汇率预测与驱动因素 - 基准情形下美元兑人民币汇率年末趋近于7.0[1][7] - 乐观情形下美元兑人民币汇率新均衡位置在6.7附近（需美国关税再降20个百分点或超常规政策刺激）[1][7] - 离岸人民币兑美元升值幅度已达4%（截至9月24日）[3][7] - 人民币升值由预期自我实现驱动（汇率预期→外汇供求→升值→预期强化）[10][16][25] 货币政策影响 - 四季度预计降息10-20BP（基准情形）[1][3][31] - 若降息超20BP将加速经济复苏预期并推升人民币升值[4][32] - 降息可能加深中美利差倒挂但被财政政策抵消（5000亿政策性金融工具+1万亿特殊再融资债券）[1][5][31] - 潜在1万亿建设国债有望在乐观情形下推出[5][33] 大类资产表现 - 人民币兑美元每升值1%对应A股平均上涨2.73%、港股上涨4.52%（基于历史8轮周期）[6][39] - 本轮升值周期中人民币每升值1%对应A股上涨8.31%、港股上涨10.52%（2025年4月8日至9月23日）[39] - 10年期国债收益率预计在1.6%~2.0%区间震荡（受货币宽松与风险偏好拉锯影响）[6][44][45] - 大宗商品价格将分化（铜价或因新质生产力需求具备上行机会）[6][47] 风险因素 - 政策理解不到位风险[3][50] - 央行货币政策超预期风险[3][50] - 美联储宽松不及预期风险[3][50] - 美国加征关税超预期风险[3][50]

上证50指数表现 - 截至2025年4月29日14:21 上证50指数下跌0 23% 成分股涨跌互现 韦尔股份领涨4 58% 药明康德上涨4 39% 海天味业上涨2 76% 国电南瑞领跌3 64% 山西汾酒下跌2 83% 长城汽车下跌1 96% [3] - 上证50ETF(510050)下跌0 18% 成交额达7亿元 [3] 政治局会议信号 - 会议将美国加征关税等行为定义为"国际经贸斗争" 强调中长期战略筹划 保持国内储备政策弹性 [3] - 强化底线思维 以稳就业为首要目标 超常规逆周期政策将以就业为主要出发点 [3] - 加快政府债券发行使用 为下半年政策加码腾出空间 重点推进科技、消费和外贸领域政策实施 [3] 上证50ETF配置 - "国家队"资金配置策略转向被动指数工具 截至去年底持有上证50相关ETF超1000亿元 [4] - 上证50ETF前十大权重股合计占比49 84% 包括贵州茅台(12 31%)、中国平安(6 98%)、招商银行(6 73%)等 [4][6] 权重股表现 - 贵州茅台下跌0 59% 中国平安下跌0 57% 招商银行下跌0 50% 长江电力下跌1 01% [6] - 伊利股份逆势上涨0 66% 为前十大权重股中唯一上涨个股 [6]