事件影响 - 日本首相高市早苗的涉台错误言论对日本旅游业产生了直接影响 [1] - 近期日本多地商家反映中国游客数量出现明显减少 [1] 行业表现 - 从餐饮业到酒店行业均受到冲击 [1] - 依赖中国客源的地方城市受影响尤为显著 [1] - 相关行业出现预订停滞和营业额下滑等情况 [1] 未来展望 - 业内人士担忧若情况持续，冲击将进一步扩大 [1]

在大多数人的印象里，地中海是欧洲的后花园——有希腊的白墙蓝顶、意大利的悬崖小镇和法国的蔚蓝海岸……然而，若将目光越过那条闪着银光的海 面，落到另一侧同样被阳光眷顾的大陆，那片被古阿拉伯人称做"马格里布"的土地，也在以自己的方式闪耀。 巍峨的亚特拉斯山脉自大西洋蜿蜒而来，把地中海西南岸与撒哈拉沙漠割开。摩洛哥的蓝、突尼斯的白、阿尔及利亚的金，在海岸线上层层叠叠，织出一 幅与北岸截然不同的地中海画卷。这里的色彩更炙烈，气息更丰盈，城市在盐与热的海风中缓缓发酵，街巷里流动着阿拉伯、柏柏尔、法兰西和安达卢西 亚的多重旋律。在欧洲的另一面，藏着地中海未被看见的灵魂。 01 站在摩洛哥最北端的斯帕特尔角，大西洋的深邃与地中海的蔚蓝在此相拥，浪涛翻滚交叠，颜色却泾渭分明。向导说，跨过这片狭长的直布罗陀海峡之 后，便是"另一种地中海"了，你们脚下的陆地既属于非洲，也仍在与欧洲相望，一半朝向大海，一半回望沙漠。 越过最北角的丹吉尔（Tangier），就意味着"通向非洲的大门"打开了，欧洲的轮廓还在远处忽隐忽现，但脚下的街道已是完全不同的节奏。丹吉尔的麦地 那（Ancien Medina）犹如《一千零一夜》的迷宫，屋舍密集，巷弄 ...

人事变动 - 公司董事长杨宏伟代行董事会秘书职责 [2] - 原董事会秘书申智明因个人原因于8月26日辞职 [3] - 在董秘空缺期间，公司先指定财务总监谢彩平代为履职，后因空缺超过三个月改由董事长代行职责 [3] - 公司公告表示将尽快完成董事会秘书的选聘工作 [3] 业务构成 - 公司主业为酒店服务业 [4] - 辅业包括物资商贸及洗涤、家政、物业、团餐等生活服务业 [4] - 主要产品和服务为酒店住宿、餐饮和生活服务 [4] 财务表现 - 三季报实现营业收入3.98亿元，同比减少12.52% [4] - 三季报净亏损1.56亿元，同比减少39.99%，由盈转亏 [4] - 第三季度实现营业收入1.45亿元，同比减少2.60% [4] - 第三季度净亏损4950.46万元，同比减少50.87%，由盈转亏 [4]

公司战略与布局 - 金鹰亚洲与万豪国际酒店集团合作打造的上海虹桥雅乐轩酒店正式开业，标志着金鹰亚洲首次进入上海市场 [1] - 此次合作是金鹰亚洲在长三角战略布局的进一步深化，是对上海城市发展的深度响应 [1] - 公司未来将随着完美商业中心其余写字楼与商业配套的逐步完善，进一步夯实区域商务配套 [2] 项目定位与特色 - 酒店作为完美商业中心的品质商旅配套，坐落于虹桥枢纽核心地段，具备优越的商务通达性 [4] - 项目致力于为新一代年轻旅客提供年轻、时尚、便捷的互联生活方式和高效而富有个性的旅居体验 [1][7] - 酒店以航空灵感为设计主题，融合科技感与美学风格，打造了295间客房及套房，并配备约1000平米的会议空间等特色设施 [10] 行业影响与前景 - 合作丰富了万豪国际在沪上的业务布局，将为虹桥商旅格局注入新动能 [2] - 酒店的开业为虹桥商务区注入了新的活力，对未来区域的蓬勃发展与商务往来具有重要意义 [1][4] - 完美商业中心将形成集商务、休闲、文化于一体的城市新地标，为区域高质量发展注入持久动力 [13]

公司控制权变更 - 公司股票自11月28日起继续停牌，最多停牌3个交易日，原因为81岁创始人吴启元计划转让公司控制权，相关方案仍在谈判中，尚未签署正式协议 [1] - 创始人吴启元出生于1944年，于2007年63岁时创办“君亭”和“君澜”品牌，其持股比例为33.93%，为公司绝对大股东，已于去年5月卸任董事长，转为终身名誉董事长 [3] - 公司工作人员表示控制权转让主要原因是创始人年龄较大，希望完成交棒，并预计新股东大概率能为公司业务带来赋能 [3] 公司发展历史与经营模式 - 公司创始人自创立之初即定位中高端市场，专注于商务客群，首家杭州门店采用五星级酒店同款床品，但定价低30%，迅速获得市场成功 [1] - 公司经营模式以“死磕直营”为显著特点，2021年末其直营门店占比高达34%，远高于同期锦江(7%)、华住(9%)和首旅(13%)的直营占比 [3] - 直营模式确保服务与品质标准化，但由总部全面管理，扩张速度较慢，2020年9月底公司仅有40家门店，且全部集中于浙江和上海地区 [3][4] - 直营模式为公司带来较高房价，2017年至2021年，其直营门店平均房价最低为367元，较同行同类型门店高出约40% [4] 公司规模扩张与资本运作 - 公司于2016年登陆新三板，并于2021年成功在深交所上市 [3] - 上市后公司加速扩张，于2022年收购君澜、景澜部分股权，使酒店规模跃升至300家以上，客房数量超6万间 [4] - 2022年公司通过定增募集资金5.17亿元，计划用于在北京、深圳等城市建设15家直营店 [4] - 截至2024年末，公司规模已增长至452家酒店，共计91440间客房，但与行业龙头锦江(13416家)和华住(11147家)相比仍有巨大差距 [4] 经营模式转型与挑战 - 面对直营模式扩张慢、成本高的压力，公司于今年正式开放加盟，并设立目标“三年翻番到1000家” [7] - 为推进加盟业务，公司成立了合资公司君行酒店，并聘请前锦江希岸联合创始人莫鑫亨担任总经理，推出包括免费选址评估、统一供应链采购及总部带店支持在内的“加盟三板斧” [7] - 公司已推出三个加盟品牌，覆盖中高端至商务精选市场，并与国际酒店集团合作，例如5月与精选国际合作获得两个品牌独家使用权，11月与希尔顿达成合作共同开发高端酒店及度假村，首个希尔顿合作项目预计落地三亚并于明年动工 [7] - 然而转型进展缓慢，截至今年9月底，仅新增29家开业酒店，签约加盟店25家，其中仅8家已开业 [10] - 直营酒店毛利率显著下滑，从2023年的29.41%下降至今年上半年的18.76% [10] - 公司2022年定增计划建设的15家直营店已延期，原定2025年1月完工，现推迟至2027年12月，有施工方表示自今年3月起建设速度已放缓 [10] 近期财务与运营表现 - 公司2020年直营酒店收入占比高达94.20%，随着引入委托经营模式，该比例在2024年降至82.45% [3] - 今年第三季度，公司平均房价为434.54元，同比下降10.19%，尽管出租率同比上升4.97%，但净利润同比大幅下降45.92%，仅录得990.3万元 [10]

文章核心观点 - 一种基于RWA（真实世界资产上链）的新型酒店商业模式正在兴起，通过将酒店未来的住宿权和经营收益拆分为可交易的数字权益（NFG）进行销售，使酒店能够提前回笼大额资金，实现轻资产运营，并让用户从消费者转变为微份额投资者，共享酒店成长红利 [1][16][19] 传统酒店经营痛点与RWA解决方案 - **传统酒店经营痛点**：属于重资产模式，面临资金沉淀大、经营风险高、流动性差等问题，例如一个300间客房的酒店年固定开支高达672万元，五年累计3360万元，经营压力巨大 [1][3][20] - **RWA解决方案核心**：通过提前出售代表“住宿权+经营收益”的数字权益（NFG），将未来收益证券化，解决了资金、风险和流动性三大痛点 [3][16] RWA酒店商业模式运作流程 - **融资过程**：例如发行20000份NFG，每份定价2000元，可直接为酒店筹集4000万元现金 [4] - **权益构成**：每份NFG包含**使用权**（如1份可住10晚）和**受益权**（享受酒店未来经营增长红利），权益可转赠他人，提高了流动性 [5][6] - **酒店持续收入**：用户使用NFG入住时，酒店会收取10%的房费作为服务费，文件测算5年服务费收入可达600万元 [8] - **综合收益测算**：以300间客房为例，酒店5年内可通过NFG销售45万次住房，用户使用20万次后，酒店仍有25万次正常卖房机会，扣除变动成本后净收益5750万元，加上一次性获得的4000万元现金流，5年合计收入预测约6350万元 [11] 用户投资价值与收益 - **权益价值**：用户购买NFG后，住酒店从消费行为转变为投资行为，购买的是未来房价上涨和酒店成长的红利 [11] - **具体收益示例**：购买100份NFG（总价20万元）可获得1000次住宿权，并分享酒店增长收益，文件测算NFG价值5年可从2000元涨至3175元，年化收益率达11.75% [11][13] 模式的结构性创新与行业影响 - **关系重构**：传统会员是消费关系，而RWA模式建立了“共建关系”，用户作为微投资者与酒店发展深度绑定，用户参与度越高，酒店越兴旺，NFG价值也越高，形成正向循环 [16] - **生态展望**：不同酒店发行的NFG未来可在生态内互通使用，可能催生出“酒店版滴滴”、“酒店资产交易所”或“数字住宿货币”等新形态 [16] - **与传统会员卡对比**：RWA权益在核心价值（兼具使用权和受益权）、使用权（可自用可转赠）、受益权（享有资产增值和经营分红）、流动性（高，可随时转赠）以及用户权益（共建者与投资者）等多个维度上均优于传统预付费会员卡 [18] - **行业趋势**：该模式将酒店未来收益转化为“人人买得起、用得掉、还能升值”的数字权益，被认为是酒店行业未来10年的大趋势 [18]

澳门酒店业2023年10月及前十个月运营数据 - 10月酒店业客房平均入住率达89.3%，同比上升0.9个百分点 [1] - 10月酒店业住客达121.1万人次，同比增加3.0% [1] - 10月平均留宿时间为1.7晚，同比增加0.1晚 [1] 酒店供应与分级入住率表现 - 10月末营业酒店共147间，同比增加1间，可提供客房4.5万间，同比增加3.4% [1] - 五星级酒店客房入住率达93.5%，同比增加1.8个百分点 [1] - 四星级酒店客房入住率达83.7%，同比增加1.0个百分点 [1] - 三星级酒店客房入住率为82.4%，同比下跌2.6个百分点 [1] 住客来源地结构分析 - 10月中国内地住客为88.5万人次，同比上升1.6% [1] - 10月国际住客为11.8万人次，同比大幅增加20.8% [1] - 韩国住客3.4万人次，同比增加12.0% [1] - 泰国住客0.9万人次，同比大幅增加67.3% [1] - 日本住客0.8万人次，同比增加31.2% [1] - 印度住客0.8万人次，同比增加37.0% [1] - 中国香港特区住客14.0万人次，同比减少1.9% [1] 随团入境旅客情况 - 10月随团入境旅客15.8万人次，同比下跌20.6%，但环比大幅上升53.1% [1] - 10月中国内地团客12.3万人次，同比减少31.3% [2] - 10月国际团客2.2万人次，同比增加18.8% [2] 2023年首十个月累计数据 - 首十个月酒店客房平均入住率达89.3%，同比上升3.6个百分点 [2] - 首十个月酒店住客累计1,212.1万人次，同比微增0.4% [2] - 首十个月平均留宿时间维持在1.7晚 [2] - 首十个月随团入境旅客总数153.5万人次，同比下降9.5% [2] - 首十个月国际团客累计18.8万人次，同比增加16.2% [2]

业绩概览 - 收益为871.52万港元，同比减少8.43% [1] - 期内亏损约790.14万港元，同比收窄65.31% [1] - 基本每股亏损为1.05港仙 [1]

公司整体业绩表现 - 截至2025年9月30日止6个月，公司总收益约为870万港元，同比减少23.7% [1] - 公司拥有人应占期内亏损为790万港元，去年同期为2,280万港元 [1] - 董事会决议不宣派本期间任何中期股息，与去年同期一致 [1] 华威酒店分部业绩 - 华威酒店期间总收益约为700万港元，去年同期为820万港元 [1] - 华威酒店净亏损为40万港元，去年同期为20万港元 [1] - 客房部收益为550万港元，与去年同期持平 [1] - 餐饮部收益为150万港元，较去年同期的270万港元减少44.4% [1] 行业挑战与公司应对策略 - 餐饮收入下降主要归因于宴会活动减少以及当地酒店业竞争加剧 [1] - 为应对市场挑战，集团已缩短营业时间，并启动餐厅的策略性重新定位 [1] - 餐厅产品从传统中式形式转变为更轻松的咖啡馆式概念，旨在配合变化的客户偏好并提高营运效率 [1]

公司控制权变更 - 公司收到控股股东吴启元通知，其正在筹划公司控制权变更相关事宜，可能导致公司控股股东、实际控制人发生变更 [1] - 截至公告披露日，相关各方正在积极推进交易各项工作，整体方案仍在协商，交易各方尚未签署正式协议 [1] - 公司股票自2025年11月28日开市起继续停牌，预计停牌时间不超过3个交易日 [1]