报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪锡主力冲高回调周线涨幅9.17%振幅11.84%，截止本周主力合约收盘报价352540元/吨；宏观上美国劳动力市场无明显压力，美债收益率反弹、美元达四周新高；基本面上供应端锡矿进口较紧、加工费低位，精炼锡产量受限且进口压力增大，需求端下游按需采购库存下降；技术面持仓减量价格调整多头氛围下降；预计沪锡短期高位调整，关注35关口争夺，跌破MA10或再度承压 [5] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪锡主力冲高回调，周线涨跌幅为+9.17%，振幅11.84%，截止本周主力合约收盘报价352540元/吨 [5] - 行情展望：宏观面美国劳动力市场无明显压力，上周首次申请失业救济人数环比微增至20.8万低于预期，美债收益率反弹、美元达四周新高；基本面供应端国内锡矿进口供应较紧、加工费低位，缅甸复产和雨季结束提供部分增量但整体进口量仍低，冶炼端原料紧张产量受限且同比缺乏增量，进口方面印尼11月出口大增且近期进口窗口临近开启压力增大，需求端下游按需采购库存下降、LME库存持稳；技术面持仓减量价格调整多头氛围下降 [5] - 观点参考：预计沪锡短期高位调整，关注35关口争夺，跌破MA10或再度承压 [5] 期现市场情况 - 期货价格与升水：截至2026年1月9日，沪锡收盘价为352910元/吨，较12月31日上涨25230元/吨涨幅7.7%；截至2026年1月8日，伦锡收盘价为43750美元/吨，较1月2日上涨3280美元/吨涨幅8.1%；截至2025年12月31日，沪锡基差为500元/吨，较上周0元/吨 [7][10] - 价格比率：截至2026年1月9日，上期所锡镍价格当前比值为2.54，较12月31日增加0.09；截至2026年1月7日，锡沪伦比值为8.07，较12月31日下降0.02 [15] - 持仓情况：截至2026年1月9日，沪锡持仓量为105695手，较12月31日增加17907手增幅20.4%；截至2025年12月26日，沪锡前20名净持仓为 - 3764手，较2025年12月22日减少2393手 [19] 产业链情况 供应端 - 锡矿进口与精锡产量：2025年11月，当月进口锡矿砂及精矿15099.34吨，环比增加29.81%，同比增加24.42%；今年1 - 11月，进口锡矿砂及精矿118119.99吨，同比减少21.51%；2025年10月，精炼锡产量为15618吨，环比60%；1 - 10月，精炼锡累计产量142971吨，同比减少 - 1.25% [25][26] - 锡矿加工费：2026年1月9日，锡精矿(60%)加工费为6500元/吨，较1月8日持平；锡精矿(40%)加工费为10500元/吨，较1月8日持平 [31] - 精锡进口窗口：截至2026年1月8日，锡进口盈亏为2266.55元/吨，较1月2日上涨7509.43元/吨；2025年11月精炼锡进口量为1194.53万吨，环比增加127.04%，同比减少66.05%；1 - 11月精炼锡累计进口20949.89万吨，同比减少5.21%；2025年11月精炼锡出口量为1948.49万吨，环比增加31.62%，同比增加33.73%；1 - 11月精炼锡累计出口20620.28万吨，同比增加34.87% [36][37] - 库存情况：截至2026年1月8日，LME锡总库存为5405吨，较12月31日减少15吨，降幅0.28%；截至2026年1月9日，锡库存小计为6935吨，较上周减少1001吨，降幅12.61%；截至2026年1月9日，锡库存期货为6429吨，较12月31日减少1013吨，降幅13.61% [40] 需求端 - 费城半导体指数：2026年1月8日，费城半导体指数为7436.1，较12月31日上涨352.97，涨幅4.98%；2025年1 - 11月，集成电路产量为43184000万块，较去年同期增加3657072万块，增幅9.25% [43][44] - 国内镀锡板出口：截至2025年11月，镀锡板产量为10万吨，较2025年10月下跌1万吨，跌幅9.09%；截至2025年11月，镀锡板出口数量为147375.58吨，较10月下降75214.24吨，降幅33.79% [47]

今日午盘后沪锡走势：今日沪锡合约2602先扬后抑，开盘价报327910元/吨，盘中最高报331950元/吨， 最低报319330元/吨，结算价报326370元/吨，收盘报322920元/吨，下跌1460元，跌幅0.45%；沪锡主力 月2602合约成交量297836手，持仓量37828手，较前一日减少5841手。 今日现货锡价走势：据长江有色金属网获悉，12月31日ccmn长江综合市场1#锡价报324400元/吨-327400 元/吨，均价报325900元/吨,较前一日价格上涨4300元；今日长江现货市场1#锡价报325000元/吨-327000 元/吨，均价326000元/吨，较上一交易日价格上涨4250元/吨。 短期（节前）：预计锡价将延续震荡调整态势，下行压力主要来自库存累积与年末资金离场，但下方空 间受成本及长期逻辑限制。 中长期：待季节性淡季结束、库存出现明确去化拐点后，市场焦点将重回供应弹性不足与新兴需求增长 的逻辑，价格有望回归基本面驱动的偏强格局。当前阶段，投资者宜保持谨慎，轻仓观望，重点关注节 后库存去化速度与下游订单恢复情况。 本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网www.ccmn.c ...

锡周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476 日期：2025年9月21日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 锡：矛盾并不突出，触及区间下沿或有反弹 强弱分析：中性 价格区间：267000-275000元/吨 0 5000 10000 15000 20000 25000 01-03 01-14 01-26 02-10 02-24 03-07 03-18 03-29 04-11 04-22 05-06 05-17 05-28 06-10 06-21 07-04 07-15 07-26 08-06 08-18 08-29 09-09 09-20 10-11 10-25 11-05 11-17 11-27 12-09 12-20 12-31 吨 SMM社会库存 2020 2021 2022 2023 2024 2025 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 01-02 01-14 0 ...