合成橡胶产业日报 2025-12-23 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究员: 林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询从业证书号Z0021558 波动。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价:合成橡胶(日,元/吨) | 11175 | -55 主力合约持仓量:合成橡胶(日,元/吨) | 103099 | -630 | | | 合成橡胶2-3价差(日,元/吨) | -15 | 0 仓单数量:丁二烯橡胶:仓库:总计(日,吨) | 4560 | 0 | | 现货市场 ...

湖南石化本部的SBC装置区 湖南石化是我国最早实现SBC弹性体工业化生产的企业，上世纪80年代建成投产国内领先的万吨级 SBS(苯乙烯—丁二烯—苯乙烯嵌段共聚物)工业化装置；2006年建成投产国内领先的万吨级SEBS(氢化 苯乙烯—丁二烯—苯乙烯嵌段共聚物)工业化装置，打破国外技术垄断；2017年建成投产国内领先的年 产2万吨SEPS(氢化苯乙烯—异戊二烯共聚物)工业化装置，成为全球第三家采用具有自主知识产权核心 技术工业化生产SEPS的企业。该公司自主研发的SBS及SEBS成套技术分别获国家科学技术进步奖一等 奖、二等奖，增强了我国在高端合成橡胶领域的核心竞争力。 近年来，依托中国石化一体化、市场区位、技术及原料供应优势，结合市场形势变化，湖南石化先后与 海南炼化和上海石化合作，共同出资建设年产17万吨和25万吨SBC弹性体项目，优化合成材料发展布 局，通过"走出去"，到有原料、有市场的地区发展优势产品，进一步增强了企业核心竞争力。这两个项 目均采用中国石化自主知识产权的成套工艺技术，在环境保护、能耗控制和生产效率方面均显著优于传 统技术路线。 2023年4月，海南巴陵化工新材料公司建成投产SBC弹性体装置 ...

奏偏慢，成品库存攀升，产销压力下，部分企业存停限产现象。br2602合约短线预计在10700-11400区间 研究员: 林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询从业证书号Z0021558 波动。 免责声明 合成橡胶产业日报 2025-12-22 | 项目类别 | 数据指标 环比 数据指标 | 最新 | | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价:合成橡胶(日,元/吨) | 11230 | 210 主力合约持仓量:合成橡胶(日,元/吨) | 103729 | 1734 | | | 合成橡胶2-3价差(日,元/吨) | -15 | 10 仓单数量:丁二烯橡胶:仓库:总计(日,吨) | 4560 | 0 | | 现货市场 | 主流价:顺丁橡胶(BR9000,齐鲁石化):山 东(日,元/吨) | 10850 | 主流价:顺丁橡胶(BR9000,大庆石化):山 0 | 10800 | 0 | | | 主流价:顺丁橡胶(BR9000,大庆石化):上 | 10850 | 东(日,元/吨) 主流价:顺丁橡胶(BR9000, ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年合成橡胶产业链预计供需双增，顺丁橡胶期货全年震荡，关注波段机会，一季度震荡，二、三季度价格中枢上移，四季度承压，二季度至三季度上旬NR - BR价差均值或缩小，三季度下旬至四季度或扩大 [3] - 2026年顺丁橡胶成本定价为主、供需定价为辅，丁二烯预计上半年偏强、下半年承压，顺丁橡胶供需双增，供应增速略大于需求增速，价格先扬后抑 [4][73][74] 根据相关目录分别进行总结 2026下半年合成橡胶走势回顾 三季度 - 顺丁橡胶和丁二烯基本面偏中性，符合季节性规律，丁二烯供需双增，价格未大幅波动，顺丁橡胶现货价格有韧性 [9] - 宏观节奏是顺丁橡胶期货价格波动主要矛盾，7月跟随宏观情绪上涨，8月回调，9月因交易美联储降息预期价格中枢上移 [10] 四季度 - 丁二烯供需双增但供应增速大于需求增速，库存累库，价格跌幅超20% [17] - 顺丁橡胶供需双增，NR - BR价差仅有估值支撑，价格跟随丁二烯下行，跌幅约20% [18] 2026年顺丁橡胶定价逻辑预期 - 2025年顺丁橡胶定价逻辑转变为丁二烯与橡胶板块共同定价，预计2026年仍类似 [19] 成本端 2026年丁二烯走势预期 - 丁二烯价格中短期跟随供需、长周期跟随成本，2026年预计上半年偏强、下半年承压 [25][73] 丁二烯供应端 - 2026年产能扩张62万吨至819.7万吨，扩张幅度8.2%，新增产能主要集中在四季度 [29] - 2025年一季度开工率高，二季度下滑，下半年回升，预计2026年一季度检修多，二季度开工率下降，下半年回升，上半年产量或收缩，下半年或增加 [31][34] - 2025年进口总量增加，增量在一三季度，预计2026年进口总量下滑、出口总量增加，2 - 6月进口环比走弱，三季度增加，四季度下滑 [45][46] 丁二烯需求端 - 2025年丁苯、顺丁橡胶对丁二烯需求增长，预计2026年仍有增量，顺丁橡胶产能增速8.95%，丁苯橡胶产能增速12.82% [50] - 2025年ABS、SBS对丁二烯需求上升，预计2026年ABS需求维持增速，SBS需求有增量，ABS产能增速12.74% [64][65] 基本面 顺丁橡胶供应端 - 2025年顺丁橡胶供需双增，库存中枢上移但增速慢，预计2026年供应增速略大于需求增速，上半年加工利润压缩，下半年增长 [74] - 顺丁橡胶行业供应弹性高，2026年或维持高产量及高供应弹性，预计产量增加但增速下滑 [76][77] - 2025年生产企业库存同比高位，预计2026年总库存中枢上移，工厂显性库存和贸易商库存或增加 [83] 顺丁橡胶需求端 - 2025年顺丁橡胶需求增加，预计2026年仍有增量但增速下滑 [85] - 轮胎内需预计增加但增速下滑，外需预计维持增长但增速下滑 [86][87] - 替代需求预计同比增长但增速明显下滑，顺丁橡胶替代量接近饱和，进一步增量有限 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货端流通资源及国内生产装置负荷较高，供应压力仍处较高水平；需求方面，轮胎企业灵活排产，部分企业存控产现象，国内轮胎企业产能利用率偏弱运行，进入季节性淡季，企业整体出货节奏偏慢，成品库存攀升，产销压力下部分企业存停限产现象；br2602合约短线预计在10650 - 11400区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价合成橡胶为11040元/吨，环比-120；主力合约持仓量合成橡胶为101376元/吨，环比-4040；合成橡胶2 - 3价差为-10元/吨，环比0；仓单数量丁二烯橡胶仓库总计为4560吨，环比0 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶主流价方面，齐鲁石化山东为10950元/吨，环比200；大庆石化山东为10900元/吨，环比200；大庆石化上海为10950元/吨，环比200；茂名石化广东为11150元/吨，环比200；合成橡胶基差为 - 130元/吨，环比 - 35；布伦特原油为59.68美元/桶，环比0.76；石脑油CFR日本为532.88美元/吨，环比 - 2.75；东北亚乙烯价格为745美元/吨，环比0；丁二烯CFR中国中间价为870美元/吨，环比0；WTI原油为55.94美元/桶，环比0.67；丁二烯山东市场主流价为8090元/吨，环比240 [2] 上游情况 - 丁二烯产能当周值为15.93万吨/周，环比0；产能利用率当周值为71.17%，环比0.77；港口库存期末值为35900吨，环比 - 5200；山东地炼常减压开工率为55.9%，环比 - 0.21；顺丁橡胶产量当月值为13.01万吨，环比 - 0.75；产能利用率当周值为70.69%，环比 - 2.84；生产利润当周值为349元/吨，环比 - 135；社会库存期末值为3.2万吨，环比 - 0.03；厂商库存期末值为26500吨，环比 - 600；贸易商库存期末值为5450吨，环比220；国内轮胎半钢胎开工率为71.57%，环比0.65；全钢胎开工率为64.07%，环比0.57 [2] 下游情况 - 全钢胎产量当月值为1301万条，环比59；半钢胎产量当月值为5831万条，环比663；全钢轮胎山东库存天数期末值为40.58天，环比0.56；半钢轮胎山东库存天数期末值为45.51天，环比0.56 [2] 行业消息 - 截至12月18日，中国半钢胎样本企业产能利用率为70.01%，环比 - 0.13个百分点，同比 - 8.67个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为63.61%，环比 - 0.94个百分点，同比 + 3.72个百分点，各企业灵活排产，部分企业存控产现象，样本企业产能利用率偏弱运行；11月份国内顺丁橡胶产量13.01万吨，较上月下降0.75万吨，环比 - 5.44%，同比 + 8.43%，产能利用率68.13%，较上月下降3.27个百分点，较去年同期增长0.53个百分点，前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升，本周开工逐步恢复，货源流转情况略显一般；截至12月17日，国内顺丁橡胶库存量在3.40万吨，较上周期增加0.21万吨，环比 + 6.45%，本周期样本生产企业库存有所增量，现货端月度计划陆续执行，但市场成交跟进一般，贸易企业货权库存亦有增量 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应充足且生产利润较高，下游压价致现货市场出货压力大，预计短期生产企业和贸易企业库存均小幅提升 [2] - 前期检修企业排产恢复带动上周国内轮胎企业产能利用率环比提升，进入季节性淡季，企业出货慢，多灵活控产，限制产能利用率提升幅度，后期或有企业检修或降负运行 [2] - br2602合约短线预计在10600 - 11000区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价85元/吨，持仓量10930，合成橡胶2 - 3价差5元/吨，丁二烯橡胶仓单数量4560吨 [2] 现货市场 - 各地顺丁橡胶主流价有不同程度变化，基差 - 130元/吨 [2] 上游情况 - 布伦特原油、WTI原油、石脑油、东北亚乙烯、丁二烯等价格有变动，丁二烯产能当周值为0，产能利用率71.17%，港口库存 - 5200吨，山东地炼常减压开工率55.9% [2] 生产情况 - 11月顺丁橡胶产量13.01万吨，环比 - 5.44%，同比 + 8.43%，产能利用率68.13%，较上月降3.27个百分点，较去年同期增0.53个百分点 [2] 库存情况 - 截至12月11日，国内顺丁橡胶库存3.20万吨，环比 - 1.18%，厂商库存 - 600吨，贸易商库存5450吨 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎和全钢胎开工率、产量有变化，全钢胎和半钢胎库存天数有变动 [2] 行业消息 - 截至12月11日，中国半钢胎样本企业产能利用率70.14%，环比 + 1.81个百分点，同比 - 8.49个百分点；全钢胎样本企业产能利用率64.55%，环比 + 0.55个百分点，同比 + 6.07个百分点，前期检修企业排产恢复带动产能利用率 [2] - 11月国内顺丁橡胶产量下降，产能利用率有变化，前期检修装置重启，国内产量恢复性提升，个别企业库存下降，多数企业出货压力大 [2]

中化新网讯 近日，米其林、IFPEN及Axens宣布，其合作研发的BioButterfly项目取得重大进展，该项目 致力于利用生物乙醇生产生物基丁二烯。目前该技术已进入商业化前关键阶段，预计2026年实现全球推 广。 该项目由法国生态转型署、新阿基坦大区及波尔多都会区共同支持，标志着可再生资源在合成橡胶产业 应用的重要突破，有望推动全球弹性体行业向可持续方向加速转型。 2023年7月启动的工业示范装置运行数据显示，该技术能够稳定利用第一代及第二代生物乙醇生产生物 基丁二烯，碳足迹表现优异。项目成果已通过严格验证，所生产的生物基丁二烯成功用于合成顺丁橡胶 及丁苯橡胶，产品性能完全满足轮胎等高端工业应用标准。作为当前从生物乙醇中制备生物基丁二烯的 最先进技术，BioButterfly项目研发阶段即将完成，后续将进入技术认证程序。米其林、IFPEN与Axens 的紧密合作为该技术的全球商业化奠定了坚实基础。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端前期检修企业排产逐步恢复产量提升 但多数生产企业出货压力持续 库存整体小幅下降 贸易商出货缓慢库存小幅提升 预计短期生产企业和贸易企业库存均有小幅提升 [2] - 需求端前期检修企业排产恢复带动上周国内轮胎企业产能利用率环比提升 但进入季节性淡季 企业整体出货节奏偏慢 多数企业灵活控产 限制产能利用率提升幅度 随着成品库存攀升 后期或有企业检修或降负运行 [2] - br2602合约短线预计在10300 - 11000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价10845元/吨 环比涨125元/吨 持仓量98043元/吨 环比增8209元/吨 [2] - 合成橡胶1 - 2价差 - 40元/吨 环比降10元/吨 丁二烯橡胶仓库仓单总计4560吨 环比持平 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化、茂名石化不同产地顺丁橡胶主流价分别为10650元/吨、10600元/吨、10900元/吨 环比均持平 [2] - 合成橡胶基差 - 95元/吨 环比降25元/吨 [2] 上游情况 - 布伦特原油61.12美元/桶 环比降0.16美元/桶 WTI原油57.44美元/桶 环比降0.16美元/桶 [2] - 石脑油CFR日本548.75美元/吨 环比降5.5美元/吨 东北亚乙烯价格745美元/吨 环比持平 [2] - 丁二烯CFR中国870美元/吨 环比涨10美元/吨 山东市场丁二烯主流价7500元/吨 环比降25元/吨 [2] - 丁二烯当周产能15.93万吨/周 环比持平 产能利用率71.17% 环比增0.77个百分点 [2] - 丁二烯港口库存期末值35900吨 环比降5200吨 山东地炼常减压开工率55.9% 环比降0.21个百分点 [2] 下游情况 - 顺丁橡胶当月产量13.01万吨 环比降0.75万吨 产能利用率当周值70.69% 环比降2.84个百分点 [2] - 顺丁橡胶生产利润当周值349元/吨 环比降135元/吨 社会库存期末值3.2万吨 环比降0.03万吨 [2] - 顺丁橡胶厂商库存期末值26500吨 环比降600吨 贸易商库存期末值5450吨 环比增220吨 [2] - 国内轮胎半钢胎开工率71.57% 环比增0.65个百分点 全钢胎开工率64.07% 环比增0.57个百分点 [2] - 全钢胎当月产量1301万条 环比增59万条 半钢胎当月产量5831万条 环比增663万条 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值40.58天 环比增1.07天 半钢轮胎山东库存天数期末值45.51天 环比增0.56天 [2] 行业消息 - 截至12月11日 中国半钢胎样本企业产能利用率70.14% 环比增1.81个百分点 同比降8.49个百分点 全钢胎样本企业产能利用率64.55% 环比增0.55个百分点 同比增6.07个百分点 前期检修企业排产恢复带动产能利用率提升 [2] - 11月国内顺丁橡胶产量13.01万吨 环比降5.44% 同比增8.43% 产能利用率68.13% 较上月降3.27个百分点 较去年同期增0.53个百分点 前期检修装置重启产量恢复性提升 [2] - 截至12月11日 国内顺丁橡胶库存量3.20万吨 环比降1.18% 个别前期检修企业库存下降 多数企业出货压力持续 生产企业库存整体小幅下降 贸易商出货慢库存小幅提升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 合成橡胶震荡中枢上移，基本面有压力但估值支撑，后续关注亚洲地区丁二烯价格走势以及顺丁橡胶显性库存变化情况 [2][4] - 丁二烯短期反弹，基本面格局边际改善，港口连续两周库存去化，绝对价格反弹 [5] 各部分总结 本周合成橡胶观点 - 供应：周期内茂名石化装置延续检修，裕龙石化装置投料重启后于周期末产出优级品，本周高顺顺丁橡胶产量及产能利用率下降，下周期国内顺丁装置变动预计有限 [4] - 需求：刚需方面，周内检修企业排产逐步恢复，但企业出货节奏偏慢、灵活控产，预计下周期轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱；替代需求方面，NR - BR主力合约价差维持高位，顺丁橡胶整体需求端维持同比高增速 [4] - 库存：截至2025年12月10日，国内顺丁橡胶库存量环比减少，个别前期检修企业库存下降，多数生产企业出货压力持续，样本生产企业库存小幅下降，样本贸易企业库存小幅提升 [4] - 估值：目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为9800 - 10800元/吨，动态估值预计小幅上移，估值逻辑从成本端转变为NR - BR价差支撑；上方估值盘面10700 - 10800元/吨或为高位，下方估值有NR - BR价差和成本线两条逻辑 [4] - 观点：交易逻辑多元化，丁二烯基本面边际改善，顺丁橡胶基本面有压力但估值支撑，宏观格局对大宗商品情绪有推动 [4] - 策略：单边短期震荡中枢上移，上方压力10700 - 10800元/吨，下方支撑9800 - 9900元/吨；跨品种nr - br价差估值高位，预计高位震荡运行 [4] 本周丁二烯观点 - 供应：本周期中国丁二烯行业样本企业周度产量环比增加，部分装置停车或重启，下周预计产量波动有限 [5] - 需求：合成橡胶中期开工率维持高位，12月顺丁装置检修减少预计刚需采购量上升；ABS库存压力偏大，对丁二烯需求仅维持常量；SBS开工率小幅提升，对丁二烯维持刚需采购 [5] - 库存：本周期国内丁二烯库存维持去库状态，样本总库存、企业库存和港口库存均环比下降，短期维持去库趋势 [5] - 观点：短期绝对价格偏低带动下游阶段性补库，亚洲地区丁二烯开工率短期下滑，基本面格局边际改善，港口库存去化，绝对价格反弹 [5] 丁二烯基本面 - 定价：处于供需定价阶段，与原料端相关性较低 [8] - 产能：为配套下游行业扩张持续扩张，速度和幅度阶段性小幅快于下游产业链，2024 - 2026年有多家企业新增产能 [10][12] - 供应端开工率：展示了中国丁二烯周度开工率和产量的历史数据 [14] - 检修情况：列举了多家丁二烯生产企业的检修产能、停车时间和开车时间 [15] - 净进口量：展示了中国丁二烯进口数量、净进口量和进口利润的历史数据 [16] - 需求端顺丁：2025年产能增幅20万吨，2026年产能增幅19万吨，列举了相关企业的投产信息 [18] - 需求端丁苯：2025年产能增幅6万吨，2026年产能增幅22万吨，列举了相关企业的投产信息和开工检修情况 [20][21][27] - 需求端ABS：2025年产能增幅预计163.5万吨，2026年预计130万吨，列举了新增产能企业信息，展示了开工率、净利润和库存的历史数据 [28][30][35] - 需求端SBS：2025年产能增幅36万吨，2026年预计5.5万吨，列举了新增产能企业信息，展示了产能利用率的历史数据 [32][33] - 库存端：展示了丁二烯周度企业库存、港口库存和总库存的历史数据 [37][38][39] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶供应产量：展示了中国高顺顺丁橡胶周度产量和日度开工率的历史数据，列举了相关企业的产能、装置运行和未来变动计划 [43][44] - 顺丁橡胶供应成本及利润：展示了中国顺丁橡胶日度理论生产成本、生产利润和毛利率的历史数据 [45][46][47] - 顺丁橡胶供应进出口：展示了顺丁橡胶月度进口数量、出口数量和周度表需的历史数据 [48][49][50] - 顺丁橡胶供应库存：展示了顺丁橡胶周度企业库存、贸易商库存和期货库存的历史数据 [52][53] - 顺丁橡胶需求轮胎：展示了山东省全钢胎和半钢胎的库存及国内轮胎半钢胎和全钢胎的开工率历史数据 [56][57]

行业数据与市场表现 - 2025年10月中国合成橡胶单月产量为78.2万吨，同比增长12.5% [1] - 2025年1月至10月中国合成橡胶累计产量为738.7万吨，累计增长10.9% [1] - 行业咨询机构发布了关于2026年至2032年中国合成橡胶行业市场供需及发展前景的研究报告 [1] 相关上市公司 - 新闻提及了十家与合成橡胶行业相关的中国A股上市公司，包括博实股份、亚星化学、阳谷华泰、双箭股份、齐翔腾达、海达股份、软控股份、中化国际、三力士、彤程新材 [1]