高盛股票分析师John Marshall在最新报告中指出，在过去几十年中，10月的实际波动率比其他月份高出 25%以上。10月历来是全年波动性最大的时期，主要受三大因素影响：(1)企业财报季：企业获利压力与 年终业绩评估将使市场交易活动显著增加。(2)宏观经济数据：美联储官员的公开发言，以及即将发布 的最新消费者物价指数(CPI)报告，都将受到投资者高度关注，并可能引发市场震荡。(3)投资人行为： 历史上单一股票的交易量(包括股票和期权交易)通常在十月达到峰值，这显示在业绩压力下，投资者被 迫采取行动。 格隆汇9月26日｜今年美股意外打破了"9月魔咒"的季节性规律，有望创下近15年来最佳9月表现。科技 股表现尤为强劲，截至25日收盘，纳指本月已累计上涨超4.3%。然而，高盛提醒，在享受9月股市涨势 的同时，应对即将到来的10月保持审慎，市场将面临企业财报和宏观经济等多重风险考验，预计股市波 动性将大幅上升。 ...

美股市场表现 - 纳斯达克100指数创下一年多以来最长连涨纪录 并连续五个月上涨 [1] - 标准普尔500指数自8月底以来横盘整理 单日波动幅度均不到0.9% 为两年来持续时间最长的平静期 [3] - 期权交易员押注标准普尔500指数在美联储决议公布当天将上下波动约1% 为约三周以来最大涨跌 [3] 美联储降息潜在影响 - 若点阵图显示2025年降息次数少于市场预期的2-3次 或鲍威尔语气谨慎 可能引发失望性卖盘 [4] - 若美联储提及经济放缓迹象比预想更严重 可能触发风险资产下跌 [4] - 若决议完全符合市场中性预期 部分交易者可能平仓获利了结导致市场短期回落 [4] 季节性因素与历史表现 - 自1971年以来标准普尔500指数9月份平均下跌1% [6] - 在美联储降息且经济未萎缩的9月份 该指数上涨1.2% [6] - 去年美联储降息50个基点时 标准普尔500指数当月上涨2% [6] 美股继续走强核心条件 - 降息后若经济数据改善 企业盈利保持增长 科技股将受益于AI投资浪潮贴现率下降 [8] - 若点阵图暗示今年有更多降息空间 债券收益率下行可能推动资金流向成长股和科技股 [8] - 若Q3财报季显示科技巨头AI业务大规模变现且盈利超预期 基本面将驱动指数继续走强 [8]

美股9月季节性弱势与波动性风险 - 标普500指数在9月下跌概率为56% 平均跌幅1.17% 在总统上任第一年9月下跌概率升至58% 平均跌幅扩大至1.62% [1][4] - 近30年数据显示9月和10月是一年中美股波动率最高的两个月 VIX指数通常徘徊在20左右 [4][9] - 2024年9月面临多重事件风险：非农就业报告、两次通胀数据发布、美联储利率决议会议 [4] 市场估值与投资者行为风险 - 标普500自5月初累计上涨17% 估值达预期盈利22倍 与本世纪初互联网泡沫末期水平相当 [5] - 对冲基金股票敞口达第80百分位 市场定位过度延伸 电脑驱动交易者配置接近极限 [5][7] - 散户买入活动在8月放缓 9月通常为年度参与度最低月份 Citadel数据显示2017年以来该模式持续 [7] 机构资金流动压力 - 养老金和共同基金将在季度末重新平衡组合 因股票表现优异可能增加抛售压力 [7] - 标普500最大ETF自6月底上涨近5% 债券ETF下跌近2% 再平衡操作可能导致股票卖盘增加 [7] - 美国企业将在发布第三季度财报前被迫暂停股票回购活动 削弱市场重要买盘支撑 [8] 期权市场与政策风险 - 10 delta看跌期权相对40 delta看跌期权成本跃升至年内最高 显示交易者对严重抛售风险防范增强 [9] - 美联储主席鲍威尔任期将于明年5月结束 特朗普要求继任者顺从其意愿 威胁货币政策独立性 [10] - 经济数据若指向滞胀或导致美联储不降息 将加剧市场压力 投资者预计9月会议可能降息 [10] 波动环境中的投资策略 - 美银分析师认为当前波动率水平不可持续 建议在波动性来袭时增持股票 [10] - 历史资产泡沫期间回撤吸引投资者创纪录买入 抄底行动创金融危机以来第二佳表现 [11] - 美联储和特朗普可能对实质性美股压力做出反应 秋季抛售或成逢低买入机会 [11]

美股9月季节性疲软表现 - 美股历史上9月表现疲弱 标普500指数下跌概率56% 平均跌幅1.17% [3] - 总统上任第一年9月表现更差 下跌概率升至58% 平均跌幅扩大至1.62% [3] - 9月和10月通常是一年中美股波动率达到最高点的两个月 [3][8] 当前市场估值与风险水平 - 标普500指数自5月初累计上涨17% 估值达预期盈利22倍 与本世纪初互联网泡沫末期相当 [4] - 对冲基金股票敞口达第80百分位 市场定位过度延伸 [4] - 电脑驱动交易投资者对美股配置接近最大极限 策略忽略基本面 [4] 9月市场面临多重压力因素 - 养老金和共同基金将在季度末重新平衡投资组合 可能增加卖盘 [4] - 共同基金在财年结束前可能出售表现不佳股票或锁定收益 [5] - 散户买入活动在9月往往是一年之中参与度最低的月份 [5] - 美国企业在发布第三季度财报前将被迫暂停股票回购活动 [6] 波动性预期与市场预警 - 9月和10月VIX波动率指数通常徘徊在20左右 本周四收报14.43 [8] - 10 delta看跌期权相对于40 delta看跌期权成本跃升至今年最高水平 [8] - 交易者对近期下行风险趋于谨慎 预计9月和10月有相当数量对冲活动 [8] 政策与宏观经济挑战 - 投资者将面临重磅非农就业报告和两次通胀数据发布 [3] - 美联储9月会议公布利率决议 投资者预计可能决定降息 [8] - 特朗普持续批评美联储 威胁其独立性 增加市场不确定性 [3][8] - 任何指向滞胀或可能导致美联储不降息的经济数据都将成为问题 [8] 机构观点与策略建议 - 美银分析师认为当前波动率水平不可持续 建议在波动性来袭时增持股票 [9] - 秋季美股抛售可能成为绝佳逢低买入机会 因鲍威尔和特朗普都可能对美股压力做出反应 [9] - 资产泡沫期间回撤吸引投资者以创纪录速度买入 抄底行动创金融危机以来第二佳表现 [9]