技术突破 - 公司成功研发11克旦超高强尼龙66工业丝生产技术 技术指标达到国际先进水平 可满足从轻型飞机到超大型客机所有型号需求[1] - 研发团队于2024年10月突破10.8克旦高强丝制备技术 实现特种领域重要机型航空轮胎应用[1] - 11克旦超高强尼龙66工业丝项目于7月中旬通过工信部中期验收[1] 产业意义 - 突破航空轮胎材料技术瓶颈 打破国外企业对超高强尼龙66工业丝及帘子布生产技术的长期垄断[1] - 公司具备航空轮胎用尼龙66工业丝100%国产化供应能力 拥有从关键原料到成品全产业链自主知识产权[2] - 技术可应用于国内特种领域重要机型的航空轮胎 产品性能直接关系到飞行安全[1] 研发进展 - 2024年3月联合北京化工大学 中国科学院化学研究所等10家国内顶尖机构启动国家"十四五"重点研发计划[1] - 研发目标已瞄准更高强度的尼龙66工业丝 推动轮胎制造和航空装备产业链技术迭代升级[2] - 航空轮胎需要承受飞机起降时的超高载重 超强冲击力和极端速度变化[1]

技术突破 - 新兴际华实现特种尼龙66长丝全流程国产化 突破高强度高阻燃尼龙长丝生产技术瓶颈 [2] - 产品纤维强度、阻燃性和耐低温性均达到国际先进水平 [2] - 攻克熔体均匀分散和阶梯控温等关键技术 建立从纺丝纺纱到织造印染的完整产业链 [2] 应用前景 - 产品可广泛应用于军警防护、消防救援和户外装备等专业领域 [2] - 在高端民用服装市场展现出广阔前景 [2] - 未来有望通过产业链完善和应用场景拓展实现更多创新应用 [2] 行业影响 - 尼龙66国产化加速推动纺织产业向高技术高附加值方向转型 [2] - 为下游纺织企业提供稳定可靠的高性能材料供应 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营收4.83亿元，同比增长89.70% [1] - 归母净利润0.66亿元，同比增长41.13% [1] - 毛利率31.23%，同比下降4.97个百分点；净利率14.09%，同比上升4.96个百分点 [1] - 第二季度营收2.46亿元（推算值） [1] 业务板块表现 - UHMWPE纤维业务收入2.07亿元（同比增长22.27%），毛利率27.96%（同比下降5.46个百分点） [1] - 复合材料收入1.26亿元（同比增长57.44%），毛利率52.29% [1] 运营效率优化 - 三费费率8.24%，同比下降1.01个百分点 [1] - 管理费用率5.89%（同比下降1.76个百分点），销售费用率1.94%（同比下降1.22个百分点） [1] - 研发费用0.24亿元（同比增长65.25%），研发费用率4.91%（同比下降0.73个百分点） [1] 产能与项目进展 - 年产4060吨超高分子量聚乙烯纤维项目（二期）及防弹无纬布制品产业化项目顺利达产 [2] - 智能制造体系升级显著提升生产线效率与良品率，单吨生产成本降低 [1] 资产负债与现金流 - 预付款项0.16亿元（较2024年末增长139.46%），主因预付材料款及新增控股子公司 [1] - 应收账款0.95亿元（较2024年末增长），经营活动现金流量净额0.83亿元（同比增长23.36%） [1] 行业前景与公司战略 - 超高分子量聚乙烯纤维为全球比强度/模量最高纤维，需求旺盛且应用领域持续拓宽 [2] - 公司专注进口替代与自主创新，产品覆盖军民用及海外市场 [1] - 巩固安全防护、海洋绳缆等传统领域，同时拓展人形机器人灵巧手新兴领域 [1] - 布局间位芳纶领域开辟第二增长曲线 [2] 业绩预测 - 预计2025-2027年营收分别为9.73亿元/11.37亿元/13.12亿元 [2] - 预计同期归母净利润分别为1.52亿元/1.82亿元/2.12亿元，EPS分别为0.68元/0.81元/0.94元 [2]

董事会及监事会会议召开情况 - 第六届董事会第三十九次会议于2025年9月5日以现场和通讯表决结合方式召开 应出席董事8名 实际出席8名 会议合法有效 [2] - 第六届监事会第二十二次会议于2025年9月5日以现场表决方式召开 应出席监事3名 实际出席3名 会议合法有效 [10] 关联交易核心条款 - 公司拟以人民币102,374,471.52元收购控股股东新凤鸣控股持有的浙江赛弥尔新材料科技有限公司100%股权 [3][11][16] - 交易对价较赛弥尔净资产100,007,075.49元溢价2,367,396.03元 溢价率2.37% 主要因土地评估增值 [3][11][18] - 资金来源为自有资金 支付期限为2025年9月15日前 [3][34] 交易合规性审查 - 交易构成关联交易但不构成重大资产重组 [3][16][21] - 过去12个月内与同一关联人交易金额仅39,008.74元 未达股东大会审议标准 [16][20][45] - 关联董事庄耀中、庄奎龙、许纪忠在董事会回避表决 [5][20][43] 标的公司业务价值 - 赛弥尔主营纺织助剂生产销售 一期项目1.5万吨产能预计2025年底投产 [19][26][29] - 收购可实现油剂部分自供 减少外部依赖 降低生产成本 [17][19][41] - 标的公司尚处建设期 获新凤鸣控股1.25亿元财务借款 年利率2.8% [37][42] 资产评估与协议安排 - 评估基准日为2025年7月31日 采用资产基础法 评估值102,374,471.52元 [30][31] - 协议要求股权交割后三个工作日内偿还关联方借款 并由公司提供新担保 [37][38] - 新凤鸣控股为标的公司4,206万元项目贷款提供担保 后续由公司承接 [38]

股权激励计划调整 - 授予价格因派息从8.44元/股调整为8.14元/股 调整方法为P=P0-V 其中V为每股派息额0.3元 [9][10] - 调整依据为公司2024年度利润分配方案 以总股本177,897,756股为基数实施权益分派 [9] - 价格调整符合《管理办法》及激励计划草案规定 [10] 限制性股票作废 - 因激励对象离职及绩效考核未达标 合计作废47.616万股限制性股票 [10] - 具体包括：首次授予部分6名离职人员作废18.9万股 预留第一批次3人因考核作废0.18万股 预留第二批次5人因考核作废2.4万股 [10] - 作废后首次授予激励对象从152人调整为146人 未归属股票由431.96万股减至386.924万股 [10][11] 归属条件成就 - 首次授予部分第二个归属期于2025年9月4日开启 预留第一批次第二个归属期于2025年10月20日开启 预留第二批次第一个归属期于2025年8月26日开启 [12] - 公司层面业绩达标：2024年扣除股份支付费用的归母净利润为13,545.73万元 较2022年增长288.86% 超过104%的触发值要求 [16] - 个人层面考核结果影响归属比例：A级100% B级80% C级50% D级0% 首次授予部分146人中24人获100% 93人获80% 24人获50% 5人获0% [17] 本次归属实施细节 - 首次授予部分第二个归属期可归属100.974万股 涉及146人 占获授总量23.83% [17] - 预留第一批次第二个归属期可归属0.72万股 涉及3人 占获授总量24% [17] - 预留第二批次第一个归属期可归属10.1万股 涉及6人 占获授总量40.4% [17] - 5名高管合计可归属28.8万股 141名核心骨干可归属72.174万股 [17] 程序合规性 - 已履行董事会、监事会、股东大会审议程序及公示流程 [4][5] - 独立董事对各阶段方案发表同意意见 监事会对激励对象名单进行核实 [4][5][7] - 法律意见书确认本次调整、作废及归属事项符合《公司法》《证券法》《管理办法》等法律法规 [11][19]

股权激励计划归属安排 - 首次授予部分第二个归属期自授予日起24个月后至36个月内 归属比例为30% [2] - 预留授予部分第一批次第二个归属期安排与首次授予部分一致 归属比例为30% [2][3] - 预留授予部分第二批次第一个归属期自授予日起12个月后至24个月内 归属比例为50% [3] 本次归属基本情况 - 首次授予部分第二个归属期可归属数量100.974万股 涉及146名激励对象 [1][16] - 预留授予部分第一批次第二个归属期可归属数量0.72万股 涉及3名激励对象 [1][16] - 预留授予部分第二批次第一个归属期可归属数量10.1万股 涉及6名激励对象 [1][16] - 归属价格经调整后为8.14元/股 [1][14] 公司业绩考核达成情况 - 2024年度经审计扣除股份支付费用的归属于上市公司股东净利润13545.73万元 [21] - 较2022年净利润基数上升288.86% 远超130%目标值要求 [6][21] - 公司层面归属比例X=1 完全满足业绩考核触发条件 [6][21] 激励对象个人考核情况 - 首次授予部分146名激励对象中24人考核结果为A 93人为B 24人为C 5人为D [22] - 预留第一批次3名激励对象考核结果均为B 预留第二批次1人为A 5人为B [22] - 根据考核等级对应个人层面归属比例Y分别为100%/80%/50%/0% [22] 股份来源与股本影响 - 归属股票来源为向激励对象定向发行A股普通股 [1] - 本次归属111.794万股将使总股本增加 对每股收益和净资产收益率产生摊薄影响 [24] - 归属完成后公司股权分布仍符合上市条件 [24] 历史调整事项 - 首次授予激励对象由165名调整为161名 授予数量由499.2万股调整为495.2万股 [10] - 因2023年度每10股派5元权益分派 授予价格由8.94元/股调整为8.44元/股 [11] - 因2024年度每10股派3元权益分派 授予价格进一步由8.44元/股调整为8.14元/股 [14]

公司股权激励计划调整 - 公司于2025年9月5日召开第三届董事会第十一次会议审议通过调整2023年限制性股票激励计划授予价格的议案[1] - 调整前授予价格为8.44元/股 调整后授予价格为8.14元/股[4][5] - 价格调整系因2024年年度权益分派实施完毕 以总股本177,897,756股为基数每10股派发现金股利3.00元（含税）共计派发现金股利53,369,326.80元（含税）[5] 调整依据与计算方法 - 根据《上市公司股权激励管理办法》及公司《激励计划（草案）》规定 派息事项需相应调整授予价格[5] - 采用计算公式P＝P0-V 其中P0为调整前价格8.44元 V为每股派息额0.3元[5] - 调整后价格8.14元仍满足大于1的法定要求[5] 公司治理程序履行 - 本次调整在公司2023年第一次临时股东大会对董事会授权范围内 无需提交股东大会审议[6] - 独立董事专门会议认为调整符合相关规定且已取得必要授权 不存在损害公司及股东利益情形[6] - 董事会薪酬与考核委员会及审计委员会均确认调整符合《管理办法》和《激励计划（草案）》规定[6][7] 财务与经营影响 - 本次调整不会对公司财务状况和经营成果产生实质性影响[6] - 法律意见书确认调整程序符合《管理办法》《激励计划（草案）》及《公司章程》规定[7]

收购交易概述 - 公司拟以约1.02亿元收购控股股东持有的浙江赛弥尔新材料科技有限公司100%股权 [1] 产能与供应链整合 - 标的公司一期项目纺织助剂产能达1.5万吨 预计2025年底投产 [1] - 收购可实现部分油剂自供 减少对外部供应商依赖及中间环节 [1] - 通过降低生产成本增强经营稳定性和盈利能力可持续性 [1] 公司治理优化 - 交易显著减少公司与关联方的日常交易 [1] - 进一步规范公司治理结构并提升经营独立性与透明度 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][10] 核心观点 - 上半年业绩承压 营业收入19.03亿元同比减少2.48% 归母净利润0.26亿元同比下降77.58% 扣非归母净利润0.02亿元同比下降95.7% [5] - 第二季度营收8.46亿元同比/环比-14.18%/-20.05% 归母净利润0.15亿元同比/环比-83.98%/+28.01% [5] - 2025H1销售毛利率17.68%同比-0.51pct 净利率0.60%同比-3.75pct [5] - 预计2025-2027年归母净利润1.82/2.97/3.79亿元 对应PE 47.18X/28.88X/22.59X [10][12] 氨纶业务分析 - 氨纶市场价格持续走低 2025年截至8月29日平均价格23563.49元/吨同比下降10.8% [6] - 2025Q2均价23576.92元/吨同比下跌13.63% 环比下跌1.25% [6] - 成本端PTMEG年初至今均价12183.84元/吨同比下跌13.39% MDI均价17841.46元/吨同比下跌6.27% [6] - 2025Q2氨纶/纯MDI/PTMEG价差同比下跌10.62% [6] - 供给端2025Q2国内总产能144万吨同比增加7.14% 新增产能压力仍较大 [6] - 预计2025年后新增产能减少 2026年后暂无新增计划 供需关系将逐步改善 [6] 芳纶业务表现 - 当前芳纶产能约3.2万吨居全球第三位 [7] - 2025H1芳纶产品营业收入11.7亿元同比增长5.41% [7] - 毛利率32.63%同比-5.85pct 主要因竞争激烈及需求下滑 [7] - 间位芳纶受国际环境影响需求减弱 工业过滤领域因房地产低迷终端需求乏力 [7] - 对位芳纶传统领域需求下滑 新建产能投放导致价格大幅下行 [7][8] 新材料布局 - 国内首家启动锂电隔膜芳纶涂覆研发生产 先发优势显著 [9] - 千万平级生产线已实现连续稳定运转 [9] - SAFEBM®电池芳纶涂覆隔膜已通过多家客户验证 在动力电池/户储电池等领域取得进展 [9] - 部分客户实现小批量订单 产品品类持续优化升级 [9] - 产业化项目将于2025年投产试车 预计未来几年逐步进入产能释放期 [9] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入45.14/56.23/64.54亿元 同比增长14.9%/24.6%/14.8% [12] - 预计毛利率18.8%/21.8%/23.9% 净利率4.0%/5.3%/5.9% [12] - 预计ROE 2.5%/3.9%/4.8% 每股收益0.21/0.35/0.44元 [12] - 当前总市值86亿元 流通市值82亿元 [2]

上市公司：吉林化纤（000420），恒天海龙（000677），美达股份（000782），华西股份（000936）， 新乡化纤（000949），华峰化学（002064），海利得（002206），泰和新材（002254），尤夫股份 （002427），优彩资源（002998），蒙泰高新（300876），宝丽迪（300905），汇隆新材（301057）， 皖维高新（600063），三房巷（600370），神马股份（600810），南京化纤（600889） 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国化学纤维行业市场运行现状及投资前景分析报告》 2016-2025年1-7月化学纤维制造业企业数统计图 2025年1-7月，化学纤维制造业企业数（以下数据涉及的企业，均为规模以上工业企业，从2011年起， 规模以上工业企业起点标准由原来的年主营业务收入500万元提高到年主营业务收入2000万元）为2449 个，和上年同期相比，增加了58个，同比增长2.43%，占工业总企业的比重为0.47%。。 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告 ...