市场表现与资金流向 - 12月5日盘中，国际金价震荡走低，相关ETF产品涨幅小幅收窄，黄金ETF华夏（518850）上涨0.33%，黄金股ETF（159562）上涨0.75%，有色金属ETF基金（516650）上涨0.87% [1] - 资金持续布局黄金ETF，黄金ETF华夏（518850）近20个交易日中有17个交易日获得资金净流入，累计净流入超13.63亿元 [1] - 截至12月4日，黄金ETF华夏（518850）最新份额达11.03亿份，最新规模为100.79亿元，规模创下新高 [1] 主要ETF持仓动态 - 截至2025年12月4日，全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1050.58吨，较前一交易日增加4.00吨 [1] - 同期，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持仓量为16094.45吨，较前一交易日大幅增加95.90吨 [1] 机构观点与未来展望 - 中金公司研报认为，展望2026年，周期性需求与结构性趋势有望继续共振，金银价格或仍处于上行通道 [1] - 恒泰期货指出，从长期策略看，伴随美元信用体系受损、全球货币体系重构及全球资产重估，非美资产相对占优，黄金仍将是长期的资产配置品种 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入92.46亿元，同比增长42.1%，归母净利润15.96亿元，同比增长48.4% [1] - 第二季度营业收入49.24亿元，同比增长32%，环比增长14%，归母净利润9.02亿元，同比增长57.7%，环比增长30%，创历史新高 [1][2] - 扣非归母净利润上半年15.98亿元（+41.9%），第二季度8.95亿元（+42.7%） [1] 价格与业绩驱动因素 - 国内黄金均价721元/克（+38%），白银均价8166元/千克（+20%），直接推动业绩增长 [2] - 第二季度金银价格同比分别增长39%和10%，环比增长15%和4% [2] - 子公司玉龙矿业净利润2.3亿元（+53%），黑河洛克5.2亿元（+49%），吉林板庙子4.5亿元（+41%），青海大柴旦7.8亿元（+38%） [2] 矿产产销情况 - 上半年矿产金产量3.7吨（-11%），销量4.12吨（-7%），矿产银产量61.8吨（-25%），销量81.5吨（+10%） [3] - 第二季度矿产银销量58吨（+31%，环比+148%），铅精粉销量4167吨（+40%，环比+240%），锌精粉销量7493吨（+75%，环比+356%） [3] - 锌精粉上半年产量7917吨（+41%），销量9136吨（+38%） [3] 成本与毛利率 - 合并摊销后克金成本151元（+3%），克银成本2.8元（+6%），铅精粉成本0.69万元/吨（-19%） [4] - 合质金毛利率79.15%（+7.26个百分点），合质金含银毛利率80.44%（+8.63个百分点），铅精矿毛利率53.14%（+12.86个百分点） [4] - 锌精粉成本0.98万元/吨（+6%），锌精矿毛利率37.8%（-2.35个百分点） [4] 资源储备与项目进展 - 收购云南西部矿业52.07%股权，获得35.6平方公里金矿勘探权，芒市华盛金矿获得20.38平方公里金矿探矿权 [5] - 青海大柴旦青龙沟金矿新增金金属量3.85吨，品位5.79克/吨 [5] - 纳米比亚Osino项目选厂建设2025年第四季度启动，预计2027年上半年投产，将成为当地最大单体金矿山 [5]