报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国7月非农新增就业远低于预期且前两月数据大幅下修，中国8月8日起对国债等恢复征收增值税；基本面缅甸佤邦虽重启采矿证审批但实际出矿需至四季度，刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，目前锡矿加工费维持历史低位；冶炼端云南产区原料短缺与成本压力交织，江西产区废料回收体系承压，开工率保持在较低水平；需求端光伏行业抢装机结束后部分生产商开工率下降，行业进入淡季观望情绪较重，近日锡价波动抑制市场采购意愿，下游多以“刚需补库、后点价接货”为主，高价成交稀少，现货升水略降至400元/吨，国内库存小幅增加；技术面持仓下降，多空交投谨慎，关注M60争夺；操作上建议暂时观望，预计震荡调整参考26.0 - 27.0 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价266490元/吨，环比涨1540元/吨；LME3个月锡收盘价33215美元/吨，环比涨530美元/吨 [3] - 8月 - 9月合约收盘价 - 560元/吨，环比降140元/吨；主力合约持仓量27212手，环比降307手 [3] - 期货前20名净持仓302手，环比降109手；LME锡总库存1950吨，环比增5吨 [3] - 上期所库存7671吨，环比增254吨；LME锡注销仓单535吨，环比降45吨 [3] - 上期所仓单7293吨，环比增7吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格265800元/吨，环比涨1200元/吨；长江有色市场1锡现货价265960元/吨，环比涨1890元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差 - 690元/吨，环比降340元/吨；LME锡升贴水(0 - 3) - 0.5美元/吨，环比涨15.5美元/吨 [3] 上游情况 - 进口数量:锡矿砂及精矿1.21万吨，环比降0.29万吨 [3] - 平均价:锡精矿(40%)加工费10500元/吨，环比持平；平均价:锡精矿(40%)252600元/吨，环比降6500元/吨 [3] - 平均价:锡精矿(60%)256600元/吨，环比降6500元/吨；平均价:锡精矿(60%)加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比降0.16万吨 [3] - 进口数量:精炼锡3762.32吨，环比增143.24吨 [3] 下游情况 - 焊锡条:60A:个旧172850元/吨，环比涨640元/吨 [3] - 产量:镀锡板(带)累计值160.14万吨，环比增14.45万吨 [3] - 出口数量:镀锡板14.07万吨，环比降3.39万吨 [3] 行业消息 - 美国7月非农新增就业7.3万远低于预期，前两月数据大幅下修25.8万，“新美联储通讯社”称非农就业降温为9月降息打开大门，尽管通胀仍令人担忧 [3] - 8月1日，财政部、税务总局公告，自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税 [3]