银行信贷增长 - 马达加斯加国内银行信贷实现13.9%的年度增长 [1]

银行板块市场表现 - 沪指早盘低开后翻红 银行板块贡献显著[1] - 银行ETF（512800）早盘冲高 场内价格最高涨逾1% 收盘涨0.59%[1] - 全天成交额达11.91亿元 环比放量[1] - 板块个股多数上涨 农业银行盘中涨超2%续创历史新高 青岛银行领涨超4%收盘涨逾2%[2] - 渝农商行涨2.38% 邮储银行涨1.77% 建设银行涨1.38% 招商银行涨1.08%[2][3] 银行ETF资金动态 - 近5日累计获资金净流入6.08亿元 近10日净流入9.04亿元[6] - 最新基金规模超144亿元 年内日均成交额5.67亿元[8] - 为全市场10只银行业ETF中规模最大且流动性最佳[8] 银行业政策环境 - 央行维持适度宽松货币政策及流动性充裕基调不变[3] - 政策引导金融机构保持信贷合理增长 对银行构成多维利好[3] - 宽财政推动融资需求增长 银行信贷供给充足[4] - 政策稳息差态度积极 存款成本持续下行助力息差趋稳[4] 银行业基本面 - 5家上市银行发布上半年业绩快报 归母净利润全部正增长[4] - 青岛银行营收76.62亿元同比增7.5% 净利润30.65亿元同比增16.05%[5] - 杭州银行营收200.93亿元同比增3.89% 净利润116.62亿元同比增16.67%[5] - 齐鲁银行净利润27.34亿元同比增16.48% 常熟银行净利润19.69亿元同比增13.55%[5] - 宁波银行营收371.60亿元同比增7.91% 净利润147.72亿元同比增8.23%[5] - 资产质量指标保持稳定 地产与城投领域存量风险明显改善[4] 机构观点与资金动向 - 湘财证券指出银行资产质量将进一步巩固[4] - 中泰证券预计行业利润维持正增长 净息差下降幅度将明显小于2024年[5] - 险资持续增持银行股 弘康人寿买入3038.6万股郑州银行H股 平安资产买入374.25万股招商银行H股[6] - 方正证券强调银行股息稳健 在低利率环境下配置性价比凸显[6]

报告公司投资评级 - 维持增持评级，目标价17.66元 [5][8] 报告的核心观点 - 杭州银行2025年1 - 3月归母净利润、营业收入分别同比+17.3%、+2.2%，年化ROE、ROA分别同比+0.64pct、+0.02pct至20.60%、1.11%，公司利润高速增长，信贷投放稳健，中收持续发力，资产质量平稳 [1] 根据相关目录分别进行总结 信贷投放与息差情况 - 3月末总资产、贷款、存款增速分别为+15.9%、+14.3%、+21.1%，较24年末+1.2pct、-1.9pct、-0.7pct，一季度新增贷款577亿元，主要由对公驱动，零售略有缩表 [2] - 测算净息差较24A - 6bp至1.34%，资产端定价承压，Q1生息资产收益率较24A下行39bp至3.24%，负债成本优化，下降27bp至1.84% [2] - 存款定期化持续，3月末活期率较24年底 - 2.6pct至40.8%，利息净收入同比+6.8%，较24A提升2.5pct [2] 中收与运营成本情况 - 25Q1非息收入同比 - 5.4%（24A + 20.2%），其他非息收入同比 - 18.0%，主要受债市波动影响，公允价值变动损益收入下降 [3] - 中收同比+22.2%，占营收比例同比提升2.3pct至14.1%，大资管业务持续发力，一季度末资产托管规模超1.87万亿元，杭银理财产品余额超4500亿元，较上年末增长4.72% [3] - 25Q1成本收入比同比 - 0.4pct至23.7%，运营成本优化 [3] 资产质量与资本情况 - 3月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为0.76%、530%，较24年末持平、 - 11pct，零售金融条线贷款（含信用卡）不良贷款率0.37% [4] - 3月末拨贷比较24年末下降7bp至4.04%，测算25Q1年化信用成本0.29%，同比 - 49bp，信用成本下行驱动利润释放 [4] - 3月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为14.05%、9.01%，较24年末+0.25pct、+0.16pct，截至4月28日有97亿转债未转股，收盘价距强赎价空间仅0.4%，若成功转股，以Q1末风险加权资产测算可提升核充率0.76pct至9.77% [4] 盈利预测与估值情况 - 维持预测25 - 27年归母净利润195/227/264亿元，同比15.1%/15.9%/16.4%，25EBVPS19.41元，对应PB0.76倍 [5] - 可比同业25EPB0.67倍（前值0.64倍），公司盈利能力领先，给予25年目标PB0.91倍（前值0.88倍），目标价17.66元（前值17.20元） [5]