财务表现 - 25Q2营收5.66亿美元 同比增长18% 环比增长5% 符合5.5-5.7亿美元指引 [1] - 25Q2毛利率10.9% 同比提升0.4个百分点 环比提升1.7个百分点 超7%-9%指引 [1] - 25Q2归母净利润800万美元 同比增长19% 环比增长112% [1] - 指引25Q3营收6.2-6.4亿美元 环比增长10%-13% 同比增长18%-22% [1] - 指引25Q3毛利率10%-12% [1] 产能与运营 - 25Q2总体产能利用率达108.3% 同比提升5.6个百分点 [1] - 折合8英寸月产能从24Q4的391千片提升至25Q2的447千片 [2] - 推进华虹九厂产能爬坡 目标2-3季度内达完全就绪状态 [2] - 2025年8月17日公告筹划收购华力微电子同业竞争资产（华虹五厂） [2] 产品与需求 - 25Q2模拟与电源管理产品营收1.6亿美元 同比增长59% [1] - 25Q2功率器件营收1.7亿美元 同比增长9.4% [1] - 模拟与电源管理芯片及功率器件下游需求持续向好 [1] - AI服务器等领域需求拉动模拟与电源管理及功率器件市场景气度 [1] 业绩预测与估值 - 预测2025-2027年每股净资产3.66/3.75/3.87美元 [2] - 基于可比公司25年平均2.8倍PB估值 对应目标价79.63港元 [2] - 维持买入评级 [2]