商务大数据显示，鸡蛋市场需求持续好转，鸡肉市场供给充足，12月8日至14日，全国36个大中城市鸡 蛋零售价格环比上涨0.1%，白条鸡零售价格环比下降0.1%。中部地区鸡蛋价格涨幅居前，其中合肥、 郑州、南昌分别上涨3.3%、0.7%和0.2%，东部地区白条鸡价格降幅明显，其中天津、上海、青岛分别 下降8.9%、3.1%和1.2%。 ...

报告行业投资评级 - 鸡蛋走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 2025年鸡蛋产业进入深度下行周期产能加速去化，四季度供给压力缓解交易逻辑转向周期反转博弈 [2] - 2026年鸡蛋市场具备周期反转基础，但路径充满反复与不确定性，行情取决于产能去化节奏和产业各环节行为博弈 [2] 根据相关目录分别进行总结 回顾：产能过剩的逐级兑现 - 全年鸡蛋市场核心矛盾是供应压力致蛋价承压，期货跟随现货并放大预期 [13] - 上半年供应增加，春节后消费断档蛋价大跌，春节后至五一节前抵抗式下跌，五一节后重归跌势 [14][15][16] - 下半年旺季支撑失效，双节前后预期与现实背离，十一月中旬基差修复与限仓冲击，当下进入周期反转序曲 [17][18][19][20] 供应：淘鸡与补苗之争 供应扩张主导价格，全年弱势运行 - 存栏基数攀升，2025年蛋鸡存栏处历史高位，8 - 11月同比高增环比微幅波动，受前期盈利刺激补栏扩产，2025年盈利下滑 [26][27][28][29] - 产蛋效率改善，2024年引种恢复，2025年新增产能释放，产蛋率提升抵消淘鸡供应收缩 [37] 高补苗已拐头向下 - 鸡苗销量高位趋势回落，2025年整体前高后缓、季节性回落，晓鸣股份样本更早见顶回落 [39][40][42][44] - 蛋鸡苗价格中枢回归理性，2020年后进入趋势性回归通道，2023年后确立新均衡区间，2025年处于中下方位 [51] 淘鸡与存栏结构演变 - 反转周期的关键变量——淘汰速度，2025年淘鸡市场阶段性变化，年初谨慎、年中加速、当前高位维持 [53][54] - 存栏结构趋于年轻，2025年存栏日龄结构年轻，大小码蛋价差可反映存栏结构，年轻态鸡群或平滑价格上涨动能 [64][68][69] 在产存栏预测 - 鸡苗补栏降量或延续至明年一季度初，若蛋价承压明年一季度末二季度初鸡苗销量或回升，产能出清进入中后期，关注淘汰价格和日龄 [70][74] - 针对淘汰节奏设置不同情景预估新增开产，2026年1 - 4月存栏有望下降但仍同比宽松，产业预期影响期货市场 [75][76] 需求：贸易投机主导阶段行情 工业需求维持韧性，家庭消费渐显饱和 - 鸡蛋需求结构转变，终端消费高开低走，工业需求有韧性但难抵餐饮和家庭消费弱化 [80][81] - 消费走弱压制价格反弹、延长成本震荡时间、加剧期现市场弱势震荡，替代品价格变化影响有限 [88][91] 关注囤货行情 - 库存反映市场供需调整，呈现节前补库、节后回调特征，年底库存有改善迹象 [94] - 需求侧分析关注消费数据、餐饮结构、替代蛋白价格和投机需求波动 [99] 展望与投资建议 现实：产业逐渐具备反转基础 - 2025年四季度起供给过剩压力缓解，市场转向周期反转博弈，但当前存栏基数高、鸡龄结构年轻、需求结构分化，基本面修复曲折 [100][101][102] - 2026年产业具备反转基础，前期低补栏和淘鸡或驱动一季度存栏下降支撑合约价格 [102] 变化：预期调整无法避免 - 市场定价矛盾，行情依赖淘鸡持续性和补苗强弱，养殖环节和贸易环节存在博弈，贸易投机可能放大价格波动 [103] 策略 - 单边：一季度合约升水高时可空头配置；二季度合约下跌后逢低布局多单；下半年合约观望或区间操作等待数据明朗 [104][105] - 套利：关注“空近月、多远月”反套，注意产业去产能反复、需求风险和数据验证不确定风险 [106]

今年第四季度以来，祖代种鸡更新量的意外跃升，正悄然改写未来一到两年白羽肉鸡的市场格局。 山东卓创资讯股份有限公司（以下简称"卓创资讯"）最新调研数据显示，2025年12月份，国内白羽肉鸡 祖代种鸡更新量预计可达18万套，结合1月份至11月份已实现的133.43万套，全年总更新量预计将突破 150万套。这一数字显著高于上半年业内普遍预期的130万套左右，为白羽肉鸡行业的持续扩量提供了关 键种源保障。 第四季度出现转机 2025年上半年，白羽肉鸡行业一度被种源紧张的阴影笼罩。 受年初禽流感疫情影响，1月份至2月份祖代种鸡更新量低迷，行业引种国也从美国、新西兰转为法国。 但由于法国单批次供种能力相对有限，业内对全年引种量持谨慎态度，普遍预期全年更新量约在130万 套。 转机出现在第四季度。卓创资讯肉禽行业分析师冯筱程向《证券日报》记者分析表示："自9月份起，法 国供种方调整了供种方案，实现了对单一企业连续多批次引种，同时国内自主育种企业也多计划在四季 度集中更新。" 若全年祖代种鸡更新量站上150万套高位，将对未来两年白羽肉鸡的商品代供应和市场格局产生实质性 影响。 冯筱程表示，从种禽端来看，这首先对国内白羽肉鸡行 ...

鸡蛋市场 - 全国36个大中城市鸡蛋零售价格在12月1日至7日期间环比上涨0.2% [1] - 西部地区鸡蛋价格涨幅明显 其中贵阳 银川 重庆分别上涨6.6% 1.5%和0.6% [1] - 数据显示鸡蛋市场需求出现好转 [1] 肉鸡市场 - 同期全国36个大中城市白条鸡零售价格环比基本持平 [1] - 东部地区白条鸡价格涨幅居前 其中南京 青岛 厦门分别上涨6.1% 2.0%和1.7% [1] - 肉鸡市场呈现供需两旺的态势 [1]

公司经营数据 - 公司2025年11月实现鸡肉产品销售收入4.94亿元，销售数量5.74万吨 [1] - 销售收入同比变动幅度为11.63%，销售数量同比变动幅度为18.34% [1] - 销售收入环比变动幅度为-1.79%，销售数量环比变动幅度为1.89% [1] 产能与项目进展 - 公司调理品一期工程项目的研发、品牌建设、销售市场目前已经稳步推进 [1] - 调理品二期工程已于2024年7月17日投产 [1] - 调理品的生产产能逐步释放，生产加工数量逐步增加，销售数量和销售收入也随之增加 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 蛋鸡存栏处于绝对高位，11月市场需求为季节性淡季，在产蛋鸡存栏量虽小幅减少但供应仍处高位，市场供需宽松；长周期蛋鸡产能过剩，价格压力大；短期价格博弈在于真实淘鸡数量对近月的影响及鸡苗销量对远月的预期影响；当前产能高位但面临拐点，大方向偏空，多单博弈反弹建议以远月为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 蛋鸡存栏高，11月在产蛋鸡存栏约13.52亿只，环比减0.52%，供应高位，市场供需宽松；当前气温降，产蛋率预计提升；养殖利润低，老母鸡淘汰量高，11月鸡苗销量小幅增加但补栏谨慎；存栏结构上大、中码鸡蛋环比提升，小码鸡蛋环比下降 [1][18] - 近端逻辑为蛋鸡存栏高、产量大，淘鸡出栏量上升且日龄下降，养殖利润差，养殖户延淘换羽概率增大；远端逻辑为产能高位且规模场数量增加，产能出清慢，养殖户补苗积极性差 [4][5] - 生猪政策主导去产能预期，或带动其他动物蛋白替代性 [4] 投机型策略建议 - 行情定位：节后阶段性见底，近期反弹因需求差回落；主力合约前低可能是阶段性低点，不排除临近交割二次探底，2800 - 3400为底部反弹磨底区间 [6] - 策略：单边策略前期空单止盈离场，观望或轻仓博弈旺季反弹；基差策略观望，淘鸡出栏增加，现货弱稳，反弹不及期货；月差策略观望 [6] 产业客户策略建议 - 鸡蛋价格区间2800 - 3400，当前波动率15.35%，波动率历史百分位37.63% [7] - 风险管理策略：库存管理方面，为防存栏减值可做空鸡蛋期货锁定利润；产品库存高担心减值可卖出看涨期权；担心减值又不想放弃涨价机会可买入虚值看跌期权；采购管理方面，为防价格上涨可依据采购计划买入远期合约锁定成本，也可卖出看跌期权；担心采购价上涨又不想提前锁定利润可买入虚值看涨期权 [7] 市场信息 本周主要信息 - 利多信息：蛋价触底后贸易商囤货意愿增强，走货加快，北方低温使蛋鸡产蛋周期放缓，供应压力缓解，预计短期内蛋价缓慢上涨、低位震荡；今日山东鸡蛋均价6.09元/公斤，较昨日涨0.14；河北均价5.63元/公斤，较昨日涨0.02；广东均价6.73元/公斤，与昨日持平；北京均价6.16元/公斤，与昨日持平 [8] - 利空信息：11月第3周肉羊价格环比上涨，生猪产品、鸡蛋等价格环比下跌，牛肉等价格环比持平 [8][9] 下周主要信息 关注产区鸡蛋报价 [8] 盘面解读 价量及资金解读 本周鸡蛋主力合约切换至01合约，周初开盘3294元/吨，周末收盘3117元/吨，下跌5.34%，持仓量16.1万张，较上周减少10024张 [9] 基差月差结构分析 - 月差结构：鸡蛋月差整体呈contango结构，1 - 2月差back结构是季节性淡旺季规律 [11] - 基差结构：淘鸡出栏量增加，现货弱稳，01基差波动不明显，远月基差偏弱 [13] 估值和利润分析 - 产业链上下游利润跟踪：当前蛋鸡养殖利润差，为近五年最低，本周养殖利润亏损但变化不大；饲料价格反弹，玉米价格走强，养殖成本上升；若利润维持低位，养殖户会加速淘鸡 [15] 本周供需情况 供应端情况 - 蛋鸡存栏情况：11月全国在产蛋鸡存栏约13.52亿只，环比减0.52%，主产蛋鸡占比提升，后备、待出栏蛋鸡占比下滑；450日龄以上蛋鸡存栏占比降至8.56%，环比减0.04%；120 - 450日龄主产蛋鸡占比提至78.9%，环比增0.22%；120日龄以下后备蛋鸡占比降至12.54%，环比减0.18%；气温转凉，蛋鸡采食量增加，产蛋率提升 [18] - 鸡苗情况：11月鸡苗销量小幅增加，18家代表企业商品代鸡苗总销量约3955万羽，环比增1.02%；养殖亏损，鸡蛋和老母鸡价格低，养殖单位对行情谨慎，种鸡企业排单未明显好转，仅个别空栏率高地区阶段性补栏 [20] - 淘鸡情况：卓创与钢联数据分歧大，卓创淘鸡月环比减少，钢联淘鸡量本月持续走高 [23] 消费情况 主销区鸡蛋销量偏弱，东莞到货量偏高 [26] 库存情况 本周生产环节库存1天，流通环节库存1.24天，均为中性 [28]

鸡蛋市场供需与价格 - 全国36个大中城市鸡蛋零售价格环比基本持平 [1] - 西部地区鸡蛋价格降幅明显 其中昆明下降7.9% 重庆下降1.7% 南宁下降1.0% [1] 肉鸡市场供需与价格 - 肉鸡屠宰量小幅增加 [1] - 白条鸡零售价格环比下降0.1% [1] - 东部地区白条鸡价格降幅居前 其中上海下降4.8% 青岛下降0.4% [1]

禽产品市场价格变动 - 市场供给充足，11月17日至23日全国36个大中城市鸡蛋零售价格环比下降0.5% [1] - 同期全国36个大中城市白条鸡零售价格环比下降0.2% [1] 区域价格表现 - 西部地区禽产品价格降幅居前，其中拉萨鸡蛋价格环比下降1.5% [1] - 呼和浩特鸡蛋价格环比下降1.2%，西安鸡蛋价格环比下降1.0% [1] - 兰州白条鸡价格环比下降4.6%，成都白条鸡价格环比下降0.7% [1]

行业现状与公司战略 - 2025年白羽肉鸡行业持续低迷，毛鸡价格低至“10元3斤”或“10元4斤”的白菜价 [1] - 行业正经历从规模扩张向价值重构的关键转型，由“量增”转向“质变”，进入“品质化+品牌化”深度洗牌期和成熟整合期 [2] - 公司战略方向是向产业链高端迈进，面临“价值竞争”而非“价格竞争” [2] - 公司计划走向高端化以摆脱内卷，并加速出海抢占海外优质市场 [1] 公司财务业绩 - 公司2025年前三季度净利润同比大幅增长1320.44% [1] - 第三季度盈利增速远超营收增速 [1] - 利润提升主要源于出口产品收入同比增长，以及外购鸡苗价格和饲料原料（豆粕）价格同比下降，导致毛鸡养殖成本下降 [1] 产品与渠道策略 - 公司强化生鲜品产销管理以提升只鸡价值，措施包括进驻国内山姆会员店及部分商超门店，加大会员制商超、专业电商供货比例，此类渠道价格高于传统批发零售渠道 [1] - 通过调整产品结构，提高鸡肉生鲜品正品率，同时研发生产高附加值产品，加大小包装与冰鲜品销售比例，以提高综合售价，避开同质化价格带 [1] - 公司今年新增2条调理品生产线，将于11月底前投产，届时调理品年产能将达到13.6万吨 [2] 国际市场拓展 - 公司将加速“品牌出海”，重点拓展欧洲与东南亚市场，推动品牌国际化 [2] - 公司正在开展东南亚产品销售业务，暂无建立产销中心和工厂的计划 [3] - 2025年1-10月中国鸡肉出口量达61.38万吨，同比增长37.7%，其中10月单月出口7.08万吨，创历史新高 [3]

禽产品市场需求 - 禽产品市场需求出现阶段性减弱 [1] 全国零售价格变化 - 全国36个大中城市鸡蛋零售价格环比下降1.6% [1] - 全国36个大中城市白条鸡零售价格环比下降0.2% [1] 地区价格变化 - 东部地区鸡蛋价格降幅明显，石家庄下降5.9%，青岛下降5.2%，杭州下降1.6% [1] - 西部地区白条鸡价格降幅居前，成都下降0.8%，南宁下降0.1% [1]