文章核心观点 - 创业公司在融资过程中普遍存在认知误区，将产品业务能力等同于融资能力，导致错失机会或埋下隐患 [2][3] - 融资是一门需要专业知识的资本技术活，创始人需借助融资辅导顾问的专业能力，将业务语言转化为资本语言，以提升融资成功率并规避风险 [5][6] - 优秀的融资辅导顾问能提供全周期陪跑服务，其价值体现在提升融资额、节省创始人时间、规避潜在风险及链接产业资源等多个维度，远超过其顾问费用 [14][15][19] 融资认知误区 - 误区一：路演核心是讲好产品故事，实际应是讲符合资本需求的“确定性”故事，需突出财务数据、合规情况及退出路径等关键信息 [7] - 误区二：尽调仅是材料准备过程，实际是投资人排查风险的过程，股权代持、隐性负债等业务中忽视的小问题可能成为融资的致命缺陷 [9] - 误区三：签署投资意向书即代表融资成功，忽视其中复杂的对赌条款、优先清算权、反稀释条款等专业条款可能带来的控制权丧失或利益损失风险 [12] 融资辅导顾问的核心价值 - 价值一：提升融资效率与估值，通过精准的资本语言翻译和合理的估值区间设定，帮助公司多融得200万资金并提升估值 [15][16] - 价值二：节省创始人时间，通过分担路演材料准备、投资人对接及尽调跟进等工作，使创始人能专注于业务，实现用户增长20% [17] - 价值三：规避后续风险，提前在投资条款中设置防护措施，如调整业绩对赌基数、限制优先认购权比例，避免后续融资停滞 [18] - 价值四：链接产业资源，协助对接客户、供应商及上市辅导机构等非资金资源，为业务拓展及IPO奠定基础 [19] 合格融资陪跑合伙人的评判标准 - 标准一：具备覆盖天使轮至IPO的全阶段资本圈资源，能根据公司不同发展阶段对接精准的投资人并推进决策流程 [21] - 标准二：深度理解公司所在行业，能将行业优势转化为资本认可的价值，例如清晰阐述技术壁垒、政策环境及竞争格局 [22] - 标准三：具备长期陪跑意愿与能力，能为公司制定从天使轮到IPO的融资规划，并在各阶段协助解决运营问题 [23] 融资辅导顾问的阶段性介入重点 - 种子轮/天使轮：重点协助搭建合理的股权架构，如创始人持股51%以上并预留期权池，避免因股权分散导致融资失败 [27][28] - A轮/B轮：重点突破增长瓶颈，通过优化财务模型、对接产业资源及设定合理业绩对赌目标，助力公司完成营收增长100%的对赌协议 [29][30] - C轮/Pre-IPO：重点进行合规整改与上市准备，包括梳理知识产权归属、对接上市服务团队及稳定投资人预期，确保符合上市要求 [31][32]

A轮融资"+轮"现象概述 - 近期出现多起A轮后附加多个"+"号的融资案例，如零重力飞机工业完成A++++轮融资近3亿元，两个月内累计融资近7亿元[1] - 玻色量子完成数亿元A+++轮融资，具身智能企业穹彻智能完成Pre A++++轮融资[1] - 2024年智元机器人完成A++++++融资后升至B轮，低空飞行器公司沃兰特完成6次融资从A轮到Pre-B轮[1] - A轮后面的加号正变得越来越普遍，尤其是A+和B+轮[1] "+轮"融资数据趋势 - 2025年上半年共有571家公司获得"+轮"次投资，总金额约404.34亿元，其中至少19家公司获得两次及以上"+轮"投资[3] - A+轮是"+轮"中的主力，2025年上半年国内A+轮事件331笔，同比增加35%，在总体投资事件中占比提升至8.84%[3] - 过去10年A+轮增长显著：2015年A+轮投资事件仅占总体的1.21%，2024年攀升至7.15%，全年A+轮事件达407笔[3] - B+轮规模相对较小：2015年B+轮仅41笔占比0.39%，2024年增至213笔占比3.74%，始终低于A+轮[3] "+轮"现象集中行业 - 处于"++……轮"的企业主要集中在人工智能、半导体与集成电路、航空航天、医疗器械等领域[5] - 这些行业技术难度高、发展周期长，融资谈判周期相应较长[5] - 企业需持续与投资人对接保障资金链，但估值难以在短时间（如1-3个月）内大幅提升[5] "+轮"现象成因分析 - 能获得多轮A轮融资的企业商业模式和产品获得市场初步验证，往往是受资金追捧的标的[7] - 当一轮融资刚完成披露，有投资方没赶上但还想投时，企业可能选择将新投资方纳入同一轮次的'+轮'[7] - 核心原因是企业估值未能实现有效上涨：技术研发或商业模式未达估值跃升临界点，或虽完成概念验证但未拿到批量商业化订单[7] - 投资人态度转变：出手越来越谨慎，不同背景投资人决策流程差异大，导致部分资金以同估值补融[8] - 一级市场受二级市场影响显著：二级市场退出渠道不畅时，投资人会收缩对一级市场的投入[8] - 行业特性制约：半导体、低空经济、医药等领域技术难度高周期长，需持续资金支持[8] 市场转机与估值提升 - 2025年资本市场上市热潮为VC/PE机构打开退出窗口，港股IPO主导退出市场，港交所主板上市40家募资金额居全球首位[10] - VC/PE机构IPO账面退出总回报达1057.61亿元，平均回报倍数3.83倍，同比显著回升[10] - 上市案例显示估值差距巨大：有企业上市前估值30亿-32亿，上市后直接冲到300亿[10] - 人工智能与机器人领域估值逻辑重塑，AI热潮让市场意识到这一领域的价值，企业技术价值和商业化潜力得到认可[11] - 企业从A轮到B轮、C轮的衔接更顺畅，A+++轮情况在逐渐减少[10]

现象概述 - 中国创投市场出现企业“融资不断、轮次不升”的特点，A轮融资后的“+”号越来越多，例如A+++、A++++甚至A++++++轮[1][3][4] - “+轮”现象越来越普遍，尤其是A+轮和B+轮，A+轮在总体投资事件中的占比从2015年的1.21%提升至2024年的7.15%，10年间占比翻约7倍[6][7][9] - 2025年上半年，共有571家公司获得“+轮”次投资，涉及总金额约404.34亿元，其中至少19家公司获得两次及以上“+轮”次投资[8] 行业分布与案例 - 处于多“+”轮次的企业主要集中在人工智能、半导体与集成电路、航空航天、医疗器械等技术难度高、发展周期长的领域[10] - 具体案例包括：零重力飞机工业在两个月内完成三轮融资（至A++++轮），累计融资金额近7亿元[1]；玻色量子完成数亿元A+++轮融资；智元机器人完成A++++++融资后升至B轮；沃兰特低空飞行器公司完成了6次融资，从A轮到Pre-B轮[1][3] 现象成因：企业层面 - 企业商业模式或产品获得市场初步验证，成为受资金追捧的标的，但估值未能实现有效上涨，未达到跃升的“临界点”[12] - 部分企业虽完成产品概念验证，但未获得批量商业化订单，不具备进入下一轮融资的估值支撑，只能将零散融资归为同一轮次的“+”轮[12] - 特定行业（如半导体、低空经济、医药）技术难度高、周期长，企业需持续资金支持，但估值难以在短时间内大幅提升，形成“小步快跑”的融资模式[10][14] 现象成因：市场与投资方层面 - 投资人出手越来越谨慎，且不同背景的投资人决策流程差异大，导致部分资金到位时已错过最佳融资窗口，企业只能以同估值进行补融[13] - 一级市场受二级市场影响显著，当二级市场退出渠道不畅、财富效应减弱时，投资人会收缩对一级市场的投入，使得企业难以获得“跨轮次”融资[13] 市场转机与积极变化 - 2025年上半年资本市场上市热潮为VC/PE机构打开退出窗口，港股IPO活跃，港交所主板上市40家，募资金额居全球首位[16][17] - VC/PE机构IPO账面退出总回报达1057.61亿元，平均回报倍数3.83倍，同比显著回升，提振了市场投资信心[17] - 在人工智能与机器人领域，AI热潮重塑企业估值逻辑，企业技术价值和商业化潜力得到认可，使得原本卡在A+++轮的企业有了进入B轮、C轮的条件[17] - 企业从A轮到B轮、C轮的衔接变得更顺畅，A+++轮的情况在2025年逐渐减少[17]