行情回顾 - 国际黄金周四震荡收跌，开盘价4216.28美元/盎司，最高价4225.12美元/盎司，最低价4174.95美元/盎司，收盘价4207.46美元/盎司 [1] 美国劳动力市场数据 - 美国11月挑战者企业裁员人数环比大降53.4%至7.1321万人，前值为15.3074万人 [3] - 美国上周初请失业金人数录得19.1万人，为2022年9月24日当周以来新低，不及市场预期的22万人 [3] - 持续领取失业金人数降至193.9万人，为10月初以来的最低水平 [3] - 美国就业咨询公司挑战者数据显示，美国企业上月宣布的裁员人数在10月激增后有所下降，但仍创下三年来任何11月份的最高水平 [4] - 报告指出，今年的招聘意向较2024年同期下降35%，年初至今的招聘计划为2010年以来最低水平 [4] 经济分析与预测 - Revelio Labs报告显示，11月美国就业岗位预计净减少约9000个，裁员主要集中在零售贸易、休闲娱乐和制造业，就业增长则来自教育/医疗以及公共管理领域，这暗示11月的非农就业总人数可能为负值 [3] - 芝加哥联邦储备银行最终发布的11月实时失业率预测维持在4.44%，而10月份数据为4.46% [3] - 路透社调查显示，在受访的108位经济学家中，82%（89位）认为美联储将在12月利率决议上降息25个基点以支撑降温的劳动力市场，这一共识与利率期货市场近85%的降息概率相吻合 [4] - 调查对2026年的预测缺乏共识，中值预测显示还将有两次降息，到年底联邦基金利率将降至3.00-3.25% [4] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为87%，维持利率不变的概率为13% [5] 黄金市场技术分析 - 国际黄金周四维持震荡走势，日线录得下影线较长小幅阳线，日线级别移动平均线维持较为规整向上发散排列，维持多头趋势指引 [8] - 小时级别显示，短期金价涨跌互现，移动平均线粘合收窄，维持短期震荡趋势指引 [8] - 四小时级别显示，短线金价触底反弹企稳于四小时40日均线支撑位上方，但短期指标呈向下交叉排列，维持四小时级别见顶参考，短线回落整理走势或加剧破位下行风险 [8] - 日内操作区间建议：激进多单在4163一线参与，稳健多单在4134一线参与；激进空单在4245一线参与 [9][10] 日内重点关注经济数据 - 重点关注数据包括：英国11月Halifax季调后房价指数月率、法国10月工业产出月率及贸易帐、欧元区第三季度GDP年率修正值及就业人数季率终值、加拿大11月就业人数、美国9月核心PCE物价指数年率及月率、美国12月一年期通胀率预期初值、美国9月个人支出月率、美国12月密歇根大学消费者信心指数初值 [6]

市场表现与价格动态 - 12月初黄金与白银价格同步上行，显示市场风险偏好与宏观预期发生显著切换 [1][5] - 白银率先突破每盎司58美元的名义历史新高，12月2日创出58.39美元新高，随后在57.60–58.00美元之间震荡整理 [1][5] - 黄金经历短暂获利回吐后重新企稳于约4232美元附近，本周初一度攀升至4265美元的六周高点，年内累计涨幅维持约60%，呈现数十年来最强劲的年度表现 [1][5] - 白银的强势走势促使金银比进一步压缩至73：1，市场预期该比率将持续下行，首个支撑区在72附近，历史经验显示65一线曾形成阶段性底部 [1][5] 技术分析 - 黄金价格持续运行在主要均线之上，高出50日均线约200美元、高出200日均线超650美元，趋势延续性较为稳固 [2][6] - 黄金的14日RSI在58–61之间，显示上涨空间仍在，其周线图自10月以来形成上升三角形，一旦突破上沿，有机会挑战4381美元的历史高位 [2][6] - 白银的动能更为极端，RSI约74处于明显超买区间，但其结构仍呈现“高低点不断抬升”，日线走出典型多头“三白兵”形态 [2][6] 基本面驱动因素 - 最新ADP就业报告录得32000个职位流失，远低于市场预期的40000个新增水平，ISM制造业PMI连续九个月收缩至48.2，数据指向经济活动动能放缓 [2][6] - 经济数据使市场迅速提升了美联储12月会议降息25个基点的预期，概率在CME FedWatch上升至约89% [2][6] - 美元指数跌至98.88，较去年回落7%，而10年期美债收益率降至4.06%，整体金融条件宽松化，对无收益资产形成结构性支撑 [2][6] 资金流向与机构观点 - 黄金ETF年内已吸引超过327亿美元的资金流入，其中某大型基金单日流入创纪录达到22亿美元，显示机构配置需求迅速加强 [3][7] - 白银ETF周二新增约200吨仓位，同时主要交易中心库存降至十年低点，凸显供应端紧张局面 [3][7] - 大型金融机构持续上调价格预期，高盛预计金价在2026年第四季度升至4900美元，瑞银预期明年年中达4500美元 [3][7] - 白银市场正进入连续五年供应缺口的脆弱阶段 [3][7] 后市展望与关键变量 - 短期关键变量集中在周五就业数据与美联储12月政策指引，若政策基调偏向鸽派，黄金有望向历史高点靠拢，白银甚至可能上试65美元区域 [3][7] - 若白银继续保持相对涨幅优势，金银比可能在未来两至三个月再度下探 [1][5] - 当前行情虽具备突破动力，但在前期涨幅过大背景下，市场进入事件密集期前的波动与获利了结压力也需被纳入考量 [3][7]

市场表现与驱动因素 - 12月4日现货黄金价格持稳，多数时间位于每盎司4200美元上方，盘中因疲软美国就业数据触及4241.40美元高点，尾盘回吐涨幅收报4203美元附近[1][5] - 同期白银价格刷新历史高点，盘中一度达到58.96美元附近，为黄金价格提供了支撑[1][5] - 贵金属市场表现反映出市场对美联储降息的强烈预期，该预期推动美国债市收益率回落、美元走软以及股市上涨[1][5] - 美国劳动力市场意外下滑和美联储宽松政策信号日益明显，白银的强势飙升已点燃贵金属板块整体热情[1][5] 黄金技术分析 - 黄金日内走势预计维持震荡，等待破位性行情，周三交易区间进一步缩窄至4240/4195美元，收盘价保持在4212美元附近[2][6] - 从日线技术面看，连续两个小阴线收低，布林带开始收口，但均线未破位，因此暂时不能确认将走出大跌空间[2][6] - 关键支撑位在布林带中轨4150美元，跌破此位置后空头力度将显现[2][6] - H4周期显示布林带收口，均线系统粘合，多空方向暂不明朗，需关注关键点位突破情况[2][6][7] - 短期操作区间关注4250美元至4180美元，上破4250美元则看4300美元，下破4180美元则看4150美元[6][7] - 日内操作建议先空后多，亚欧盘可关注4230美元压制位先空，下方关注4180或4150美元低点试探后顺势做多[2][7] 白银技术分析 - 12月4日白银价格早盘先回落至57.52美元，随后拉升并最高触及58.967美元的历史新高，日线最终收于58.47美元，形成下影线极长的锤头形态[3][8] - 基于当前走势，操作上建议行情先拉升至58.8美元附近做空，止损设在59美元，下方目标看58.2-58美元以及57.7-57.5美元区域，离场后准备做多[3][8]

市场动态与价格表现 - 今日亚盘时段金价回落至4,210美元附近，交易员在数据公布前获利了结令涨势暂歇[1] - 白银价格从早盘超过59美元/盎司的历史高点有所回落，黄金则收于4200美元/盎司以上[1] - 银价正尝试突破关键阻力区域58.60-58.80美元[1] - 铂金价格在前一日下跌后出现反弹，表明整个贵金属板块仍保持活力[1] 宏观经济与政策预期 - 美国ADP全国就业报告显示，美国私营企业裁员3.2万人，降幅远超预期，远低于道琼斯普遍预期的新增40,000个就业岗位[2] - 疲软的就业数据以及美联储官员释放的鸽派信号，共同强化了市场对政策转向的预期[1] - 美国财长贝森特公开表示“经济某些领域已出现疲软，需要降息”，其言论与潜在下任美联储主席人选哈塞特的鸽派立场形成呼应[2] - 投资者预期美联储下周或降息25基点[1] - 较低的利率对黄金和白银等无息大宗商品有利[2] 地缘政治与市场情绪 - 克里姆林宫澄清普京并未拒绝美国方案，美乌高级代表将于周四会面，紧张局势虽未升级但谈判进程的反复仍为市场提供避险支撑[2] - 摩根大通发布长期看多报告，预计金价在央行与投资者需求推动下或于2026年升至5000美元/盎司，或提振市场信心与多头情绪[2] 技术分析 - 现货黄金技术面呈现看涨态势，稳稳维持在4170-4180美元支撑位之上[3] - 现货白银上升趋势仍然保持不变，看涨势头依然存在，但价格走势和相对强弱指标(RSI)之间的“温和背离”可能为回调铺平道路[3] - 若白银回调行情触发，空方将首先瞄准前期阻力趋势线转化的支撑区域53.80-54.00美元，进而测试50日均线50.25美元[3] - 若白银买盘强势突破59.00美元关口，下一目标将看向60.00美元，并有望刷新历史高位[3] - 铂金价格已重新稳固于1620-1630美元的支撑位之上，若持续保持在1650美元上方，则有望进一步向1740-1750美元的阻力区域迈进[3]

黄金基本面与市场动态 - 全球最大黄金ETF持仓量截至12月03日为1046.58吨，较上日减持1.72吨，但上月累计净增持6.23吨 [1] - 市场分析认为，尽管国际现货黄金回落至每盎司4200美元下方震荡，但整体多头趋势未变，存在诱空后迎来第二轮强势上攻的可能性 [1] - 美国11月ADP就业人数减少3.2万，创下2023年3月以来最大降幅，小企业裁员加剧，强化了市场对美联储降息的预期 [2] - 美国ISM服务业PMI扩张速度达到九个月来最快，但其价格指数回落至七个月低位，就业分项则创六个月新高，显示行业内部存在分化 [2] - 市场降息预期强烈，芝加哥商品交易所工具显示，交易员押注美联储12月降息的概率接近90% [2] - 受宽松货币政策预期提振，现货白银在周三刷新历史高点，现货黄金则基本持稳于每盎司4202.62美元 [2] 地缘政治与政策环境 - 克里姆林宫否认普京拒绝美方提出的乌克兰方案，称双方仅是进行了初步意见交流 [2] - 特朗普助手计划与乌克兰高级代表在迈阿密会面，显示美国持续介入俄乌局势 [2] - 欧盟计划在2027年秋季全面禁止进口俄罗斯天然气，以加速能源脱俄进程 [2] - 美国财长贝森特可能兼任国家经济委员会主任，其政策主张包括淡化美联储主席对利率的掌控权，以及为地区联储主席设定居住年限要求 [2] - 白宫取消了对副总统万斯的候选人面试，凯文・哈塞特成为新任美联储主席的热门人选，但债券投资者对其资历表示担忧 [2] 黄金与白银技术分析 - 黄金日线图显示布林通道收窄，KD指标形成死叉；四小时图同样显示布林通道收窄与KD死叉；一小时图则显示布林通道收窄但KD形成金叉，表明短线有震荡修正迹象 [3] - 基于技术分析，伦敦金当日操作策略建议逢低买入，买入区间为4180至4160美元每盎司，止损设在4155美元，目标位看4210至4220美元，上方阻力位为4220.9，支撑位为4150 [4] - 白银日线图显示价格偏离布林通道中轨，KD指标高位钝化；四小时图显示布林通道收窄且KD死叉；一小时图显示布林通道收窄但KD金叉，表明短线仍有震荡上攻迹象 [4] - 基于技术分析，伦敦银当日操作策略建议逢低买入，买入区间为57.55至58.10，止损设在57.40，目标位看58.25至58.85，上方阻力位为59.58，支撑位为57.19 [4] 今日重要经济数据与事件 - 北京时间15:00，中国商务部将召开12月第1次例行新闻发布会 [6] - 北京时间16:00，将公布瑞士11月季调后失业率 [6] - 北京时间18:00，将公布欧元区10月零售销售月率 [6] - 北京时间20:30，将公布美国11月挑战者企业裁员人数 [6] - 北京时间21:30，将公布美国至11月29日当周初请失业金人数 [6] - 北京时间23:00，将公布美国11月全球供应链压力指数 [6] - 北京时间23:30，将公布美国至11月28日当周EIA天然气库存 [6]

贵金属价格近期表现 - 白银伦敦现货价格于11月28日单日暴涨5.8%至每盎司56.52美元，随后突破10月17日的历史高点，并在12月3日亚洲交易时段涨至58.94美元，价格较年初已涨至2倍以上 [2] - 黄金伦敦现货价格于12月1日涨至每盎司4264.29美元，创近1个月新高；同日，日本田中贵金属工业公布的零售价达每克23383日元，刷新历史最高点 [8] - 白金伦敦现货价格于12月1日达每盎司1713美元，逼近10月创出的12年半以来最高点 [8] 驱动价格上涨的核心因素 - 市场对美联储降息预期强烈，认为12月FOMC会议启动降息的可能性提高至近9成，利率降低提升了不产生利息的黄金和白银的投资价值 [9] - 市场担忧美联储主席人事调整可能影响其独立性，若美联储按政府意向推出货币政策，将促使资金从美元资产分散至贵金属这类无国籍资产 [8] - 白银市场存在结构性供应问题，10月曾出现历史性供应短缺，虽然后续有所缓解，但供应量未增加，问题未根本解决，市场估值维持高位 [4][5] 资金流向与市场情绪 - 市场出现资金从估值隐忧加强的人工智能相关股票转向贵金属的趋势，部分对冲基金等投机资金将抛售AI股票的闲置资金投向行情好的贵金属 [10] - 投资者对AI相关股等涨幅较大的股票采取避险态度，与去年末相比，英伟达等AI股上涨乏力，而白银和黄金再次上涨，走势呈现两极化 [10] - 在美国国债风险上升的背景下，为对冲风险资产而将资金转移至黄金的动向持续，并可能因近期抛售AI股而加速 [12] 行业前景与价格预测 - 日本贵金属市场协会代表理事预测，银价到2026年可能达到每盎司70美元左右，较当前上涨近2成，并指出若条件叠加，达到100美元也不奇怪 [5] - 白银因其价格波动较大被称为“恶魔金属”，此次主导上涨，其价格的大幅波动作为扩大投资对象的“行业轮动”一环正被看好 [12] - 只要市场对AI股过度上涨的警惕仍然存在，对贵金属的买入就有可能继续下去 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经济与就业数据好坏参半扰动美联储12月降息预期概率但预期概率仍大于80%，多国财政宽松政策、央行购金、地缘政治风险等中长期支撑贵金属价格，建议黄金和白银逢价格回落布局多单 [1] - 2025 - 26年全球铂供需预期偏紧，但日本央行加息预期等或使铂价调整，建议前期多单谨慎持有或逢高止盈，关注“多铂空银”套利机会 [1] - 2025 - 26年全球钯供需预期或由紧转松，日本央行加息预期等或使钯价调整，建议前期多单谨慎持有或逢高止盈 [1] 各品种情况总结 黄金 - 上海黄金期货活跃合约2025年12月3日收盘价956.70元/克，成交量273359.00，持仓量197799.00，库存90873.00（十克）；现货沪金T + D收盘价949.54元/克，成交量26942.00，持仓重220396.00 [1] - COMEX期货活跃合约收盘价4133.80美元/盎司，成交量169613.00，持仓量316681.00，库存36573657.72（金衡盎司）；伦敦金现4210.30美元/盎司，SPDR黄金ETF持有量1040.86，iShare黄金ETF持有量484.91 [1] 白银 - 上海白银期货活跃合约2025年12月3日收盘价13536.00元/十克，成交量2664403.00，持仓量458527.00，库存626633.00（十克）；现货沪银T + D收盘价13536.00元/十克，成交量984592.00，持仓重 - 53754.00 [1] - COMEX期货活跃合约收盘价58.93美元/盎司，成交量107261.00，持仓量117642.00，库存455933737.28（金衡盎司）；伦敦银现58.37美元/盎司，美国iShare白银ETF持有量15998.55，加拿大PSLV白银ETF持有量6363.93 [1] 铂 - 多空逻辑：供给端深矿采掘成本高、电力供给不稳定等扰动矿产铂生产量，回收铂生产量增长缓慢；需求端汽车等行业对铂需求预期趋升，2025 - 26年全球铂供需预期偏紧，但日本央行加息预期等或使铂价调整 [1] - 交易策略：前期多单谨慎持有或逢高止盈，或关注“多铂空银”套利机会；伦敦铂价关注1300 - 1500附近支撑位及1800 - 2000附近压力位，国内铂价关注335 - 385附近支撑位及465 - 516附近压力位 [1] 钯 - 多空逻辑：供给端深矿开采等扰动矿产钯生产量，但回收钯供给增加预期；需求端汽车对钯需求预期趋降，2025 - 26年全球钯供需预期或由紧转松，日本央行加息预期等或使钯价调整 [1] - 交易策略：前期多单谨慎持有或逢高止盈；伦敦钯价关注1190 - 1390附近支撑位及1600 - 1800附近压力位，国内钯价关注305 - 357附近支撑位及415 - 465附近压力位 [1] 其他数据 - 黄金与白银价格比值方面，上海期金/上海期银70.44，纽约期金/纽约期银71.86，伦敦金现/伦敦银现73.38 [1] - 主要大宗商品方面，INE原油 - 5.70元/桶，ICE布油62.73美元/桶，NYMEX原油58.59美元/桶，上海期铜2220.00元/吨，LME现铜11448.50美元/吨，上海螺纹钢3133.00元/吨，大连铁矿石799.50元/吨 [1] - 主要国家利率方面，美国10年期国债名义收益0.02，10年期国债TIPS收益0.01，10年期国债损益平衡通胀2.2300 [1] - 主要国家汇率方面，美元指数99.3208，美元兑人民币中间价7.0779，欧元兑人民币中间价8.2210 [1] - 主要股票指数方面，上证指数3877.9996，标普500 6849.7200，英国富时100 9692.0700，法国CAC40 8087.4200，德国DAX 23693.7100，日经225 49864.6800，韩国综合指数3994.9300 [1] 重要资讯 - 贝森特淡化美联储主席对利率掌控权，推动设地区联储主席居住年限，称关税可重构 [1] - 美国11月ADP意外下滑，就业人数减少3.2万人，创2023年3月以来最大降幅，小企业失业人数激增；美国ISM服务业PMI扩张速度创九个月最快，价格指标七个月新低，就业指数六个月新高 [1]

市场行情概览 - 贵金属市场在12月初强势开局，但随后出现价格震荡 [1] - 现货黄金价格最高触及每盎司4232.12美元，创六周新高 [2] - 现货白银价格突破历史纪录，盘中最高触及58.854美元，年度涨幅超过100% [2] - 市场乐观情绪源于美联储降息预期升温，市场对12月会议降息的概率已升至87% [2] - 行情在12月2日出现调整，纽约商品交易所黄金期货价格收盘下跌0.62%，现货黄金一度回落至4200美元下方 [2] 价格驱动因素 - 核心动力是美联储降息预期和美元走软，降低了持有黄金的机会成本 [3] - 全球央行购金构成结构性支撑，世界黄金协会数据显示10月全球央行净购买53吨黄金，环比增长36%，为2025年初以来最大月度需求 [3] - 地缘政治风险和美国疲软的制造业数据激发避险需求 [3] - 潜在压力包括日本央行释放的加息信号可能预示全球流动性边际收紧 [3] 行业趋势与资产属性 - 黄金市场深度嵌入全球宏观叙事，其驱动因素包括货币政策预期、央行买入和未知风险 [8] - 黄金不再是简单的避险资产，其价格波动是多因素角力的结果 [3][8] 公司服务与平台价值 - 巨象金业作为香港黄金交易所AA类117号行员，为投资者构建多维度的决策与交易支持体系 [4] - 公司将AI技术与金融分析结合，提供独家的大数据金价预测与市场分析 [4] - 公司分析师团队提供每日定制解析与分时段策略参考，帮助投资者理解盘面大局 [9] - 所有交易受香港黄金交易所监管，客户资金严格独立存放，已赢得全球超百万客户信赖 [6] - 公司提供免费开户、开户红包、新客交易赠金高达$50000及点差返赠等优惠活动 [6] 投资策略视角 - 在复杂市场中，投资者需要成熟的方法论来理解市场波动，并依赖专业稳健的工具执行决策 [10] - 投资的关键不在于猜测具体入场点位，而在于拥有理解市场的框架 [10]

白银期货市场动态 - 2025年11月芝加哥商品交易所微型白银期货日均交易量同比激增238%，而标准白银期货交易量仅增长22% [1] - 微型合约的低门槛使散户得以大规模参与，推动11月白银期货整体上涨18.6%，其中最后一周涨幅达14.5%为散户集中入场的结果 [1] - 芝加哥商品交易所技术故障复市后，散户的被动平仓导致白银在6分钟内拉涨6%，价格突破57美元关口 [1] 白银现货市场供需状况 - 伦敦金银市场协会可流通白银库存从2021年的8.5亿盎司大幅降至2025年10月的2亿盎司，跌幅超过70% [1] - 同期白银每日交易量高达2.5亿盎司，出现交易需求远超可交割实物的矛盾 [1] 市场流动性及价格影响 - 散户的实物抢购和ETF增持行为导致白银拆借利率一度飙升至200% [1] - 大型做市银行因履约风险退出市场，致使买卖价差扩大至1.2美元/盎司，市场近乎停滞 [1] - 流动性危机强化了散户对白银稀缺的认知，引发进一步加码买入，形成恶性循环 [1]

价格表现 - 现货白银价格创下历史新高，达到每盎司58.8美元，年内涨幅已突破100% [1][3] - 现货黄金价格攀升至每盎司4264美元，创下六周新高，年内涨幅约为60% [1][3] - 白银年内累计涨幅高达94%，显著超过黄金，金银比已接近70，为2021年8月以来低点 [3] 供应紧张 - 全球白银库存已降至近10年低位，且连续五年出现供应缺口 [5] - 伦敦金银市场协会白银库存从2022年6月的31023吨降至2025年3月的22126吨，降幅约三分之一 [5] - 全球白银矿产产量过去10年持续下滑，中国上海期货交易所关联仓库的白银库存近期降至近十年最低水平 [5] 需求爆发 - 印度作为全球最大白银消费国，年均白银消耗量约达4000吨，其国内银价一度飙升至每千克170415卢比的历史新高，较年初涨幅高达85% [7] - 工业领域需求增长显著，主要受汽车电气化、人工智能产业扩张及光伏需求激增三大结构性因素推动 [7] - 白银在电池技术、太阳能面板等科技领域拥有广阔应用前景，架起贵金属与工业金属之间的独特桥梁 [7] 金融属性与宏观背景 - 市场对美联储12月降息的预期概率达到85%，下一任美联储主席的传言亦刺激降息预期 [9] - 日本宏观风险持续发酵，基于日本央行可能加息的担忧引发套息交易平仓担忧，日本两年期国债收益率自2008年以来突破1% [9] - 黄金定价逻辑发生变革，驱动力量转变为全球央行持续购金潮，2022-2024年全球央行平均年净购金量达1073吨，占全球黄金需求的23% [13] 市场动态与机构预测 - 2025年一季度全球黄金需求总量达到1206吨，同比增长1%，创自2016年以来一季度最高交易量 [11] - 中国市场需求突出，金条和金币投资需求量跃升至124吨，环比增长48%，黄金ETF一季度流入约167亿元人民币，创历史新高 [11] - 瑞银预计2026年白银价格将达到60美元/盎司，所罗门全球预测白银可能突破100美元/盎司，白银期货看涨期权成本跃升至2022年以来最高水平 [15][17]