黄金市场近期走势与驱动因素 - 12月2日国际黄金价格触底回升收跌，开盘4231.36美元/盎司，日内高点4235.97美元，日内低点4163.81美元，收盘4205.63美元，日振幅72.16美元，收跌25.73美元，跌幅0.61% [1][10] - 价格下跌主因技术阻力压制及类似历史形态引发的获利了结，但受支撑买盘及美联储鸽派预期推动触底回升 [3][12] - 短期市场面临获利回吐压力，但近期的反弹趋势及近两年的看涨趋势未变，交易模式为看涨为主，震荡为辅 [3][12] 宏观经济与政策预期 - 市场预期美国11月ADP就业人数减少、9月核心PCE物价指数年率通胀减弱，可能增强降息预期并支持金价 [3][12] - 若数据符合或低于预期，可能点燃对明年降息的强烈预期，给美元带来下行压力并提振金价大幅走强 [3][12] - 特朗普暗示提名鸽派倾向的哈塞特为下任美联储主席，使得市场对后市利率前景更加宽松 [3][12] 美元与美债前景分析 - 美元指数持续运行在200日均线、200周均线及过去2年多震荡区间下方，未来一年难以对金价造成趋势性压力 [5][14] - 美债10年期收益率已高位震荡2年多，技术指标显示顶部背离，暗示后市将有趋势性走低，从而持续利好金价 [5][14] 长期基本面支撑因素 - 全球央行购金需求强劲，世界黄金协会数据显示10月份各国央行净购入黄金53吨，环比增长36%，为2025年初以来最大的月度净需求 [6][14] - 地缘政治紧张局势升级为黄金提供了坚实的支撑基础 [6][14] - 多重因素包括美联储降息预期、央行强劲购金、美债收益率前景看空、美元走弱及地缘政治不确定性正合力推动金价向上突破 [6][14] 技术分析观点 - 月线级别：11月强势反弹收阳，收复10月大部分回撤，打消见顶看空形态预期，但需突破4400美元关口才能进一步打开上行空间 [8][17] - 周线级别：金价低点不断上移，持续受10周均线支撑，布林带向上延伸，看涨前景良好，可关注5-10周均线支撑作为看涨入场点 [8][17] - 日图级别：金价运行在布林带上行通道，下方众多均线形成支撑，短期回落调整后触及均线支撑是再度入场机会 [8][17] 价格目标与操作参考 - 展望未来，在低利率环境和经济不确定性加剧背景下，黄金正酝酿新一轮牛市，短期回调被视为低吸机会 [6][15] - 历史表明降息周期中的回调是上车机会，明年5000美元/盎司目标仍可觊觎 [6][15] - 日内操作参考：黄金下方支撑关注4195美元或4180美元，上方阻力关注4220美元或4245美元；白银下方支撑关注58.10美元或57.70美元，上方阻力关注59.00美元或59.70美元 [9][18]

核心观点 - 黄金市场在美联储降息预期、美元疲软及经济不确定性等多重因素支撑下，基本面稳固，长期上行趋势未变，短期回调被视为低吸机会，并设定了明年5000美元/盎司的长期目标 [6] 市场表现与短期驱动 - 上交易日（12月1日）国际黄金收于4232.27美元/盎司，日涨幅0.26%，盘中振幅59.17美元，高点触及4264.57美元，低点至4205.40美元 [3] - 金价走强主要受美国降息预期和美元走软支撑，美国11月ISM制造业PMI数据为48.2，不及预期的49，连续第九个月处于收缩区间，进一步推动了金价上涨 [3] - 短期金价在触及上升趋势线压力后出现技术性回撤，但市场缺乏持续的利空压力，预计跌幅有限 [3] 宏观经济与政策预期 - 市场对美联储12月降息的预期概率已超过80%，并且对未来的宽松周期前景保持乐观 [6] - 美国财政部长透露，特朗普可能在圣诞节前宣布下一任美联储主席人选，现任白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特被视为热门候选人，其被认为比现任更具“鸽派”倾向，可能推动市场加大降息押注 [6] - 即便12月不降息，市场预期美联储在2026年仍将持续降低利率，这直接利好黄金 [6] - 本周将公布美国11月ADP就业人数和美国9月核心PCE物价指数年率，市场预期ADP就业人数减少、PCE通胀减弱，可能进一步增强降息预期并支撑金价 [5] 技术分析 - 月线级别：金价11月强势反弹收阳，收复了10月大部分回撤幅度，打消了见顶看空形态预期，但需突破4400美元关口才能进一步打开上行空间 [7] - 周线级别：金价低点不断上移，持续受到10周均线支撑，上周强势反弹后多头占据优势，布林带向上延伸，看涨前景良好 [9] - 日图级别：金价反弹触及趋势线压力后回撤，但下方众多均线已转为支撑，下方关注10日均线及60日均线支撑，上方关注4265美元及4320美元阻力，突破昨日高点则可能上看4380美元附近 [11] - 具体交易点位：黄金下方关注4200美元或4185美元附近支撑，上方关注4265美元或4320美元附近阻力；白银下方关注56.70美元或56.00美元支撑，上方关注57.80美元或58.50美元阻力 [11] 交易策略与展望 - 本周金价的交易模式为看涨为主，震荡为辅，任何回调触及支撑都被视为再度入场看涨的机会 [6] - 在低利率环境和经济不确定性加剧的背景下，黄金市场基本面稳固，正在酝酿新一轮牛市行情 [6] - 短期回调被视为低吸机会，历史经验表明，降息周期中的回调最终成为“上车”的最好机会 [6]

黄金市场价格动态 - 伦敦金现价格徘徊在4135美元/盎司，国内上海黄金T+D价格涨至945元/克 [1] - 品牌金店价格突破1300元/克，水贝黄金现货价格冲至1022元/克 [1] - 10月份金价创下4381美元/盎司的历史新高后，一周内暴跌近500美元，随后企稳回升 [1] 税收政策影响 - 11月1日起实施并将执行至2027年底的税收新政，区分了“投资性黄金”和“非投资性黄金” [3] - 非投资类黄金产品如金饰、工业用金的进项税抵扣从13%降至6%，增加了商家成本 [3] - 新政落地后，11月金价跳涨62元 [3] 全球黄金需求 - 三季度全球黄金需求总量达到1313吨，创下单季度历史最高纪录，总金额达1460亿美元 [4] - 三季度黄金投资需求激增至537吨，同比增长47% [4] - 黄金ETF净流入222吨，流入金额260亿美元 [4] - 全球央行三季度净购金220吨，较二季度增长28%，中国央行连续11个月增持，官方黄金储备达2304吨，占外汇储备7.7% [4] 国内黄金需求 - 三季度国内金条与金币销量同比增长19%至74吨，前三季度销量达313吨，创2013年以来最高水平 [4] 美联储货币政策 - 美联储于10月30日降息25个基点，将联邦基金利率调至3.75%-4.00%，为年内第二次降息 [5] - 市场预期12月再次降息25个基点的概率超过67% [6] - 历史降息周期中，金价曾从1046美元涨至1920美元 [6] 市场预期与历史对比 - 当前“机构+央行+散户”共同购买黄金的态势与历史上几次黄金大牛市情况相似 [4] - 当前全球经济不确定性及美元信用弱化的趋势与1971年及2008年后的市场环境高度相似 [6]

核心观点 - 多家机构认为，美联储降息预期、地缘政治风险、贸易不确定性及美元信用受损等因素共同推动金价创下新高，贵金属市场呈现易涨难跌的牛市特征 [1][2][3][4] - 部分机构提示金价短期波动风险，认为四季度可能出现冲高回落，建议投资者关注资产配置 [1][2][3] - 机构对黄金长期价格持乐观态度，给出了高达每盎司3300美元至4700美元的目标价 [4][5] 驱动金价上涨的主要因素 - **美联储降息预期**：市场普遍预期美联储将在近期及12月再次降息，强烈的降息预期对金价构成支撑 [1] - **避险与不确定性**：中美贸易谈判进程、关税政策不确定性、地缘政治风险以及美国政府停摆导致的经济数据真空，共同推升了市场的避险需求 [1][2][3][4] - **美元信用与宏观环境**：美联储政策独立性受挫，持续宽松预期打压美元信用，政府债务增加，实际利率下降，这些宏观因素利好黄金 [3][4] - **投资需求强劲**：全球黄金ETF在9月份录得170亿美元的最大月度流入，使第三季度260亿美元的流入成为有史以来最强劲的季度，且央行购买量仍在增加 [4] 机构对后市走势的观点 - **短期谨慎与回调风险**：有观点认为，随着地缘政治消息缓和及市场获利了结，贵金属市场可能出现快速调整，四季度黄金冲高回落概率较大 [1][2]；若10月底APEC会议前后贸易风险缓和，需谨防黄金回调风险 [3] - **长期牛市与价格目标**：有机构认为贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情，价格易涨难跌 [3]；瑞银策略师认为金价目标或可上看每盎司4700美元 [4]；加拿大帝国商业银行将长期黄金价格的新常态看至每盎司3300美元，并将明年及2027年平均价格预估上调至约4500美元 [4][5] 白银市场相关观点 - **逼仓行情缓解**：伦敦白银现货的租赁利率已从35%的高位回落至19%，显示现货紧缺状况有所缓解，白银的逼仓行情可能将告终结 [1] - **金银比回归与高位运行**：金银比回归或已成趋势，银价有望维系高位运行，维系逢低买入持有的观点 [2]

黄金价格表现 - 8月黄金价格显著上涨4.78%，刷新自4月以来单月表现记录 [1] - 9月1日现货黄金一度上涨0.01%至3486.16美元/盎司，接近4月峰值 [1] - 上海黄金市场部分时段涨幅超2%，最高达802.38元/克 [1] 黄金零售市场 - 国内品牌金店零售价维持高位，周大福、曼卡龙等足金饰品报价1027元/克 [1][4] - 投资黄金类产品报价909元/克 [4] - 黄金回收服务报价763元/克 [4] 资本市场反应 - A股黄金珠宝行业显著上涨，贵金属指数涨幅近6% [5] - 西部黄金全天涨停，晓程科技涨16%，湖南黄金与四川黄金涨幅超6% [5] - 万得黄金ETF指数涨幅近2% [5] 价格驱动因素 - 市场普遍预期美联储9月降息，对金价形成支撑 [5] - 8月非农就业数据将直接影响美联储决策方向 [5] - 7月美国PCE物价指数月增0.2%、年增2.6%，符合市场预期 [5] - 金价突破3400美元心理关口触发自动买入机制，多头力量增强 [5] 行业趋势判断 - 黄金强势表现打破前期横盘格局 [5] - 秋季市场预计迎来牛市行情 [5] - 若突破前期高点，金价有望进一步上行 [5]

黄金价格表现 - 国际现货黄金9月1日高开并触及3471美元/盎司 创4月末以来新高 [1] - 纽约商品交易所黄金期货主力合约8月累计涨幅超5% 创今年4月以来最佳单月表现 [1] 金价上涨驱动因素 - 美联储降息预期强化：鲍威尔暗示对降息持开放态度 市场对9月降息预期概率从85%升至87% [1] - 美联储理事免职风波削弱市场对美元资产信心 部分投资者转向黄金避险 [1][2] - 降息预期推动美元走弱 黄金与美元呈现跷跷板效应 [2] - 降息环境降低持有黄金的机会成本 [2] 机构观点与预测 - 瑞士银行将2026年上半年金价目标上调至3700美元/盎司 [2] - 美国银行预计2026年上半年金价将触及4000美元/盎司 [2] - 瑞士百达资产管理对黄金维持全面超配 认为黄金是降息环境下首选防御性资产 [2] - 富达国际认为黄金牛市行情将持续 可作为多元化投资选择抵御通胀和政策影响 [2] 央行购金动态 - 2025年二季度全球央行购金量虽为2022年以来最低 但仍比2010-2021年季度平均水平高41% [3] - 央行购金规模保持在显著高位 预计未来12个月趋势持续 [3] - 黄金作为避险资产和价值储存工具的长期需求保持强劲 [3]