点软件；银行领域首选宇信科技，其次是长亮科技和金北方 [22] 其他重要但可能被忽略的内容 - 稳定币市场呈现“双超多强”格局，USDT 和 USDC 占据约 85%的市场份额 [1][5] - 未来稳定币创新风险管理可能遵循“LAWS code”原则，需中心化管理维持稳定性 [5] - 酒水行业增量预期约 10 万亿元，约 3 万亿元由中小支付公司服务，若占 1%市场份额，支付流水提升 3000 亿元，收入提升 30 亿元 [20]

支付牌照注销情况 - 人保支付科技(重庆)有限公司支付牌照于7月1日正式注销 其主动申请在牌照有效期内退出 [1] - 人保科技原名重庆联付通网络结算科技有限责任公司 成立于2012年 注册资本2亿元 2014年7月获得互联网支付牌照 [1] - 2021年人保集团旗下公司以4亿元收购联付通100%股权 获得其互联网支付牌照 [1] - 2024年以来央行已披露注销7张支付牌照 包括上海润通实业投资有限公司等机构 [1] 支付牌照历史数据 - 自2011年5月央行签发首批牌照以来 总计发出271张支付牌照 [2] - 目前现存持牌支付机构168家 累计注销牌照103张 [2] - 2015-2024年每年注销牌照数量分别为2张、3张、19张、9张、1张、4张、9张、23张、16张、10张 [2] - 注销牌照中预付卡类业务机构占比近80% [2]

跨境支付与稳定币政策动态 - 央行于7月4日就《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》公开征求意见，推动跨境支付体系完善[5] - 香港特区政府目标2024年内发出稳定币牌照，促进金融科技创新[5] - 中国已初步建成多渠道、广覆盖的人民币跨境支付清算网络，CIPS及货币桥等SWIFT替代方案将迎快速发展期[9] - 银行IT需求有望进一步释放，第三方支付与银行IT相关企业面临全新发展机遇[9] 金一文化业务进展与市场表现 - 公司背靠北京海淀区国资委，主营黄金珠宝首饰研发设计及销售，积极拓展金融科技产业链[6] - 子公司开科唯识数字人民币产品采用区块链技术设计分布式账本钱包系统，部分技术可应用于稳定币领域[6] - 股价实现3连板，5日内最高涨幅达27.75%[6] - 7月7日收盘价4.42元，单日涨幅9.95%，成交额12.2亿元，总市值118亿元[8] 华峰超纤受益支付牌照政策 - 支付行业迎来抖音、花瓣等13家机构获长期许可，行业向合规与创新并重发展[9] - 公司被提及作为第三方支付相关企业，7月7日股价异动拉升超10%[10] - 当日收盘价9.86元，涨幅10.66%，成交额43.6亿元，总市值174亿元[12] 新国都跨境支付业务突破 - 公司于2024年4月获得香港海关MSO牌照，正在拓展跨境支付业务[13] - 7月7日股价大涨7.43%，受益于央行跨境支付系统规则征求意见政策[13] PCB行业需求增长预期 - 天风证券研报测算显示，2026年AI服务器及交换机对应M8PCB板市场空间达500-600亿元[15] - 海外扩产周期拉长导致高阶PCB供需缺口扩大[16] - 铜冠铜箔被提及为相关企业，截至7月7日区间最高涨幅达24.92%[16] - 公司当日收盘价14.95元，涨幅11.73%，成交额10.8亿元，总市值124亿元[17] 其他热点公司表现 - 阳普医疗因高层提出加快先进医疗器械研发应用，5日最高涨幅12.85%，7月7日涨9.89%[18] - 兄弟科技上半年净利润预增325%-431%，7月7日涨9.96%[18]

数字货币行业利好 - 数字货币行业近期迎来政策利好，上海提出提升人民币跨境支付系统功能并研究推动区块链技术应用 [3] - 香港通过《稳定币条例草案》，成为全球首个对稳定币实施全面监管的主要金融中心 [3] - 政策驱动下A股稳定币概念股全线飙升，拉卡拉股价在28个交易日内大幅上涨63.41% [5] 拉卡拉股价表现 - 过去三个月公司股价涨幅超过100% [1] - 股价大涨始于4月份，主要受政策驱动而非基本面改善 [3] - 公司顺势抛出港股上市计划 [1] 公司财务状况 - 2024年实现营收57.62亿元(-2.98%)和净利润3.512亿元(-23.26%)，业绩双降 [3][8] - 2024年一季度营收13亿元(-13.02%)，净利润1.006亿元(-51.17%)，创历史新低 [3][8] - 支付业务营收占比89.70%，2024年支付业务营收51.65亿元，较2023年51.8亿元略有下降 [7][8] 主营业务分析 - 公司早期构建以便利店覆盖场景的支付网络，后因支付宝和微信支付崛起被迫转型B端收单 [6] - B端收单业务面临商户拓展难度增加和平均收单净费率难以提升的双重压力 [7][8] - 核心代理机构分润比例超过80%，导致收单净费率长期处于低水平 [8] 新业务布局 - 公司新业务方向聚焦跨境支付和稳定币 [9] - 跨境支付网络覆盖100多个国家，2024年交易金额492亿元，仅占公司总支付交易金额的1.16% [10] - 稳定币业务尚处概念阶段，公司未明确表态申请香港稳定币牌照 [5][11] 股东动向 - 股价走高后多名股东开始减持套现，包括创始人弟弟孙浩然减持2.45%股份 [11] - 第一大股东联想控股等多名股东积极减持 [11]

股东减持 - 联想控股作为第一大股东拟减持不超过3%股份 按7月2日收盘价28 87元/股计算顶格减持可套现6 83亿元 [1][4] - 第三大股东孙浩然拟清仓减持2 45%股份 其为创始人孙陶然弟弟 此前已多次减持累计套现超1 88亿元 [1][6][7] - 联想控股曾在2022年减持2 16%股份套现2 97亿元 本次减持计划包含集中竞价和大宗交易两种方式 [4][6] 经营业绩 - 2024年归母净利润同比下降23 26%至3 51亿元 2025年一季度净利润1 01亿元创2018年以来同期新低 同比大降51 71% [2][11] - 2019-2021年业绩稳步增长 归母净利润从8 06亿元增至10 83亿元 但2022年因"跳码"事件亏损14 37亿元 [10][11] - 上市以来累计归母净利润23亿元 但现金分红达25亿元 2024年分红率高达136% [1][12] 业务转型与战略 - 早期通过铺设POS机占领便利支付市场 后因支付宝微信冲击转向中小微商户收单业务 [9] - 正在筹划赴港上市 目标为构建国际资本平台并加快数字货币跨境应用 [11] - 2024年4-6月股价因"稳定币概念"最高涨幅148 93% 但7月初两个交易日大幅回调 [5] 高管变动 - 高管周钢 陈杰等已实施减持并不再担任公司管理职务 [8]

大股东减持计划 - 联想控股计划减持拉卡拉不超过总股本3%的股份，其中集中竞价方式减持不超过1%，大宗交易方式减持不超过2% [1] - 减持时间为2025年7月23日至2025年10月22日 [1] - 联想控股当前持股比例为26.54% [1] - 减持原因系自身业务安排及需要 [2] 股价表现与市场背景 - 拉卡拉7月1日股价下跌8.1%，但较5月28日收盘价仍上涨61% [1] - 近期股价上涨与稳定币相关概念热度飙升有关 [1] 公司发展历程与业务布局 - 公司前身为乾坤时代，由孙陶然、有道创投、雷军等共同创办，是中国最早的第三方支付公司之一 [2] - 2008年联想控股以现金+资产方式注资拉卡拉 [2] - 2009年成为国内最大线下便民金融服务提供商 [2] - 2011年获得央行支付牌照，完成银行、商户、个人的第三方支付市场立体布局 [2] 战略转型与国际化布局 - 公司近期公告将加快数字货币在跨境场景的应用 [2] - 6月16日宣布筹划H股上市，旨在推进国际化战略及数字货币跨境应用落地 [2] - 香港作为国际金融中心，可衔接数字人民币业务与传统外汇市场 [2] 其他股东减持动态 - 股东孙浩然（持股2.45%）计划减持不超过1927万股 [3] - 孙浩然与创始人孙陶然为兄弟关系 [4]

股东减持计划 - 联想控股计划在未来三个月内减持拉卡拉不超过2%的股份 [1] - 减持股份数量不超过1576万股 [1] - 减持方式包括集中竞价和大宗交易 [1] 减持原因 - 减持原因为联想控股自身业务安排及需要 [1] 减持价格 - 减持价格将根据市场情况确定 [1]

报告公司投资评级 报告未提及对移卡的具体投资评级[1][2][3] 报告的核心观点 随着全球稳定币法案通过，支付巨头纷纷拥抱稳定币，稳定币正重塑全球跨境支付格局，为第三方支付平台带来新机遇，移卡作为国内领先第三方支付平台，出海业务发展良好，未来有望在稳定币领域实现业务转型与升级[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 全球稳定币法案通过，支付巨头拥抱稳定币，报告与移卡探讨稳定币对传统支付形式的影响以及第三方支付平台未来参与稳定币的可能场景[1][9] 稳定币在跨境支付中的核心优势与场景拓展 稳定币结算时间短、成本低、抗汇率波动，通过分布式账本技术实现点对点实时结算，压缩交易成本和结算时间，成为跨境支付等场景的理想工具[2][10] 移卡出海 移卡自2021年开始出海，获新加坡MPI、美国MSB等支付牌照和资质，2023年推出跨境支付业务品牌YeahPay，与支付宝国际签署战略合作意向，2024年海外业务全年交易量超11亿元人民币，同比增长近5倍[2][11] 现有的支付行业模式 传统跨境支付业务中，零售商支付3 - 8%费率给收单等机构，第三方支付平台收入涵盖手续费、汇率差价、沉淀资金利息、技术输出或其他增值服务费[2][12] 第三方支付平台未来在稳定币可能的布局 稳定币为收单机构带来新业务空间，未来收单机构可借助稳定币拓展海外市场，提供一站式服务实现业务转型与升级，从传统支付到稳定币支付是渐进过程，传统机构会探索新商业模式[3][13][14] 相关案例 6月23日，Fiserv宣布与PayPal Circle达成战略合作，推动稳定币互通，提高全球支付系统运行效率，还与Circle合作开发稳定币解决方案[4][15] 稳定币相关个股的和业务布局 报告列举了Circle、Coinbase、Robinhood等多家公司的股票代码、公司业务及稳定币相关布局，以及部分公司的香港虚拟资产相关牌照或沙盒计划经验[7]

数字货币市场趋势 - 数字货币市场走势尚未结束 领涨先锋将转向拥有MSO牌照的企业 [1] - 拥有MSO牌照的企业可能从普通企业跃升为明星企业 主力资金已开始布局 [1] - 比特币全球市值达2.1万亿美元 成为全球第六大资产 [9][10] - 稳定币年交易额达27.6万亿美元 市场潜力巨大 [10] 券商行业动态 - 天风证券5天内股价上涨32% [2] - 国泰君安国际单日股价飙升200% 因获得虚拟资产交易资质 [4][6] - 券商获得虚拟资产交易资质后 可合法提供比特币和稳定币交易服务 改变行业估值逻辑 [9] MSO牌照价值 - MSO牌照是获取虚拟资产交易资格的必要条件 [11] - 稀缺牌照往往带来巨大财富效应 如王府井股价曾涨6倍 北方稀土股价涨5倍 [11][12] - A股市场拥有MSO牌照的企业数量有限 [14] 重点企业分析 - 某公司业绩增长169% 子公司拥有MSO牌照 提供稳定币发行和跨境支付等服务 股东人数减少11% [14] - 某公司是国内唯一拥有跨境人民币全牌照的第三方支付机构 持有MSO牌照 近期外资抢购511万股 [14]

股东结构变动 - 联想控股持股比例由26.54%降至23.54%，仍为最大机构股东[1][2] - 自2019年A股上市以来，联想持股从IPO前的31.38%持续下降至28.24%再到当前23.54%[2] - 自然人孙陶然持股6.91%，第三大股东孙浩然计划减持1927.09万股（占总股本2.45%），完成后将清零持股[2] H股上市计划 - 公司6月16日宣布筹划H股上市，旨在推进国际化战略及数字货币跨境应用[3] - 市场猜测股东减持或为H股发行预留股份配售空间，优化股权结构以引入国际投资者[3] - 分析师指出当前公众持股比例已超港股25%要求，减持与上市无必然关联[3] 业绩表现与业务挑战 - 2025年一季度营收12.99亿元（同比-13.01%），归母净利润1.01亿元（同比-51.71%）[4] - 支付业务规模萎缩，金融科技及其他服务盈利占比持续降低[3][4] - 缺乏第二增长点，业务多元性与增长潜力不足或成港股上市障碍[4] 稳定币概念与股价波动 - 公司股价因稳定币概念炒作上涨，6月27日报32.39元/股，赴港公告次日曾涨停[4] - 公司称关注稳定币发行机会，与香港金管局沟通数字货币跨境应用[4] - 分析师认为公司在稳定币领域无实质性布局，跨境支付业务未成规模[5] 市场信心与治理影响 - 大股东减持可能引发投资者对公司发展信心不足的担忧，导致股价波动[4] - 股权分散化或降低决策效率，频繁减持需警惕对市场情绪的负面影响[4][5]