报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鸡蛋策略建议仍以偏空交易为主，关注老鸡淘汰量 [6] - 本周鸡蛋震荡收跌，2511合约收盘价为3036元/500千克，较前一周降76元/500千克 [7] - 目前蛋鸡存栏量处于高位，前期补栏的蛋鸡新开产压力较大，鸡蛋供应充足，且温度降低蛋鸡产蛋率回升，加重供应压力；中旬双节前备货旺季需求有回暖迹象支撑盘面，但双节临近备货进入尾声，市场走货放缓，现货价格回落，高产能压力仍存，盘面推涨动能不足，期价再度回降 [7] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 鸡蛋期货11合约震荡收低，持仓量315276手，较前一周降82779手，前二十名净持仓为 -20779，上周净持仓为 -18354，净空持仓略有增加 [13] - 截至周五，鸡蛋注册仓单量为26张 [17] - 鸡蛋现货价格报3619元/500千克，较前一周降127元/500千克，鸡蛋活跃11合约期价和现货均价基差报583元/吨 [23] - 鸡蛋11 - 1价差报 -318元/500千克，整体处于同期偏低水平 [27] - 截至2025 - 09 - 25，猪肉平均批发价报19.44元/公斤，28种重点监测蔬菜平均批发价报5.05元/公斤 [33] 产业情况 - 供应端：截至2025 - 08 - 31，产蛋鸡存栏指数全国报114.42，环比上涨1.08%；新增雏鸡指数全国报73.35，环比下跌6.44% [39] - 截至2025 - 08 - 31，淘汰产蛋鸡指数全国报93.61，环比下跌5.64%；淘汰鸡日龄全国报510天 [44] - 截至2025 - 09 - 25，玉米现货平均价报2364.9元/吨，豆粕现货防城报价2960元/吨 [48] - 截至2025 - 09 - 19，蛋鸡养殖利润报 +0.17元/只，蛋鸡配合料平均价报2.76元/公斤 [54] - 截至2025 - 09 - 19，主产区蛋鸡苗平均价报2.6元/羽，主产区淘汰鸡平均价报9.34元/公斤 [56] - 2025年8月鸡蛋出口总量为13121.03吨，较上年同期增加1281.43吨，同比增加10.82%，较上月同期环比增加264.92吨 [62]

据商务部市场运行监测系统显示，国庆中秋临近，禽产品市场需求旺盛，9月15日至21日，全国36个大 中城市鸡蛋、白条鸡零售价格环比分别上涨1.9%和0.1%。东部地区禽产品价格涨幅居前，其中石家 庄、广州、青岛鸡蛋价格分别上涨9.3%、7.0%和5.4%，青岛、石家庄、杭州白条鸡价格分别上涨 4.2%、0.4%和0.1%。 ...

投资评级 - 行业投资评级为看好 且维持[1] 核心观点 - 进口扰动及需求好转驱动鸡肉价格上行 蛋鸡产能偏高或压制蛋价上行空间[4] - 白羽鸡价格受供给收缩预期及开学备货提振 8月均价环比上涨0.64元/公斤至7.17元/公斤 养殖利润环比扭亏为盈达0.86元/羽[4][14] - 黄羽鸡受益于旺季需求 8月均价环比上涨19.57%至12.39元/公斤[5][27] - 蛋鸡受高存栏压制 8月在产蛋鸡存栏13.17亿只 环比增1.93% 同比增8.93% 蛋价上行空间有限[5][36] 白羽鸡市场 - 8月白羽肉鸡销售均价7.17元/公斤 环比增0.64元/公斤 养殖盈利0.86元/羽[4][14] - 祖代种鸡总存栏214.21万套 环比增2.6% 父母代种鸡存栏3871.54万套 环比增2.7%[4][15] - 商品代鸡苗销量4.02亿只 环比减0.16亿只 父母代鸡苗均价44.23元/套 环比降3.43元/套[15][20] 黄羽鸡市场 - 8月中速黄羽鸡销售均价12.39元/公斤 环比增19.57%[5][27] - 父母代鸡苗销量663.82万套 环比增5.23% 商品代鸡苗销量1.54亿羽 环比增1.06%[5][27] - 祖代种鸡存栏285.39万套 环比增2.11% 父母代种鸡存栏2250.65万套 环比降0.8%[5][27] 蛋鸡市场 - 8月末鸡蛋棚前批发价6.22元/公斤 环比增2.30% 蛋鸡养殖利润-17.89元/羽 环比降7.74元/羽[5][36] - 蛋鸡苗价格3.00元/只 环比降22.08%[5][36] - 全国在产蛋鸡存栏13.17亿只 环比增1.93% 同比增8.93%[5][36] 上市公司表现 白羽鸡苗企业 - 益生股份8月鸡苗销量5791.85万只 环比增1.68% 销售均价3.69元/羽 环比增1.93元/羽[6][39] - 民和股份8月鸡苗销量2553.09万只 环比降7.70% 销售均价3.38元/羽 环比增1.89元/羽[6][42] - 晓鸣股份8月鸡产品销量2159.03万只 环比增8.34% 销售均价3.70元/羽 环比降0.07元/羽[6][44] 鸡肉加工企业 - 仙坛股份8月鸡肉销量5.62万吨 环比增1.68% 销售均价8258.45元/吨 环比降0.16%[7][50] - 圣农发展8月鸡肉销量13.74万吨 环比降13.16% 销售均价9461.43元/吨 环比增0.77%[7][52] 黄羽鸡企业 - 温氏股份8月肉鸡销量1.17亿只 环比增5.20% 销售均价12.15元/公斤 环比增22.85%[8][58] - 立华股份8月肉鸡销量5255.49万只 环比增6.93% 销售均价11.69元/公斤 环比增19.65%[8][59] - 湘佳股份8月活禽销量348.59万只 环比降5.97% 销售均价10.70元/公斤 环比增36.31%[8][61]

监管违规事项 - 公司因两项信息披露违规收到河南证监局行政监管措施决定书 [2] - 第一项违规为2020年1月资产转让未及时审议披露 直至2022年4月才补充审议 [3] - 第二项违规为2023年3月放弃子公司优先购买权未履行审议程序且未披露 [4] - 公司及相关人员被责令改正并收到警示函 需在30日内提交整改报告 [4] - 公司存在多次违规记录 2022年11月因年报虚假记载被立案 2023年8月因业绩预告不准确被监管 [4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入20.71亿元 同比下滑4.89% [5] - 净亏损2063.15万元 由盈转亏 [5] - 业绩下滑主因肉鸭行业竞争加剧及消费需求疲软导致产品价格走低 [5] - 禽苗市场价格回落使投资收益显著下降 [5] 业务战略调整 - 羽绒业务仍是主要收入来源 公司采取三方面应对措施 [6] - 海外市场出货量同比增长61.53% 有效分散单一市场风险 [6] - 推动产品结构优化 聚焦高端保暖与功能创新战略 [6] - 食品业务向高附加值转型 重点发展预制菜与即食食品 [6] - 通过合作或并购整合优质食品加工资源 提升深加工转化率 [6] 创新发展规划 - 公司组建华英科技创新领导小组 统一协调资源配置 [7] - 围绕羽绒和食品等高附加值产品开展专项研发 [7] - 持续提升研发投入强度 系统性提升产品竞争力 [7]

出口表现 - 2025年1-7月巴西禽产品出口额达54.7亿美元[1] - 同期出口量超290万吨[1] - 主要出口目的地为沙特阿拉伯和中国[1] 产量预测 - 2025年巴西鸡肉产量预计达1548万吨创新高[1] - 同比增长1.5%[1]

股东股权质押情况 - 股东河南光州辰悦实业有限公司向中原信托有限公司质押4500万股股份 占总股本比例2.11% [1] - 该股东累计质押股份达2.68亿股 占其持股总数比例78.36% [1] 财务表现 - 2025年中报主营收入20.71亿元 同比下降4.89% [3] - 归母净利润亏损2063.15万元 同比下降214.96% [3] - 扣非净利润亏损2598.09万元 同比下降402.92% [3] - 第二季度单季主营收入13.02亿元 同比下降9.36% [3] - 第二季度单季归母净利润亏损871.28万元 同比下降151.77% [3] - 负债率64.83% 财务费用3042.8万元 毛利率6.81% [3] - 投资收益亏损341.14万元 [3] 主营业务构成 - 业务涵盖种鸭养殖孵化、商品鸭养殖、禽苗销售、饲料生产 [4] - 包括商品鸭屠宰加工、冻品销售、熟食及预制菜业务 [4] - 涉及羽绒及羽绒制品生产销售 [4]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入87.47亿元，同比下降13.1% [1] - 归母净利润亏损1.81亿元，上年同期盈利1.17亿元 [1] - 营业收入同比减少13.10%，主要系禽肉、禽苗、羽绒等主要产品价格降低所致 [1] 经营状况 - 公司主要产品销量同比变动不大 [1] - 归母净利润为负1.81亿元，主要系鸭产品、鸭苗、鸡苗、羽绒等主要产品价格降低导致的毛利降低所致 [1]

禽产品价格走势 - 全国36个大中城市鸡蛋零售价格环比持平 白条鸡零售价格环比上涨0.3% [1] - 东部地区鸡蛋价格涨幅居前 福州上涨3.0% 深圳上涨2.5% 青岛上涨1.5% [1] - 中部地区白条鸡价格涨幅明显 合肥上涨4.2% 武汉上涨2.3% [1] 行业需求动态 - 学校陆续开学推动禽产品集团备货增加 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端压力明显，在产存栏量处于历年同期高位，冷库蛋流出打压市场价格，导致旺季鸡蛋价格不涨反跌，短时间若无大范围超淘，空头逻辑成立，可逢高布空 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01、JD09 期货价格下跌，JD05 上涨，JD01 收 3437，较昨收跌 53；JD05 收 3506，涨 48；JD09 收 2879，跌 121 [3] - 01 - 05、09 - 01 跨月价差下跌，05 - 09 上涨，01 - 05 今收 - 69，较昨收跌 101；05 - 09 今收 627，涨 169；09 - 01 今收 - 558，跌 68 [3] - 01、09 鸡蛋/玉米和 01、09 鸡蛋/豆粕比值下跌，05 鸡蛋/玉米和 05 鸡蛋/豆粕比值上涨，01 鸡蛋/玉米今收 1.59，较昨收跌 0.02；05 鸡蛋/玉米今收 1.56，涨 0.02 [3] 现货市场 - 鸡蛋产区均价下跌，销区均价持平，产区均价 3.04 元/斤，较上一交易日跌 0.04 元/斤；销区均价 3.39 元/斤，与上一交易日持平 [3][6] - 淘汰鸡价格下跌，均价 4.64 元/斤，较上一交易日跌 0.25 元/斤 [3][8] 利润测算 - 淘鸡均价下跌，鸡苗均价上涨，淘鸡均价 4.64 元/斤，较昨日跌 0.25 元/斤；鸡苗均价 3.21 元/羽，较昨日涨 0.04 元/羽 [3] - 蛋鸡疫苗价格持平，蛋鸡配合料价格持平，蛋鸡疫苗价格 3 元，蛋鸡配合料价格 2.60 元 [3] - 利润下跌，今日利润 3.82 元/羽，较昨日跌 2.50 元/羽 [3] 基本面信息 - 主产区均价下跌，主销区均价持平，全国主流价格暂时稳定，蛋价震荡盘整，走货正常 [6] - 7 月全国在产蛋鸡存栏量增加，样本企业蛋鸡苗月度出苗量减少，预计 8 - 11 月在产蛋鸡存栏量分别为 13.56 亿只、13.60 亿只、13.58 亿只和 13.51 亿只 [7] - 8 月 14 日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量增加，淘汰鸡平均淘汰日龄持平，出栏量 1442 万只，较前一周增加 5%，平均淘汰日龄 506 天 [7] - 8 月 14 日当周全国代表销区鸡蛋销量增加，较上周增加 1% [8] - 8 月 7 日当周生产和流通环节周度平均库存减少，生产环节减少 0.17 天，流通环节减少 0.2 天 [8] - 8 月 14 日鸡蛋每斤周度平均盈利持平，8 月 8 日蛋鸡养殖预期利润下跌，每斤周度平均盈利 - 0.26 元/斤，预期利润较上一周跌 2.02 元/羽 [8] 交易策略 - 单边可逢高布局空单 [10] - 套利可空年前近月合约多年后远月合约 [10] - 期权可卖出看涨期 [10]

禽产品市场供应与价格变动 - 全国36个大中城市鸡蛋零售价格环比下降0.5%，白条鸡零售价格环比下降0.2% [1] - 中部地区鸡蛋价格降幅显著，贵阳、南宁、西安分别下降8.5%、1.0%和0.7% [1] - 西部地区白条鸡价格降幅明显，合肥、武汉、南昌分别下降4.7%、2.2%和0.4% [1]