股价表现与高管减持 - 近60个交易日公司股价累计暴涨66% 一度创下年内高点479.99元 [1] - 副董事长陈拓琳减持25万股 预计套现约1.1亿元 为IPO前原始股东首次减持 [1] - 董秘梁丽莉减持股份主要来自2018年股权激励 授予价141.19元/股 浮盈225% [3] 财务业绩表现 - 中报营收同比增长28.49% 净利增长24.50% [1] - 中期拟每10股派现66元 分红比例高达73.46% [3] - 实控人卢竑岩持股29.72% 可独得分红款1.41亿元 [3] 核心业务风险 - 新品《杖剑传说》5月底上线单月流水达4.24亿元 但6月跌出iOS畅销榜前十 8月稳定在30名左右 [1] - 老产品《问道手游》上半年流水同比下滑7.25% Q2环比增长依赖周年庆活动刺激 [2] - 上半年境外收入同比下滑21.01% 管理层坦言储备产品出爆款几率不大 [2] 研发与战略布局 - 研发投入占营收14.17% 金额为3.57亿元 [3] - SLG项目《九牧之野》仍处测试阶段 上线时间未定 [4] - 2023年二次元试水作《非匿名指令》运营一年即停运 [4] - AI游戏平台与英伟达合作仍处孵化阶段 未贡献实际收入 [5] 资金与股东结构 - 股东户数锐减16.51% 机构持仓家数从53家锐减至14家 [6] - 陈拓琳减持公告后五日主力资金净流出2999万元 [7] - 当前动态PE为23.5倍 [7]

股价表现与高管减持 - 近60个交易日公司股价累计暴涨66% 一度创下479 99元的年内高点 [1] - 副董事长陈拓琳减持25万股预计套现约1 1亿元 董秘梁丽莉减持3350股预计套现超150万元 [1] - 两者减持窗口均设定在9月中旬至12月 恰逢中报利好释放后的股价高位 [1] 财务业绩表现 - 中报显示营收同比增长28 49% 净利同比增长24 50% [2] - 核心游戏《杖剑传说》单月流水达4 24亿元 但6月已跌出iOS畅销榜前十 8月稳定在30名左右 [2] - 老产品《问道手游》上半年流水同比下滑7 25% [2] - 上半年境外收入同比下滑21 01% [2] 治理结构与股东行为 - 中期拟每10股派现66元 分红比例高达73 46% [3] - 实控人卢竑岩持股29 72% 可独得分红款1 41亿元 [3] - 公司研发投入占营收14 17% 金额为3 57亿元 [3] - 董秘梁丽莉减持股份绝大部分来自2018年股权激励 授予价141 19元/股 浮盈225% [3] 产品与战略布局 - 储备产品《九牧之野》仍处测试阶段 上线时间未定 [4] - 2023年二次元试水作《非匿名指令》运营一年即停运 [4] - AI游戏平台技术仍处孵化阶段 未贡献实际收入 [4] 资金与市场情绪 - 股东户数锐减16 51% [5] - 2024年机构持仓家数从53家锐减至14家 [5] - 陈拓琳减持公告后五日主力资金净流出2999万元 [5] 估值与前景展望 - 当前股价对应动态PE 23 5倍 [6] - 若三季度新品未能续命 高估值恐成泡沫顶点 [6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入3.58亿元同比下滑23.44% 延续2021年以来连续下滑趋势[1] - 2024年全年营收较2020年腰斩 归母净利润暴跌65.58%至0.48亿元 扣非净利润下滑57.72%[1] - 2025年第二季度单季净利润0.20亿元同比骤降76.02% 陷入增收不增利困境[1] - 经营活动现金流净额从去年同期0.47亿元转为-0.26亿元 销售回款能力显著弱化[1] - 货币资金3.18亿元同比减少42.26% 流动负债覆盖率降至49.98%[4] 研发能力与产品结构 - 研发人员从2020年1038人锐减至2024年477人 四年减员超54%[2] - 主力产品依赖上线近十年游戏《一拳超人：最强之男》上半年营收1.08亿元和《拳皇98终极之战OL》0.59亿元[2] - 战略级SLG新品《代号H》《代号S》研发超两年仍处于调测调优阶段 未能如期投放市场[2] - 2023年二次元产品《非匿名指令》运营一年即停运 暴露出研发体系失效[2] 战略布局与历史问题 - 早期依赖高溢价并购动网先锋、玩蟹科技拼凑短期业绩 未整合团队协同[2] - 战略在页游、二次元、AI等赛道反复切换 宣称与英伟达合作开发AI游戏平台但技术仍处孵化阶段未贡献收入[2] - 2023年布局小游戏《大圣顶住》流水已明显下滑 未能成为新增长点[2] - 吸收合并全资子公司聚游掌联 后者净资产-52.76万元 上半年净利润-149.93元 无实际业务价值[3] 未来挑战与机遇 - 公司押注SLG赛道作为唯一生机 《代号H》《代号S》若2025年下半年投放或可暂缓危机[4] - SLG赛道被莉莉丝、三七互娱等巨头垄断 新品成功率存疑[4] - 需复制《全民奇迹》全球流水超10亿美元成功 单款月流水需破亿[6] - 高研发投入模式难持续 若再失败可能触发生存危机[4][6] 公司治理与市场信心 - 董事长刘惠城2025年5月启动减持计划拟套现1.65亿元 报告期内已减持330万股[5] - 作为公司治理核心人物 减持行为削弱投资者对转型前景的信任[5]