公司业绩表现 - 2025年上半年实现营收14.94亿元，其中综合医疗服务业务收入3.57亿元（同比增长11.4%），线上零售药店服务收入8.64亿元（同比增长28.2%）[1] - 净利润扭亏为盈达1250万元，经调整净利润同比增长16.8%至1760万元[1] - 成为继京东健康、阿里健康后第三家实现业绩突破的互联网医疗上市公司[1] 用户与医生资源 - 注册医生数量达22.9万名（其中58.9%隶属于三甲医院），注册用户超5280万名[1][4] - 月活跃用户1190万，付费用户复购率高达85.4%且持续提升[4] - 用户忠诚度与支付意愿领先行业，形成公司发展护城河[1][4] 商业模式与技术生态 - 首创"AI+H2H智慧医疗新生态创新平台"，以"熟人医患"模式为核心[1][4] - 与1650家供应商及980家医药公司合作，药品SKU拓展至21.6万种[4] - AI技术覆盖用户服务、供应链及内容生产全场景，提升响应效率与精准度[4] 行业对比与估值分析 - 市值约50亿港元，显著低于京东健康（2000亿港元）和阿里健康（800亿港元）[1][7] - 按京东健康单用户价值1000港元基准测算，潜在估值范围应为357-476亿港元[7] - 花旗研报给予"买入"评级及8.5港元目标价，对应市值114亿港元[5][7] 价值低估原因 - 核心资产为"医疗服务无形资产"（医生资源、用户关系），缺乏行业标准化评估体系[7][8] - 轻资产运营模式侧重"人力资本"而非实物资产，导致价值衡量滞后[7][8] - 与小米"米粉模式"类似，忠实用户群的价值释放需要时间验证[5][6] 长期竞争力 - 慢病管理领域用户复购率85.4%，远高于行业平均水平[4][5] - 用户年均活跃数推算为3570-4760万（基于月活3-4倍行业标准）[7] - 专业医疗资源与AI技术结合形成差异化竞争壁垒[4][8]

核心财务表现 - 2025年上半年公司收入达1.79亿元[1] - 经调整净亏损3840万元 同比收窄25.1%[1] - 护理服务业务收入3462万元 同比增长41.4%[1] - 健康管理服务收入7415万元 同比增长10.5%[2] 业务板块表现 - 护理服务业务强势增长 居家护理服务量超21.8万人次 同比增长53.1%[1] - 护理咨询服务量超16.6万人次 同比增长12.9%[1] - 互联网医疗服务量达206万人次 其中在线问诊94.2万人次 电子处方39.4万人次 检查检验28.8万人次 远程医疗43.6万人次[2] - 健康管理服务量超20.5万人次 同比增长28.1%[2] 平台运营数据 - 城市云医院平台接入医疗机构超3.6万家 其中医院3303家 同比增长24.5%[1] - 入驻医生14.7万名 同比增长8.0%[1] - 入驻护士14.5万名 同比增长34.1%[1] - 覆盖超2亿人群 居家护理服务项目超过220个[2] 区域平台发展 - 河南省"豫健护理到家"平台接入医疗机构553家 同比增长41.4%[1] - 河南省平台入驻护士5.3万名 同比增长70.9%[1] - 业务覆盖浙江 河南 重庆 辽宁 广西 安徽 江苏等省份[2] 战略发展方向 - 聚焦互联网医院专科化运营 构建数智化医疗服务体系[2] - 打造"1+N"一站式健康管理服务 "O2O"健康管理解决方案和AI全流程智能化追踪[2] - 加速构建全国性"到家的医疗护理服务"网络[3]

财务业绩 - 2025年上半年整体收入达14.94亿元，同比增长12.9% [1] - 净利润扭亏为盈至1250万元，经调整净利润创新高达1760万元，同比增长16.8% [1] - 线上零售药店服务收入8.64亿元，同比增长28.2%；综合医疗服务收入3.57亿元，同比增长11.4% [1] 用户与医生规模 - 平台注册用户达5280万名，同比增长15.8%；注册医生增至22.9万名 [1] - 月活用户达1190万名，同比大幅增长34.4% [1] - 付费用户复购率提升至85.4%，显示高用户粘性 [1] 业务与技术发展 - 药品SKU拓展至21.6万种，其中处方药占比约62% [2] - 供应链合作网络覆盖1650多家供应商及980多家医药公司 [2] - 完成"AI+H2H"技术升级，打造全场景AI应用矩阵以提升医疗服务质量 [2] 平台生态建设 - 升级H2H智慧医疗新生态服务平台，提升医生效率与用户服务体验 [1] - 通过AI工具与医疗场景深度融合，满足用户即时咨询与长期健康管理需求 [2]

财务业绩 - 2025年上半年整体收入14.94亿元 同比增长12.9% [1] - 净利润扭亏为盈达1250万元 经调整净利润1760万元创历史新高 同比增长16.8% [1] - 线上零售药店服务收入8.64亿元 同比大幅增长28.2% [1] - 综合医疗服务业务收入3.57亿元 同比增长11.4% [1] 用户运营指标 - 平台注册用户达5280万名 同比增长15.8% [1] - 注册医生数量增长至22.9万名 [1] - 月活用户达1190万名 同比大幅增长34.4% [1] - 付费用户复购率提升至85.4% [1] 供应链与技术能力 - 药品SKU拓展至21.6万种 其中处方药占比约62% [2] - 与1650多家供应商及980多家医药公司建立合作 [2] - 完成"AI+H2H"技术升级 打造全场景AI应用矩阵 [2] - H2H智慧医疗新生态服务平台提升医生效率与服务质量 [1]

财务业绩 - 2025年上半年整体收入14.94亿元，同比增长12.9% [1] - 净利润扭亏为盈达1250万元，经调整净利润1760万元创历史新高，同比增长16.8% [1] - 线上零售药店服务收入8.64亿元，同比增长28.2%；综合医疗服务业务收入3.57亿元，同比增长11.4% [1] 用户与医生规模 - 平台注册用户达5280万名，同比增长15.8% [1] - 注册医生增长至22.9万名 [1] - 月活用户达1190万名，同比大幅增长34.4% [1] 运营效率与用户粘性 - 付费用户复购率提升至85.4% [1] - 药品SKU拓展至21.6万种，其中处方药占比约62% [2] - 供应链合作网络覆盖1650多家供应商及980多家医药公司 [2] 技术升级与生态建设 - 完成"H2H智慧医疗新生态服务平台"升级 [1] - 接入大模型实现"AI+H2H"技术升级，打造全场景AI应用矩阵 [2] - AI工具与医疗场景深度融合，提升用户健康咨询及长期健康管理效率 [2]

财务表现 - 2025年中期收入达1.79亿元，护理服务业务收入3462万元，同比增长41.4% [2] - 经调整净亏损3840万元，同比收窄25.1% [2] - 健康管理服务业务收入7415万元，同比增长10.5% [2] 业务运营 - 城市云医院平台接入医疗机构超3.6万家，其中医院3303家，同比增长24.5% [2] - 平台入驻医生14.7万名，同比增长8.0%，入驻护士14.5万名，同比增长34.1% [2] - 医疗服务业务收入6983万元，公司正对低利润业务单元进行结构性优化并聚焦互联网医院专科化运营 [2] 战略发展 - 核心商业模式为城市云医院平台，护理服务业务成为增长新引擎 [2] - 构建数智化医疗服务体系，通过专科化运营提升医疗服务板块效能 [2]

财务表现 - 2025年中期收入达1.79亿元 [1] - 经调整净亏损3840万元 同比收窄25.1% [1] - 护理服务业务收入3462万元 同比增长41.4% [1] - 健康管理服务业务收入7415万元 同比增长10.5% [1] - 医疗服务业务收入6983万元 [1] 业务发展 - 城市云医院平台接入医疗机构超3.6万家 [1] - 平台接入医院3303家 同比增长24.5% [1] - 入驻医生14.7万名 同比增长8.0% [1] - 入驻护士14.5万名 同比增长34.1% [1] - 聚焦互联网医院专科化运营 构建数智化医疗服务体系 [1] - 对低利润业务单元进行结构性优化 [1] 增长动力 - 护理服务业务成为新增长引擎 收入同比增41.4% [1] - 居家护理业务呈现强势增长态势 [1]

财务表现 - 公司2025年中期收入达1.79亿元 [1] - 经调整净亏损3840万元 同比收窄25.1% [1] 业务发展 - 护理服务业务收入同比增长41.4% 成为新增长引擎 [1]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - "医险协同"助力业务快速增长 公司2025H1收入25.02亿元（同比+19.5%） 经调整净利润1.65亿元（同比+83.6%） 归母净利润1.34亿元（同比+136.8%）[2] - 深化AI能力建设 强化"数据+模型+场景"闭环能力 拥有6大医疗数据库及超14.4亿次线上问诊数据 推出"7+N+1"医疗AI产品体系[4] - 预计2025-2027年归母净利润分别达2.61亿元（同比+220%）、3.76亿元（同比+44%）、5.25亿元（同比+39%）[6] 业务表现 - 医疗服务板块收入12.78亿元（同比+20.2%） 权益用户超3500万人 年人均使用频次达5次[3] - 健康服务板块收入10.52亿元（同比+7.0%） 合作体检供应商近3300家（较2024年末增700家）[3] - 养老服务板块收入1.72亿元（同比+263.9%） 合作药店24万家 居家养老权益用户数同比增83% 覆盖85城（较2024年末增10城）[3] - F端收入14.33亿元（同比+28.5%） 付费用户约2000万人（同比+34.6%） B端收入5.27亿元（同比+35.2%） 付费用户达360万人（同比+39.2%）[3] 盈利能力 - 毛利率提升1.4个百分点至33.6% 其中健康服务板块毛利率升4.6个百分点至29.4% 养老服务板块毛利率升20.7个百分点至37.6%[3] - 总费用率下降6.3个百分点至30.1% 管理费用率降3.9个百分点至14.9% 销售及营销费用率降2.3个百分点至15.2%[3] - 经调整净利率提升2.3个百分点至6.6% 净利率提升2.5个百分点至5.4%[3] 战略布局 - 扩展"四到"网络覆盖：到线实现3小时内名医专家直连 到店覆盖37个科室约5万名医生（签约专家超3200位） 合作医院超4000家 健康服务供应商近10.6万家[3][4] - 到企提供员工健康服务 到家合作药店24万家并提供居家养老服务[3][4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为55.43亿元（同比+15%）、63.86亿元（同比+15%）、73.85亿元（同比+16%）[5][6] - 预计毛利率持续提升 从2024年31.68%升至2027年34.52%[5] - 预计ROE从2024年2.27%提升至2027年11.06%[5]

花粉过敏情况与健康需求 - 北京、内蒙古等多地花粉浓度处于中高等水平 预计持续至9月下旬[1] - 秋季花粉过敏症状呈现发病时间提前和症状更严重的特点 蒿属、藜科、苋科等致敏花粉浓度逐渐上升[1] - 部分患者已出现皮肤红疹、瘙痒不止等症状[1] 公司医疗服务响应 - 京东互联网医院组织皮肤科全职医生团队发布秋季花粉健康防护指南 提供从过敏预防、症状缓解到专业诊疗的全程健康管理支持[1] - 升级皮肤医院过敏门诊服务 推出"过敏随心问"服务 用户支付9.9元可获得一年内6次免费问诊权益[1] - 提供30秒内极速接诊和30分钟不限次沟通的专业服务 由经验丰富的皮肤科专家支持[1] 公司业务扩展与服务整合 - 针对损容性皮肤病和小儿皮肤病等常见问题开设专病门诊 联合头部专家提供"门诊+全程管理"服务[2] - 打通线下三甲医院加号通道 实现线上线下服务无缝衔接[2] 专业防护建议 - 过敏人群应避免花粉浓度较高时段外出 减少与过敏源接触[1] - 建议佩戴微粒防护口罩、密封性良好的防护眼镜和帽子 穿着光滑面料外套[1] - 回家后及时更换衣物、清洗面部和头发 去除可能携带的花粉[1]