报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [3] 报告核心观点 - 核心观点为“原料供给扰动，卷螺表现分化” [1][9] - 短期煤炭供给存在收缩预期，带动黑色系商品价格反弹 [9] - 出口许可证管理下，出口比例较高的板材表现弱于以内需为主的建筑长材，卷螺利润出现分化 [9] - 低利润与重污染天气下，钢厂检修增加，铁水及钢材产量下降幅度高于往年，库存压力小幅缓解 [9] - 长期来看，高端产品出口比例将进一步提升，引导行业从规模扩张转向质量效益提升，龙头企业将受益 [9] 根据相关目录分别总结 主要数据和事件 - 重庆钢铁拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过10亿元，用于补充流动资金及偿还银行贷款 [12] - 商务部、海关总署公告，自2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理，涉及约300个海关编码，旨在加强出口监测和引导行业高质量发展 [12] - 安阳钢铁完成出售永通公司和豫河公司全部股权，交易价款8.37亿元 [13] - 河钢股份控股子公司乐亭钢铁4号高炉已投产，其所属的二期工程旨在打造年产405万吨的生产规模 [13] - 2025年11月，中国粗钢产量6987万吨，同比下降10.9%；1-11月累计粗钢产量89167万吨，同比下降4.0% [13][14] 国内钢材市场 - 截至12月19日，国内钢材市场价格普遍上涨 [9][16] - 上海20mm HRB400螺纹钢价格为3320元/吨，较上周上涨70元/吨（+2.2%） [9][16][17] - 上海8.0mm高线价格为3490元/吨，较上周上涨50元/吨（+1.5%） [9][16][17] - 上海3.0mm热轧价格为3290元/吨，较上周上涨40元/吨（+1.2%） [9][16][17] - 上海1.0mm冷轧价格为3770元/吨，较上周持平 [9][16][17] - 上海20mm普中板价格为3320元/吨，较上周上涨40元/吨（+1.2%） [9][16][17] 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格稳中有升，截至12月19日，中西部钢厂热卷出厂价995美元/吨，较上周上涨10美元/吨（+1.0%） [28][30] - 欧洲钢材市场价格稳中有升，欧盟钢厂螺纹钢报价685美元/吨，较上周上涨5美元/吨（+0.7%） [28][32] 原材料和海运市场 - 国产矿与进口矿市场价格稳中有升，废钢价格下跌 [9][33] - 截至12月19日，唐山铁精粉价格909.09元/吨，较上周上涨5元/吨（+0.5%）；日照港澳大利亚粉矿价格795元/吨，较上周上涨13元/吨（+1.7%） [33][44] - 本周末废钢报价2060元/吨，较上周下降20元/吨（-1.0%） [33][44] - 焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格上涨2元/吨至1341元/吨（+0.1%） [33][44] - 海运市场上涨，巴西图巴朗-青岛铁矿石海运费为23.93美元/吨，较上周上涨1.89美元/吨（+8.6%） [44] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.47%，环比减少0.16个百分点 [45] - 高炉炼铁产能利用率84.93%，环比减少0.99个百分点 [45] - 钢厂盈利率35.93%，环比持平 [45] - 日均铁水产量226.55万吨，环比减少2.65万吨 [45] 库存 - 截至12月19日，五大钢材品种社会总库存905.46万吨，环比下降35.18万吨（-3.7%） [9][47] - 钢厂总库存388.31万吨，环比下降2.05万吨 [9] - 螺纹钢社会库存下降25.70万吨至313.00万吨（-7.6%），钢厂库存下降1.26万吨 [9][47] - 热轧总库存307.30万吨，环比下降5.76万吨（-1.8%） [47] - 测算本周螺纹钢表观消费量208.64万吨，环比上升5.55万吨 [9] 利润情况测算 - 本周钢材利润上升 [9] - 长流程方面，测算螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+32元/吨、+23元/吨和+9元/吨 [9] - 短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化+9元/吨 [9] 钢铁下游行业 - 2025年1-11月，城镇固定资产投资完成额累计444035亿元，累计同比下降2.6% [67] - 同期，房地产开发投资完成额累计78591亿元，累计同比下降15.9% [67] - 2025年11月，工业增加值当月同比增长4.8% [67] - 2025年11月，汽车产量351.9万辆，当月同比增长2.4% [67] 主要钢铁公司估值及股价表现 - 报告重点覆盖并给予“推荐”评级的公司包括：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份、翔楼新材、中信特钢、方大特钢、久立特材、友发集团、常宝股份、大中矿业 [2] - 截至12月19日，部分公司股价周度表现：太钢不锈上涨12.4%，首钢股份上涨6.8%，南钢股份上涨6.9%，华菱钢铁上涨3.9% [74] - 投资建议具体推荐四类标的：1）普钢龙头；2）特钢板块；3）管材标的；4）原料板块中增量明确的标的 [9]

政策公告 - 商务部与海关总署联合发布第79号公告 决定自2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [1][2] - 这是自2009年取消钢材出口许可证管理制度16年后的再次实施 标志着中国钢材出口管理进入新阶段 [1][2] 政策背景与行业现状 - 2025年上半年中国钢材出口量达5815万吨 同比增长9.2% 但出口均价为699.3美元/吨 同比下降10.3% 出口金额为406.6亿美元 同比下降2.0% [1][3] - 当前出口模式呈现“以量补价”特征 低附加值初级产品出口激增 [1][3] - 钢铁行业遭受的贸易摩擦案件大幅增加 这种模式增加了能源消耗和碳排放 易引发更多国际贸易摩擦 [1][3] 政策目的与积极意义 - 有利于遏制低附加值产品的无序出口 出口许可证管理将增加其合规成本 倒逼企业调整产品结构 [2][3] - 有助于企业应对国际贸易壁垒 可引导企业优化出口市场布局 减少对已实施高额反倾销税的传统市场的依赖 拓展非洲、拉美等新兴市场 [2][3] - 能促进企业绿色转型 2025年是钢铁行业纳入全国碳排放权交易市场的第一年 欧盟碳边境调节机制（CBAM）将于2026年起正式征收碳关税 [2][3] 对企业的建议与行业动向 - 企业应自2025年12月15日起申请2026年度许可证 需提前准备出口合同和产品质量检验合格证明等申领材料 [2][4] - 钢铁企业应加大研发投入 发展高性能轴承钢、齿轮钢、高温合金等高端产品 [2][4] - 国内部分领先企业已开始出口“绿钢”产品 通过全流程碳核查获得EPD环境产品声明 实现每吨钢碳减排50% [4]

行业价值体系重塑 - 河北钢铁产业的价值标尺正从以“吨”为单位交易转向进入“论克卖”的精微价值体系 [1] - 这一变化标志着产业从依赖规模、资源的粗放式增长转向依靠科技创新的内涵式发展 [3] - 产业正在高质量发展的轨道上为中国从“制造大国”迈向“制造强国”锻造“钢铁脊梁” [3] 河北龙凤山新材料科技集团 - 公司生产的高纯铁产品纯度稳定在99.94%至99.97%之间 [1] - 最新研发的超纯铁杂质含量仅有百万分之八市场价格每克可达数百元价值堪比黄金 [1] - 高纯铁核心价值在于通过提纯工艺将铁基材料中对性能有影响的微量元素剔除到极限 [1] - 产品可用于航空航天、核电、精密仪器等高端领域 [1] - 公司在高纯铁制备技术方面取得突破性进展成功构建“三位一体”的产业技术研发体系跻身国家级专精特新“小巨人”行列 [1] 河钢集团有限公司 - 公司“论克卖”的实践体现在“强”与“轻”的统一上 [2] - 旗下唐钢公司高强汽车板有限公司今年1至7月镀铝板产品销量达到16.8万吨市场占有率国内第一 [2] - 公司成功研发出2000兆帕级别的超高强汽车板这是目前全球强度级别最高的钢铁材料之一 [2] - 与普遍使用的1500兆帕级别汽车板相比2000兆帕产品可实现汽车零件减重10%至15% [3] - 产品减重可为客户带来续航里程增加和综合成本降低的价值 [3]