鸡蛋周报：需求不及预期 蛋价稳中有落 银河大宗农产品 研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 GALAXYFUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 目录 第一部分逻辑分析及交易策略 第二部分周度数据追踪 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 第一部分逻辑分析及交易策略 内容摘要 2 GALAXYFUTURES 227/82/4 228/210/172 181/181/181 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 ◼ 现货分析 ◼ 供给分析 ◼ 成本分析 87/87/87 ◼ 需求分析 ◼ 交易策略 鸡蛋现货分析 本周鸡蛋主产区均价3元/斤，较上周五变化不大，主销区均价3.22元/斤，较上周五变化不大。周内全国鸡蛋市场上半 周市场情绪稍有好转，盼涨 ...

当前市场行情 - 12月初主产区鸡蛋均价已回升至3.09元/斤，主要销区价格达到3.07-3.18元/斤 [1] - 11月蛋价一度跌至2.7-2.8元/斤，创近三年同期新低，养殖户亏损面扩大并积极淘汰老鸡 [1] - 价格触底后贸易商补库、天气转冷利于储存，市场走货加快推动价格回暖 [1] 12月整体走势预测 - 业内普遍判断12月行情为“震荡上行，但空间有限” [3] - 供应端出现好转，11月全国在产蛋鸡存栏量环比下降0.31%，预计12月存栏量将继续回落 [3] - 需求端受“双12”和元旦前备货拉动，预计食品企业鸡蛋销量环比增长5%-8% [3] - 预计12月鸡蛋价格将呈现前稳后升走势，主产区月均价预计在3.10-3.20元/斤区间，月内高点有望触及3.30-3.40元/斤 [3] 影响价格的关键因素 - 供应基础依然庞大，在产蛋鸡存栏量同比仍增长8.46%，绝对值处于历史高位 [4] - 去产能速度是核心，关键观察指标为淘汰日龄，若跌破490天表明去产能加速，对价格支撑更强 [4] - 12月中下旬的春节备货是需求主要变量，同时猪肉价格低位和蔬菜供应充足影响鸡蛋性价比 [4] - 若猪肉价格反弹至16元/公斤以上，鸡蛋替代需求或增长3% [4] 对养殖户的经营建议 - 优化存栏结构，当前淘汰鸡价格较上月上涨2%，是淘汰500日龄以上、产蛋率低于80%的低产鸡群的好时机 [6] - 把握出栏节奏，建议在12月中下旬需求回暖时把握反弹窗口逢高出售，将库存周期控制在3天以内 [6] - 精细成本管理，在饲料成本高企下可优化配方，用杂粕替代部分豆粕以降低豆粕用量10%-15% [7] - 关注运输政策，及时查看相关APP更新，避免因运输问题影响出栏 [7] 总结与展望 - 12月鸡蛋市场将呈现“供需边际改善，价格震荡上行”格局，上半月稳中有升，下半月受节前备货推动可能小幅上涨 [8] - 行业仍处于去产能阶段，价格回暖提供减亏机会，但需保持谨慎，避免盲目囤货赌涨 [8] - 最关键的是把握好出栏节奏，同时优化鸡群结构，为来年做准备 [8]

鸡蛋市场价格走势 - 10月下旬以来国内鸡蛋价格企稳回升，但期现货表现差异显著 [1] - 期货市场在10月前半月下探至逾五年低点后，于下旬主力换月强势回升，11月进一步延续反弹 [1] - 截至11月20日，鸡蛋主力合约期价较10月末上涨约100元/500千克 [1] - 现货市场表现偏弱，截至11月19日全国鸡蛋均价为2.82元/斤，较月初下跌2.42% [1] 行业供需分析 - 10月起产蛋鸡存栏出现下降拐点，但供应端产能基数仍较高，供应减少对市场的利多支撑暂不明显 [1] - 鸡蛋需求进入消费淡季，叠加年内养殖和贸易环节盈利承压，整体需求端对后市信心不足 [1] - 短线市场供需博弈，鸡蛋价格或延续底部震荡，可能出现部分阶段低价补货推动价格上涨，但整体维持涨跌两难局面 [1] - 12月随着节假日因素增加，供需环境或缓慢改善，对鸡蛋价格或有利多影响 [1]

鸡蛋市场供需格局 - 10月份全国鸡蛋供应充足，价格环比小幅下降 [1] - 鸡蛋主要产区现代化规模养鸡场增加较快，导致市场供应大于需求的局面维持较长时间 [3] - 全国在产蛋鸡存栏以稳为主，短期内难以逆转高供给态势，市场供应保持宽松格局 [8] 鸡蛋价格走势 - 10月份全国鸡蛋批发价为每公斤7.63元，环比下降5.22%，同比下降26.56% [6] - 11月份第一周鸡蛋价格延续下降走势，周降幅在4%左右 [3] - 10月份至今，市场鸡蛋价格呈现波动下行的态势，主要因国庆节后鸡蛋消费季节性转淡 [4] 价格制约因素 - 鸡蛋储存商的鸡蛋存量仍然较大，并随时准备出库，对当前蛋价形成制约 [3] - 鸡蛋消费正处于淡季，市场需求转弱 [4][8]

鸡蛋期货行情表现 - 11月6日鸡蛋期货主力合约收盘报3227.00元，涨幅0.91%，盘中最高上探至3240.00元 [1] 机构后市观点总结 - 正信期货认为鸡蛋价格在明年3月前或将延续跌势，中长线建议逢高沽空，短线暂观望 [1] - 国投安信期货指出鸡蛋盘面短期维持强势格局，建议等待四季度逢高做空机会 [1][2] - 五矿期货预计鸡蛋短期以偏强整理为主，建议操作上观望或进行短线交易 [1][2] 供给端分析 - 近期大小码鸡蛋价差走强，可能源于养殖端加速淘汰高龄蛋鸡导致大码蛋产能下降，以及新开产蛋鸡增多 [1] - 在产蛋鸡存栏量环比小幅下降但仍在历史高位区，10月鸡苗补栏数据维持低迷 [2] - 淘汰鸡价格持续下跌，淘汰数量增加且淘汰日龄下降，显示老鸡淘汰情绪增强 [2] - 持续的低补栏和高淘汰引发存栏量见顶回落的预期 [2] 需求端分析 - 下游需求表现平稳，贸易商大多随销随采，库存变化不大，主动建库及备货情绪不高 [1] - 近期蔬菜价格上涨且价格与鸡蛋接近，为鸡蛋价格提供下方支撑 [2] - 降温后囤货情绪转浓，叠加双十一及节前备货等消费题材，市场情绪转好有望带动累库 [2] 价格驱动因素 - 季节性规律显示冬季跌价有囤货托底，涨价有供应压制，价格有望进入震荡阶段 [1] - 前期蛋价的下行螺旋被打破，盘面已提前反应涨价预期，但高供应压制的预期仍在 [2]

鸡蛋价格走势 - 2025年10月全国主产区鸡蛋月均价为2.96元/斤，环比下跌15.19%，同比下跌34.95% [2] - 10月份鸡蛋价格呈现先探底后反弹的变化趋势，月度均价水平属近十年低位 [2] - 在10年的价格趋势中，10月份月均价下跌的年份有9年，2025年10月鸡蛋价格季节性指数为0.85，符合季节性下跌特征 [2] 供应情况分析 - 供应基数处于高位，截至9月份全国在产蛋鸡存栏量为13.68亿只，增至周期内高点 [4] - 过剩的产能对鸡蛋价格形成较大压力 [4] - 推断11-12月在产蛋鸡存栏量理论值或略增后下降，预计12月份存栏量或下降至13.50亿只 [6] 需求情况分析 - 10月后节日效应减弱，需求进入消费淡季，终端消费者前期库存尚未消化，采购紧迫性不高 [4] - 学校食堂、餐饮、批发市场等流通环节普遍刚需采购，补货及建库意向不强，食品企业开工率不高 [4] - 截至10月第4周，样本地区主销区销量为23951.50吨，环比减少3.88%，同比减少10.67% [5] - 10月下旬价格反弹原因包括：价格探底刺激下游补货、蔬菜价格上涨间接引起鸡蛋需求改善、气温降低给予业者轮库时间 [4] 后市展望 - 预计11-12月鸡蛋价格或处过渡性修复阶段，主产区鸡蛋日度均价或在2.80-3.10元/斤区间内震荡调整 [1][7] - 后期“双11”、“双12”及“双旦”等节日利多需求的因素逐步增加，11月鸡蛋需求或小幅改善 [6][7] - 国内鸡蛋供应在2025年四季度至2026年一季度对蛋价仍存利空影响，但利空程度或逐步降低 [6] - 预计2025年四季度及2026年一季度鸡蛋价格水平同比或仍低，多数时间或延续季节性及周期性的变化特征 [7]

9月市场回顾 - 9月全国鸡蛋月均价为3.49元/斤，环比上涨14.05% [1] - 9月鸡蛋需求量普遍增多，各消费途径如学校食堂和食品企业采购均有增加，缓解了供需矛盾 [3] - 9月全国产蛋鸡存栏量达到13.65亿只，同比增加6.06%，为2021年以来最高水平，供应仍存压力 [3] - 9月单斤鸡蛋饲料月均成本为3.03元，环比微跌0.33%，主要因豆粕价格下跌3.92% [1][5] - 受益于蛋价上涨和饲料成本微降，9月蛋鸡养殖扭亏为盈，单斤鸡蛋毛利润为0.37元，较8月同期提高0.56元 [7] 10月市场展望 - 预计10月鸡蛋价格将呈现先稳后跌趋势，月度低点或跌至3.00-3.20元/斤 [8] - 10月鸡蛋供应压力或稍有缓解，因进入产蛋期的蛋鸡数量环比减少约9%，且老鸡淘汰计划增多 [8] - 10月上旬受双节促销影响需求尚可，但中下旬起节日效应结束，需求量将普遍减少 [8] - 10月饲料原料玉米和豆粕价格有下跌趋势，但空间不大，饲料成本或再次跌破3.00元/斤 [9] - 由于饲料成本跌幅预计小于鸡蛋价格跌幅，10月蛋鸡养殖盈利空间将缩小，整体处于微利状态 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月鸡蛋现货和期货价格走势偏强 但在产存栏量处于高位使期货涨幅有限 短期蛋价反弹受双节备货影响 随着备货结束蛋价回落 供应端压力大 需求旺季表现一般 饲料成本变化不大 建议盘面以逢高空为主 单边、套利、期权操作均建议观望 择机交易 [4][5][6][34] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 9月鸡蛋现货价格走势偏强 主产区均价最高涨至3.81元/斤 主销区涨至3.82元/斤后企稳 期货合约表现偏强 但因在产存栏量高 盘面价格上涨幅度有限 [4] 市场展望 市场走货放缓 短期蛋价反弹受双节备货影响 备货结束后现货价格回落 期货近月价格偏低且持仓量大 临近限仓盘面波动大 期货价格不一定随现货下跌 [5] 策略推荐 单边、套利、期权操作均建议观望 择机交易 [6][9] 基本面情况 行情回顾 与前言概要中行情回顾内容一致 [11] 基本面情况 - **供应端**：8月全国在产蛋鸡存栏量13.65亿只 较上月增加0.09亿只 同比增加5.9% 预计2025年9 - 12月在产蛋鸡存栏大致为13.63亿只、13.56亿只、13.56亿只和13.52亿只 9月大码蛋占比38% 中码蛋占比44% 小码蛋占比18% 9月产蛋率约91.11% 未来随天气转冷预计回升 8月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3981万羽 环比减少0.1% 同比减少8% 9月鸡苗价格处于历年同期低位 9月18日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1761万只 淘汰鸡平均淘汰日龄497天 较前一周下降6天 [12][14] - **需求端**：9月需求表现一般 季节性旺季不及往年 近期需求有所回升但仍处历年同期中低位 截至9月18日当周全国代表销区鸡蛋销量7685吨 较上周上升5% 2025年1 - 8月社会消费品零售总额323906亿元 同比增长4.6% 8月餐饮收入4496亿元 同比增长2.1% [21] - **库存**：截至9月18日当周 生产环节周度平均库存0.91天 较上周减少0.02天 流通环节周度平均库存0.99天 较前一周减少0.04天 [21] - **成本及养殖利润**：当前饲料成本变化不大 9月玉米价格2358元/吨 豆粕价格3038元/吨 综合饲料成本约2562元/吨 对应一斤鸡蛋饲料成本2.81元/斤 截至9月18日 鸡蛋每斤周度平均盈利0.45元/斤 较前一周增加0.3元/斤 9月18日 蛋鸡养殖预期利润2.97元/羽 较上一周下跌0.03元/斤 [24] - **替代品**：当周蔬菜价格指数上涨 但处于历年同期相对中低位 本月猪价震荡变化不大 截至9月19日全国猪肉平均批发价约155.57元/公斤 蔬菜和猪肉对鸡蛋替代需求有限 [30] 后市展望及策略推荐 - **供应端**：供应端压力大 淘汰鸡量处于历年同期中低位置 淘汰鸡日龄增加 预计产存栏量继续处于高位 [34] - **需求端**：季节性备货尾声对蛋价提振有限 市场走货放缓 个别地区受节日备货影响走货尚可 [34] - **饲料成本**：单斤鸡蛋综合饲料成本约2.8元/斤 玉米豆粕价格变化不明显 预计饲料成本维持当前水平 [34] - **综合观点及策略**：节假日预期结束 鸡蛋现货价格预计回落 期货端近月合约与现货价格回归 下半年去产能 四季度是消费旺季 养殖户对下半年利润有预期 淘汰积极性不乐观 建议盘面逢高空 [34]

价格走势 - 9月中上旬鸡蛋价格整体上涨 日均价由月初的3.10元/斤涨至17日的3.75元/斤 累计上涨0.65元/斤 累计涨幅20.97% [1] - 期货盘面鸡蛋期价在月初走出近300元/500千克的反弹 最高触及3197元/500千克 现仍维持在3000元/500千克关口上方 [1] - 9月中旬鸡蛋价格再度走低 截至9月24日全国主产区鸡蛋均价3.62元/斤 较月初涨幅16.77% 较月内高点回落3.47% [2] 供需分析 - 需求好转是拉动本月鸡蛋价格走高的主要原因 [2] - 临近双节 部分产区内销需求逐渐启动 内销采购量增加 对鸡蛋市场有提振作用 [2] - 受存栏高、鸡蛋供应充足压制 蛋价水平仍不及去年同期 [2] 后市展望 - 国庆、中秋双节临近 食品厂双节采购基本结束 [2] - 下游贸易商避险情绪增强 或减少在产地拿货量 以刚需采购为主 [2] - 预计9月下旬鸡蛋需求量或整体下滑 中秋节前鸡蛋价格再涨动力或不足 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周鸡蛋需求有所提振，蛋价稳中有涨，但由于供应压力大，中秋蛋价高点或受限；供应端淘鸡有加速但在产存量仍高，需求端9月预计有补库，现货价格有上涨预期；交易策略建议单边、套利、期权均观望 [5][10][17] 各部分总结 第一部分逻辑分析及交易策略 现货分析 本周鸡蛋主产区均价3.21元/斤，较上周五涨0.19元/斤，主销区均价3.37元/斤，较上周五涨0.19元/斤；主产区价格在中秋备货提振下上涨，但外销走货一般，中秋蛋价高点或受限；老母鸡价格窄幅震荡 [5] 供给分析 9月4日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1789万只，较前一周减少3.3%，淘汰鸡平均淘汰日龄495天，较前一周降1天；8月全国在产蛋鸡存栏量13.65亿只，较上月增0.09亿只，同比增5.9%；8月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3981万羽，环比降0.1%，同比降8%；推测2025年9 - 12月在产蛋鸡存栏大致为13.63亿只、13.56亿只、13.56亿只和13.52亿只 [10] 成本分析 当周饲料成本变化不大，综合饲料成本约2577元/吨，单斤鸡蛋饲料成本约2.83元/斤；周内蛋价走强，供应相对充足，需求一般，养殖利润变化不大；截至9月5日，鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.11元/斤，较前一周减0.03元/斤；8月29日，蛋鸡养殖预期利润5.89元/羽，较上一周跌2.05元/斤 [13] 需求分析 受开学及中元节需求提振，销区销量环比增加，截至8月21日当周全国代表销区鸡蛋销量7439吨，较上周降2%；生产和流通环节库存均环比减少，截至9月4日当周生产环节周度平均库存0.93天，较上周减0.13天，流通环节周度平均库存1.03天，较前一周减0.09天；本周蔬菜价格指数略有回升，猪肉价格指数变化不大 [16] 交易策略 交易逻辑为供应端压力缓解但在产存量仍高，需求端9月预计有补库，现货价格有上涨预期；建议单边、套利、期权均观望 [17] 第二部分周度数据追踪 存栏（卓创） 展示了蛋鸡在产存栏量、育雏鸡补栏、淘鸡情况、补栏数量等数据图表 [21][22][23] 冷库蛋 未提及具体内容 蛋鸡养殖情况 展示了淘汰鸡日龄、主产区蛋鸡苗平均价等相关数据图表 [26] 价差与基差 展示了1月基差、鸡蛋15价差、5月基差、9月基差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差、鸡蛋91价差等数据图表 [29][30][33]