特朗普2.0关税体系 - 关税政策以“美国优先”为核心，通过《1962年贸易扩展法》第232条款和《1974年贸易法》第301条款实施，包括对钢铝产品加征关税和对中国商品加征关税 [4] - 第二任期关税战术升级为四部分组合拳：对等关税、惩罚性关税、转口关税和行业关税 [4] - 对等关税形成以美国为轴心的经贸同心圆，核心圈层国家享受10%基线税率，次优税率区为15%，东盟国家面临19%-20%税率，最外缘国家税率超25% [5] 对等关税具体实施 - 对等关税分级标准：税率低于16%的国家每件包裹征收80美元，税率16%-25%征收160美元，税率高于25%征收200美元 [6] - 英国和澳大利亚享受10%最低税率，日本和韩国为15%，欧盟为15%，越南和马来西亚为19%，部分国家如老挝和缅甸面临40%高税率 [7] - 加拿大和墨西哥暂未被征收对等关税 [7] 惩罚性关税措施 - 以打击芬太尼为名对加拿大和中国加征关税，加拿大关税从25%提升至35%，墨西哥关税延期90天 [8] - 通过“次级关税”扩大经济制裁范围，印度因购买俄罗斯石油被征收25%额外从价税 [8] - 对巴西部分商品加征40%关税，理由为干预内政 [9] 转口关税机制 - 设立“转运”条款对通过第三国转运规避关税的商品征收40%税率 [10] - 每6个月公布关税规避“黑名单”，重点监控墨西哥、越南、欧盟、韩国和加拿大等中转枢纽 [10] - 2023年美国进口商品中经第三国转运的中国附加值占比从2017年14%增至22%以上 [10] 行业关税政策 - 钢铝产品及衍生品征收50%关税，汽车征收25%关税，铜产品征收50%关税 [16][19] - 半导体和医药领域可能加征100%-300%关税，但已在美国投资设厂的企业可获豁免 [16] - 三星、SK海力士和台积电等在美国建厂的企业不受芯片关税冲击 [17] 232调查扩展范围 - 商务部对木材、卡车、关键矿物、商用飞机、多晶硅和无人机等多个行业进行232调查 [17][19] - 新增407个钢铁和铝产品代码纳入50%关税征收范围 [19] - 汽车制造商可获得进口关税冲抵额，2025-2026年度为MSRP总值3.75%，2026-2027年度为2.5% [19] 口头协议与执行分歧 - 美日谈判中15%关税税率存在争议，5500亿美元投资协议被特朗普称为“签约奖金”，日本称为企业主导的贷款和担保 [20] - 美韩3500亿美元投资协议因“九成利润归美”说法引发争议 [20] - 美欧贸易联合声明推迟，因对欧盟《数字服务法》定性存在分歧 [20] 关税政策影响 - 美国平均有效关税税率攀升至18.6%，达1933年以来最高水平 [23] - 3月进口额环比增4.67%，同比增26.36%，6月进口额同比降1.39% [25] - 耐用品库存增速从3月1.52%降至6月0.17%，非耐用品从4月4.07%降至6月3.35% [28] 贸易格局转变 - 全球贸易格局向多极化发展，取代依赖中美两大经济体的全球化路径 [30] - 各国积极构建多元化区域性贸易联盟，核心枢纽国家将获得话语权 [30]

特朗普2.0关税体系核心框架 - 关税策略从第一任期的"精准打击"升级为第二任期的全局性组合拳，包括对等关税、惩罚性关税、转口关税和行业关税四部分 [5] 对等关税结构 - 以美国为轴心建立经贸同心圆，根据贸易关系将国家分为不同关税层级：核心圈层（如英国、澳大利亚）享受10%基线税率，次优税率区（如日本、韩国、欧盟）为15%，东盟国家面临19%-20%税率，最外缘国家税率达25%以上 [6] - 小额包裹征税新规于8月29日生效，按原产国税率分级征收：税率低于16%每件征80美元，16%-25%征160美元，高于25%征200美元 [7] - 具体国家税率执行情况：日本和韩国逆差分别为68.47亿美元和66.01亿美元，均适用15%税率；欧盟逆差235.57亿美元适用15%；泰国逆差45.61亿美元适用19% [8] 惩罚性关税应用 - 以打击芬太尼为由，2月对加拿大、墨西哥加征25%关税，对中国加征10%；3月追加中国10%关税；7月31日将加拿大关税提升至35% [9] - 通过"次级关税"扩大经济制裁范围：印度因购买俄罗斯石油，8月27日起所有输美商品被征收25%附加税；4月2日设立政策框架，进口委内瑞拉石油的国家可能面临25%附加关税 [10] - 关税工具被用于干预他国内政，例如对巴西部分商品加征40%关税，理由是其国内"前总统遭受政治迫害" [10] 转口关税机制 - 7月31日行政令设立"转运"条款，对通过第三国转运规避关税的商品征收40%税率，并每6个月公布规避关税的"黑名单"国家与设施 [11] - 政策主要针对中国，2023年美国进口商品中经第三国转运的中国附加值占比从2017年的14%增至22%以上，主要中转枢纽为墨西哥、越南、欧盟、韩国和加拿大 [11] - 核心挑战在于"转运"界定标准模糊，且缺乏统一的"本地价值成分"计算标准，导致监管框架停滞不前 [12][13] 行业关税战略 - 依据"232条款"以国家安全为由推动产业回流：6月4日起钢铝产品及衍生品征收50%关税；汽车征收25%关税（仅对非美国含量部分）；8月1日起铜半成品征收50%关税 [16][19] - 半导体和医药领域将成为新目标，威胁关税税率从100%逐步提升至300%，但对在美投资设厂企业给予豁免 [16] - 商务部正在对木材、卡车、关键矿物、商用飞机、多晶硅和无人机等多个行业进行"232调查"，预计后续将加征关税 [18] 口头协议与执行分歧 - 关税谈判中普遍依赖口头协议，导致美日、美韩、美欧间出现重大解读分歧：美日5500亿美元投资协议中，日方强调决策权在私营部门且以贷款担保为主，美方声称90%利润归美；美韩3500亿美元投资协议同样存在利润分配争议 [20] - 美欧谈判因《数字服务法》定性分歧受阻，美方视其为非关税壁垒，拒绝签署降低欧盟汽车关税的行政令 [21] - 谈判策略表现为提出口头要求后若未遭拒绝即解读为默许，导致事后在资金性质、投资方式及利润分配等核心问题上产生争议 [21] 美国进口与库存周期变化 - 关税政策使美国平均有效关税税率提高16.2个百分点，达到18.6%，为1933年大萧条以来最高水平 [23] - 关税实施前企业抢跑进口：3月进口额环比激增4.67%，同比大幅增长26.36%；6月进口额同比下降1.39%，降至2024年3月以来最低点，显示透支效应 [25] - 企业进入去库存周期：耐用品库存同比增速从3月1.52%大幅下滑至6月0.17%；非耐用品库存增速从4月4.07%降至6月3.35% [28] - 需求疲软源于关税落地后失去加急进口必要性，以及企业已囤积1-2个月库存，进入消化库存和成本转嫁阶段 [29][30] 全球贸易格局演变 - 全球化路径从中美双极向多极化网络结构转变，各国积极构建区域性贸易联盟 [30] - 未来话语权取决于能否成为连接不同贸易圈的"最大公约数"，即扮演被最多贸易网络需要的核心枢纽角色 [30]

特朗普关税政策体系 - 特朗普第二任期关税战术升级为四部分组合拳：对等关税、惩罚性关税、转口关税、行业壁垒[6] - 对等关税形成三层税率结构：核心圈10%（英澳等）、次优15%（日韩欧盟等）、外围19-25%（东盟等）[7] - 小额包裹免税门槛取消，按原产国税率分级征收80-200美元/件[10] - 惩罚性关税最高达35%（加拿大）和40%（巴西），用于外交施压和干预内政[11][12] - 转口关税税率设为40%，针对中国经第三国转运的贸易（占比从14%增至22%）[13][16] 行业关税与供应链影响 - 232条款行业关税：钢铝50%、汽车25%、铜50%，半导体拟征100-300%[21][23] - 半导体巨头在美建厂可豁免关税，加剧行业不公平竞争[21] - 美国平均有效关税税率升至18.6%，达1933年以来最高水平[29][32] - 进口数据3月同比激增26.36%，6月转负至-1.39%，显示库存透支效应[29][36][40] 贸易格局与风险 - 全球贸易向多极化网络化转型，区域性贸易联盟兴起[3][30] - 口头协议执行分歧严重：美日5500亿/美韩3500亿投资协议存在解释争议[24][27] - 风险提示：贸易摩擦螺旋升级、中期选举后谈判重启、新型关税工具冲击供应链[4][55][56]

核心观点 - 特朗普政府推出"三种关税、四类国家"的新关税体系，针对不同经济体、行业及转口贸易加征10%-50%关税，并重视附加条件如采购美商品、在美投资等 [2][5][7] - 中美关税谈判推动豁免延期三个月，未来或仅征收10%基础性关税 [2][9] - 关税成本主要由美国进口商和消费者承担，全球出口商平均承担13%，中国出口商仅承担1.8% [4][35][41] - 关税对通胀影响有限，年底累计影响约0.4-0.8个百分点，美联储降息更可能受就业市场恶化驱动 [4][62][64] 关税政策框架 - 三种关税：国家关税（针对经济体）、行业关税（特定行业）、转口关税（封堵漏洞） [5][8] - 四类国家税率：10%（英国等）、15%（欧盟日韩）、19-20%（东南亚）、30%+（中国印度等） [7] - 附加条件包括采购美商品（欧盟7500亿美元能源装备）、在美投资（日本5500亿美元）、关税减免等 [8] - 转口漏洞补全：全球征收40%转口关税+取消小额包裹免税，但执行效果存疑 [8] 对中国及行业影响 - 出口影响：下半年出口中枢回落，若最终仅加征10%关税则份额或回升，产能出海替代转口贸易 [3][11] - 边际利好行业：家用电器、轻工制造、电力设备 [3][19] - 铜关税：最终加征范围小于预期，排除关键原料，影响减弱 [15] - 医药行业：若加征关税将影响中国近1/5医药出口，美国当前依赖欧盟（医药材60%）[23][26][28] - 半导体：除非对终端产品加税，否则中国受影响较小 [30] 关税成本分担机制 - 美国进口有效税率从2.4%飙升至18.6%，达1934年以来新高 [32][34] - 成本分担主体：出口商（全球平均13%）、进口商、消费者（全球平均54%）[35][41][47] - 中国特点：关税主要由美国进口商承担（因囤货和低替代性），服装和电子行业持续降价明显 [43][48] - 未来趋势：消费者承担比重或从22%升至67% [51][53] 通胀与货币政策 - 国内商品涨价：家居类受关税影响最显著，高度依赖进口的商品价格超趋势7.5个百分点 [54][56][57] - 通胀影响：7月CPI同比2.7%，关税年底累计影响0.4-0.8个百分点 [60][62][63] - 降息逻辑：就业恶化（非农数据下调25.8万人）比通胀更可能促使美联储超预期降息 [64]

关税政策调整 - 对等关税暂缓期延长至8月初，中国对应的关税暂缓则在8月上旬到期[1] - 新一轮关税标准对墨西哥和加拿大加征30%以上，巴西由10%提升至50%，欧盟由20%提升至30%，日韩加征25%，其他国家地区在25%-40%不等[1] - 美国进口平均关税较4月初版本增加5.6个百分点，达到28.9%的水平，巴西、加拿大和墨西哥分别上调关税40%、35%和30%[3] 出口影响分析 - 美国进口关税整体上行可能导致进口"总蛋糕"缩小，但若其他国家加征关税相对更高，中国实际进口份额或反而回升[4] - 家用电器、轻工制造和电力设备行业受益最多，因前期博弈叠加稀土反制，中国或仅加征10%基础性关税[7][9] - 6月中国出口同比增速录得5.8%，较5月上升1个百分点，对美出口显著回升，手机和汽车表现较好[10][11][18] 出口数据解读 - 6月出口增速回升主因中美贸易缓和，对等关税大幅回落，抢转口同步转为直接对美出口[10][11] - 数量拉动作用上升，价格拖累有所扩大，仅劳动密集产品价格由拖累转为拉动[13] - 对美国出口增速回升超15个百分点，美国对中国出口拉动上升近3个百分点[14][17] 进口数据表现 - 6月进口同比增速为1.1%，相较5月回升超4个百分点，东盟、日韩、一带一路和RCEP上行均超5个百分点[21] - 数量拉动明显上行，价格拖累略有收窄，能源和工业原材料对进口拉动较上月上升超1个百分点[21][23] - 进口飞机显著回升，上升近90个百分点，贸易顺差继续扩大至1147.7亿美元[23][24][25]