涉及的行业与公司 * 公司为特斯拉 (Tesla Inc, TSLA US)，所属行业为汽车与共享出行 (Autos & Shared Mobility) [1][6][75] * 摩根士丹利对特斯拉的股票评级为增持 (Overweight)，目标价为410美元，而当前股价为429.52美元 (截至2025年11月7日) [6] 核心观点与论据 **1 关于xAI的战略重要性** * 关于特斯拉投资xAI的投票尚无定论，需要重新审议 [8] * xAI对特斯拉及更广泛的"马斯克经济"至关重要，市场可能尚未充分理解其重要性 [8] * 特斯拉与xAI在数据、软件、硬件和制造方面存在天然的协同效应，形成递归循环，这种共同决定关系对特斯拉物理AI/自动驾驶的下一阶段发展至关重要 [8] **2 全自动驾驶 (FSD) 的突破性意义** * 埃隆·马斯克对FSD 14.3版本的信心获得热烈反响，该版本将允许驾驶员在驾驶时发短信 [8] * 市场可能未完全理解在纯视觉系统中移除人类驾驶责任的重要性，将车辆安全操作的责任从人类转移到算法，代表了交通运输的"蒸汽机"时刻 [8][9] **3 垂直整合与芯片制造 (Tera-Fab)** * 特斯拉可能需要建造一个巨大的芯片制造工厂 (gigantic chip fab) 以满足其芯片需求量 [10] * 特斯拉计划制造数百亿台具备移动和执行工作能力的机器人，其最重要的部分是推理大脑，垂直整合推理芯片制造可确保供应链韧性并持续创新 [10] **4 分布式推理云的计算潜力** * 特斯拉提出，当用户不使用车辆时，可支付每月100或200美元等费用，允许特斯拉进行AI推理工作负载 [10] * 全球有超过12亿辆轻型汽车，假设每辆车都拥有相当于1个英伟达Blackwell GPU（目前约9,000 TOPS）的计算能力，仅在美国就有超过3亿个Blackwell等效算力，全球可达12亿个，未来15年可能达到20亿个 [10] * 再加上10亿个人形机器人和数十亿eVTOLs/无人机等，未来边缘可能拥有数百亿个Blackwell等效推理计算机，形成一个具有冷却和原位数据捕获能力的分布式智能网络 [10] **5 太阳能AI卫星与太空数据中心** * 埃隆·马斯克表示将会出现许多太阳能AI卫星，特斯拉将在此领域发挥作用 [12] * 基于太空的数据中心并非科幻，外太空2.7开尔文（-270.45°C）的基准温度具有明显的散热优势，这是满足日益增长的计算和电力需求的必然技术 [12] * 特斯拉与SpaceX之间的战略协同领域正在增加 [12] **6 Cybercab的颠覆性制造目标** * Cybercab的制造系统更接近大批量消费电子设备而非汽车生产线 [12] * 特斯拉的目标是实现每10秒生产1辆Cybercab的节拍时间，而大多数汽车工厂的节拍时间为60至90秒 [12] * 实现方式包括采用激进的新式"非承载"生产线、极简主义方法、车型间几乎零定制化/变异、无方向盘、无后视镜、预涂层复合塑料"卡扣式"车身面板等 [12] 其他重要内容 * 超过75%的股东投票批准了埃隆·马斯克1万亿美元的长期薪酬方案 [1][5] * 摩根士丹利重申对特斯拉的增持评级，并指出其看涨案例目标价仍为800美元 [13] * 公司的目标价410美元由5部分构成：核心汽车业务75美元、网络服务157美元、特斯拉出行90美元、能源业务70美元、第三方供应商17美元 [15] * 报告列出了上行与下行风险，包括服务收入披露、FSD搭载率、新电池成本、新车型推出、第三方电池合作、竞争、执行风险、中国市场风险等 [16][17][18]

股价表现与交付量 - 特斯拉股价在过去六个月大幅上涨72% [1] - 公司第三季度电动汽车交付量为497,099辆，显著高于去年同期的462,890辆，并远超分析师预期的不足440,000辆 [1] 季度交付数据 - 2025年第三季度交付量达到497,099辆，创下新高 [4] - 2025年第二季度和第一季度交付量分别为384,122辆和336,681辆 [4] - 2024年各季度交付量分别为：第四季度495,570辆，第三季度462,890辆，第二季度443,956辆，第一季度386,810辆 [4] 交付量激增的驱动因素 - 7,500美元的电动汽车税收抵免政策在9月底到期，刺激了本季度的购买需求，公司是主要受益者 [3] 高交付量背后的问题 - 公司交付量比产量高出10%，本季度产量为447,000辆，同比出现下降 [6] - 除Model Y和Model X外的“其他车型”销量未见增长，表明公司在这些核心车型之外未能实现增长 [6] 估值争议与未来关键 - 部分投资者如Ark Invest首席执行官Cathie Wood认为公司估值偏低，设定了五年2,600美元的目标价，主要基于Robotaxi和自动驾驶软件的机遇 [7] - William Blair分析师Jed Dorsheimer给予“市场表现”评级，但其357.43美元的目标价中，有298.61美元与Robotaxi相关，认为Robotaxi和xAI是公司未来的关键 [7][8]

公司治理动态 - 佛罗里达州一名精神病学家发起股东活动 旨在说服电动汽车制造商的董事会进行变革 [1]

特斯拉二季度业绩预期 - 分析师预计特斯拉二季度营收和利润将出现两位数下滑 核心汽车业务利润预计同比下降16.5% [1][2] - 预计每股收益0.4美元 同比下降23% 营收222.8亿美元 同比下降13% 营业利润11亿美元 同比下降31% [2] - 业绩疲软预期源于二季度交付量同比下降13% 创历史最大降幅 且远低于市场共识预期 [3] 市场关注焦点 - 特斯拉AI发展计划将成为财报电话会焦点 投资者密切关注公司对马斯克xAI项目的潜在投资 [4] - 财报电话会将于美东时间周三下午5:30通过投资者关系网站直播 [5] 行业背景与近期动态 - 特斯拉股价近期波动 过去一个月下跌超4% 但在马斯克结束特朗普政府特别雇员身份后曾大幅上涨 [6] - 2024年前五个月在欧洲、中国和加州的新车注册量持续下滑 [6] - 6月在奥斯汀推出限量版robotaxi无人驾驶服务 为市场带来一定乐观情绪 [6] 科技巨头财报季展望 - 特斯拉与Alphabet将率先公布二季报 拉开"科技七巨头"财报季序幕 [7] - 预计"科技七巨头"二季度盈利同比增长14% 远超标普500其他493家公司3.5%的增速 [7]

特斯拉公司治理争议 - 韦德布什分析师丹·艾夫斯呼吁特斯拉董事会介入限制马斯克的政治言论，认为其行为已影响公司形象[1] - 艾夫斯建议董事会确保马斯克专注自动驾驶和机器人业务发展而非创建新政党[1] - 分析师提议为马斯克设立25%投票权门槛，以促进特斯拉与xAI潜在合并[1] - 马斯克直接以"闭嘴"回应分析师建议，显示管理层与华尔街分歧公开化[1] 华尔街分析师观点 - 丹·艾夫斯被描述为特斯拉在华尔街最大支持者，但近期转为批评立场[1] - 分析师认为马斯克政治言论已形成独立负面影响，需要董事会设置规范[1] - 艾夫斯通过电视采访和专项报告双重渠道施压公司治理改革[1]