报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前债市受市场风险偏好压制，未走出独立行情，股债“跷跷板”效应显著 货币政策延续适度宽松但总量宽松空间有限，利率中枢缺乏下行动力，期债反弹动力不足，流动性主导短期债市交易逻辑 预计期债市场呈震荡偏空格局，暂无趋势性做多机会 [94] 根据相关目录分别进行总结 周度要点总结 - 政策及监管：自9月1日起个人养老金新增3种领取条件；央行新增支农支小再贷款额度1000亿元；金融监管总局拟出台《商业银行并购贷款管理办法》，拓宽适用范围 [7] - 基本面：国内7月规模以上工业增加值等数据有不同表现，人民币贷款等金融数据有变化，制造业景气水平回落但企业生产经营总体仍扩张；海外美国8月制造业PMI创新高，初请失业金人数增加，美联储官员在降息观点上有分歧 [8] - 汇率：人民币对美元中间价7.1321，本周累计调升50个基点 [9] - 资金面：本周央行公开市场净投放12652亿元，DR007加权利率回落至1.47%附近震荡 [9] - 总结：本周国债现券收益率集体走弱，期货集体下跌 [9] 行情回顾 - 周度数据：30年期、10年期、5年期、2年期主力合约分别下跌1.28%、0.59%、0.27%、0.03%，各期限前二CTD现券有不同涨跌 [12] - 成交量和持仓量：TS、TF、T、TL主力合约成交量均上升，持仓量均下降 [29] 消息回顾与分析 - 国内消息：7月全国一般公共预算收入同比增长，金融监管总局拟出台并购贷款管理办法，LPR连续三月不变，7月全社会用电量创新高 [32][33] - 海外消息：美国8月制造业PMI创新高，初请失业金人数增加，美联储官员在降息问题上有分歧 [33][34] 图表分析 - 价差变化：10年和5年期、2年和5年期、5年和10年期主力合约价差收窄，10年和1年期收益率差走扩，10年期合约跨期价差收窄、30年期走扩，2年期合约跨期价差震荡、5年期走扩 [42][46][50][57] - 国债期货主力持仓变化：T主力合约前20持仓净多单大幅增加 [63] - 利率变化：Shibor利率集体上行，DR007加权利率回落，国债现券收益率集体走弱，中美10年和30年期国债收益率差走扩 [67][71] - 公开市场操作：本周央行公开市场净投放12652亿元，DR007加权利率回落 [74] - 债券发行与到期：本周债券发行19680.63亿元，总偿还量14811.47亿元，净融资4869.17亿元 [77] - 市场情绪：人民币对美元中间价调贬，离岸与在岸价差收窄，10年美债收益率走强，VIX指数上行，十年国债收益率上行，A股风险溢价下行 [82][87][90] 行情展望与策略 - 国内基本面：7月经济复苏节奏放缓，供需走弱，8月政策或带动未来经济数据回升 [93] - 海外情况：美国经济数据起伏大，美联储官员在降息问题上有分歧，市场关注杰克逊霍尔会议 [93] - 债市展望：债市受风险偏好压制，期债反弹动力不足，预计呈震荡偏空格局 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多行业品种进行价格分析及走势预测，还涵盖宏观要闻及投资建议，为投资者提供决策参考 各部分内容总结 化工品种价格变动 - 2025年8月21日与8月20日相比，焦煤主力合约涨10.0至1172.50，涨幅0.860%；焦炭涨6.0至1684.00，涨幅0.358%；天然橡胶涨80.0至15755.00，涨幅0.510%等多个品种有价格涨跌变化[4] 农产品品种价格变动 - 2025年8月21日与8月20日相比，黄大豆1号主力合约跌12.0至4024.00，跌幅0.297%；黄大豆2号跌27.0至3750.00，跌幅0.715%；豆粕跌15.0至3145.00，跌幅0.475%等多个品种有价格涨跌[4] 宏观要闻 - 财政部、税务总局规定育儿补贴自2025年1月1日起免征个税[7] - 中国新一期LPR 1年期3.0%，5年期以上3.5%，连续三月不变[7] - 美联储7月会议纪要显示几乎全体支持暂不降息，对通胀和就业风险有分歧[7] - 特朗普喊话美联储理事库克辞职[8] - 习近平强调西藏抓好四件大事，推进重大项目建设[8] - 李强调研生物医药产业，强调提质升级[8] - 凌激召开珠三角外资企业圆桌会[8] - 金融监管总局拟出台《商业银行并购贷款管理办法》[9] - 7月汽车经销商综合库存系数环比降4.9%，同比降10% [9] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖主力合约窄幅震荡，巴西产量降提供支撑，加工糖到港使现货承压，预计期价震荡[11] - 玉米主力合约跌破关键支撑，供应端新粮上市压力大，需求端受替代压制，建议偏空操作[11] - 生猪现货稳中有涨，期货偏空对待[11] - 鸡蛋现货稳定，存栏高、库存增，建议盘面反弹做空[11] - 棉花国际市场供应足，国内新花上市或增，需求端有支撑，建议观望[11][13] 能源化工 - 尿素市场价格上调，下游跟进弱，库存累库，关注印标及出口政策[15] - 烧碱现货价格上涨，预计短期稳中上调，2511合约逢低偏多[15] - 焦煤现货部分降价，国内产地暂稳，双焦预计震荡运行[16] 工业金属 - 铜库存增加，宏观缺驱动，铜价振荡整理；铝锭累库，预计铝价高位调整[18][20] - 氧化铝供应增加，需求相对持稳，2601合约偏弱运行[20] - 螺纹热卷夜盘上涨，现货成交一般，预计钢价短时企稳[20] - 铁合金市场供需与政策预期分歧，短期宽幅震荡[20] - 碳酸锂主力合约暴跌，供应端有变化，需求端旺季备货，建议观望[20][22] 期权金融 - 8月20日A股三大指数上涨，期权成交量PCR和持仓量PCR有变化，投资者关注套利和做空波动率机会[24] - A股市场探底回升，建议投资者避免频繁交易，关注IF、IM、IC低吸机会[25][27]