游戏业务发展 - 2025年上半年多款新游戏上线推动收入同比增长但市场投入初期对业绩贡献将在下半年体现 [2] - 计划2025年10月推出测试数据优秀的拳头产品《三国群英传：策定九州》 [2] - 储备包括《冒险岛》IP游戏、《仙境传说：破晓》等8款产品计划在港澳台、日韩东南亚及欧美等地区发行 [2] - 坚持精品化策略深耕古风策略类与放置类优势赛道 [2] - 通过优质IP赋能游戏产品构建全球化多版本运营体系 [2] - 全面落地小程序游戏战略覆盖微信、抖音等平台并拓展支付宝、美团等超级APP渠道 [2] 业务结构调整 - 拟出售西班牙人俱乐部99.66%股权以聚焦主业优化资源配置 [3] - 交易已获2025年第一次临时股东大会通过尚需西班牙最高体育理事会批准 [3] - 剥离后集中资源发展玩具+游戏核心业务包括玩具品牌化、AI技术应用及游戏研发发行 [3] - 未来重点投入游戏海外业务、云游戏、AI游戏及AI玩具等创新业态 [3] 风险提示 - 产品上线进度受内容积累、测试调优及竞品档期等多因素影响存在不确定性 [2] - 前瞻性描述不构成实质承诺需注意投资风险 [3]

**行业与公司** * 行业聚焦于服务消费领域 特别是文旅 体育赛事 IP联动 非学科教育培训 数字服务消费（AI应用）以及入境旅游等细分板块[1][2][3][4] * 涉及公司包括： * **文旅/酒店/OTA**：携程 同程 亚朵 华住 锦江酒店 首旅酒店 众信旅游 岭南控股[3][9][12] * **IP与零售**：泡泡玛特 名创优品 故宫文创[1][4] * **体育赛事**：力盛体育 莱绅股份[1][6] * **教育培训**：思考乐 新东方 好未来 学大教育 卓越教育 中国东方教育 华图山顶 粉笔 中公[1][7][8] * **其他**：重庆百货（消费贷）[3][13] **核心观点与论据** * **行业空间与政策驱动**：中国服务消费占比约30% 远低于美国的70% 提升空间巨大 政策将其置于重要地位以推动消费升级和吸纳就业[1][2] * **政策五大增量**： 1. **优化假期**：探索中小学春秋假 提升旅游频次并分散暑期压力 利好景区 OTA和酒店[4][11][12] 2. **鼓励IP联动**：促进优质资源与IP跨界合作（如泡泡玛特 名创优品）[1][4] 3. **赛事文旅联动**：引进国外优秀赛事和支持地方大众赛事 打造精品赛事品牌 利好赛事组织者及产业链（如力盛体育 莱绅股份）[1][4][6] 4. **AI技术应用**：支持AI在电商 眼镜 玩具 教育等领域应用 提升效率并降低成本 对高人工成本业态构成直接利好[1][3][4][10] 5. **规范非学科培训**：符合条件的机构可申请行政许可 并鼓励市场化职业技能培训 利好相关教育机构（如思考乐 新东方 中国东方教育等）[1][4][7][8] * **具体实施方向**：培育消费平台 建设新业态试点城市 扩大互联网 文化等领域对外开放 推出文创精品 延长文博场馆营业时间并优化预约以改善供给[1][5][6] * **入境游推动**：扩大单方面免签范围将显著推动入境游 其客单价较高 对核心旅游城市（北京 上海）拉动作用强 利好OTA和核心城市酒店[3][9] * **财政金融支持**：统筹利用中央预算内投资 地方专项债等资金支持文旅 养老设施建设 引导社会资本投入 并运用货币信贷工具扩大信贷投放 利好涉及消费贷的公司（如重庆百货）[3][13] **其他重要内容** * 政策明确支持利用现有场馆打造辐射带动作用强的剧场 博物馆 美术馆和科技馆 其收益可用于绩效激励 将推动企事业单位或国企类景区公司的经营激励[5][6] * 政策鼓励生活服务企业数字化转型 推广人工智能加消费典型应用案例（如义乌老板娘应用AI工具成功运营线上销售平台）[10]

电影市场 - 2025年Q2电影市场总票房48.5亿，同比下降34.7%，为2016年以来历史同期最低水平 [2] - 共上映新片119部（国产片83部），但缺乏现象级影片支撑，《碟中谍8》以4.6亿票房夺冠 [2] - Q2观影人次1.20亿，同比下滑34.60%，头部院线金逸影视单季预亏超7000万元 [2] - 影院租金与人力成本占比达60%，经营杠杆反噬显著压缩利润空间 [3] - 头部企业转型"超级娱乐综合体"，衍生品收入激增399.5%，非票收入占比突破28% [3] 剧集市场 - 古装剧《临江仙》首播2.5小时爱奇艺热度突破6000，24小时内达9000，最终破万成为平台年度第二部破万剧集 [4] - 《藏海传》与66个品牌达成合作，《锦绣芳华》高频次品牌露出展现古装剧商业价值 [4] - 现实主义题材崛起：《无尽的尽头》探讨未成年人司法保护，《沙尘暴》融合悬疑与乡土现实主义，《蛮好的人生》聚焦职场性别歧视 [4] 综艺市场 - 《五哈第五季》通过"无资金旅行"和实时投票增强互动性，播映指数排名第一 [5] - 《歌手2025》引入00后歌手实现年轻化突围，《奔跑吧第九季》聚焦"乡村振兴"特辑 [5] - 《歌手2025》品牌赞助最多，《乘风2025》品牌露出时长与频次最高 [5] 微短剧市场 - 长视频平台TOP短剧：《彼岸灯塔》（腾讯）、《真相半白》（爱奇艺）、《挚爱游戏》（优酷）、《明眸》（芒果TV） [6] - 抖音《曾逢君时花照眼》播放增量破9亿，快手《万两金鳞落人间》增量1.6亿，TOP5短剧播放量均超5亿 [6] - "情感""甜宠""逆袭"题材受宠，明星商业价值凸显（如柯淳、徐梦洁） [6] 政策与科技 - 2024年全国广播电视行业总收入14878.02亿元，同比增长5.32% [7] - 广电总局加强微短剧指导，网信办开展"清朗·整治AI技术滥用"专项行动 [7] - 火山引擎发布豆包大模型1.6，OpenAI推出ChatGPT新功能，PixVerse发布国内版"拍我AI" [8] 内容营销 - 必胜客×《猫和老鼠》、Coco×《猎人》、果子熟了×《武林外传》等跨界合作案例涌现 [9] - 东阿阿胶×《白雪公主》、脉动×《原神》、蜜丝婷×《光与夜之恋》实现精准触达 [9]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐[4] 报告的核心观点 - 中美日内瓦会谈达成积极共识，有望推动超跌出口链预期回升，建议关注出口企业服务商和出海零售企业[1] - 2025年618大促全面启动，补贴加码激活消费市场，建议关注优秀电商品牌的增长势能[2] - 建议关注线下流量回归、AI技术升级、高景气新零售赛道、顺周期板块复苏、消费出海五条投资主线[3][6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周消费者服务指数和商贸零售指数分别跑输、跑赢沪深300指数1.38pct、1.11pct[11] - 重点子板块中，珠宝首饰及钟表涨幅最高，人力资源服务跌幅最大[11] - 个股方面，跨境通周涨幅位居首位，科锐国际周跌幅位居首位[15] 行业&公司动态 行业资讯 - 中美双方承诺修改或取消部分加征关税，中国做出对应调整[21] - 第四届越南中国出口品牌联展圆满收官，吸引近30,000人次专业买家[21] - 京东推出餐饮实体品牌“七鲜美食MALL”，首店将在今年618开业[21] - 淘宝在哈萨克斯坦推出俄语版及包邮服务，新用户订单转化率增长47%[22] - 微信成立电商产品部，负责微信内交易模式的探索[22] - 九华山风景区亮相第二十届海峡旅游博览会[22] - 沈白高铁信号系统接入敦白客专，两条高铁实现互联互通[23] 行业投融资情况 - 本周多家公司获得投融资，涉及殡葬礼仪、卤菜熟食、成人用品等多个行业[24][26] 重点公司公告 - 孩子王完成董事会换届选举，选举汪建国为董事长[27] - 周大生4月新增11家自营门店[30] - 美凯龙董事兼总经理被留置，董事长代行总经理职责[31] - 多家公司出现人员变动，包括董事、总经理、财务总监等辞职[33][35] - 星徽股份、致欧科技股东计划减持股份[36][37] 宏观&行业数据 社零 - 3月社零总额同比+5.9%，消费市场平稳向好[40] - 一季度服务零售额同比增长5%，出行相关服务消费保持两位数增长[40] - 一季度网上零售渗透率同比提升0.7pct[41] 黄金珠宝 - 2024Q4全国黄金消费量同比-4.34%，降幅环比收窄[57] - 2024年首饰用金占黄金消费总量的54%[57] 投资建议 - 建议关注线下流量回归、AI技术升级、高景气新零售赛道、顺周期板块复苏、消费出海五条投资主线[64][66]

纪要涉及的公司 上海电影 纪要提到的核心观点和论据 - **业务基本盘**：有效内容供给增加使上海电影院线收入和利润反弹，构成业绩基本盘和压舱石，提供稳定现金流 2023 年前，电影放映和发行业务收入占比超 70%，利润近 100% [2][4] - **第二增长曲线**：2023 年起收购上亿元资产依托 IP 变现，如衍生品、游戏流水抽成 2025 年 8 月 2 日定档《小妖怪夏天》动画电影，AI 技术应用与 IP 变现相关的潮品打造带来业务弹性 [2][5] - **运营成本优化**：与院线端重新谈判，将固定租金调整为按净票房比例收取的可浮动模式，缓解运营成本压力，辅以市场化激励机制激发活力 [2][6] - **IP 开发战略**：上海电影集团拥有 60 个知名 IP，如《大闹天宫》《葫芦兄弟》等，还有新 IP《中国奇谭》，公司计划深入挖掘 IP 潜力，不限于商品授权 [2][7] - **票房表现**：2019 年前票房稳定增长，2020 - 2022 年波动大，2023 年暑期档 200 亿票房，2024 年仅《消失的她》破 30 亿 2025 年春节档《哪吒》150 亿票房跻身全球前十，二季度承压，暑期档票房前景乐观 [8] - **暑期档影片**：动画电影有《小妖怪的夏天》《喜羊羊》20 周年大电影、《罗小黑》等 真人电影有《东极岛》《刺杀小说家 2》《满江红》《降维策略》等 [9][10] - **影院运营与发行**：影院自营比例从不到 1%增至超 1%，通过收购单体影院增强 发行业务过去两年表现突出，2024 年 12 月冷档期影片获 7 亿票房，2025 年有《猎狐行动》等 [11] - **IP 授权业务**：基于 IP 衍生品授权业务发展迅速，以潮玩、谷子等产品依托，授权收入和利润翻倍增长 拥有 60 个 IP，若一到两个项目成功，年贡献约 2 亿利润，探索影游联动、AI 玩具等方向 [3][12] - **业绩预期**：2025 年哪吒带动下，院线端占 70%收入和超 90%利润，一季度利润弹性超 40% 依托上影元布局影游联动、AI 玩具等，预计 2025 年业绩 3 亿，2026 年 4 亿，较 2024 年不到 1 亿利润增长超 200%，给予买入评级 [3][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

公司概况 - 公司拟在香港联合交易所上市，IPO发售细节尚未完全确定，联席保荐人为中国国际金融香港证券及招银国际融资[1][2] - 主营业务为跨境社交电商业务及纸制快消品包装业务，形成双轮驱动模式[3][4] - 跨境社交电商采用"货找人"模式，通过动态数据分析在社交平台投放广告，销售多品类商品及自有品牌产品[3] - 纸制包装业务提供一站式服务，涵盖设计到物流全流程，并布局环保型包装[4] 市场定位与行业地位 - 跨境社交电商以亚洲市场为战略重点，纸制包装聚焦中国内地快消品市场[4] - 2024年亚洲社交媒体电商收入排名中国B2C出口电商第二，纸制快消品包装收入排名中国大陆第一[4] 财务状况 - 2022-2024年总营收分别为53.76亿元、66.95亿元、55.29亿元，利润为1.72亿元、3.32亿元、1.85亿元[5] - 2024年营收同比下降17.4%，利润同比下降44.5%，主要因跨境社交电商收入减少[9] - 跨境社交电商收入占比57.8%-63.6%，毛利率59.1%-63.1%；纸制包装毛利率15.2%-18.8%[6] 业务优势 - 跨境社交电商具备AI技术应用优势，自主开发Giikin系统提升运营效率，存销比低于行业平均[7] - 纸制包装与快消品龙头企业长期合作，市场份额领先，拥有多项专利及软件版权[8] 业务挑战 - 跨境社交电商面临第三方合作中断风险及市场需求变化压力[10] - 纸制包装受原材料价格波动影响，客户集中且订单不稳定[10] 发展战略 - 积极推进品牌建设与海外市场拓展，但市场对其可持续性存在担忧[10]